Күтүлгөндөй эле, Жером Пауэлл менен Федералдык резерв көтөрүлдү пайыздык чендер 75 бит/сек менен быйыл төртүнчү жолу катары менен 3.75% – 4% коридорго чейин.
Бул жылдан бери рыноктун күтүүлөрүнө дал келди CMEнин FedWatch куралы FOMC жарыялаганга чейин төрттөн үч пайыздык пунктка көтөрүлүү 85%+ мүмкүнчүлүгүн көрсөттү.
Күчтүү борбордук банктын ыйгарым укуктары кеңейтилгенде, Пауэлл, албетте, мекеменин булчуңдарын ийкемдүү кылды. Бирок, саясаттын иш-аракеттери пайыздык чөйрөгө өтө аялуу болгон экономиканын тармактарына пропорционалдуу эмес таасир эткен көрүнөт.
Мисалы, жакында эле үзүм, Мен кантип талкууладым кыймылсыз мүлк инвестор Джордж Гаммон жакынкы эки жылда үй баалары 50% га төмөндөшү мүмкүн деп болжолдоп жаткан.
Жылдан бери, капитал базарлар да чөктү, астынан пол түшүп калды байланыштар баалар жана азыр күрөөгө коюу көрсөткүчтөр көз сугарган 7% жогору.
Ошол эле учурда, инфляция жогорку бойдон калууда - КБИ жана ФРС артыкчылыктуу чарасы болгон учурда, PCE. Андан тышкары, ар биринин негизги чаралары акыркы айларда тездеди, бул ФРС мурда ойлогондой инфляцияны катуу кармай албашы мүмкүн экенин көрсөтүп турат.
Хоукиш Пауэлл жана чекиттик сюжеттер
Өз сөзүндө Пауэллдин үнү күтүлгөндөн алда канча ашынгандай сезилип, жакынкы келечекте жөө жүрүштөрдүн басаңдашы деген түшүнүктү жокко чыгарды.
Жогорку инфляциянын, жогорку кирешелердин жана эмгек рыногунда туруктуулуктун туруктуулугунун тарыхый жактан төмөн болгон жумушсуздук деңгээли менен айкалышы, чендердин жогору болушу керек экендигин көрсөтүп турат.
The NASDAQ курама, катуу рычагдар технология жана өсүү запастары бузулган, жарыя учурунда катуу сокку болуп, күнү 3.4% га төмөндөдү.
Башында, рынок акциялардын баасынын алгачкы көтөрүлүшүнө караганда, бир топ көөкөр кабарды күткөн болушу мүмкүн.
Рамин Накиса, ардагер инвестициялык банкир жана Pension Craft компаниясынын негиздөөчүсү мындай деди:
…дагы көтөрүлүш NASDAQ жана S&P 500, бирок бир нече мүнөттөн кийин, менимче, базарлар Пауэлл бурулушту же жайлоону сунуш кылган эч нерсе айтпаганын түшүндү, чындыгында, ал тескерисин айтты ... анан базарлар токтоду.
Ошентсе да, эмгек рыногу өзүнүн күчтүү жүрүшүн улантты жана ал тургай бир жумушчуга 1.7 вакансияны көрдү, азыр 1.9, узак мөөнөттүү келечекте эмгек акынын спиралын тутандыруу коркунучу бар (бул тууралуу ушул жылдын май айында окуй аласыз) үзүм).
Кызматкерлерге болгон суроо-талаптын өсүшү пандемия учурунда көптөгөн үй чарбалары топтогон үнөмдөөнүн жогорку деңгээлине жооп болушу мүмкүн жана ага байланыштуу фискалдык колдоо схемалары. Андан тышкары, инфляциянын кескин өсүшү кээ бир сатып алууларды алдыга жылдырышы мүмкүн.
Менин мурунку макала ФРдин сентябрдагы жыйынында мен чекит сюжетін жана мүчөлөр чендердин кайда баратканын талкууладым. Губернатор Пауэллдин агрессивдүү позициясын эске алганда, декабрдагы чекит сюжети жогору жылышы мүмкүн.
