(Чыкылдатыңыз бул жерде Жаңы жеткирүүчү Альфа жаңылыктарына жазылуу.)
Пайыздык чендердин жогорулашы күтүлүп жаткандыктан, 2022-жыл технологиялык сектор үчүн оор жыл болду. Invesco QQQ ETF жыл башынан бери кескин төмөндөдү, бирок бир технологиялык инвестор турбуленттикке туруштук берип жатат.
Ulrike Hoffmann-Burchardi жакында Tudor Investment Corp ичинде технологиялык запастарга өзгөчө көңүл бурган T++ деп аталган жаңы стратегияны ишке киргизди. Ал учурдагы хеджирлөө стратегиясын жана технология секторунда альфаны кайдан таап жатканын талкуулоо үчүн Delivering Alpha менен отурду.
(Төмөндө узундугу жана тактыгы үчүн түзөтүлгөн. Толук видео үчүн жогорудан караңыз.)
Лесли Пикер: Базарда чындап эле болуп жаткан режимдин өзгөрүшүн эске алганда, азыр технологиялык инвестор болуу кандай?
Ulrike Hoffmann-Burchardi: Бизде санариптик трансформациянын кийинки муунунун кызыктуу кадамы бар, ал маалыматтарга таянат. Кийинки 100 жылда маалыматтар 10 эседен ашык өсөт деп болжолдоп жатабыз. Бул маалымат инфраструктурасына, жарым өткөргүчтөргө, ошондой эле санариптик жана биринчи маалымат бизнесине чоң инвестициялык мүмкүнчүлүктөрдү берет. Ошентип, толкунданууга болот. Анан сурооңуздун экинчи бөлүгүнө, азыр эмне болуп жатат? Бул жаңы технологиялардын келечеги менен байланыштуу эмес, бирок биз фискалдык жана монетардык стимулдардын болуп көрбөгөндөй деңгээлине ээ болгонубуз. Ал эми бул биздин экономикадагы инфляциялык басымга алып келди, азыр ФРС жогорку чендер менен тизгиндөөгө аракет кылууда.
Ошентип, ошол фон менен, калганынын баары бирдей, бул капиталдын төмөн баасын билдирет. Ошентип, биз келечектеги акча агымдарын жогорку эсептик чен менен дисконттоодобуз. Бирок менин оюмча, бир нерсени моюнга алуу маанилүү, бул фискалдык жана монетардык стимулдун толкуну технологияны эле эмес, бардык кемелерди көтөрдү. Ал эми бул толкун азайганда дагы эмне сүзүп жатканын көрүү кызык. Мына, мен дагы деле кимди көрүп турам: күчтүүрөөк секулярдык шамалдар, мыкты бизнес моделдери жана дүйнөлүк деңгээлдеги лидерликке ээ компаниялар. Менимче, булардын бардыгын камтыган башка секторду табуу кыйын. Ошентип, балким, аны айтуунун дагы бир жолу - ФРС эсептик ченди өзгөртө алат, бирок биздин экономиканын санариптик өзгөрүүсү эмес.
Тандоочу: Көрүп турганыңыздай, бул баалардын кескин төмөндөшү, жок дегенде жакынкы аралыкта, бул сизге тиешелүүбү? Сиз муну көбүрөөк сатып алуу мүмкүнчүлүгү катары көрүп жатасызбы?
Хоффман-Бурчарди: Эгерде сиз чындыгында биз көргөн активдердин баасынын кескин оңдоолорун карасаңыз, анда аларды карап чыгып, келечектеги чендердин көтөрүлүшүнө карата активдердин бул ар кандай класстарынын баасын инвертировкалоого аракет кылсаңыз болот. Ошентип, эгер сиз өзгөчө өсүү темпи боюнча программалык камсыздоону карасаңыз, анда бул азыр 10 жылдык ченде бир пайызга кымбаттады, ал эми Доу Джонсту карасаңыз, ал дагы эле нөл пайыздык өсүштө. Демек, бул, жок эле дегенде, кандайдыр бир тобокелдиктин ар түрдүүлүгү бар окшойт. Ал эми азыр, балким, жогорку өсүш программалык камсыздоодогу кескин оңдоолор, жок эле дегенде, кыска мөөнөттө, реалдуу эмес, позициялоо жана агымдарга көбүрөөк байланыштуу болушу мүмкүн. негиздер.
