Токеномика жырткычка айланганда же карышкырды кантип тапса болот

Аптос январь айындагы бука чуркоосун айда 470% киреше алып келди. Чынжырдагы иш-аракети аз жана TVLде болгону 60 миллион доллар менен, сиз эмне үчүн деп сурап жатсаңыз керек.

Адвокаттар бул жетишкендиктер экосистеманын жарыяларынын натыйжасы болгон деп ырасташат. Сынчылар анын тунук эмес бөлүштүрүлүшүн жырткыч токеномиканын белгиси катары белгилешет.

Бирок кандай токеномикалык көрсөткүчтөр жырткычтык жүрүм-турумунан кабар берет? Анан эмне үчүн бул жалпы айыптоо болуп саналат?

Долбоордун инсайдерлери суроо-талапты жасалма жол менен айдап, башкалардын эсебинен киреше алуу үчүн сунуштарды көзөмөлдөөнү колдонгондо, токеномика жырткычка айланат.

Бул инсайдерлер карышкырдын кийимин кийген карышкырлар сыяктуу — венчурдук капиталисттер менен периште инвесторлордун аралашкан баштыгы. Акылдуу венчурдук капиталдын агымын ээрчүүгө шартталган отор эскертүүлөргө карабастан, ылдамдыкты көздөйт.  

Кээ бирөөлөр бардык криптотокендер ушул моделдин астына кирет деп талашып өзүнчө кубаныч табышат. Бирок экономикалык стимулдар, камсыздоону көзөмөлдөө, коммуналдык кызматтар жана кирешелерди бөлүштүрүү санариптик активдердин ортосунда абдан айырмаланат. Биздин мурунку Токеномика боюнча инвестордун колдонмосу ар кандай моделдерин кененирээк түшүндүрөт. Бул макалада биз кээ бир моделдер башкаларга караганда эксплуатацияга көбүрөөк жакын экенин түшүндүрөбүз.

Токеномика туура эмес болуп кетти

Долбоордун токеномикасы – бул анын баасына жана баасына таасир этүүчү негизги мүнөздөмөлөрдү жана факторлорду белгилеген план. Токен эмитенти, үй архитектору сыяктуу эле, анын дизайнына эксплуаттарды камтышы мүмкүн. 

Бирок бул эксплуатациялардын саны жана катаалдыгы бир спектрде болгондуктан, алар жырткычка айланган учурда так аныктоо кыйын. Тилекке каршы, эгер кимдир бирөө долбоордун инсайдерлери дизайн эксплуатациясын колдонгондон кийин гана айыптоо тыянак чыгара алат. Ошондо да, айып дагы эле талаптарга жооп берүү ниетин далилдеп талап кылат. 

Бул макалада келтирилген мисалдарга эч кандай айып коюлбайт. Ал эми инвестициялык кеңеш катары чечмеленбеши керек. Анын ордуна, ал эң акыркы кооптонууларды түшүндүрөт жана алдын алуу үчүн кызыл желектердин тизмесин экстраполяциялайт.   

Flag 1: Адаштыруучу бөлүштүрүү ачыкка чыгаруу

Токендерди бөлүштүрүүнүн ачыкка чыгышы инсайдерлердин качан, ким жана эмне үчүн пайда алып келе турган тобокелдигин түшүнүү үчүн абдан маанилүү. Жырткыч ниети бар эмитент инвесторлорду тартуу үчүн ачыкка чыгарууну анча кооптуу кылып көрсөтүшү мүмкүн.

Мисалы, көптөр Aptos'тун жеткирүү графигин ачууну адаштыруучу катары кабыл алышы мүмкүн. Долбоор жалпысынан 1 миллиард токендер менен башталды (алардын бири да ачык сатуу аркылуу берилген эмес). Бул жерде алар жалпы камсыздоону бөлүштүрүштү:

The кызмат "Бардык инвесторлор жана учурдагы негизги салымчылар төрт жылдык графигине баш ийишет. APT биринчи он эки ай үчүн жеткиликтүү». Бул эки категория жалпы сунуштун 32.48% түзөт. 

Долбоор башка эки категориянын бөлүштүрүү графигин бүдөмүк кылып койду. Постто «бул токендер болжолдонууда 130 миллион токен дароо бөлүштүрүлгөндөн кийин, калгандын 1/120 бөлүгү "он жылдык мөөнөт ичинде бөлүштүрүлөт"болжолдонууда ай сайын кулпусун ачуу.  

