Уоррен Баффеттин Аллеггани боюнча келишими Беркшир үчүн сонун, Аллегхани үчүн ушундай

Сатып алуу баасы Аллегханинин 1.26-жылдын акырына карата баланстык наркынан 2021 эсеге, 675.58 долларды түзөт.

Alleghany - бул Berkshire компаниясынын башкы директору Уоррен Баффет көптөн бери издеп жүргөн "пилдин өлчөмүндөгү сатып алуу" эмес, бирок бул анын 2016-жылы Precision Castparts келишиминен берки эң чоң сатып алуусу болмок. Жана бул Беркширдин кирешесине, баланстык наркына жана Баффет жакшы билген бизнестеги ички наркына жараша болушу керек. Беркшир азыр 1.5 эседен ашык баланстык нарк менен соода кылат, бул акыркы жылдардагы анын диапазонунун эң жогорку чеги. бул жылы аяктагандан кийин, 15-жылы акция 2022% га өстү.

"Бул Беркшир үчүн чоң, ал эми Аллеггани үчүн орточо", - дейт Чарльз Фришер, Беркширге жана Аллегганиге көптөн бери инвестор. "Бул Беркширдин ички баалуулугуна ээ жана Беркшир Аджит Джейндин потенциалдуу мураскерине ээ болот."

Alleghany компаниясынын башкы директору Джо Брэндон, 63 жашта, узак жылдар бою кадыр-барктуу камсыздандыруучу болуп саналат. Ал Баффет менен тааныш, анткени Брэндон 2001-жылдан 2008-жылга чейин Беркширдин General Re кайра камсыздандыруу бөлүмүнүн башкы директору болгон.

Баффет келишимдин пресс-релизинде Брэндонду мактап: "Мен көптөн берки досум Джо Брэндон менен дагы бир жолу бирге иштей турганыма өзгөчө кубанычтамын" деди.

Джейн Беркширдин вице-төрагасы жана компаниянын ири камсыздандыруу бизнесинин, анын ичинде кайра камсыздандыруу жана автокамсыздандыруучу Geico компаниясынын жетекчиси. Ал 70 жашта жана Беркширде анын мураскери жок.

Дүйшөмбү күнү эрте соодада Alleghany акциялары 25% га жогорулап, бир акция үчүн 848.10 долларды түздү, бул Беркширдин сунушуна бир аз премиум, бул эң жогорку контрбиддин мүмкүнчүлүгүн чагылдырат. Беркширдин А классындагы акциялары дүйшөмбү күнү 1.3%га өсүп, 519,829 766 долларды түздү жана XNUMX миллиард долларга бааланды.

Alleghany болгон Беркширге окшош компания жакшы профилдешти Баррон анын өткөн жылдын күзүндө, анын акциялары 675 доллардын тегерегинде соода кылганда. Ал TransRe ири кайра камсыздандыруу бөлүмүн жана кирешелүү адистик RSUI бизнесин башкарат. Ал ошондой эле оюнчуктарды, болоттон жасалган буюмдарды жана сөөк коюуга арналган буюмдарды камтыган Alleghany Capital чатырынын астында камсыздандыруудан башка ишканалардын жагымдуу тобун курду.

25 күндүк өтүү мөөнөтү бар жана Alleghany башка катышуучулардын кызыгуусун жаратышы мүмкүн.

Беркширге каршы эң логикалык потенциалдуу катышуучу Markel (MKL), Alleghanyге окшош камсыздандыруучу жана рыноктук баасы 20 миллиард долларга жакын.

Markel

жылдар бою ээ болгон жана Alleghany ээлерине жаккан акцияларды сунуш кыла алат.  

Беркшир Alleghany акциясынын баасына жакшы премиум сунуштап жатканы менен, бир компания үчүн китептин баасы жогору эмес. Alleghany сапаты. Беркшир 11-жылга болжолдонгон кирешени 2022 эседен бир аз көбүрөөк төлөп жатат. Аллегганинин баланстык баасы жылдын акырына карата 725 долларга жакындашы мүмкүн, бул Беркшир алдыга коюлган китеп баасынан дагы азыраак сыйлык төлөп жатканын билдирет.

Брэндон айтып Баррон анын Ноябрда инвесторлор көп жылдык чоң катастрофалык жоготуулардан кийин "кайра камсыздандыруу тармагын өлгүчө таштап кетишкен". Инвестордун бул көз карашы Аллегханинин төмөн баалоосунда чагылдырылган, аны Баффет кылдаттык менен пайдаланган.

Ошентсе да, Alleghany жалпысынан акыркы жылдары баланстык наркына жакын соода кылган, ошондуктан кээ бир акционерлер Berkshire тарабынан сунушталган премиум жагымдуу катары карашы мүмкүн.

Беркшир ошондой эле 23 миллиард долларлык олуттуу инвестициялык портфелди алып жатат, ал азыр негизинен облигацияларга салынган.

Инвестор Фришер, Alleghany акционерлери үчүн Беркширдин акцияларынын опционун көргүсү келет, алардын көбү көптөн бери инвесторлор жана капиталга салык төлөө идеясын жактырбашы мүмкүн. Alleghany Беркшир сыяктуу ээлеринин салыкты жактырбаган тобун тартат.

