Market Making келечеги жөнүндө ой жүгүртүү

Биз рынокту түзүүнүн негиздерин, борборлоштурулган жана борборлоштурулбаган биржаларда ликвиддүүлүктү камсыздоону карап чыгып, рыноктун келечеги кандай болору жөнүндө ойлонобуз.

Базар түзүү негиздери

Рынокту түзүү - бул биржадагы актив үчүн цитата өлчөмү менен бирге эки тараптуу цитаталарды - сунуштар жана суроо-талаптарды берүү актысы. Мындай кылуу сатып алуучулар менен сатуучулар үчүн ликвиддүүлүктү жогорулатат, анда алар баанын начарлашын жана рыноктун тереңдигин азыраак көрүшү мүмкүн. Теориялык жактан алганда, маркет-мейкерлер тендердик суроо-талаптын спрединен табышат – мисалы, активди 100 долларга сатып алуу жана аны 101 долларга сатуу – баа тобокелдигине жараша.

Бирок иш жүзүндө крипто активдери туруксуз жана көп учурда чектелген эки тараптуу агым бар, бул тендердин жайылышын басып алууну кыйындатат. Ошентип, маркет-мейкерлер, адатта, тендердик суроо-талаптын жайылышына, маркет-мейкер эң жакшы сунуш жана эң мыкты сунуш болгон убакыттын пайызына (китептин эң мыктысы деп аталат) жана тобокелдикти төмөн кармап, акы алуу үчүн иштөө убактысына жооп берүүгө умтулушат.

Маркетмейкерлер рынокко эки тараптуу цитаталарды көрсөтүү үчүн көбүнчө кыймылдаткыч же бот деп аталган менчик программалык камсыздоону колдонушат, кыймылдаткычтар рыноктук баалардын кыймылына жараша тендердик сунуштарды жана сунуштарды тынымсыз тууралап турат.

Рынокту түзүү боюнча кызмат көрсөтүүлөрдүн сапаты маркет-мейкер тарабынан олуттуу айырмаланат, анын ичинде негизги айырмалоочу ликвиддүүлүк жана KPIлерге кармануу, технология жана программалык камсыздоо, тарых жана тажрыйба, ачыктык жана отчеттуулук, адилеттүү рыноктордун аброю жана колдоосу, биржа интеграциясы, борборлоштурулган эки жерде тең ликвиддүүлүктү камсыздоо. жана борбордон ажыратылган жерлер, ошондой эле биржадан тышкары соода, казыналык кызматтар, стратегиялык инвестиция жана өнөр жай тармагы, билим жана кеңеш сыяктуу кошумча нарк кызматтары.

Рынокту түзүүнүн артыкчылыктары абдан чоң - ликвиддүүлүк жана рыноктун тереңдиги, баанын өзгөрүлмөлүүлүгүнүн төмөндөшү жана бир нече атоо үчүн тайгалануунун кескин кыскарышы. Бирок, балким, эң негизгиси, рынок түзүү крипто экосистемасы үчүн негизги функцияны камсыз кылат, анткени токендер технологияны иштетет.

CEX жана DEX

Профессионал фирмалар тарабынан рынок түзүү адаттагыдай эле борборлоштурулган биржаларда орун алган, бирок ал борбордон ажыратылган биржаларда да көбүрөөк кездешет. айырмачылыктар болуп саналат:

Борборлоштурулган биржалар

Борборлоштурулган алмашуу сатып алуучулар менен сатуучуларды бириктирген ортомчу аянтчалар болуп саналат, жана мисалдар кирет Binance жана Coinbase. Борборлоштурулган биржадагы активдер биржадагы кимдир бирөө актив үчүн төлөөгө даяр болгон максималдуу сумма катары аныкталган тендердик баага жана биржадагы кимдир бирөө активди сатууга даяр минималдуу сумма катары аныкталган суроо-талапка ээ.

