Эгерде ESG дебатынын эки тарабы тең АКШнын майорлорунун мунай жана газ инвестициялары жөнүндө туура болсо, бирок туура эмес себептерден улам эмне кылыш керек?

Менин гипотеза боюнча, АКШнын ири компаниялары кайра жаралуучу булактарга да, мунай менен газга да аз инвестиция салышат, бизди энергияга өтүү үчүн зарыл. Балким, ESG каршы жана профессионалдык канаттарга да багытталган туура суроо: мунайга да, газга да (зарыл болсо) жана кайра жаралуучу булактарга дагы инвестицияны кантип алуу керек?

Эми Өкүлдөр палатасы республикачыларга өтүп кеткенден кийин, «ойгонгон» капитализм жөнүндөгү дооматтардын тегерегиндеги риторика күчөдү. Республикалык партиянын ESGге каршы канатынын негизги багыттарынын бири - ESG мунай жана газ өндүрүүгө АКШнын инвестициясынын кыскарышы үчүн жооптуу.. Ошол эле учурда Эл аралык энергетикалык агенттик (IEA) эч кандай либералдык оозеки эмес, «2020-жылы мунай жана газ тармагынын таза энергияга болгон инвестициялары жалпы капиталдык чыгашалардын 1% гана түзгөн..” Бул пропорция 4-жылы болжол менен 2021% га чейин көтөрүлөт деп күтүлүүдө.

Бул дооматтар, бири-бирине карама-каршы келгенде, мени ушул убакка чейин көп көңүл бура элек гипотезага алып барат: АКШнын ири компаниялары мунай жана газ өндүрүүгө да, кайра жаралуучу булактарга да аз инвестиция салышы мүмкүн.

Мен ESGге каршы канаттын жарым-жартылай туура деп эсептейм, анткени америкалык майорлор мунай жана газ өндүрүүгө аз каражат жумшайт. Бирок, мен негизги себеп ESG экенин так айта албайм. ESGди жактаган канат АКШнын мунай өндүрүүчүлөрү кайра жаралуучу булактарга аз инвестиция салышат деп ырасташат. Бирок алар кайра жаралуучу булактарга инвестиция салышы керекпи? Алардын стартаптарга жана башка ишканаларга салыштырмалуу кайра жаралуучу булактарда кандайдыр бир салыштырмалуу артыкчылыгы барбы?

Энергияга өтүү канча убакытка созулат?

Энергияга өтүү реалдуу түрдө канча убакытка созулаарына байланыштуу бир аз фон менен баштайлы. Украинадагы согуш, өкмөт жана венчурдук капиталдын кайра жаралуучу булактарга кириши, электрдик транспорттордун түртүлүшү, мунайга жана газга болгон суроо-талап жакынкы 20-30 жылда кандай болорун эч ким билбейт деп ишенбейм. электр унаалары үчүн литийди табуу кыйынчылыгы, шамал жана күн үчүн зарыл болгон ири капиталдык салымдар, суутектин жетишсиз убадасы жана башкалар. Эл аралык энергетика агенттиги (IEA) мунайга болгон суроо-талап 0.8-жылга чейин жылына 2030% өсөт деп күтөт., бирок көп өтпөй эң жогорку чегине күнүнө болжол менен 103 миллион баррелге же жылына болжол менен 38 миллиард баррелге жетет. Албетте, IEA ар кандай суроо-талап сценарийлери боюнча бир нече суроо-талап болжолдоолорго ээ. Компаниялар алча өз максатына туура келгенин тандашат. Демек, мен мунай жана газ өндүрүүгө көбүрөөк инвестиция керекпи же жокпу, билбейм, бирок менин ичегим мага ооба деп жооп берет.

