Америка Кошмо Штаттарынын Баалуу кагаздар жана биржалар боюнча комиссиясы (SEC) LBRY ишин кароодо анын LBC монетасынын экинчилик сатылуусу баалуу кагаздарды сатуу эмес экенин мойнуна алганда, крипто коомчулугу 30-январда сотто жеңишин белгиледи. СЕКтин ага каршы иш боюнча сотто Rippleдин өкүлү болгон Джон Дитон ушунчалык толкундангандыктан, ал видео жаратты ошол күнү кечинде анын Twitter-хостинги CryptoLawTV каналы үчүн.
Дитон, соттун досу же амикус курия, ошол күнү судья менен болгон сүйлөшүүсүн айтып берди. «Карачы, шылтоо кылбайлы. Экинчи рыноктук сатуу көйгөй болуп саналат", андан кийин "Мен ага Льюис Коэндин макаласын алып келдим," Дитон эскерет.
Дитон Коэн биргелешип негиздеген DLx юридикалык фирмасынын Льюис Коэн, Грегори Стронг, Фриман Левин жана Сара Чендин "Баалуу кагаздар боюнча мыйзамдын ажырагыс модали: Эмне үчүн баалуу крипто активдери баалуу кагаздар эмес" деген кагазга шилтеме кылган. Дитон кагазды буга чейин, 2022-жылдын ноябрында, Коэн да амикус курия болгон Ripple ишинде берилгенде мактаган.
Кагаздын айланасында ызы-чуу күчөп баратат. It пайда Preprint репозиторийде Коомдук илимдерди изилдөө тармагында 13-декабрда. Cointelegraph январдын орто ченинде Коэн менен сүйлөшкөндө, ал кагаз веб-сайттын баалуу кагаздар боюнча мыйзам категориясында эң көп жүктөлүп алынган жана бир айдан кийин 353 жүктөлүп алынганын айтты. Кийинки эки жумада бул сан эки эседен ашык өстү. Кагаз ошондой эле негизги жана юридикалык медиада жана крипто менен байланышкан подкасттарда көңүл бурду. Анын адаттан тыш аталышы Жеймс Джойстукуна баш ийкеп турат Улисс.
Коэн кагазы крипто баалуу кагаздар жөнүндөгү мыйзамдын түбөлүктүү накылдарынын бирине кылдаттык менен карайт: Баалуу кагаздар апельсин эмес. Бул баалуу кагазды аныктоо үчүн 1946-жылы АКШнын Жогорку соту тарабынан түзүлгөн Howey тестине тиешелүү. Кагаз Howey тестинин толук экспертизасын жасайт жана азыркы учурда тесттин кандайча колдонулуп жатканына альтернатива сунуштайт.
Хоуи Коэн менен жолукканда
Крипто активдерине Howey тестин колдонууну баары эле жактыра бербейт, көп учурда тест каттоого жардам катары эмес, алдамчылык иштерин куугунтуктоо үчүн жакшыраак иштейт деп ырасташат. Коэн өзү макулдашылган Бул позиция менен 3-февралдагы подкастта. Ошого карабастан, кагаздын авторлору апельсин бактарына байланыштуу иштен келип чыккан Howey тестинин крипто активдеринде колдонулушун талашпайт.
Кыскача резюме кагаздын талдоолорун чагылдырууга жакын келе албайт. Авторлор SEC саясатын жана крипто, тиешелүү прецеденттерди, Баалуу кагаздар жана биржа актыларын жана блокчейн технологиясын 100дөн бир аз ашык баракта, плюс тиркемелерди талкуулашат. Алар 266 федералдык апелляциялык жана Жогорку соттун чечимдерин карап чыгышты - алар таба алган ар бир тиешелүү ишти - жыйынтыкка келиш үчүн. Алар коомчулукту LexHub GitHub тизмесине башка тиешелүү иштерди кошууга чакырышат.
Howey тести көбүнчө тиштери деп аталган төрт элементтен турат. Сыноого ылайык, транзакция, эгерде ал (1) акча инвестициясы болсо, (2) жалпы ишканага, (3) пайда күтүү менен же (4) башкалардын аракетинен алынса, баалуу кагаз болуп саналат. . Бардык төрт сыноо шарты аткарылышы керек жана тестти ретроспективдүү түрдө гана колдонууга болот.
1/ Дээрлик үч жыл бою, @DLxLawLLP команда бардык крипто мыйзамдарындагы эң натыйжалуу суроону ойлонушту: АКШнын баалуу кагаздар боюнча федералдык мыйзамдары крипто активдерине качан жана кантип колдонулат?
— Льюис Коэн (@NYcryptolawyer) November 10, 2022
Коэн менен биргелешип авторлор, өтө жөнөкөй схемалар боюнча, "өзгөрүүчү крипто активдери" баалуу кагаздардын аныктамасына жооп бербейт, дизайн боюнча баалуу кагаздар болгон сейрек учурлардан тышкары. Бул апельсиндер жөнүндөгү макалда камтылган түшүнүк.
Кагаздын авторлору биринчилик рынокто крипто активдерин сунуштоо Хоуидин алдындагы баалуу кагаз болушу мүмкүн деп улантышат. Бирок, алар белгилешет: "Учурда Telegram, Kik жана LBRY крипто каражаттарын сатууга байланыштуу кылдат маалымат берилген жана чечим кабыл алынган жалгыз учурлар."
Алар SECтин Telegram мессенджер кызматына каршы доо арызына шилтеме жасап, анын 1.7 миллиард долларлык баштапкы монета сунушу катталбаган баалуу кагаздарды сунуштаган деп ырасташкан. пайдасына чечилди SECтин Kik Interactiveге каршы иши да токендерди сатууга тиешелүү жана пайдасына чечти 2020-жылы SEC. SEC ошондой эле анын катталбаган баалуу кагаздарын утуп алган 2022-жылы LBRYге каршы сатуу иши.