" сыяктуу хеджирлөө тилин колдонууболжолдонууда” биринчи караганда маанисиз сезилиши мүмкүн, бирок бул долбоорду сатпоого бекем милдеттенме алуудан коргоп, бүдөмүктүктү жаратат.

Ошондой эле, бардык категориялардагы инсайдерлер камсыздоонун 82% ын ээлешкен. Демек, популярдуу сайттар болжол менен 15% дан 18% га чейин (учурда 162,086,803 XNUMX XNUMX) жүгүртүүдөгү сунушту эсептөө үчүн коюлган маалыматтарды колдонушкан. 

Бул башаламандыкты күчөтөт, анткени CoinGecko компаниясынын жүгүртүүдөгү камсыздоо аныктамасы мындай дейт: “Бул рынокто оңой жеткиликтүү акцияларды кароо менен салыштырууга болот (инсайдерлер, өкмөттөр тарабынан кармалып, кулпуланган эмес). "

Бирок Aptos негиздөөчүсү боюнча Мо Шайх, стекерлер ар 30 күн сайын токендерди ача алышат. 

Бул бөлүштүрүү долбоор инвесторлорду адаштырууну көздөгөндүгүнүн далили эмес. Бирок, жеткирүү графиги графиги менен айкалышканда, алар жеткирүүнүн 82% (токендердин ошол эле пайызы) жок дегенде бир жыл бою жеткиликтүү боло албай тургандай көрүндү деп ырастаса болот, чындыгында, болгону 32.48. % расмий 1 жылдык кулпуга дуушар болот.     

Токеномика посту графиктин болжолдуу экенин жана эскертүүсүз өзгөртүлүшү мүмкүн экендигин билдирген баш тартууну камтыган. Бирок бул инвесторлорго тоскоол болгон жок графикти колдонуу 8.5 миллионго жакын (85%) APT бир жыл бою кулпуланган деген ишенимге негизделген популярдуу инвестициялык тезис менен бөлүшүү. 

Биржалардагы ликвиддүүлүктүн чектелгендиги жана долбоордун инсайдерлеринин карамагындагы массалык сунуш айрымдарды бааны манипуляциялоо боюнча айыптоолорго алып келди.

2-желек: Пайдалуулуктун жоктугу

Токендин пайдалуулугу анын баасын аныктоодо чечүүчү аспект болуп саналат. Эгерде анын пайдалуулугу жок болсо, анын баасы спекуляциянын натыйжасы болуп саналат жана аны алгачкы инвесторлор жана инсайдерлер тарабынан манипуляцияга алсыз калтырат.

Кээ бирөөлөр көрүшөт dYdX башкаруу белгиси сынган пайдалуулуктун мисалы катары. Платформа аны соода активдүүлүгүн стимулдаштыруу жана dYdX платформасында ликвиддүүлүктү камсыз кылуу үчүн колдонсо да, инвесторлор бир жолу тапкан токенди кармоого өтө аз себеп жок. Кирешени бөлүштүрүү модели же башкаруунун маанилүү стимулдары жок. Протокол мурунку баардык мүмкүнчүлүктөрдү алып салды. Ал эми азыр бир гана түрткү соода акысы арзандатуу болуп саналат.  

көбүрөөк окуу Blockworks dYdX tokenomics изилдөө талдоо.

"Мен үчүн [башкаруу өзгөчөлүгү] чынчыл эмес", - деди Джефф Дорман, Arcaнын башкы инвестициялык кызматкери, dYdX жөнүндө. "Сиз эч качан башкарууга катыша албайсыз, анткени токендин 90% алты ээсине таандык."

Бул пайдалуулуктун жетишсиздиги долбоордун инсайдерлерине инсайдердик энбелгилердин кулпусун ачууну кечеңдетип, потенциалдуу суроо-талапты жаратууну жеңилдетет, бул Дорман айткандай, "сатып алуудан көрө, убакытка негизделген сатуу кысымына" алып келет.

DYdX январь айында эң жогорку көрсөткүчтөргө ээ болгон токендердин лидер тактасын түзгөн токендердин бири. Жыл башынан бери 210% өстү. Бирок бул бука чуркоо менен дал келди кулактандыруу "Инвестор $DYDX токендерине тиешелүү баштапкы чыгаруу датасын 1-жылдын 2023-декабрына жылдыруу." 