ФРС декабрь айындагы чендерди 50 бит/сек көтөрөт деген ырааттуу сигналына карабастан, CMEнин FedWatch куралы 50 бит/сек же 75 бит/сек өсүү ыктымалдыгы дээрлик ортодон бөлүнгөнүн көрсөтүп турат.
Бул базар жакынкы келечекте жогорку ылдамдыкта жол толугу менен мүмкүн экенин түшүнөт окшойт.
Fed агымы
ФРСтин сандык катаалдаштыруу темпи эң жогорку пландалганга чейин жылды айына 95 миллиард доллар сентябрда, айкалышы аркылуу мамлекеттик кагаз жана ипотекалык баалуу кагаздар.
Купонду жана принципти кайра инвестициялоонун ордуна, ФРС системадан ашыкча ликвиддүүлүктү соруп алуу үчүн бул инструменттерди иштен чыгарат.
ФРдин пандемиядан кийин сандык жеңилдетүү аркылуу экономикага айына 120 миллиард доллар киргизүү программасы менен ликвиддүүлүк кыйла жогорулады.
Акча-кредит саясатынын жана QT таасирлери, мисалы, КБИ жана Fedдин артыкчылыктуу PCE сыяктуу негизги көрсөткүчтөр боюнча айкын эмес болсо да, Fed балансы кичирейип баштайт. Анын туу чокусу 13-жылдан бериth 2022-жылдын апрель айында баланс 2.704-жылга карата 26% га кыскардыth October 2022.
Ликвиддүүлүктүн кургашынан улам, инфляцияны көзөмөлдөө, суроо-талапты жок кылуу үчүн сүйлөп жаткан борбордук банк чакан, орто жана ири фирмалардын карыз алуу жана төлөө шарттарына таасирин тийгизип жаткансыйт.
Зомби кулашы
ФРСтин тентектигин жана чендерди жогорулатууну улантууга чечкиндүүлүгүн эске алуу менен, жогорку рычагдуу, рентабелдүү эмес ишканаларга туруштук берүү барган сайын кыйындай баштайт.
Ичинде окуу Эл аралык эсептешүү банкы тарабынан, 14 тандалган экономикадагы зомби компаниялардын үлүшү 15-жылы 2017% га чейин өскөн, ал эми 4-жылдардагы 1980%, жеңил акча саясатынын натыйжасында.
швейцар экономисттер Жером Хейгели жана Фиона Гиллеспи эгер рецессия чөйрөсү пайда боло турган болсо, кирешелүүлүктүн 15% дефолттун жогорку деңгээли ишке ашат деп болжолдошууда. Бул акыркы 4 жылдагы орточо 10% га жакын жогорку кирешелүүлүк дефолт чен менен салыштырылат.
Авторлор дефолттун бул толкуну капиталды бөлүштүрүү үчүн пайдалуу болот жана муну кечеңдетүү стагфляциялык тобокелдиктердин өсүшүнө алып келиши мүмкүн деп ырасташат.
Алар бийликтер узак мөөнөттүү келечекте ийгиликке жетүү мүмкүнчүлүгүн көрсөткөн ишканаларды куткарууну карап көрүшү керек деп сунушташат, бул ишти аткаруудан оңой.
Чакан жана өсүү запастары өзгөчө аялуу болушу мүмкүн жана 0% чендердин узакка созулган, эч качан бүтпөгөн чөйрөсүнөн жакында гана пайда болгон бир катар жоюуларды көрүшөт.
Мурунураак макала, деп белгиледим Джозеф Ванг, ФРдин ачык рыногунун мурдагы улук трейдери жаңы инструменттер, анын ичинде своп линиялары, репо механизми жана казына рыногундагы баш аламандыкты, корпоративдик облигациялар рыногунун туруксуздугун жана банктык кризисти башкаруу үчүн карызды кайра сатып алуу, тиешелүүлүгүнө жараша, чендин көтөрүлүшүн узартышы мүмкүн деп ойлоду.
