Эмне үчүн аюу акча менеджери кумар оюндарын жакшы көрөт жана Appleди таштоого даяр

Niles аюу жылы кирип, анын тынчсыздануулары гана тереңдеди. Ал биз рецессияга баратабыз деп ойлойт жана көрүп жатат

S&P 500
индекс 3,000ге жакын төмөндөйт - бул жерден 25% ылдый - же балким андан да төмөн. Ал төмөндөгү түзөтүлгөн маегинде өзүнүн каргашалуу көз карашын майда-чүйдөсүнө чейин айтып, бир нече акцияларды бөлүшөт.

Баррон анын: Дан, качан биз декабрдын аягында сүйлөштүк 2022-жылга карата божомол жөнүндө сиз мага эң мыкты тандооңуз накталай акча экенин айттыңыз. "Бул технологиядагы бардык нерсе үчүн оор жыл болот" дедиңиз. Бул так болду, бирок биз көргөн сатуудан кийин эмне үчүн дагы эле аюу болуп жатасыз?

Дэн Найлс: Жылга келип, биз эки нерсеге басым жасадык. Биринчиси, биз ФРС менен күрөшкүбүз келген жок. Ал эми экинчиси, биз негиздерге каршы күрөшкүбүз келген жок. Быйылкы жылы биздин күтүүбүз рыноктун 20% га төмөндөшү болгон. Май айында биз бул болжолду 30-жылы 50% дан 2023% га чейин төмөндөтүп, эң жогорку чегине чейин кайра карап чыктык.

Биз инфляция көтөрүлөт деп ойлогонбуз, натыйжада ФРС башкалар күткөндөн да агрессивдүү болот. Структуралык жактан алганда, инфляциянын ысык болушу үчүн үч нерсе бар болчу. Жумушсуздардын санына салыштырмалуу жумуш орундарынын саны рекорддук деңгээлде болуп, эмгек рыногу катаалдады. Экинчи бөлүгү товардык инфляция болду. 2008-09-жылдардагы рецессиядан кийин адамдар көмүр, мунай жана жез сыяктуу товарлардын кубаттуулугуна инвестиция салышкан жок. Биздин оюбузча, эгер суроо-талап күтүлгөндөн күчтүү боло турган болсо, чийки заттын баасы көтөрүлөт. Акыркы бөлүгү, биз рекорддук төмөн пайыздык чендер менен турак жай рыногу абдан күчтүү болот деп ойлогонбуз.

Сиздин инфляцияга болгон көз карашыңыз корпоративдик негиздер жана акциялардын баасына байланыштуу тынчсызданууларыңызды кандайча билдирет?

Жогорку инфляция эмне кылат? Бул корпоративдик кирешени жана акцияларды көбөйтүүнү азайтат.

Июндун ортосунан августтун ортосуна чейин Nasdaq Composite 20% өстү. Андан кийин Федералдык резервдин төрагасы Жером Пауэлл көбүктү жарды. Адамдар жөн эле алданып калышканбы?

Ушул жылдын башында мен 1920-жылдан бери бардык аюу базарларын карадым. Ар бир жолу, сизде кескин митингдер болот. Сиз 49-жылы технологиялык көбүктө акчаңыздын 2001%, ал эми 57-2008-жылдардагы рецессияда 09% жоготтуңуз. Эки учурда тең, сиз S&P 500до 18% дан 21% га чейин беш митинг өткөрдүңүз. Улуу Депрессияда 25-жылы сентябрда болгон кыйроо менен 1929-жылдын июнь айындагы ылдыйкы ортосунда 1932% дан ашкан беш митинг болду, акчаңыздын 86% жоготуу жолунда. Ошентип, жай чындыгында өзгөчө эч нерсе болгон жок. Адамдар мындай деп ойлошту: «Кирешенин баасы жетишерлик азайды; баары жакшы болушу керек." Бирок алар андай эмес.

Пауэллдин сөзүнөн кийин ЖМКнын комментарийлеринин айрымдары мунайдын жана башка чийки заттын баасынын төмөндөшүнө, чекене сатуучулардын ашыкча запастарына жана турак-жай баасынын жумшаруусуна басым жасады. Сынчылар федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык федералдык борбордун (ФРС) өтө ачуулуу экенин айтышты.

Ошондуктан Пауэлл өз сөзүндө ФРС чендерди көпчүлүк күткөндөн да узак убакытка калтырышы мүмкүн экенин айтты. 1970-жылдары ФРС бир эмес, эки жолу инфляция төмөндөшүнүн алгачкы белгилерин көрсөткөндөй эле, чендерди өтө эрте кыскарта баштаган. Ошон үчүн Пауэлл, биз бул катаны мурда да кетиргенбиз, мындан ары да кайталабайбыз деп, биз кандайдыр бир азапты баштан өткөрөөрүбүздү баса белгиледи. Ал бул сүрөттү мурда да көргөн.