Демек, эгер сиз эмиссия боюнча оптимист болсоңуз, анда ExxonMobil жана Chevron компанияларынын мунай жана газ запастарынын салыштырмалуу тез төмөндөшү дүйнө күйүүчү майлардан алыстап бараткандыктан негиздүү деп ырастасаңыз болот. Эгерде сиз кайра жаралуучу булактардын тез арада күйүүчү майдын ордуна келе турганына анчалык деле оптимист эмес болсоңуз, анда АКШнын мунай компаниялары рыноктун үлүшүн Сауд Аравиянын Aramco компаниясына натыйжалуу өткөрүп берип жатат деп кооптонушуңуз мүмкүн, анын азыркы өндүрүш деңгээлин 50 жылдан ашык кармап турууга запастары бар.

Америкалык магистранттар чындыгында эмне кылып жатышат?

Exxon Mobil

Мен өзүмдүн корутундума келүү үчүн эки маалыматты сунуштайм. Жерде калган мунай жана газ запастарынын акыркы инвентаризациясын ошол жылы өндүрүлгөн мунай жана газдын саны менен салыштырыңыз. Мен Exxon Mobil үчүн 31-жылдын 2021-декабрында аяктаган беш үч жылдык интервалдар боюнча маалыматтарды сунуштайм, бул компаниялардын акыркы он жыл ичинде кандайча өнүгүп жаткандыгы жөнүндө маалыматты кенен берүү.

Бардык маалыматтар S&P CAP IQдан алынган, ал өз кезегинде аны Exxon's 10-Kдан алат. Төмөнкү таблицада көрсөтүлгөндөй, 12-жылдын 31-октябрына карата Exxon компаниясында 2009 жылдык мунай жана 13.3 жылдык газ калды. Мунайдын бул көрсөткүчтөрү 18.4-жылы 2018 жыл менен эң жогорку чегине жеткен, бирок 18.9-жылы 14.8 жылга төмөндөгөн. Газ үчүн төмөндөө дагы кескин. 2021ге карата газдын 12 жыл гана иштетилбей калган. Демек, Exxon өзүнүн мунай жана газ запастарын адекваттуу түрдө толуктоого инвестиция салбайт окшойт.

Chevron

2009-жылы анализдин башталышында Exxon Mobilдин мунай боюнча дээрлик жарымын жана газ боюнча Exxon Mobilдин үчтөн бир бөлүгүн түзгөн запастарынын көлөмүнөн көрүнүп тургандай, Chevron кичинекей компания. 12, Chevron газ запастары Exxon Mobil караганда бир аз эле азыраак. Карабастан, үлгү мезгилинин башында, Chevron 31 жыл мунай жана 21 жыл газ калган. Тандоо мезгилинин аягында, 10.3ге карата компанияда 14.3 жыл мунай жана 12 жыл газ калган.

Бул сандарды BP жана Shell, европалык гиганттар жана Aramco компаниялары менен кандай салыштырууга болот?

BP

BP мунай запастары, албетте, 11.4-жылы калган 2009 жылдык өндүрүштөн 8.0/12/31 калган 21 жылга салыштырмалуу төмөндөдү. Бирок алардын газ инвентаризациясы 13-жылга салыштырмалуу 14-жылга салыштырмалуу дээрлик 2009-2021 жылды түзөт. ВР таблицада 2015-жылы мунай запастарын жана өндүрүшүн кыскартты окшойт, бирок бул кыскартуу мунайдын баасынын төмөндөшүнөн улам болушу мүмкүн. ESG кийинчерээк негизги инвестициялык идея катары чыга баштаган.

жумуртканын кабыгы

Shell мунайдын запасы 9.2-жылдагы 2009 жылдан 7.2-жылы болжол менен 2021 жылга чейин төмөндөдү. Кооптуусу, 14.7-жылдагы 2009 жылдан 8.0-жылы болгону 2021 жылга чейин азайган газдын запасын караңыз.

Aramco жөнүндө эмне айтууга болот?

