(Bloomberg) - Алар жеңил кредиттин жаратуулары, борбордук банктын кирешесинин бенефициарлары. Ал эми азыр салттуу эмес акча-кредит саясатынын доору аяктагандан кийин, алар болуп көрбөгөндөй кыйынчылыкка туш болушат.
Көбү Bloombergтен окушат
Алар Американын корпоративдик зомбилери, пайда табуу мындай турсун, өздөрүнүн пайыздык чыгымдарын жабууга жетиштүү киреше албаган компаниялар. Сүйүктүү AMC Entertainment Holdings Inc.дан тартып American Airlines Group Inc. жана Carnival Corp. сыяктуу үй аталыштарына чейин алардын катарлары акыркы жылдары өстү, алар өлкөнүн 3,000 ири ачык сатылган компаниялардын бештен бир бөлүгүн түзөт жана болжол менен 900 миллиард доллар карыз.
Азыр айрымдар, алардын убактысы тар болуп калышы мүмкүн дешет.
Бир кездерде облигациялар жана кредиттер рынокторуна иш жүзүндө эч кандай тоскоолдуксуз кирүү мүмкүнчүлүгүнө ишене алган фирмалар рецессияга камынып жаткан инвесторлор кредитке жөндөмдүү эмитенттерден башкасынын баарын жаап салышууда. Дагы эле даяр кредиторлорду таба алган бактылуу адамдар бир кыйла жогору карыз алуу чыгымдарына туш болушат, анткени Федералдык резерв 8%дан ашык инфляцияны басаңдатуу үчүн пайыздык чендерди жогорулатат. Кирешенин көбөйүп жаткан чыгымдары кирешени жеп салууга даяр болгондуктан, ал жаңылыш үчүн аз маржа менен корпоративдик Американын кеңири бөлүгүн калтырды.
Жыйынтыгында акыркы эстутумдагылардан айырмаланып, банкроттуктардын узакка созулушу мүмкүн.
"Пайыздык чендер нөлгө жеткенде же нөлгө жакын болгондо, насыя алуу оңой жана мындай шарттарда жакшы компания менен жаман компаниянын ортосундагы айырма тар", - дейт Шри-Кумар глобалдык стратегияларынын президенти Комал Шри-Кумар жана TCW тобунун мурдагы башкы глобалдык стратеги. «Жылаңач сүзүп жүргөндөрдүн суунун суусу бүткөндө гана билесиң».
Албетте, акыркы он жылдын ичинде зомби фирмалары эсептешүүнүн алдында пайда болгон учурлар болгон, бирок базарлар акыркы мүнөттөрдө жашоо сызыгын ташташкан. Бирок тармактык байкоочулар белгилегендей, бул жолку өзгөчөлөнүп турган нерсе, саясатты иштеп чыгуучулардын 11 саатта жардамга баруу мүмкүнчүлүгүн чектей турган күчөгөн инфляциянын болушу.
Бул дефолттун толкуну жакындап калды дегенди билдирбейт. ФРдин пандемия башталгандан кийин ликвиддүүлүктү жогорулатуу боюнча болуп көрбөгөндөй аракеттери зомби компанияларына айларга, атүгүл жылдарга созулушу мүмкүн болгон жүздөгөн миллиард доллар карызды каржылоого мүмкүндүк берди.
Борбордук банк стимулду тез арада жоюу үчүн иштеп жаткандыктан, кредиттик рынокторго таасири буга чейин эле көрүнүп турат.
S&P Global Ratings тарабынан BBB- жана Moody's Investors Service тарабынан Baa3 тен төмөн рейтингге ээ болгон керексиз компаниялар быйыл облигациялар рыногунда болгону 56 миллиард доллар карыз алышкан, бул бир жыл мурункуга караганда 75% га азайган.
Чындыгында, май айында болгону 2.2 миллиард доллардын эмиссиясы 2002-жылга чейинки маалыматтар боюнча ай үчүн эң жай болуп калат.
Нью-Йорк университетинин Стерн бизнес мектебинин профессору жана Индиянын Резервдик банкынын губернаторунун мурдагы орун басары Вирал Ачария: "Эгерде чендер мынчалык төмөн болбогондо, алардын көбү түшүп кетмек" деди. «Эгерде бизде дагы бир толук каржы кризиси болбосо, мен ФРСтин куткаруу мүмкүнчүлүгү сөзсүз эле жогору деп ойлобойм. Айрыкча, алар суроо-талапты азайткысы келгенин ачык айтып жатканда. Бул фирмалардын тирүү калышына кандайча шайкеш келет?»
Акча-кредит саясатынын катаалдашы АКШны рецессияга алып келиши мүмкүн деген кооптонуу менен рычагдык кредит рыногунда накталай акчаны көбөйтүү оңой болгон жок. Bloomberg тарабынан түзүлгөн маалыматтарга ылайык, май айында 6 миллиард доллардан ашпаган жаңы насыя январь айындагы 80 миллиард доллардан ашат.
Эң жаманы, пандемиядан арылуу үчүн кредиттерди балансына топтогон компаниялар азыр кирешелеринин көбүрөөк жана көбүрөөк үлүшүн жеп, жогорку пайыздык чендердин коркунучтуу келечегине туш болушат.
Bloomberg Economics билдиргендей, ФРС келерки жылдын аягына чейин өзүнүн максаттуу ставкасын 3 пайыздык пунктка көтөрөт, бул корпоративдик насыяларды колдогон өзгөрүлмө чен көрсөткүчтөрүн көтөрөт.