байланыштуу: LBRYнын кесепеттери: криптонун уланып жаткан жөнгө салуу процессинин кесепеттери
Гезиттин эң чоң инновациясы – анын экинчилик рыноктордогу крипто активдери менен болгон транзакциялар боюнча көз карашы. Авторлор Howey тести Coinbase же Uniswap сыяктуу экинчилик рыноктордо крипто активдерин сатууда кайрадан колдонулушу керек деп ырасташат. Авторлор мындай деп жазышат:
"АКШдагы баалуу кагаздарды жөнгө салуучулар крипто активдердин пайда болушунан бери көтөрүлгөн көптөгөн маселелерди [...] жалпысынан бул активдер менен операцияларга Howey тестин колдонуу аркылуу чечүүгө аракет кылышты. Бирок, […] жөнгө салуучулар азыркы юриспруденциянын чегинен чыгып, көпчүлүк крипто активдеринин өзүлөрү “баалуу кагаздар” экенин, бул позиция аларга бул активдер менен болгон дээрлик бардык иш-аракеттердин юрисдикциясын камсыздай турган позицияны сунушташты.
Авторлор крипто активдери экинчилик рынокто Howey аныктамасына жооп бербейт деп ырасташат. Активге жөн эле ээлик кылуу "токендин ээси менен токенди түзгөн акылдуу келишимди орноткон же токендерди сатуу аркылуу башка тараптардан каражат чогулткан субъекттин ортосундагы укуктук мамилелерди" түзбөйт. Ошентип, экинчи транзакциялар үчүнчү тарапты талап кылган экинчи Howey пронгине жооп бербейт.
Авторлор Хоуиге байланыштуу чечимдерди ар тараптуу изилдөөнүн негизинде жыйынтыкташат:
"Мыйзамда "инвестициялык контракттарга" тиешелүү учурдагы негиз жок, анткени экинчи даражадагы транзакцияларда өткөрүлүп берилген крипто активдердин көбүн "баалуу кагаздар" катары классификациялоо үчүн инвестициялык келишим боюнча бүтүм жалпысынан жок."
Мунун бардыгы эмнени билдирет
Кагаздын аргументинин натыйжасы экинчилик рыногунда аны менен болгон бүтүмдөн токендин чыгарылышын бөлүп алуу болуп саналат. Кагазда белгини түзүү баалуу кагаздар менен жасалган бүтүм болушу мүмкүн, бирок кийинки соодалар сөзсүз түрдө баалуу кагаздар менен соодалашпайт деп айтылат.
Шон Кофлин, Bressler, Amery & Ross юридикалык фирмасынын директору, Cointelegraph басылмасына: «Менин оюмча, ал [Коэн] [токендердин] эмиссиялары жөнгө салынаарына ээлик кылып жатат жана ал андан ары ээ болуунун жолун сунуштоого аракет кылып жатат. ал [токен] жөнгө салынбаган түрдө соода кылат».
Кофлиндин кесиптеши Кристофер Воган гезиттин «жөнөкөй» жерлеринде экенин эскерткен.
Ал мындай деди: "Бул крипто менен соода кылгандардын баары билет, бул ликвиддүүлүк пулдары жана борбордон ажыратылган алмашуу операциялары, эгерде токендин эмитенти аларга көмөктөшпосо, ишке ашпайт."
Ошого карабастан, Воган кагазды мактап: "Мен мунун криптонун баары жана аягы болушун каалайт элем" деп айтты.
Санариптик активдерге багытталган Montague Law компаниясынын адвокаты Джон Монтегю Cointelegraphга камкордукка алуу маселелери Коэндин аргументин татаалдаштырышы мүмкүн экенин, айрыкча крипто активдерин өзүн-өзү сактоо Хоуинин инвестициялык тиштерине кандайча таасир этээрин айтты.
Монтегю кагаздын стипендиясынын жогорку сапатын моюнга алып, аны мындай деп атады:
"Баалуу кагаздар мыйзамына байланыштуу тармактагы эң монументалдуу ой, балким, [...] Хестер Пирстин коопсуз порт сунушунан бери."
Сунуштун акыркы вариантында SEC комиссары Пирс сунуш тармакты иштеп чыгуучулар "функционалдык же борбордон ажыратылган тармакка катышууга жана өнүктүрүүгө көмөктөшүү" үчүн федералдык баалуу кагаздар боюнча мыйзамды каттоо жоболорунан үч жылдык бошотуу алышат.
акыркы: Крипто жана психоделиктер: эрежелерди тактоо тармактардын өсүшүнө жардам берет
"Крипто дүйнөсүндө мага жаккан бир нерсе - бул атаандаштык", - деди Коэн Cointelegraphга. Ал гезит менен "талкуунун деңгээлин көтөрүүгө" үмүттөнөрүн айтты. Бул коомдук жооптордо көп каршылык тапкан жок. Бирок, цинизмдин билдирүүлөрү болду.
«Сиз романистсиз. Сиз криптодо мыйзам менен эң жакшы түшүндүрүлгөн каарманды таптыңыз ”, - деген тармакты иштеп чыгуучу жорум Твиттерде.
"Акылдуу юридикалык корутундулар SEC корутундуларына же аткаруу иштерине сейрек ийнени кыймылдатат", - каржы кызматынын жетекчиси мындай деди: LinkedInде.
Булак: https://cointelegraph.com/news/crypto-and-securities-new-interpretation-of-us-howey-test-gaining-ground