Бул эмне үчүн маанилүү? Кирешенин сапатынын начарлашы кирешенин өсүшүнөн түшкөн пайданы азайтат. Муну акыркы тарыхый салыштыруулар жакшы көрсөтүп турат.
1-чейрек 2022: 21.5% дүң маржа бизнес 124 миллион доллар кирешени 26.5 миллион долларга айлантканын билдирет. 4-чейрек 2018: 53.4% дүң маржа бизнес 45.4 миллион доллар кирешеден 24.2 миллион долларга айлангандыгын билдирет.Башка сөз менен айтканда, Invitae үч жылдын ичинде чейректик киреше болжол менен 173% га өскөн, бирок дүң киреше болгону 9.5% га өскөн. Андан да жаманы, чейректик операциялык чыгымдар ошол аралыкта 50 миллион доллардан 240 миллион долларга чейин өсүп, 380% га өскөн. Акционерлер кирешенин өсүшүнөн же платформанын масштабынан эч кандай пайда көрүшпөйт.
Эмне болду? Операциялык натыйжасыздыктын көбү чыгашаларды начар көзөмөлдөө жана сатып алуулардын финансылык таасири менен шартталган. Тез оңдоо жок болушу мүмкүн.
Invitae компаниясынын жумушчуларынын саны 364-жылдын башында 2017 болсо, үстүбүздөгү жылдын башында 2,900дөн ашты, бул көбүнчө сатып алуулардын эсебинен. Гудвиллдин жана материалдык эмес каражаттардын амортизациясы - сатып алуулар менен шартталган - сатылган товарлардын наркынын барган сайын чоң бөлүгү болуп саналат. Чоң, бир жолку жазууну эске албаганда, бул чыгашалар, адатта, сегиз жылдык мөөнөткө чыгашаланат. Көптөгөн сатып алуулар жогорулатылган бааларда болгонун эске алганда, бул көйгөйлүү.
Мисалы, Invitae ArcherDXти 1.4 миллиард долларга же 20-жылдагы толук жылдык кирешеге болжол менен 2020 эсеге сатып алган. Сатып алынган суюк биопсиянын куралдары патенттин бузулушу боюнча соттун борборунда турат, бул компанияны айрым өнүмдөрдү ребрендинг кылууга мажбурлады жана акыркы кечигүүлөргө да себепкер болушу мүмкүн. Бул Invitae 800 миллион долларга жакын базар баасы бар экенин жардам бербейт. Эгерде ArcherDX сатып алуу жакынкы бир нече жылда өзүн актай албаса, анда бизнес кирешенин өсүшүнүн жогорку божомолдорун өткөрүп жиберет жана чоң каржылык соккуга дуушар болушу керек.
Invitae аны бура алабы? Менеджмент кирешенин өсүшүн жылына 40% га жакын кармап турууга, ошол эле учурда чыгашаларды жабууга багытталган. Акциялардын баасынын төмөндөшү жана акыркы чейректик кирешелер боюнча конференциядагы аналитиктердин скептикалык суроолору Уолл Стрит компанияга шек жаратпай турганын көрсөтүп турат.
Кирешенин өсүшү жана эсептелген сыноолордун көлөмү 1-жылдын акыркы үч айына салыштырмалуу 2022-жылдын 2021-чейрегинде төмөндөдү. Бул пандемиянын башталышын эске албаганда, 1-жылдын 2019-чейрегинен бери биринчи жолу сынактан түшкөн кирешенин ырааттуу төмөндөшү болду. Бул убактылуу тенденция болушу мүмкүн, бирок мен 2021-жылдын май айында акцияларды сатып алганымда дүң маржанын төмөндөшү жөнүндө бир нерсени ойлогом.
Invitaeде ката кетирүүгө орун аз. Бизнес накталай акчаны күйгүзүүнү тез арада кыскартууну, 2023-жылдын аягына чейин накталай акчанын учуу тилкесин узартууну жана 2025-жылга чейин оң операциялык акча агымын жеткирүүнү пландоодо. Ийгилик генетикалык тестирлөө жана ийгиликти көрсөтүү үчүн барган сайын атаандаштык чөйрөдө кирешенин өсүү темпин сактоодон көз каранды болот. бизнестин далилденбеген бөлүктөрүнөн, анын ичинде суюк биопсиянын жаңы өнүмдөрү жана маалымат кирешеси.
Invitae аны бура алабы? Албетте, бирок бул көп жылдык слог болот. Сатуу жөнүндө чечимим оңой болду. Бул менин портфелдеги чоң позиция эмес болчу, мен бизнеске болгон ишенимимди жоготтум жана менин радарымда өтө көп жакшы мүмкүнчүлүктөр бар. Эгер сиз узак мөөнөттүү инвестор болсоңуз да, объективдүү бойдон калуу маанилүү.