Бул корреляция жарыянын бааны көтөргөндүгүнүн түздөн-түз далили болбосо да, ал начар пайдалуу белгилери бар токендер манипуляциянын бул түрүнө алсыз экени жөнүндө баянды колдойт. 

Flag 3: Кызыкчылыктардын кагылышуусу

Долбоор кантип акча табаары жана аны инвесторлор менен бөлүшө тургандыгы стимулдарды тегиздөөдө чечүүчү мааниге ээ. Криптовалютанын жөнгө салынбаган дүйнөсүндө көптөгөн долбоорлор баалуу кагазга жакын окшоштугунан улам токен ээлери менен киреше бөлүшпөөнү тандашат. Ал эми, кээ бир учурларда, мисалы, dYdX, бардык киреше бир багытталган LLC. 

Бул макулдашуу Токен ээлери менен ички инвесторлордун ортосунда кызыкчылыктардын кагылышына алып келиши мүмкүн. Акционердик милдеттенмелердин жоктугу долбоордун ээлерин токендерге суроо-талапты көтөрүүгө азыраак түрткү берет. 

Товарлар же валюталар сыяктуу жүрүүчү токендер бул модельге туура келиши мүмкүн. Бирок, төлөм чечими катары практикалык колдонуу же кеңири жайылтуу жок болгондо, токен инфляциялык баалуулуктар сактагычына окшош. dYdX учурда, токен 82-жылдын сентябрында ишке киргизилгенден бери 2021% га төмөндөгөн. 

Дорман dYdX энбелгисине суроо-талапты көтөрүүнүн көптөгөн чыгармачыл жолдору бар экенин түшүндүрдү. 

"Бири, бул кирешелердин бир бөлүгүн кайра сатып алуу түрүндө же DAO казынасын түзүү түрүндө жетон аркылуу кайтаруу. Алар dYdX белгиси башка бирөөнүн экосистемасынын ичинде кандайдыр бир мааниге ээ болгон башка платформалар же протоколдор менен өнөктөштүктө болушу мүмкүн. Сиз кыла албай турган нерсе - бул жөн гана нөлдүк маанини дайындоо жана жөн гана башкаруу белгиси деп айтуу, анда сиз башкарууга эч качан катыша албайсыз."

Бирок, dYdX сыяктуу долбоор токендин кулпусун ачууну пландаштырганда, Дорман саналган өзгөртүүлөрдү ишке ашыруунун ордуна, кийинкиге калтыруу рычагын тартууга чыныгы азгырык пайда болот. 

Ал мындай деп кошумчалады: «Менин оюмча, кулпулар жок болсо, биз жакшы болмок. Бул эч бир тараптарды, инвесторлорду же эмитент компанияны сиз бул баалуулукту ачууга чейин эч нерсе кылууга шыктандырбайт. Экинчиден, ал жасалма түрдө пайда алып келүүчү жол менен сатылуучу активди чектейт жана калкып чыгат.

Крипто карышкырын түшүнүү

Жырткыч токеномиканын жалпы көрүнүшү көптөгөн скептиктердин көйгөй крипто үчүн мүнөздүү деп ырастоого алып келди. Бирок жакшылап карасаңыз, үлгү карышкыр маскасынын артындагы карышкыр сөзсүз эле тармактан эмес экенин көрсөтүп турат. 

Полсинелинин блокчейн жана фонддор боюнча адвокаты Дэниел Макавой: "Бул долбоорлордун көпчүлүгү алгачкы күндөрүндө венчурдук капиталдын акчасына абдан көз каранды" деди. "Билесизби, бул жолго барбай туруп, жерден түшүүнүн чындыгында сонун жолу жок."

"Ошентип, үлүштүк жана токендердин бир бөлүгүнөн тышкары, VCs дагы токеномика кандай болорун аныктоого жардам бергиси келет."

Анын айтымында, токендерди сатып алуу келишимдеринде бир жылдык жабуу мөөнөтү "дээрлик универсалдуу" жана мунун чоң себеби: "Баалуу кагаздар жөнүндө мыйзамдын 144-эрежесине ылайык, бир нерсени кайра сатууну каттоону талап кылбастан кайра сатуу мүмкүнчүлүгү бар, ошондуктан Токенге карата бир жылдык кармап туруу мезгили болгондо».