Инфляция ансыз деле басаңдап баратат деген букалардын ырастоосу кандай?

АКШ экономикасынын болжол менен 70% кызмат көрсөтүүлөр менен байланышкан. Эмгек орточо корпорация үчүн чыгымдардын үчтөн эки бөлүгүн түзөт. 10% гана жеткирүү чынжырына байланган, ал эми 10% энергия чыгымдары. Инфляция менен күрөшүүнүн бирден-бир жолу жумушсуздукту жогорулатуу.

Ноябрь айынан бери бизде технологиялык запастарда чоң төмөндөө болду. Аларды кайра эмне кызыктырмак?

S&P 500 болжол менен 20 эсе артта калган кирешеге соода кылат. Эгер 70 жылдык тарыхка көз чаптырсаңыз, керектөө бааларынын индекси 3% дан жогору болгондо, арткы баанын/кирешенин катышы орто эсеп менен 15 эсеге жеткен. Бул биздин бүгүнкү абалыбыздан бир топ эле чоң тамчы. Ал эми CPI 5% дан жогору болгондо, орточо P / E 12 эсе болду. Акыркы CPI отчету 8.5% түздү жана биз 20 эсеге соода кылып жатабыз. Бул туруксуз көрүнөт.

Бирок кээ бир акциялар 70% же 80% га чейин түшүп кеткен.

Мен ар дайым инвесторлордон сураганды жакшы көрөм: Акция 90% ылдыйда болгондо, канча төмөндөө калат?

Анан, албетте, жооп 100%. 10% эмес.

Туура. Ал ар дайым нөлгө бара алат. Мен жакында эле 5,000 жана 2001-жылдардагы 2002ге жакын интернет компаниялары мамлекеттик жана жеке менчиктеги банкрот болгонун окудум. Биз муну азырынча көрө элекпиз. Бирок тарифтердин көтөрүлүшү, экономиканын басаңдашы жана бул компаниялардын айрымдарынын баланстары 2023-жылы банкроттуктун күчөшүн көрөсүз.

Конкреттүү запастар жөнүндө сүйлөшөлү. Сиздин тандоолоруңуздун экөөсү чоң өлчөмдөгү чекене коюмдар, кээ бир адамдар таң калыштуу болушу мүмкүн.

Биз үмүттөнүп жатабыз

Walmart

[тикер: WMT] жана

Amazon.com

[AMZN]. Акыркы рецессияны карап көрүңүз. Walmart акциялары 18-жылы S&P 2008 500% төмөндөгөн бир жылда 38% га өскөн. Компания рыноктун үлүшүн алды. Уолмарттын киреше чалууларына кулак салсаңыз, жетекчилик керектөөчүлөрдүн соодасы түшүп жаткандыгы жөнүндө айтат. Уолмарттан жогорку класстагы керектөөчүлөрүңүз көбүрөөк. Ал эми компания инвентаризация маселелерин көзөмөлгө алып жаткандай.

Amazonдун баасы Уолмарттыкындай төмөн эмес жана 44-жылдын март айындагы 2021%дан 7-жылдын июнь чейрегинде 2022% га чейин өсүштү байкадыңыз. Бирок, Уолмарт сыяктуу, алар рецессия учурунда рыноктун үлүшүнө ээ болушат. Эсиңизде болсун, мен бул акцияларга вакуумда ээ эмесмин — мен аларды онлайн жана оффлайн соода түйүндөрүнүн корзинасына жупташтырдым. Бирок, эң негизгиси, Walmart жана Amazon чекене рыноктун үлүшүн башкалардан тартып алышат.

Башка жагынан алганда, сиз жарнама рыногуна тынчсызданып жатасыз. Сизди эмне тынчсыздандырат?

Эгер сиз 2008-09-жылдарга кайтып барсаңыз, эки жылдын ичинде жарнамадан түшкөн киреше 20% дан ашык кыскарган. Ошол учурда интернет жалпы жарнама рыногунун 12% түзгөн. Азыр санариптик бардык жарнамалык чыгымдардын үчтөн экисин түзөт. Кийинки жылы бизде болушу мүмкүн болгон жарнамалык рецессиядан санариптик жарнамага таянган компаниялар кутула алышпайт; алар өтө чоң.

Ошондой эле, TikTok башка социалдык медиа компаниялардын рынок үлүшүн алып жатат, мисалы

Мета платформалар

(META) жана

Кап

(SNAP). Жана

Netflix

[NFLX] жарнамалар колдоого алынган деңгээлди ишке киргизүүдө. Бул башкаларга кеткен долларлар.