Тандоочу: Сиздин фирмаңыздан Пол Тюдор Джонс жакында 2020-жылдын март айынан бери эң жакшы көрсөткүчтөрдү көрсөткөн нерселер, балким, биз бул катаалдаштыруу циклинен өткөндө эң начар иш кылышы мүмкүн деп айтты. Жалпысынан алганда, бул сиз убактыңыздын көбүн коротуп, ушул аймактарды карап чыга турган жогорку өсүү технологиясы болгон. Демек, сиз буга макулсузбу? Ал эми бул сизди көп жагынан кызыктырабы?
Хоффман-Бурчарди: Биз өзүбүздү жогорку көрсөткүчтөр менен чөйрөгө даярдашыбыз керек. Жана сиз белгилегендей, келечектеги акча агымы бар запастар жакынкы мөөнөттүү акча агымы барларга караганда аялуураак. Ошентип, ошол фон менен сиз оюн китебиңизди тууралашыңыз керек. Технологияга жана капиталга инвестиция салууда мен ойлойм, жеке компанияларга пайдалуу инвестиция салуу үчүн дагы деле мүмкүнчүлүктөр бар. Баалар төмөндөп баратса да, эгерде компаниялар өсүү темпинен ашып кетсе, алар бир нече кысууну компенсациялай алышат. Ал эми маалыматтардын өсүшүнүн көлөмүнө индекстелген өзгөчө компаниялар бар. Бул маалыматтар Fed өзүнүн балансын өстүрүүнү токтоткондугу үчүн эле, өсүшүн токтото турган эмес.
Экинчиден, мен айтып өткөндөй, кээ бир активдер класстары кыска мөөнөттө ашыкча реакция кылганда тактикалык мүмкүнчүлүктөр болушу мүмкүн. Анан акырында, маалыматтар ошондой эле жалпысынан жогорку чендерге караганда акцияларга көбүрөөк зыяндуу болгон чендердин кескин жогорулагандыгын көрсөтүп турат. Ошентип, биз быйылкы жылы төрт ставканы жогорулатып жаткандыктан, жок дегенде пайыздык чендердин жогорулашынын темптери жылдын калган бөлүгүндө басаңдай башташы керек. Ошентип, мен Альфаны жеткирүү үчүн дагы эле эки мүмкүнчүлүк бар экенин кыскача айткым келет: бири акцияны тандоо, экинчиси - кыска мөөнөттө нерселер ашыкча же жетишсиз болуп калганда, хеджиңизди техникалык жактан тууралоо.
Тандоочу: Ошентип, сиз сүрөттөгөн фонду эске алганда, бул технология учурда өзүнүн фундаменталдык базасында отурабы деген эмнени билдирет? Жана бул сизге бул рынокто сатып алуучу болууга көбүрөөк ишеним берет?
Хоффман-Бурчарди: Узак мөөнөттүү горизонтко ээ фундаменталдык инвесторлор катары биздин биринчи шартыбыз - бул маалыматтар жана санариптик доордун жеңүүчүлөрү болот деп ишенген компанияларга инвестициялоо. Демек, бардыгы хеджирлөө жөнүндө. Жана, билесизби, хедж-фонддор жаман рэпке ээ болушат, анткени алар кыска мөөнөткө багытталган. Бирок, чындыгында, хеджирлөө сиздин инвестицияларыңызда узак мөөнөттүү күчкө ээ болууга мүмкүндүк берет. Ошентип, бул чөйрөдө, эгерде сиз акча агымынын узактыгы тобокелдигин хеджирлөөнү кааласаңыз, эң оңой жолу - узак мөөнөттүү инвестицияларыңызды, балким, акча агымынын узактыгы окшош акциялардын корзинасы менен компенсациялоо.
Бирок, муну айткандан кийин, менимче, бул жогорку өсүштөгү ысымдарды башка жогорку өсүү аттары менен хеджирлөөнүн тобокелдик сыйлыгы, кыязы, бир кыйла азайгандыр, анткени биз 20-жылдын XNUMX-июлундагы жогорку өсүштөгү программалык камсыздоодогу эң чоң жана эң ачуу оңдоолордун бирин көргөнбүз. акыркы XNUMX жыл. Демек, бул чөйрөдө кээ бир активдер чектен чыгып кетиши мүмкүн деп ойлосоңуз, анда башкалар туура реакция кылбаганда, анда сиздин хеджиңизди тактикалык жактан тууралоо жөнүндө сөз болот.
