Борбордук банктар жана геосаясат - алар акча согуштук кемеси болуп калабы?

1970-жылдары ФРСтин мурдагы төрагасы Уильям Миллер АКШ калкынын 23% Федералдык резервди Индиянын резервациясы деп ойлошкон, 26% аны жапайы жаратылыш коругу деп ойлошкон жана 51% виски бренди деп ойлогону белгилүү болгон. . Ушунун негизинде ECB Англиянын Крикет Башкармасы жана BoJ менен Дженганын балансы катары чаташтырылышы мүмкүн.

Миллер чындап эле тамашалашкан адам болбошу керек эле – анын ФРСтеги кызмат мөөнөтү инфляцияга көзөмөлдү кескин жоготуп алгандан кийин он жети айга гана созулуп, Каржы министринин ролуна «жогорулатылган» жана ФРдин ордуна Пол Волкер дайындалган. алар айткандай, тарых болгон.

Биз кандайдыр бир Волкер учуруна кайтып келдик. Миллердин интуициясы боюнча, менин оюмча, адамдардын басымдуу көпчүлүгү борбордук банктар экономикага өтө арзан акчаны айдап, жаңы үй сатып алуучуларды кармап, алардын жашоосунда баш аламандыктарды сепкени жөнүндө эч нерсе билишпейт. мурдагы катасын жоюу үчүн инфляция кескин өзгөрүп, чендерди агрессивдүү көтөрдү (мурунку эскертүүбүздү караңыз). Пантомимадан Фарска чейин).

Бул контекстте, борбордук банктар эмне кылып жаткандыгы жана негизги борбордук банктардын иш-аракеттери, көз караштары жана прогноздорунун жоопкерчилиги жөнүндө коомчулуктун түшүнүгү өтө аз экени мени таң калтырат. Кызык болсо да, бул акча-кредиттик катаалдаштыруу мезгили борбордук банктардын ролу кандай экендигине байланыштуу кээ бир интроспекциялар менен коштолот.

Мисалы, жакында Швециянын Риксбанкында сүйлөгөн сөзүндө ФРдин төрагасы Жером Пауэлл ФРСтин мандаты климат боюнча саясатчы ролун камтыбайт деп билдирди. Анын комментарийлери, кыязы, АКШдагы, негизинен республикачылардын арасында, ESG (Айлана-чөйрө, Социалдык жана Башкаруу) саясаттары институттар жана инвесторлор тарабынан канчалык деңгээлде жүргүзүлүшү керек деген талкууну чагылдырат.

Менин оюмча, Пауэлл борбордук банктардын ролун так аныктоо керек деген көз карашта туура, бирок ал борбордук банктардын саясаты менен климаттын бузулушунун ортосунда эч кандай байланыш жок деп эсептесе, бул туура эмес. QE (сандык жеңилдетүү) башталгандан бери тандемде көтөрүлдү). Буга байланыштуу бир нече борбордук банкирлер дүйнөлүк каржы каатчылыгынын ысыгында каржылоону “кайра орнотуу” үчүн олуттуу мүмкүнчүлүк колдон чыгарылды деген көз карашка кайтып келишет.

Саясий экономика

Пауэллдин ФРдин ролун белгилөө аракети саясий экономикада борбордук банктардын ролу эбегейсиз болуп турган учурга туш келди. Алар ар кандай кризистерден - АКШдагы төмөн өсүштөн, евроаймактын структуралык кемчиликтеринен жана COVIDдин экономикалык терс таасиринен куткарууга келгенде, алардын ролу күчөдү.

Борбордук банктын миссиясынын кыйроосу жугуштуу көрүнөт - Джанет Йеллен ФРди узак мөөнөттүү жумушсуздуктун "дабасы" деп атады, Кристин Лагард климаттын өзгөрүшүнө каршы чечим катары жана Япония банкынын кызматтан кетип жаткан губернатору Курода BoJди жапон каржы системасын бүтүндөй жутуп алуу үчүн жайгаштырды. .

Барган сайын байкалбай жаткан нерсе - фискалдык саясатты иштеп чыгуучулар борбордук банктардын күчүн канализациялоого жана тең салмактоого даяр деген сезим.

климат

Биринчиден, климаттын өзгөрүшү жана байлыктын теңсиздиги сыяктуу маанилүү саясат маселелери үчүн акча-кредит саясаты күчтүү түрткү берүүчү күч, бирок саясаттын реалдуу актуалдуулугуна ээ болуу үчүн өтө кеңири негизделген. Бул жерде фискалдык саясатты иштеп чыгуучулар акча-кредит саясатынын таасирин инструменттер аркылуу (мисалы, жашыл облигацияларды чыгаруу) багыттоосу керек, ошондо капитал жашоого жөндөмдүү жашыл технологиялык долбоорлорго багытталышы керек жана ушуга окшош эле салык салуу аркылуу байлыктын теңсиздигине анын таасирин ооздуктоо үчүн. Европа бул жагынан АКШдан алда канча жакшы. Европа кулаган жерде (капитал рынокторунан жана банк союзунан тышкары), жеке өкмөттөр жалпы акча-кредит саясатынын негизинде фискалдык саясатты белгилешет.