Aramco бир аз убакытка гана ачык болду жана мен 2017-жылга чейинки запастар жана өндүрүш боюнча маалыматтарды таба алган жокмун. Демек, мен 2017-жылдан 2021-жылга чейин Арамко үчүн тынымсыз маалыматтарды келтирем. Маалыматтардан көрүнүп тургандай, Aramco өз алдынча лигада. Бул батыштын бардык төрт ири компанияларын кошкондон да көп мунай жана газ запастарына ээ. Aramco инвентаризациясы чындыгында көбөйдү. 2017-жылы Aramco мунай запастары 48.8 жылга барабар болгон жана бул жарым-жартылай 57.4-жылы өндүрүштүн азайышынан улам 2021 жылга көбөйгөн. Анын газ запасы 51.2-жылы 2017 жылга салыштырмалуу 57.9-жылы 2021 жылды түзгөн.

АКШда инвестиция маселеси азбы?

Албетте, бардык өлчөө татаал. Запастарды баалоо мунайдын жана газдын үстөмдүк кылган баасына жана казылып алынган отун кендерин ачууда колдонулган технологияга жараша болот. Технология жакшырып баратат, бирок мунай менен газдын баасы кескин өзгөрүп турат. Кээ бир скептиктер америкалык ири компанияларда аз инвестиция көйгөйү жок деп ырасташат. Алар төмөнкү эки маалымат пунктка карап:

· Америкалык ири компаниялар үчүн запастын өндүрүшкө карата катышынын төмөн болушу алардын АКШдагы мунай жана сланец газы сыяктуу өндүрүштүн кыска циклине өтүшүн чагылдырышы мүмкүн. Кыска цикл өндүрүшүнүн кирешелүүлүгү жогору, анткени бул компаниялар кирешени тез эле табышат. Ал эми, Shell жана BP, кыязы, АКШдагы кыска цикл сланец позицияларын сатып жиберишкен жана портфелдеринде узак мөөнөттүү терең суу кендери бар. Өндүрүштү жана кирешелерди ошол резервдерге алуу үчүн жети жыл же андан да көп убакыт талап кылынышы мүмкүн. Андан тышкары, мага резервдин өндүрүшкө карата катышы өндүрүштүн ортосундагы аралыкка карабастан, көп жылдар бою өзгөрүүсүз калышы мүмкүн, демек, аз инвестицияны гана билдирбейт деп айтышат. Мен бул билдирүүгө анча ишене албайм.

· АКШнын Энергетика боюнча маалымат башкармалыгынын (EIA) маалыматы боюнча, жалпы ички кырдаал бир топ жакшыраак АКШнын ички запастары далилденгенин билдирет 41-жылдын 625-декабрына карата мунай менен газдын көлөмү 31 миллиард баррелди жана 2021 триллион куб футту түздү. 2021-жылы ички өндүрүш тиешелүүлүгүнө жараша 3.8 миллион баррель жана 38.1 триллион куб фут болду. Бул ата мекендик мунай үчүн 10.7 жыл жана ата-мекендик газ үчүн 16.4 жыл запастын өндүрүүгө карата катышына алып келет. Албетте, жалгыз гана ички резервдерди карап чыгуу таптакыр туура эмес, анткени АКШнын ири компанияларынын ички жана эл аралык тармактары бар.

Мен бул аргументтерди угуп жатканда, мен өндүрүштүн резервинин катышы аз инвестицияны билдирбейт деген дооматты толугу менен сатып алган жокмун. Эсиңизде болсун, мен акыркы 15 жылдагы АКШнын негизги ишканаларынын өндүрүштүк катышына резервди салыштырып жатам. Эксперттердин каршы аргументтери толук иштеши үчүн, америкалык майорлор 2010-жылдардагы узун циклдеги өндүрүштөн азыр кыска циклдеги өндүрүшкө багытын түп-тамырынан бери өзгөртүшү керек. Бул толугу менен туура болсо да, кыска цикл өндүрүшүнүн коэффициенттери, аныктама боюнча, келечектеги резервдерге тынымсыз инвестициялоо зарылдыгын көрсөтүп турбайбы?