Тандоочу: Узун жагында кайсы тармактарга кызыгып жатасыз, кыска жагында кайсы тармактарга кызыгасыз?
Хоффман-Бурчарди: Биз трансформациянын жаңы доорунун башында турган маалыматтар жана санариптик боюнча узак мөөнөттүү диссертациябызда чындыгында абдан кызыктуу эки сектор бар. Бири маалымат инфраструктурасы, экинчиси жарым өткөргүчтөр. Жана, билесизби, бул кандайдыр бир мааниде санариптик доордун тандоо жана күрөк стратегиясы, 1840-жылдардагы Gold Rush сыяктуу. Жана мунун баары маалыматтарды түшүнүккө которуу үчүн программалык камсыздоо жана аппараттык камсыздоо жөнүндө. Ошентип, абдан кызыктуу тармак болгон жарым өткөргүчтөр үчүн алар биздин экономиканын санариптик кыймылдаткыч бөлмөсү, санарип экономикасы жана анын тармактык структурасы абдан жакшы, чындыгында жыл өткөн сайын жакшырды. Чындыгында, акыркы 10 жылда ачык сатылган жарым өткөргүч компаниялардын саны кыскарды.
Жана жарым өткөргүчтөргө кирүү үчүн тоскоолдуктар бардык кошумча нарк чынжырында көбөйдү. Бирок чиптин дизайны да, эгер сиз 10 нанометрден беш нанометрге чыксаңыз, үч эсеге көбөйгөн. Ошентип, азыр тездетип бараткан акыркы суроо-талапка каршы абдан жакшы атаандаштык негизи. Мисалы, автомобиль өнөр жайын карасаңыз да, алар кийинки 10 жылдын ичинде жарым-жартылай мазмун беш эседен ашык көбөйөт. Андан кийин маалымат инфраструктурасы жагынан да абдан кызыктуу. Бул абдан жаңы базар. Учурда программалык камсыздоонун 10%га жакыны гана маалымат инфраструктурасынын программасы болуп саналат. Жана компаниялар жаңы жана чоң көлөмдөгү ар түрдүү маалыматтар менен күрөшүүгө туура келгендиктен, алар маалымат инфраструктурасын оңдоого туура келет. Жана ал укмуштуудай жабышчаак. Бул үйдүн пайдубалын куруу сыяктуу. Орнотулгандан кийин айрып алуу абдан кыйын.
Тандоочу: Ал эми кыска жагында кандай болот? Учурда рынокто болуп жаткан нерселерди хеджирлөөнүн эң жакшы жолун кандай көрөсүз?
Хоффман-Бурчарди: Менимче, бул негиздерди хеджирлөөдөн айырмаланып, жогорку пайыздык чендердин тобокелдигин хеджирлөө. Ошентип, бул жөн гана акча агымынын узактыгына дал келүү жөнүндө. Бирок, дагы бир жолу, мен ойлойм, ушул учурда, биз кээ бир өсүү программалык камсыздоосун сатуу боюнча ашыкча болуп калдык. Ал эми бул технологиянын тигил же бул чөйрөлөрүнө караганда, индекстин деңгээлинин жалпы басаңдашы үчүн бааны аныктоого жардам берген хедждерге баруу жөнүндө.
Тандоочу: Кызыктуу, ошондуктан индекстерди хеджирлөө, балким, сиз жасап жаткан узун коюмдардын терс жактарын коргоонун бир жолу.
Хоффман-Бурчарди: Ооба, жок дегенде кыска мөөнөттө. Биз базарлардын кээ бир чөнтөктөрүндө кыргындын көбүн көрдүк, бирок башкалар бул жогорку чен чөйрөсүнө чындап реакция кылган жок.
Булак: https://www.cnbc.com/2022/01/20/tudor-portfolio-manager-on-where-shes-finding-alpha-in-the-tech-sector-with-rising-rates.html