Эгерде АКШда жайгашкан болсо, венчурдук фонддун менеджерлери SEC көрсөтмөлөрүн аткаруу үчүн акылга сыярлык кадамдарды жасашы керек. Бирок, баалуу кагаздарды сунуштоо, сатуу жана кайра сатуу боюнча эрежелерди сактоодон тышкары, МакЭвой мындай деди: "Ошондой эле венчурдук капиталдын менеджери өз кардарларынын алдында ишеничтүү милдеттери бар".

Ал мындай деп кошумчалады: «Венчурдук менеджерлер камкордукка жана берилгендикке милдеттүү. Алар аракет кылышы керек болгон нерселердин бири - инвесторлор үчүн кирешени көбөйтүү. Жана муну мүмкүн болушунча ылайыктууга жакын жол менен жасоо. Ошентип, бир аз түртүү жана тартуу бар. Сиздин инвесторлоруңузга жүктөлгөн милдеттериңиз сөзсүз түрдө белгилүү бир протоколдун ийгиликтүү болушуна болгон каалооңузга дал келбейт».

Ошентип, эгерде венчурдук капиталдын фонду долбоордун начар токеномикасына таасир этсе, анда ал негизги позициядан чыгуудан пайда алып келиши мүмкүн. Алардын оюн китепчеси, алардын катталбаган баалуу кагазды сатуусу бошотууга туура келет жана алардын инвесторлорунун кызыкчылыгында экенин талашат. SEC бул фонддун менеджерлеринин өз инвесторлорунун алдындагы фидуциардык жоопкерчилигин үзгүлтүксүз ишке ашырат жана эске алат, бирок алар токен ээлерине бирдей деңгээлде коргоону камсыз кылбайт.  

Венчурдук капиталга көз карандылык жана баалуу кагаздар боюнча мыйзамдын бирдей эмес аткарылышы бул жырткычтык жүрүм-турумду күчөтөт. Бул токендердин эмитенттери токен ээлеринин кызыкчылыгында иштөөдөн корккон жана венчурдук фонддор токен ээлеринин эсебинен пайда алууга үндөгөн чөйрөнү түзөт. 

Бул кайгылуу чындык рыноктордо байкалган гипер-финансылоо көйгөйүнүн кеңейиши болуп саналат - бул жерде күчтүү институттар алып-сатарлык көбүктөрдү айдап, жаңы катышуучулардан байлык алуу үчүн капиталдын концентрациясын колдонушат. 

Акыркы ойлор

Крипто "соода карышкыры" архетипи менен татаал мамиледе. Белгилүү бир долбоорго венчурдук капиталды инвестициялоо жөнүндөгү жаңылыктар кээ бирөөлөр үчүн ишеничти арттырып, башкаларында шек жаратышы мүмкүн. Бул бөлүштүрүү долбоорлордун ортосундагы мүнөздүү атаандаштык менен айкалышып, маалыматы жок жаңы келгендерге багыт алууну кыйындатат. 

Адилеттүү жайылтуу жана алардын токеномикасына камтылган реалдуу дүйнө пайдалуулугу бар көптөгөн инновациялык долбоорлор бар болсо да, алар көп учурда жакшы байланышкан жана венчурдук капитал менен камсыздалган токендердин социалдык инженериялуу шыбагасында адашып калышат.

Күн сайын кечинде электрондук почтаңызга жеткирилген крипто жаңылыктарын жана түшүнүктөрүн алыңыз. Blockworks'тун акысыз маалымат бюллетенине жазылыңыз азыр.

Альфанын түз почтаңызга жөнөтүлүшүн каалайсызбы? Деген соода идеяларын, башкаруунун жаңыртууларын, токендердин иштешин, өткөрүп жибербөөчү твиттерди жана башкаларды алыңыз Blockworks Research компаниясынын күнүмдүк маалыматы.

Күтө албай жатасызбы? Биздин жаңылыктарды мүмкүн болушунча тезирээк алыңыз. Бизге Telegramда кошулуңуз жана бизди ээрчип Google Маалымат.

Булак: https://blockworks.co/news/predatory-tokenomics-explained