Чындыгында, ал Fed жаракалар пайда болгондо стратегиялык кийлигише алуу менен өсүүнү улантат деп ырастайт.
Томас Хоениг, Канзас-Сити Федералдык Резервинин мурдагы президенти жана башкы директору да ФРдин азыркы учурда курсунун көтөрүлүшүнүн акыркы чекити жок деп эсептейт, бул, албетте, күрөшүп жаткан ишканалардын көпчүлүгү үчүн кырсыкка алып келет.
Бул чындык болушу мүмкүн болсо да, мен пайыздык төлөмдөрдүн жүгүн, ошондой эле экономикада кредит берүүнү чектөөнүн саясий популярдуу эместигин ФРСке оорлотот деп күтөм.
Кандай болбосун, 2018-19-жылдардагы сын-пикирлер ФРСтин жамааттык эсинде жаңы болмок. Мекеме, албетте, каршы чыккандардын арасында ишенимди калыбына келтирүүнү каалайт жана биз 1-жылдын 2023-чейрегинде кандайдыр бир убакта риторика же иш-аракеттердин бурулушун күтпөшүбүз керек.
Ишенимдүүлүктү калыбына келтирүү үчүн күрөштүн бир бөлүгү социалдык жана финансылык чыгымдардын өсүп жаткан шартында ФРСтин инфляцияны басаңдатууга даяр экендигин кыйшаюусуз түрдө белгилөө болуп саналат.
2% тузак
Балким, дүйнөлүк борбордук банктар ишенимдүүлүктү сактап калуу үчүн өздөрүн 2% деңгээлине өтө бекем карманышкан.
Менин билишимче, бул санда эч кандай ыйык нерсе жок жана анын ондогон жылдар бою көптөгөн өлкөлөрдө бирдей колдонулушу анча деле мааниге ээ эмес.
Экономист бул шарттарда 2% максатты жогорулатууну талкуулады,
Жаңы Зеландиянын парламенти 1989-жылы декабрда өлкөнүн борбордук банкы үчүн инфляциянын 2% максаттуу көрсөткүчү жөнүндө чечим чыгарганда, мыйзам чыгаруучулардын бири да каршы чыгышкан жок, балким, алар Рождество майрамы үчүн үйүн көздөй кетүүнү каалашкандыктан, анын келип чыгышы мурдагы каржы кызматкеринин күтүүсүз сөзүнөн улам келип чыккан. министр... 2% деген кандайдыр бир өзүм билемдикти өзгөртүү керекпи?
Инфляциянын түндүккө багыт алышы мүмкүн экенин моюнга алуу ийкемдүүлүгү, узак мөөнөттүү келечекте, 3% акча-кредит органдарына абдан керектүү дем алуу мейкиндигин берген болушу мүмкүн.
Бирок, бүгүнкү күндө инфляцияга багытталган борбордук банктар бул 2%дык санды издөө үчүн экономикаларга чоң чыгымдарды алып келиши мүмкүн болгон бурчка тыгылып калышты.
Алардын ар кандай капитуляциясы стагфляциялык күчтөрдү жана ишенимди жоготушу мүмкүн.
Эч кандай чукул бурулуш мүмкүн болбосо да, ФРдин 2% мандаты зомби компанияларына оор салмактуулукту улантат жана бул чөйрөдө жумуш орундарын олуттуу жоготууга салым кошот.
1-чейректе бурулушту көрө албасак да, ФРД арткы эшикти ачык калтырып, мындай деди:
...комитет акча-кредит саясатынын кумулятивдик катаалданышын, акча-кредит саясатынын экономикалык жигердүүлүккө жана инфляцияга таасирин тийгизген артта калууларын, экономикалык жана финансылык өнүгүүлөрдү эске алат.