алма

[AAPL], купуялуулук жөнүндө сөз кылганы менен, анын жарнама бизнеси өнүгүп жатканын көрүп жатат. Сиз ошол жарнамалар колдоого алынган компанияларды Amazon Long менен кыскарта аласыз.

Apple жөнүндө кандай ойдосуз?

Биз азыр көпбүз. Акыркы он жылдын ичинде, запас продуктыларды ишке киргизүүгө чейинки жумаларда убакыттын 60% дан ашып кетти. Бирок биздин планыбыз - 14-сентябрда iPhone 7 ишке киргенден кийин сатуу жана кыска мөөнөткө өтүү. Бул экономиканын кайда баратканын, жаңы телефондор үчүн кымбат баа кандай болорун жана сиз сатып баштаганыңызды чагылдырат. жогорку керектөө чыгашалары алсырап көр. Мен Apple кирешесинин өсүшү июнь чейрегинде билдирген 2%дан 5% диапазонуна чейин тездейт деп ишенүү кыйынга турат, кээ бир аналитиктер келерки жылы аны күтүүдө.

Дэн, сиз кумар оюндары тармагында өжөр бойдон калдыңыз. Неге?

Биздики

Пенн Entertainment

[ПЕНН] жана

DraftKings

[DKNG]. Акыркы рецессияда Лас-Вегас тилкесиндеги киреше 20% га кыскарган. Бирок аймактык казинолорго жана жарыш жолдоруна ээ болгон Penn Entertainment ошол мезгилде 5% гана төмөндөгөн. Мен алардан дагы жакшыраак болушат деп күтөм. Онлайн спортко ставкаларды койгондуктан DraftKings бизде. 20га жакын штат онлайн ставкаларды мыйзамдаштырды жана биз Калифорнияны ээрчийт деп ойлойбуз. Эки компания тең жогорку көрсөткүчтөрүнөн 75% га төмөндөдү. Draft-Kings бул жылы кирешени 60% га, кийинки үч жылда 40% га өстүрүшү керек. Бул санарипке өткөн акыркы базарлардын бири.

Сиз аралашып кеттиңиз

Intel

[INTC].

Бул чын, бирок мен өзүмдүн позициям башка чиптердин шорттарына каршы корголгон. Intel, бир учурда, жараксыз деп эсептелген. Алар өндүрүштөн артта калып, продукцияны чыгаруу датасын кайра-кайра өткөрүп жиберип, базар үлүшүн жоготуп алуу үчүн колунан келгендин баарын кылышты.

Advanced Микро түзмөктөр

[AMD]. Алар келерки жылы AMDге көбүрөөк базар үлүшүн жоготот. Адамдар аларды келерки жылы эки орундуу кирешенин өсүүсүнө кайтарышат; кирешелер түз болсо, алар бактылуу болот. Бирок жаңы CEO Пэт Гельсингер менен алар жооптуу инженерге ээ. Алардын Дэйв Зинснерде чоң каржы директору бар, ал жаңы эле келген

микрон Technology

[MU]. Ал эми акция 13 эсе киреше менен соода кылат.

Intel үчүн ачкыч - алардын чип чыгаруу бизнесин баштоо. Бирок бул көп убакытты жана акчаны талап кылбайбы?

Ооба. Бирок алар жаңы эле ири куюучу кардар менен кол коюшту

MediaTek

[2454.Тайван], Тайвандык ири чип компаниясы. Эгер алар дагы бир чоң кардар таба алышса, акция жакшыраак көрсөткүчкө ээ болушу мүмкүн.

Жапайы карта - бул Кытайдын Тайвань менен болгон сыноо мамилеси.

Быйыл биз көргөн тобокелчиликтердин бири Орусиянын Украинага басып кириши болду. Биз келтирген дагы бир нерсе Кытайдын Тайвань менен кайра биригүүсү болду, ал дагы эле алдыдагы беш жылда болот деп ойлойбуз. Кытай Тайванга жылып жатканын уккан күнү, Intel 10% же 20% митингге чыкканын көрөсүз. Бул геосаясий тосмо.

Жылдын аягына чейин жок дегенде дагы бир ири компания Intelдин фабтарына кошуларын көрө аласыз. Ал эми кайсы бир учурда, сиз ушунчалык көз каранды болгон Appleди көрө аласыз

Тайвань жарым өткөргүч

[TSM], Intel менен мамиле түзүңүз. Intel, балким, эң жек көрүлгөн чоң капкактагы жарым өткөргүч компания, бирок бул көп учурда бул кызыктуу идея.

Рахмат, Дан.

Жазуу Eric J. Savitz at [электрондук почта корголгон]