CryptoSlate DeFi ичинде "капиталды эффективдүү" түзүүнү максат кылган Voltz пайыздык ченди алмаштыруучу DeFi протоколунун башкы директору Саймон Джонс менен сүйлөштү. Джонс рыноктук тобокелдикти баалоону терең түшүнөт жана акыркы бир нече ай ичинде Three Arrows Capital жана Celsius тарабынан кетирилген каталар жөнүндө сүйлөйт. Тобокелге болгон кайдыгер мамиле Нансен тарабынан баса белгиленген акыркы отчет бул Celsius жана Three Arrows Capital маселелерин Терра Лунадагы Ethereum менен байланыштырган.
Төмөндөгү интервьюда Джонс DeFi эмне үчүн туруксуз рынокко туруктуулукту киргизүү үчүн пайыздык свопторго муктаж экендиги, Celsius жана 3AC тобокелдигин кантип туура эмес баалаганы жана андан кийинки рыноктук капитуляциядан эмнени билсе болот деген пикирин айтат.
Voltz "DeFiдин синтетикалык, капиталды үнөмдөөчү IRS рыногуна" кирүү мүмкүнчүлүгүн сунуштайт - бул орточо инвестор үчүн эмнени билдирет?
Эң макродеңгээлде пайыздык своптор бизге туруктуулукка ээ болгон өнүмдөрдү түзүүгө мүмкүндүк берет. Буга чейин, DeFi жогорку тобокелдиктеги туруксуз өнүмдөрдү каалагандар үчүн укмуштуудай чөйрө болуп калды. Бирок, биз чындап эле DeFi бүткүл дүйнө үчүн каржы системасы болгубуз келет дейли. Бул учурда, биз бүткүл дүйнөнүн каржылык муктаждыктарын тейлөөгө жөндөмдүү болушубуз керек - ошондуктан кээ бир продуктыларда туруктуулук болушу абдан маанилүү.
Пайыздык ченди алмаштыруу сизге өзгөрүлмө ченден белгиленген ченге (же тескерисинче) өтүүгө мүмкүндүк берүү менен муну ишке ашырат. Бул жаңы өнүмдөрдүн жана соода мүмкүнчүлүктөрүнүн кеңири спектрин ачат, алар “тобокелдиктен” “тобокелге” өтө оңой өтүү мүмкүнчүлүгүнө ээ.
капиталдын натыйжалуулугу жана бассейндердин синтетикалык мүнөзү менен ачкычы Voltz протоколу боюнча базарлар туура туунду болуп саналат; сиз рычаг менен соода кыла аласыз жана соода кылуу үчүн негизги активге ээ болуунун кереги жок. Бул базалык пункттарды соодалоодо жана аларды жаңы жана кызыктуу өнүмдөрдү куруу механизми катары колдонууда маанилүү атрибуттар.
Тобокелчилик жөнүндө айтсак, Three Arrows Capital бул системалуу тобокелдикти кантип туура эмес баалады?
Системалык тобокелдик 3AC капиталын камсыз кылган кредиторлор тарабынан өзгөчө туура эмес бааланган. Бул кредиттөө көбүнчө күрөөнүн кандайдыр бир түрүнө каршы болгон. Бирок, 2008-жылдагыдай эле, бул күрөө предмети ашыкча бааланып, позициялар күрөөгө коюлганын көрсөтүп турат.
Ошону менен бирге, бир эле убакта күрөөнү жоюу ишке ашкан. Бул бардык капиталдын рынокко агып чыгышын жана баанын ого бетер кескин төмөндөшүнө алып келди – активдердин баасынын төмөндөшүнө өлүм спиралын жаратып, андан ары кредиторлордун күрөөсүз болуп калышына өбөлгө түздү. Бул төмөндөө өлүм спиралы кредиторлор тарабынан тийиштүү түрдө каралбаган системалуу тобокелдик болуп, бир катар кудуретсиздикке алып келди.
Бул кыйроо менен 2008-жылдагы рыноктук кризистин ортосунда кандай окшоштуктар жана айырмачылыктар бар?
2008-жылдагы кризис бир катар окшош мүнөздөмөлөргө ээ болгон – өзгөчө системанын же ашыкча бааланган активдерге көз карандылыгы, же баанын чоң оңдоолорунун чоң тобокелдиги. Бул системалык тобокелдикке алып келди, ал активдер наркынын төмөндөшүнө алып келген.
Бирок, 2008-жылдагыдан айырмаланып, бир аз айырмачылыктар бар. Баарынан маанилүүсү, DeFi тутумунун бар болушу, система иштебей калганда эмне кылуу керектигин айтып турган юридикалык инфраструктуранын ордуна, ал иштебей калбашы үчүн курулган. Бул "крипто-финансы секторунун" чоң бөлүгү кадимкидей иштешин улантып, начар башкарылган CeFi оюнчуларынын айрым таасирин азайтты.