Тендердик жана суроо-талап баасынын ортосундагы айырма спред болуп саналат. Буйрутмалардын эки негизги түрү бар экенине көңүл буруңуз: жасоочу буйруктары жана кабыл алуучу буйруктары. Жаратуучунун буйрутмалары - бул сатып алуучу же сатуучу, алар сатып алууга же сатууга даяр болгон аныкталган баа чеги менен буйрутма берген жер.

Алуучу буйруктары, тескерисинче, эң жакшы сунушта же сунушта дароо аткарылуучу буйруктар. Маанилүү нерсе, мейкердин буйрутмалары биржага ликвиддүүлүктү кошот, ал эми кабыл алуучунун буйрутмалары ликвиддүүлүктү алып салат, ошондуктан көптөгөн биржалар мейкердин буйрутмалары үчүн азыраак акы алышат же ал тургай эч кандай комиссия алышат.

Тендердик сунуштар жана суроо-талаптар биржанын борбордук чектик заказ китебинде (CLOB) камтылат, ал кардарлардын заказдарына баа-убакыт артыкчылыктары боюнча дал келет. Алуучунун буйрутмалары эң жогорку баа берүү тартибинде жана эң төмөнкү суроо тартибинде аткарылат.

Рыноктун катышуучулары ошондой эле буйрутма китебинин тереңдигин, б.а., эң жогорку баа берүү тартибинен жана эң төмөнкү суроо тартибинен тышкары, китептин үстү деп аталган сунуштарды жана суроо-талаптарды көрө алышат. Маркетмейкерлер соода кыймылдаткычтарын автоматтык түрдө белгилүү бир крест боюнча табыштамаларды жана суроо-талаптарды берүү үчүн туташтырышат жана биржаларга дайыма тендердик жана суроо-талаптарды жөнөтүшөт.

Decentralized алмашат

Кээ бир маркет-мейкерлер борбордон ажыратылган жерлерде ликвиддүүлүктү камсыз кылат. Борборлоштурулган биржаларда колдонулган борбордук чектик заказ китептерин борборлоштурулган биржада колдонуу кыйын болушу мүмкүн, анткени көптөгөн катмарлардын баасы жана ылдамдыгы боюнча чектөөлөр маркетмейкерлер тарабынан күнүнө миллиондогон заказдарды ишке ашырууга мүмкүн эмес.

Ошентип, көптөгөн борбордон ажыратылган биржалар автоматташтырылган маркет-мейкер (AMM) деп аталган детерминисттик баа алгоритмин колдонушат, ал ликвиддүүлүк пулдары деп аталган акылдуу контракттарда кулпуланган токендердин бассейндерин колдонот. AMMs ликвиддүүлүк провайдерлерине ликвиддүүлүк пулуна көпчүлүк учурда бирдей өлчөмдө белгилерди салууга уруксат берүү менен иштешет.

Андан кийин ликвиддүүлүк пулундагы токендердин баасы формулага ылайык болот, мисалы, туруктуу продукт маркет-мейкер алгоритми x*y = k, мында x жана y - бассейндеги эки токендин суммасы жана k - туруктуу.

Бул бааны түзүүчү бассейндеги токендердин катышына алып келет, бассейн сооданын көлөмүнө карабастан ар дайым өтүмдүүлүктү камсыздай ала тургандыгын жана тайып кетүүнүн көлөмү сооданын көлөмүнө жана балансына салыштырмалуу сооданын өлчөмү менен аныкталат. бассейн.

Ликвиддүүлүк пулундагы баа дүйнөлүк рыноктук баадан четтеп кеткендиктен, арбитраждар келип, бааны кайра дүйнөлүк рыноктук баага түртүшөт. Ар кандай протоколдор бул негизги AMM моделин кайталайт же жаңы моделдерди сунуштайт, бул жогорку корреляцияланган токендер (Curve), көп активдердин ликвиддүүлүк бассейндери (Balancer) жана концентрацияланган ликвиддүүлүк (Uniswap V3), ошондой эле туунду каражаттарга жайылтылат. үчүн виртуалдык AMMs сыяктуу толугу менен түбөлүктүү протоколдор.