Борбордук банктардын кудуреттүүлүгү, ошондой эле алар институттардын сапаты жана мамлекеттик саясаттын лидерлиги үчүн маанилүү көрсөткүч болуп саналат дегенди билдирет. Мисалы, ECBнин инфляцияга болгон көз карашы жана экономиканын көз карашы өтө аз ишенимге ээ экендиги чоң нерсе эмес.

Андан да жаманы, 2021-жылдын сентябрында ФРдин жогорку даражалуу чиновниктери баалуу кагаздар менен жигердүү соода жүргүзүшкөнү белгилүү болду - бул көпчүлүк инвестициялык банктын комплаенс кызматкерлери үчүн элестете албаган нерсе. Кызыктуусу, ФРС ФРдин расмий адамдары тарабынан сооданы көзөмөлдөө жана натыйжалуу токтотуу үчүн жаңы саясатты киргизген учур (2021-жылдын декабрь / январь 2022) баалуу кагаздар рыногунун эң жогорку чегин жана АКШнын акча-кредит саясатында катаал бурулуштун башталышын белгиледи.

Идеалында, бул эч качан болбошу керек болчу, айрыкча Американын башка көптөгөн институттары – Конгресстен тартып Жогорку Сотко чейин – чабуулга дуушар болгон учурда жана менимче, ФРдин төрагасынын мурунку ээлеринин көбү отставкага кетишмек. мындай жагдайлар.

Демек, эгерде борбордук банктар ESGтин "G" бөлүгүндө жакшыраак иштеши керек болсо, алар жакында геосаясаттын азгырыгына туш болушат. Дэвид Скиллинг экөөбүз жылдын башында "Башка ыкмалар менен согуш" деген теманы улантуу үчүн, эгер окурмандар каршы болбосо, The Leveling китебинин 267-бетине кайрылалы ...

"Борбордук банктын азыраак кийлигишүүсүнүн зарылдыгын татаалдаштырып, алардын көз карандысыздыгын төмөндөтүшү мүмкүн болгон бир өлчөм – бул ири уюлдардын бири-бирине финансылык үстөмдүк кылууга умтулуусу. Борбордук банктар мындай умтулууларда маанилүү инструмент болуп калышы мүмкүн. Карл фон Клаузевицтин “согуш башка жолдор менен саясаттын уландысы” деген көз карашын кайталап, көп полярдуу дүйнөдө борбордук банктар ири аймактардын акча согушуна айланып, валюталык согуштар соода согуштарына көлөкө түшүрүшү мүмкүн.

Чынында эле, 2018-жылы бири-бирине санкция киргизген өлкөлөрдүн эпидемиясы (мисалы, Сауд Арабиясы Канадага, Америка Кошмо Штаттары Түркияга, Россияга жана Кытайга санкция киргизген) каржы геосаясий арсеналдын негизги бөлүгү экенин көрсөтүп турат. Ушунун фонунда өкмөттөр борбордук банктарга бүгүнкү күндө “жөн эле” экономикалык функцияга караганда стратегиялык же геостратегиялык ролду алууга уруксат берүүгө азгырылышы мүмкүн. Америка Кошмо Штаттары жана Европа үчүн бул мажбурлоо күчөшү мүмкүн. Финансылык ааламдашуу - бул Америка Кошмо Штаттары чындап үстөмдүк кылган глобализациянын бирден-бир чөйрөсү жана үстөмдүгүн бекемдөө үчүн финансылык архитектураны колдонуу ынанымдуу стратегия болуп саналат.

Бул контекстте, менимче, бул чендерди жогорулатуу цикли аяктагандан кийин, негизги борбордук банктар, ошондой эле PBOC сыяктуу майда банктар өздөрүнүн валюталарынын жүгүртүүсүн кантип кеңейте аларын ойлонууга көбүрөөк убакыт коротушат (Ортодогу АКШ Чыгыш, Латам жана Азияга своп линиялары менен, Африкада Кытай жана Чыгыш Европада жана Түндүк Африкада еврозонада) жана алар акча каражаттарын башка экономикаларга каршы кантип колдоно алышат.

Ага чейин, борбордук банктар (кийинки аптада ФРдин маанилүү жыйыны болот) каржылык кризисти сүйлөшүүгө туура келиши мүмкүн - 1970-жылдан бери АКШнын ар бир курсунун цикли каржы/рынок кризиси менен аяктаган. Мындай кризистин натыйжасы дүйнө жүзүндөгү стратегиялык атаандаштыкка таасирин тийгизет.