Эмне үчүн стандарттык четтөө аюу рыногунда тобокелдикти өлчөөнүн туура эмес жолу

Текст өлчөмү

Автор жөнүндө: Рик Лир Lear Investment Management компаниясынын негиздөөчүсү жана башкы инвестиция кызматкери.

Рыноктук коркуу күчөгөн маалда туруктуу кирешенин таасирин кошуу же кармап туруу идеясы тобокелдикти чечүүнүн логикалык жолу сыяктуу көрүнөт. Бирок, акыркы убакта каржылык пландоочулар жана алардын кардарлары күткөндөй болгон жок.

Өздөрүн бекемдегендер байланыш экспозициясы акыркы эки жылдын ичинде акыркы тарыхтагы эң начар облигациялардын бири үчүн өз убагында белгиленген кирешеге кошулду. Bloomberg Aggregate Bond Index тарабынан бааланган кеңири облигациялар рыногу быйыл сентябрдын аягына чейин дээрлик 13% га төмөндөдү. Бул 2021-жылы терс кайтарымдан кийин.

Эмне ката кетти? Инвестициялык коомчулук көйгөйлөрдү дагы бир кара ак куу окуясына айландырса да, бул туура эмес эсептөө чындыгында рыноктун тобокелдикти түп-тамырынан бери түшүнбөстүктөн келип чыккан.

Салттуу каржылык пландаштыруу инвесторлорго "тобокелдикти" башкаруу үчүн рыноктун шарттарына карабастан, туруктуу кирешени статикалык бөлүштүрүүнү тапшырат. Финансылык кызмат көрсөтүүлөр индустриясы сиздин портфелиңиздеги тобокелдикти кантип төмөндөтөрүн талкуулоого көп убакытты, акчаны жана энергияны коротту. Бирок тобокелдик деген эмне?

Тобокелдик бизнесте эң көп талкууланган темалардын бири. Бул ошондой эле эң туура эмес түшүнүктөрдүн бири. Инвестициялык индустрия тобокелдикти өлчөө үчүн стандарттык четтөө деп аталган статистикалык куралга көп таянат. Техникалык тил менен айтканда, стандарттык четтөө маалымат топтомунун дисперсиясын анын орточо көрсөткүчүнө салыштырмалуу эсептейт. Башкача айтканда, инвестициялык стратегиянын кирешеси анын орточо кирешесине салыштырмалуу канчалык ар түрдүү болсо, стратегия ошончолук кооптуу деп эсептелет. Төмөнкү стандарттык четтөөсү бар стратегиялар, алар тарыхый орточо деӊгээлге жакын топтолгон, алдын ала айтууга болот, ошондуктан азыраак кооптуу.

Тобокелдиктин мындай көз карашы инвесторлорду рыноктук башаламандык күчөгөн маалда облигацияларга кайра тең салмактоого түрткү берди, анткени акыркы үч жылда кеңири туруктуу киреше рыногунун стандарттык четтөөсү акциялардын бештен бир бөлүгүн түзгөн, бул облигациялардын жоголуп кетиши күтүлөт дегенди билдирет. бир жылдагы запастардан азыраак.

Бирок тобокелдикти өлчөө үчүн стандарттык четтөөгө таянуу туура эмес. Бул туруктуулукту өлчөй тургандай, тобокелдикти өлчөбөйт. Экөөнүн ортосундагы айырмачылыктар бука базарында байкалбайт, бирок аюу базарларында айкын болуп калат. Стандарттык четтөө жакынкы өткөнгө салыштырмалуу туруктуулукту гана өлчөйт, келечекте күтүлбөйт.

Бул ыкманын кемчиликтерин түшүнүү үчүн, Bloomberg Aggregate Bond Index карагыла. Ушул жылдын башында, бул кенен облигациялар эталон үчүн үч жылдык стандарттык четтөө 3.4% орточо жылдык киреше менен, 4.8% ды түздү. Бул бизге быйылкы жылы облигациялардын жогорку аягы 68% жана төмөнкү аягында 8.1% кайтып келиши 1.4% ыктымалдыгы бар экенин көрсөтүп турат. Облигациялардын 99.7% кайтарып же 14.8% жоготуу ыктымалдыгы 5.3% болгон.