Акча чогулта алган бир нече алып-сатар фирмалар да рынокту табуу үчүн акча төлөшү керек.
Круиздик кеме оператору Carnival ушул айдын башында 1% кирешелүү сегиз жылдык ноталардын 10.5 миллиард долларына сатты, бул жети ай мурун 2% чен менен чогулта алган 6 миллиард доллардан кескин айырмаланып турат.
Ошол эле маалда АКШнын корпоративдик кирешеси биринчи чейректе дээрлик эки жыл ичиндеги эң көп төмөндөдү, анткени кээ бир компаниялар материалдарга, жеткирүүгө жана эмгекке кеткен чыгымдарды керектөөчүлөргө өткөрүп берүү үчүн күрөшүп жатышат.
Bloomberg көрсөткөн маалыматтар боюнча, төлөнбөгөн карызы боюнча 50 ири зомбилердин жарымы акыркы натыйжаларында операциялык маржалардын төмөндөшүн билдиришкен. BNP Paribas SA кредиттик стратегиясынын глобалдык жетекчиси Виктор Хьорттун айтымында, тенденция мындан да начарлай берет.
"Баалардын өсүшү жакында эле болду" деди Хёрт. "Биз мунун экинчи жана үчүнчү чейректин жыйынтыгында таасирин тийгизе баштаганын көрөбүз."
Stumbling Along
Зомби фирмалары өздөрүнүн лакап атын алышат, анткени алар кандайча мүдүрүлүп, карыз жүгүн жеңилдетип, бирок милдеттенмелерин аткаруу үчүн капиталдык рынокторго жетиштүү мүмкүнчүлүгү бар. Алар жалпы өндүрүмдүүлүктү жана экономикалык өсүштү артка тартат, анткени алар өз бизнесине инвестиция сала алышпайт жана күчтүүрөөк оюнчулар жакшыраак пайдалана турган активдерди байлап жатышат.
Рыноктун эксперттери колдонгон так критерийлер ар кандай болушу мүмкүн, бирок көптөгөн экономисттер зомбилерди белгилүү бир мезгил ичинде бирден төмөн пайыздык жабууга ээ деп эсептешет. Пандемиянын таасирин эсепке алуу үчүн Блумбергдин анализи Рассел 12 индексиндеги фирмалардын 3000 айлык операциялык кирешелерин ошол эле мезгилдеги пайыздык чыгашаларына карата карап чыкты.
Болжол менен 620 компания өткөн жылы пайыздык төлөмдөрүн канааттандыруу үчүн жетишерлик киреше алган жок, бул 695 12 айга салыштырмалуу аз, бирок дагы эле пандемияга чейинки деңгээлден бир топ жогору.
American Airlines компаниясынын басма сөз катчысы Мэтт Миллер компаниянын "ликвиддүүлүк балансы 15.5 миллиард долларды түзөт жана экинчи чейректе кирешелүү болот" деп билдирди.
Карнавалдын өкүлү компания жыл аягына чейин бүткүл дүйнөлүк флотту сүзүүнү пландаштырып жатканын жана акыркы 12 айдын ичинде карызын жагымдуураак чендер менен кайра каржылоо үчүн иштеп жатканын айтты.
AMC комментарий суроого жооп берген жок.
Тизмеде мындан ары бир ысым жок Exxon Mobil Corp, мунайдын баасынын жогорулашынан жана күйүүчү майдын маржасынын кеңейишинен эң чоң пайда алуучулардын бири. Өсүп жаткан киреше энергетикалык гиганттын карызын 48-жылдын аягында 70 миллиард доллардан 2020 миллиард долларга чейин кыскартууга мүмкүндүк берди.
Exxon өкүлү комментарий суроого жооп берген жок.
"Дагы Zombies"
Дрейфус жана Меллондун башкы экономисти Винсент Рейнхарттын айтымында, банкроттуктун кандайдыр бир олуттуу көтөрүлүшү ФРдин АКШга рецессиядан качууга мүмкүндүк берген жумшак конууну курууну кыйындатат.
"Финансылык морттук механизми, өзгөчө зомби фирмалары, ФРдин кылган иштерин тездетүүчү деп тынчсызданасыз" деди Рейнхарт. "Чендер жогорулаган сайын, бул фирмалардын көбүн кыйынчылыкка түртүп, ФРдин каржылык шарттарды жана кредиттик жеткиликтүүлүгүн күчөтөт."
Капитал инвесторлору буга чейин эле мындай тобокелдиктерге ойгонушу мүмкүн. Рассел 3000деги зомби фирмалары өткөн жылы орто эсеп менен 36% га төмөндөдү, ал эми кеңири өлчөм үчүн 4.3% гана, Bloomberg көрсөткөн маалыматтар.
Ошентсе да, кээ бир зомбилер банкротко учурап, аларды натыйжалуу өлтүрүп салышканда да, инфляция көбүрөөк компанияларды кыйынчылыкка түрткөндүктөн, жаңылары пайда болот. Bloomberg Intelligence кредиттик изилдөөлөрүнүн директору Ноэль Хеберттин айтымында, тирүү-өлүк компаниялардын саны азыркы деңгээлге жакын турушу же бир нече убакытка чейин өсүшү мүмкүн.
"Пайыздык чендин көтөрүлүшү менен инфляциянын айкалышы көбүрөөк зомбилерди жаратат" деди Хеберт. "Жылдын аягына чейин бизде дагы көп болот."
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html