Дагы бир жолу кайталап коюу керек - CeFi DeFi эмес. Көптөгөн DeFi негиздөөчүлөрү, мага окшоп, адилеттүү, ачык-айкын жана морттукка каршы каржы системасын куруу үчүн мейкиндикке киришти. CeFi оюнчулары менен 2008-жылдын көптөгөн кайталанышын көрүү менин оюмду ого бетер бекемдейт.
Цельсий жөнүндө эмне айтууга болот? Алар эмнени туура эмес кылышты жана башка компаниялар алардан эмнеге үйрөнө алышат?
Celsius башка CeFi оюнчуларына каршы "атаандаштык артыкчылыктарынын" бир түрү катары кошумча кирешени сунуштоого аракет кылуу үчүн чекене депозиттери менен жогорку деңгээлдеги позицияларга кирген окшойт. Бул бука рыногунда иштеген болушу мүмкүн, бирок активдер качандыр бир убакта бир кыйла төмөндөп кетсе жана инвесторлор жакында болуп өткөндөй, акчасын чыгарып кетүүгө аракет кылса, аларды кудуретсиз кылып калтыруу ар дайым чоң коркунуч болгон.
Бул тобокелдикти башкаруунун начардыгы гана эмес, TradFiдин көмүскө тунук дүйнөсү да сасыйт, аны биз өзгөртүүгө аракет кылып жатабыз.
Муну DeFi менен салыштырыңыз, системанын иштешинин өзөгүн айкындуулук жана тутум бүтүндүгү түзөт жана системанын эрежелери бардыгына атайылап маалымдалат жана бул CeFi оюнчуларынын айрымдарынын иш-аракетинен кескин айырмаланат. .
Voyager сыяктуу компаниялардын акцияларынын ордуна FTX's SBF кредиттерди сунуштоо боюнча кандай ойлойсуз? Анын иш-аракеттери тармактын кызыкчылыгына туура келет деп ишенесизби?
FTX 2008-жылдагы кризис учурунда ФРдин иш-аракетин натыйжалуу кылды - кудуретсиз кредиторлорду куткарды. Бирок, 2008-жылдагыдан айырмаланып, салык төлөөчүнүн акчасы начар иштеген ишканаларды үнөмдөө үчүн колдонулуп жатканына караганда, тармак өзүн үнөмдөгөнү жагымдуу.
Терра/Анкордун кыйрашынан улам дагы жугуштуу оорунун кандайдыр бир далилин көрүп жатасызбы?
Терра/Анкордун кыйрашынан көп адамдар акчасын жоготушкан жана бул өкүнүчтүү түрдө бир нече туруктуу тырыктарды калтырат. Бирок, DeFi негиздери өзгөргөн жок – демек, келечекке үмүт артууга көптөгөн себептер бар. Азыр куруу үчүн эң жакшы убакыт; ошондуктан мен сектор катары эмнелерди түзө аларыбызды көргөнүмө кубанычтамын жана дүйнөдөгү бардык адамдарга глобалдык, морттукка каршы жана ачык-айкын каржы системасына бирдей мүмкүнчүлүк берүү менен коом үчүн эмне кыла турганыбызга ого бетер толкунданып жатам.
Нансендин жакында жасаган отчетунда Терра Лунадан чыккан жугуштуу оору жана анын Celsius жана 3AC сыяктуу компанияларга кандай таасир эткени баса белгиленди. Баяндама сиздин диссертацияңызга туура келеби?
Нансендин отчету CeFi оюнчуларынын көбү системалуу тобокелчиликти туура эсептебеген фактыга шайкеш келет. Терранын кыйрашы болобу же жалпысынан сектордогу активдердин баасынын кескин төмөндөп кетүү коркунучубу, алардын бардыгы тең балансында болгон активдери болгон, алар чындыгында ар ким аракет кылганда жетише алган “ликвиддүү наркка” барабар эмес. ошол эле учурда ошол активдерден чыгып кетүүгө. Же болбосо, алар системалык тобокелдикти туура эсептешкен эмес, башкача айтканда, алардын көбү кыйроого учураса, кудуретсиздик коркунучуна кабылышкан.
DeFi менен карама-каршылык абдан таң калыштуу - бул жерде протоколдор ката кетирбөө үчүн эң начар сценарийлер менен курулган. Бул CeFi оюнчулары менен болгон факты борбордон ажыратылган, уруксатсыз протоколдор каржынын келечеги экенин гана ырастайт.
Саймон Джонс менен байланыш
Булак: https://cryptoslate.com/how-celsius-3ac-misjudged-risk-and-is-defis-future-in-interest-rate-swaps/