Жаңы катмардын биринчи блокчейндеринин жана экинчи катмардын масштабдоо чечимдеринин прогресси менен бир нече DEX салттуу борборлоштурулган заказ китебинин моделин ээрчип, же AMM менен CLOB экөөнү тең сунуштай турганын эске алыңыз.

Ликвиддүүлүк пулундагы ликвиддүүлүк провайдерлери ошол пулга берген ликвиддүүлүккө пропорционалдуу соода акысын алышат, ошондой эле ликвиддүүлүктү казып алуу деп аталган протоколдо ликвиддүүлүктү стимулдаштыруу үчүн протоколдук белгилерди ала алышат.

Ликвиддүүлүк провайдерлери туруктуу жоготууга дуушар болушат, мында бассейнге берилген эки активдин бири экинчисине караганда олуттуу түрдө башкача кыймылдайт, бул ликвиддүүлүктү камсыздоочуга ликвиддүүлүктү камсыз кылуунун ордуна эки активди түз кармап туруу менен жакшыраак болушуна алып келет.

Базардын абалы

Cryptocurrency рыногу ликвиддүүлүктү камсыз кылууда ар кандай кыйынчылыктарга алып келген көптөгөн уникалдуу мүнөздөмөлөргө ээ. Мисалы, крипто базарлары 24/7/365 ачык, өзүн-өзү сактоо мүмкүнчүлүгүн сунуштайт, чекене биржа менен түздөн-түз өз ара аракеттенет, CEXтерде виртуалдык баланстарды заматта "эсептештирүү" жана DEXsдеги чынжырдагы соодалар боюнча тез эсептешүүлөрдү сунуштайт. Т+2 салттуу каржылык эсептешүү жана пайдалануу stablecoins сооданы жеңилдетүү үчүн, BTC туруксуздугун жана крипто конвертациясына дагы эле кынтыксыз фиатты эске алуу менен.

Кошумчалай кетсек, крипто базарлары дагы эле негизинен жөнгө салынбаган, бааларды манипуляциялоо мүмкүнчүлүгүнө алып келет жана ликвиддүүлүк көптөгөн тармактарда жана чынжырдан тышкары жерлерде экиге бөлүнгөн. Мындан тышкары, соода орду технологиясы дагы эле өнүгүп жатат, анткени биржалар API туташуунун сапаты ар түрдүү жана рыноктун өзгөчө жогорку активдүүлүгү учурунда төмөндөп кетиши мүмкүн.

Акырында, крипто туунду рыногу дагы эле өнүгүп жатат, туундулар салттуу каржы рынокторуна салыштырмалуу рыноктун жалпы көлөмүнүн азыраак пайызын ээлейт.

Бул мүнөздөмөлөр ликвиддүүлүктү камсыздоого келгенде ар кандай кыйынчылыктарга алып келди, анын ичинде рыноктун фрагменттелиши/өз ара иштешүүсү, капиталдын начар эффективдүүлүгү, алмашуу тобокелдиги, жөнгө салуудагы белгисиздик жана дагы эле жакшырып келе жаткан алмашуу технологиясы/байланыш.

Маркетингдин келечеги

Крипто индустриясы эң жогорку темп менен өнүгүп келе жатат жана крипто рыногу да мындан тышкары эмес. Биз төмөнкү учурдагы жана келечектеги тенденцияларды көрөбүз:

Институтташтыруу

Крипто рыногу күн санап институционалдуу болуп баратат жана ликвиддүүлүк провайдерлеринин мааниси институттук суроо-талаптын өсүшү менен гана жогорулайт.

иш жөндөмдүүлүгү

Өз ара аракеттенүү жөндөмдүүлүгү, айрыкча DeFiде жакшырышы керек, анткени кайчылаш чынжырча көпүрөлөрүнүн чечимдери жакшырып, биригүү биринчи орунга чыгат. Биз көп чынжырлуу дүйнөнү акырында колдонуучудан, анын ичинде маркетмейкерлерден толугу менен абстракцияланганын көрөбүз.