АКШнын ири компаниялары кайра жаралуучу булактарга канча каражат жумшайт?

Климаттын өзгөрүшүнө каршы активисттер мунай компаниялары мунай менен газга азыраак жана кайра жаралуучу булактарга көбүрөөк инвестиция салышы керек деп эсептешет. 2021-жылдын ноябрында Exxon инвестицияларын жарыялады Көмүртек боюнча 15 миллиард доллар басып алуу, биоотун жана суутек. Көмүртекти кармоого жумшалган акчадан айырмаланып, энергияны өндүрө ала турган биоотунга жана суутекке канча убакыт жумшалганын так билбейм. Exxon компаниясынын 2021-жылга геологиялык чалгындоо жана иштетүүгө жумшаган чыгымдары, тескерисинче, 20.5 миллиард долларды түздү.

Chevron билдирди алар 10 миллиард долларды «азыраак көмүртектерге жумшай тургандыктарын келечек» 2028-жылга чейин жылына орточо 2 млрд. Көмүртекти кармап калуудан айырмаланып, анын канчасы кайра жаралуучу булактарга жумшалары ачык-айкын болгон жок. Chevron компаниясынын геологиялык чалгындоо жана иштетүүгө кеткен чыгымдары бир жыл (2021-жыл) үчүн 9.8 миллиард долларды же беш эсе көптү түздү.

Бул тууралуу Bloomberg билдирди «Учурда казылып алынган отунга жумшалган ар бир доллар үчүн 90 центке жакыны көмүртектүү энергия булактарына кетет. BNEFтин аналитиктеринин айтымында, бул катыш 1-жылга чейин кескин өзгөрүшү керек жана булганган энергиянын ар бир 2030 доллары үчүн кайра жаралуучу булактарга 4 доллар жумшалат. Контекст үчүн, бул катыш мурда эч качан 1:1 чегин кесип өткөн эмес.

Exxon жана Chevron үчүн катыш 1:1ге жакын эмес, муну мен жаңы эле келтирген маалыматтардан көрүүгө болот.

Ошентип, америкалык магистранттар ашыкча акча агымы менен эмне кылышат?

Exxon 2021-жылы аяктаган акыркы беш жылда операциялык акча агымынан бир аз капиталды каржылап, карызын төлөп, дивиденддерди төлөгөн окшойт. 2022-жылы алар акцияларды кайра сатып алышты. Chevron да ушундай эле нерсени жасады.

Бул туура стратегиябы?

Кимдир-бирөө АКШнын негизги адистери үчүн эң туура жооп болушу мүмкүн деп айтууга болот. Эгерде алар запастарды 8-10 жылдык диапазондо сактап, дивиденддерди төлөшсө, инвесторлор бул пайда болгон кооптуу ишканаларга инвестициялоо үчүн Exxon Mobil же Chevronга караганда жакшыраак позициясы бар таза ойноочу жаңылануучу компанияларга коюм салуу үчүн пайдалана алышат. Мен мурда айткандай, компаниялар, балким, алардын салттуу продуктуну каннибализмге алып келе турган кийинки чоң нерсеге инвестициялоодо сейрек жакшы. Бир көз-караш мунай майорлору жөн гана көмүртек менен иштеши керек: аны өндүрүп, кайра басып алыш керек.

Эмне үчүн эки тарап тең туура эмес себептерден улам туура?

Мен ESGге каршы канаттын АКШдагы мунай жана газ компанияларынын инвестициясынын төмөндөшү ESGге байланыштуу болгон деген жүйөсүнө ишенбейм. Мен инвесторлордун ESG менен байланышпаган талаптары жооптуу деп ойлойм. Капиталдын кирешелүүлүгү акыркы он жылдыкта мунай жана газ компаниялары үчүн начар болгон, муну №1 кыймылдаткыч күч менен белгилеген. Exxon каршы презентация.