Көрсө, бирок, кеңири облигациялар рыногу кыйла төмөндөгөн: стандарттык четтөө мындай чоң жоготуулардын ыктымалдыгы 9.7% дан аз экенин айтканына карабастан, жалпы облигация индекси август айынын ортосунда 0.5% га төмөндөгөн.

Бул жерде жетишпеген нерсе контекст болчу. 2022-жылы рыноктук тобокелдиктер алардын орточо айланасындагы көрсөткүчтөрдүн өзгөрүшү жөнүндө болгон эмес. Алар биринчи кезекте рынокто тынчсыздануунун күчөшүнө алып келген конкреттүү экономикалык жана рыноктук факторлор жөнүндө болушкан. Тактап айтканда, алар акцияларга оорчулук келтирген, бирок облигациялардын баасына ого бетер коркунуч туудурган пайыздык чендердин көтөрүлүшү жана облигацияларга зыян келтирген, бирок өнөр жай өндүрүшүнө байланган товарларга пайда алып келген инфляциянын кайтарылышы жөнүндө болду. Экономикалык факторлордун активдер классына тийгизген таасирин түшүнүү, кирешенин өткөн мезгилдеги орточо тегерегинде өзгөргөн суммасы сыяктуу эле маанилүү.

Бул ойлор азыркы шарттарды чагылдыруу үчүн стратегияны тууралоо үчүн өзгөчө маанилүү. Кээ бирөөлөр инвестициялоонун бул стилин “тактикалык” деп аташат, бирок биз тактикалык оңдоолорду кеңири бөлүштүрүү чечимдеринин чегинен чыгып, рыноктогу конкреттүү тобокелдиктердин негизинде жеке холдингдерге бургулоо менен дагы бир кадам таштоо керек деп эсептейбиз.

Өткөн жылдын аягында облигацияларды эки эсеге төмөндөтүүгө убакыт болгон эмес. Белгиленген кирешеге кайра кайрылууга убакыт келди. Бул ошондой эле товарлардын таасирин кошууга жана экономиканын жана геосаясий тынчсыздануунун негизинде товарлардын кайсы түрлөрү көбүрөөк мааниге ээ экенин аныктоо мүмкүнчүлүгү болду. Мисалы, Россиянын Украинага басып кириши жеткирүү чынжыр маселелерине кошулганда, көңүл бурула баштаган. табигый газ.

Инвестициялык индустрия көптөн бери активдерди бөлүштүрүүгө статикалык мамилени же курстарды кеңири оңдоо үчүн ETFтерге таянган тактикалык ыкманы сунуштап келет. Бул ыкмалардын жетишсиздигин быйыл көрсөттү.

Тилекке каршы, жаңылыштык тобокелдиктин коюмдары акыркы эстутумга караганда азыр жогору. 1990-жылдары инвесторлор АКШнын Казыналык облигацияларынан 6% киреше ала алышса, бүгүнкү күндө "тобокелдиксиз" казынадан киреше 3.5%га жакын болуп, инвесторлор ошол эле суммадагы киреше үчүн көбүрөөк тобокелчиликке баруусун талап кылат. өткөн. Азыр инвесторлор үчүн кыйынчылык - көбүрөөк тобокелчиликти өзүнө алуу, бирок туура жол менен.

Ушул сыяктуу коноктордун комментарийлерин авторлор Barron's жана MarketWatch жаңылыктар бөлмөсүнүн сыртында жазган. Алар авторлордун көз карашын жана ой-пикирин чагылдырат. Комментарий сунуштарын жана башка сын-пикирлерди жөнөтүңүз [электрондук почта корголгон].