Капиталдын натыйжалуулугу

Борборлоштурулган жайларда ликвиддүүлүк провайдерлери ар бир алмашууда өз заказ китептерин толугу менен каржылашы керек, ыдыраган базарлар жана кайчылаш маржа мүмкүнчүлүгү жок. Келечекте, крипто-прайм брокердик кызматтарды колдонуу аркылуу көбүрөөк кредиттик кеңейтүү жана расмий репо рыногу капиталдын натыйжалуулугун жакшыртышы мүмкүн.

Децентралдаштырылган биржалардын алкагында, концентрацияланган ликвиддүүлүктү камсыздоо, күрөөсүз кредитти кеңейтүү, ликвиддүүлүк, протоколдор аралык маржинг жана эсептешүү ылдамдыгындагы жетишкендиктер капиталдын натыйжалуулугуна жардам бериши керек.

Алмашуу тобокелдиги

Акыркы окуяларды эске алуу менен, маркет-мейкерлер борборлоштурулган жерлерде капиталды азайтып, контрагенттин тобокелдигин азайтуу үчүн ишеними азыраак, жөнгө салынбаган биржаларда сооданы толугу менен токтотушу мүмкүн.

Маркет-мейкерлер жана башка катышуучулар азыркы учурда брокер, биржа жана сактоочу ролун ойногон борборлоштурулган биржалардын функцияларын, балким, Copper's ClearLoop сыяктуу үчүнчү тараптын кастодиандарынан түздөн-түз жогорку жерлерде соодалоого мүмкүндүк берген чечимдер аркылуу азайтууга аракет кылышы мүмкүн.

Биржалар, өз кезегинде, соода акысын төмөндөтүү жана ачык-айкындуулукту жогорулатуу аркылуу ликвиддүүлүктү азгырууга аракет кылышы мүмкүн, алардын акыркысы бир нече биржалардын запастарды бошотуп берүүсү менен башталат.

DeFi жана CeFi

DeFi CeFiге караганда тезирээк өсөт, анткени анын жергиликтүү ишенимсиздигин жана өзүн-өзү сактоо жөндөмдүүлүгүн, жашоо циклинин эртерээк инновацияларын, жакшыртылган газ төлөмдөрү, MEV-каршылыгы жана камсыздандыруу мүмкүнчүлүктөрүн жогорулатуу сыяктуу учурдагы көйгөйлөр боюнча прогресс.

Бирок, жөнгө салуу негизги аныктоочу болуп калышы мүмкүн, анын DeFi кабыл алууну басаңдатуу жөндөмдүүлүгү, эгерде жөнгө салуучулар DeFiге катуу мамиле жасаса же өсүшкө түрткү беришсе, инновацияларды өнүктүрүү үчүн так, бирок акылга сыярлык тосмолор орнотулса.

DeFi туундулары

Салттуу каржы рынокторунда туунду каражаттардын кеңири таралышын эске алуу менен, DeFi туундуларынын көлөмү, демек, DeFi туундуларынын рыногу спот DeFi көлөмүнө караганда тезирээк өсөт. Бул, өзгөчө, өсүш түбөлүккө салыштырмалуу артта калган варианттарга тиешелүү болушу мүмкүн.

Протоколдук ликвиддүүлүк

DeFi протоколдору көбүнчө ликвиддүүлүктү казып алуу аркылуу ликвиддүүлүктү камсыздоону стимулдайт, мында протокол DEX боюнча ликвиддүүлүктү камсыз кылуунун ордуна колдонуучуларга өзүнүн түпкү белгисин берет. Мындай ликвиддүүлүк, бирок ликвиддүүлүктү казып алуунун стимулдары түгөнгөндөн кийин, тез эле өтүп кетет.

Curve, Tokemak, OlympusDAO жана Fei/Ondo сыяктуу бир катар долбоорлор ликвиддүүлүктүн чынжырдагы инновациялык багытын сунуштайт, көбүнчө протокол менен башкарылган нарк аркылуу, мында долбоорлор колдонуучулардын каражаттарын стимулдаштыруу аркылуу эмес, алардын протоколдорун колдоо үчүн каражаттарды алышат. ликвиддүүлүк казып алуу сыйлыктары менен.