Эксперттердин айтымында, АКШнын мунай жана газ өнөр жайы сланец революциясынан кийин операциялык акча агымынын 130% катышында кайра инвестиция салып, бул үчүн карызды өзүнө алган. Алдыда инвесторлор карыздын азайышын, акцияларды кайра сатып алууну жана дивиденддерди алууну каалашкан. Мага капиталдык чыгымдардын кеңейгенин жарыялаган компаниянын акцияларынын баасы дароо 10% төмөндөп кеткенин айтышты. Мисалы үчүн, Маалыматтарга караганда, Continental Resources андан чарчады жана алардын эң чоң акционери (Гарольд Хамм) компанияны жеке менчикке алды..

Демек, ESG төмөнкү инвестициянын негизги кыймылдаткычы боло албайт. Бирок, азыр бизде мунайга жана газга инвестиция салууга даяр инвесторлордун азыраак пулу бар, ошондуктан компаниялар өздөрү тарта тургандарын канааттандыруу үчүн артка ийилип жатат деп талаша аласыз. Роберт Эклс жана Цзин Си менен биргелешкен иш, биз ойлогон компаниянын бардык фундаменталдык атрибуттарын эсепке алгандан кийин да, мунай жана газ компаниялары үчүн карыздын жогору баасын таптык (капитал үчүн эмес). Албетте, карызды каржылоочулардын саны үлүштүк инвесторлордун санынан азыраак.

Бул мунайдын баасынын жогорулашы менен өзгөрөбү деген суроо алдыда. Жетиштүү жылдык жакшы кирешени эске алсак, инвесторлор кайтып келеби? Вивек Рамасваминин DRLL үчүн позициясы ооба деп ойлойт окшойт. Же ESG жөнүндө кооптонуулардын көбөйүшү инвесторлордун пулун кыскартып, алар капиталдык тартипти сактап калышабы?

Экинчи жагынан, мен ESGди жактаган канат мунай өндүрүүчүлөр эмне үчүн кайра жаралуучу энергияга инвестиция салышы керек деген күчтүү далил келтиргенине ишенбейм. Дүйнөдө кайра жаралуучу булактарга арналган венчурдук жана мамлекеттик капиталдын жетишсиздиги ачык-айкын эмес. Андай болсо, эмне үчүн мунай жана газ өнөр жайы кайра жаралуучу булактарга инвестиция салышы керек? Мурда айтылгандай, мунай жана газ фирмалары кайра жаралуучу булактар ​​бизнесинде ийгиликке жетүү үчүн зарыл болгон тиешелүү көндүмгө ээби? Жерге ээлик кылуу жана оффшордук көндүмдөрдү эске албаганда, шамал актуалдуу бизнес болушу мүмкүн, эксперттер мунай жана газдын кайра жаралуучу булактарына ылайыктуу эмес деп эсептешет.

Жыйынтык

Жыйынтыктап айтканда, инвесторлор тарабынан коюлган капиталдык дисциплина, балким, америкалык ири компаниялар өндүрүштү Арамко сыяктуу мамлекеттик ишканаларга өткөрүп бериши мүмкүн. Aramco капиталдык тартипке байланыштуу ошол эле инвестор кысымына ээ эмес. Алар ошондой эле АКШнын негизги адистери сыяктуу ESG басымына ээ болбойт. Албетте, мен ESG кооптонуусу менен АКШнын негизги өндүрүштөрү канчалык деңгээлде зыян алып келерин билбей турам.

Мүмкүн, ESG каршы жана профессионалдык канаттарына багытталган туура суроо - мунайга да, газга да (зарыл болсо) жана кайра жаралуучу булактарга кантип көбүрөөк инвестиция алуу керек?