 Баффет сатып алуулар үчүн накталай акча төлөгөндү артык көрөт, бирок Alleghany ээлерине салыкты үнөмдөөчү опцияга мүмкүнчүлүк берүү үчүн келишимди 75% накталай акча жана 25% Беркшир акциясы катары түзүшү мүмкүн.

Брэндон Беркшир менен татаал тарыхы бар. Ал 2008-жылдын апрелинде Gen Re кызматынан кеткен отчеттор Беркширге федералдык прокурорлор тарабынан кысым көрсөтүлдү.

Ошол кезде Gen Re менен жасалма кайра камсыздандыруу бүтүмүнө байланыштуу чатак чыккан Америкалык эл аралык Group (AIG) беш мурдагы Gen Re жана AIG жетекчилеринин соттолушуна алып келди. Бул өкүмдөр кийинчерээк болгон ыргытылган аппеляция боюнча. Брэндон федералдык прокурорлор менен кызматташкан жана бул иш боюнча эч качан айыпталган эмес.

Баффет Брэндондун күйөрманы болгон, анын ичинде жазган 2001 жылдык кат: «Өткөн күздө Чарли (Беркширдин вице-төрагасы Чарли Мунгер) экөөбүз Джек Уэлчтин укмуштуудай китебин окудум, Джек, түз ичегиден (көчүрмөсүн алуу!). Аны талкуулоодо биз Джодо Джектин көптөгөн өзгөчөлүктөрү бар экенине макул болдук: Ал акылдуу, энергиялуу, иш билги жана өзүнөн да, уюмунан да көптү күтөт».

Беркшир келишими тез эле ишке ашкан окшойт, бул тез чечим чыгарууга умтулган Баффет үчүн мүнөздүү. Беркшир адаттагыдай эле инвестициялык банкирди колдонгон эмес, бул Баффеттин аларга болгон жек көрүүсүн чагылдырган. Беркшир келишим менен тааныш адамдын айтымында, транзакция боюнча сүйлөшүүлөрдү баштаган. 

Брэндон 400,000 4 долларга жакын Alleghany акциясын 7-мартта ачык рынокто сатып алган жана эгер ал компанияны сатуу боюнча кандайдыр бир сүйлөшүүлөрдү билгенде мындай кылмак эмес. Аллегганинин башкы каржы директору Керри Джейкобс акцияны XNUMX-мартта сатып алган.

Баффет Беркшир корпоративдик аукциондорго катышпай турганын айтты жана Аллегхани соода-сатык мезгилин эске алганда, аукционду өткөрбөйт окшойт.

"Alleghany биригүү келишиминин шарттарына жана шарттарына ылайык, го-шоп мезгилинде жогорку сунушту кабыл алуу үчүн биригүү келишимин бузууга укуктуу", - деп айтылат пресс-релизде.

Ажырашуу акысы жок.

Баффет бүтүп жаткан келишимди банкка салып жаткандай.

"Беркшир мен 60 жылдан бери жакындан байкап келген Alleghany компаниясы үчүн эң сонун туруктуу үй болот" деп жазган ал. "85 жыл бою Кирби үй-бүлөсү Berkshire Hathaway менен көп окшош бизнести түздү."

Кирби үй-бүлөсү мурда Alleghany компаниясында чоң үлүшкө ээ болгон, бирок азыр үй-бүлө мүчөлөрү канчага ээлик кылаары белгисиз. Аллегханинин төрагасы, компаниянын 2.5% акциясына ээ болгон Джефферсон Кирби келишимди колдоп добуш берүүгө макул болду.

Келишимдин ирониялык тарыхы бар. Alleghany 2011-жылы Transatlantic Holdings үчүн Беркширден ашып түштү, азыр Аллегганинин эң ири бизнеси. Эми Berkshire бүт компания үчүн келишим түздү.

транзакция кээ бир суроолорду жаратат. Эмне үчүн Alleghany азыр сатууга макул болду? Брэндон 31-декабрда гана башкы директор болуп калды, Alleghany компаниясынын көп жылдык башкы директору Уэстон Хикс пенсияга чыккан. Жаңы башкы директордун сатылып кетиши адаттан тыш көрүнүш, айрыкча Брэндон Хикстин ордуна бир нече жыл бою канатта күтүп жүргөнүн эске алганда.

Мүлк жана жабыр тарткандар бизнеси жакшы баа менен күчтүү жана Alleghany сонун франшизага ээ. Анын баасы кайра камсыздандыруу бизнесиндеги туруксуздук жана акыркы жылдардагы аба ырайына байланыштуу жоготуулардан улам төмөндөп кеткен.

"Эмне үчүн Кирби үй-бүлөсү мынчалык кичинекей премиум менен мындай келишимди жасайт?" Фришер дейт. "Алардын Alleghany Capitalдагы бизнеси абдан жакшы жана албетте китептин 126% дан жогору."

Эндрю Бариге кат жазыңыз [электрондук почта корголгон]