GSR жөнүндө

жолгушууга, маркет-мейкер, экосистемалык өнөктөш, активдерди башкаруучу жана активдүү, көп баскычтуу инвестор катары крипто рыногунун тогуз жылдык терең тажрыйбасына ээ. GSR булактары жана токендер эмитенттери, институционалдык инвесторлор, кенчилер жана алдыңкы криптовалюталар үчүн санариптик активдердин спот жана сызыктуу эмес өтүмдүүлүгүн камсыз кылат.

GSR дүйнө жүзү боюнча 300дөн ашык адамды жумуш менен камсыз кылат жана анын соода технологиясы 60 соода жайлары менен, анын ичинде дүйнөдөгү алдыңкы DEXs менен байланышкан. Бизде татаал маселелерге өжөрлүк жана фантазия менен мамиле кылуу маданияты бар.

Биз кардарларыбыздын өзгөчө муктаждыктарына ылайыкташтырылган өзгөчө тейлөө, тажрыйба жана соода мүмкүнчүлүктөрүн сунуштоо менен узак мөөнөттүү мамилелерди курабыз.

көбүрөөк чыгып табуу www.gsr.io.

Көбүрөөк мазмун үчүн GSRге жазылыңыз: Twitter | телеграмма | LinkedIn

Керектүү маалымат

Бул материал GSR ("Фирма") тарабынан маалыматтык максаттар үчүн гана берилген, татаал, институционалдык инвесторлор үчүн гана арналган жана сунушту же милдеттенмени, сунушту же милдеттенмени талап кылууну, же кандайдыр бир кеңешти же сунушту түзбөйт. кандайдыр бир бүтүмгө (көрсөтүлгөн шарттар боюнча болобу же башка жол менен болобу) же түзүүгө, же мындай сунуш же өтүнүч же жобо мыйзамсыз боло турган кайсы бир мамлекетте же өлкөдө инвестициялык кызматтарды көрсөтүү. Фирма бул материалды берүүдө кеңешчи же ишенимдүү адам болуп эсептелбейт жана иштебейт.

Бул материал изилдөө отчету эмес, жана FINRA же CFTC изилдөө эрежелерине ылайык даярдалган изилдөө отчетторуна тиешелүү көз карандысыздык жана ачыкка чыгаруу стандарттарына баш ийбейт. Бул материал Фирманын кандайдыр бир контрагентинин кызыкчылыктарына карама-каршы келиши мүмкүн болгон Фирманын жеке кызыкчылыктарынан көз каранды эмес. Фирма бул материалда талкууланган инструменттерди өзүнүн эсебине соодалайт, бул материалда айтылган көз караштарга карама-каршы соодалашат жана башка тиешелүү инструменттерде позицияларга ээ болушу мүмкүн.

Бул жерде камтылган маалымат ишенимдүү деп эсептелген булактарга негизделген, бирок так же толук деп кепилдик берилбейт. Бул жерде айтылган ар кандай пикирлер же баа берүүлөр автор(лор) тарабынан жарыяланган датага карата жасаган чечимин чагылдырат жана эскертүүсүз өзгөртүлүшү мүмкүн. Санариптик активдерди соодалоо жана инвестициялоо олуттуу тобокелдиктерди камтыйт, анын ичинде баанын туруксуздугу жана өтүмдүүлүгү бардык инвесторлор үчүн ылайыктуу эмес. Фирма бул материалды колдонуудан келип чыккан тикелей же андан аркы жоготуулар үчүн эч кандай жоопкерчилик тартпайт. Бул материалдын автордук укугу GSRге таандык. Бул материалды да, анын кандайдыр бир көчүрмөсүн да GSRдин алдын ала жазуу жүзүндөгү уруксатысыз түз же кыйыр түрдө алууга, кайра чыгарууга же кайра таратууга болбойт.

Автору: Брайан Рудик, улук стратег; Мэтт Кунке, кенже стратег