Акыркы он жылдын ичинде көптөгөн венчурдук капиталисттер чоң жеке байлыктарды курушту. Акчанын бир бөлүгү жакшы жетишкендиктерге ээ болгон компанияларга инвестиция салуу аркылуу жасалган. Бирок алардын байлыгынын көп бөлүгү башкаруу акысына байланыштуу, алар фонддун көлөмү катары тез кошулуп, тарыхта болуп көрбөгөндөй тездик менен көбөйүп, болуп көрбөгөндөй деңгээлге көтөрүлдү.
Рынок өзгөргөнүн эске алганда - жана, кыязы, жок эле дегенде, кийинки же эки жыл бардыгы үчүн катаал чөйрө болуп кала берет - ачык суроо азыр эмне болот. Өнөр жайдын чектелген өнөктөштөрү - "акчанын артындагы акча" - венчурдук менеджерлерден жакшыраак шарттарды талап кылышабы жакшы шарттар алардын негиздөөчүлөрүнөн?
Эгерде VCлерди каржылаган институттар өздөрүнүн рычагдарын колдонуп, артка кайтаруу үчүн бир учур болсо - каражаттар канчалык тез чогултулуп жатканы же тармактын ар түрдүүлүгүнүн жоктугу же кирешени бөлүштүрүүгө чейин жетишүү керек болгон тоскоолдуктар - азыр көрүнөт убакыт бол. Бирок ушул аптада LP менен болгон көптөгөн сүйлөшүүлөрдө бул редакторго билдирүү бирдей болгон. LP кайыкты солкулдатып, көп жылдык кирешелүү кирешелерден кийин жогорку деңгээлдеги фонддор деп аталган фонддорго бөлүштүрүүгө кызыкдар эмес.
Алар начарраак аткаруучуларга жана жаңыдан келе жаткан менеджерлерге да талап коюшу мүмкүн эмес. Эмне үчүн жок? Анткени акча азыраак, алар сунушташат. "Мындай базарлар бар жана жоктордун ортосундагы ажырымды ого бетер күчөтөт", - деп белгилеген бир LP. "Биз кимдир-бирөөнү биздин мамилелердин тизмесине кошкондо, - деп кошумчалады дагы бири, - биз бул жок дегенде эки фонд үчүн болот деп күтөбүз, бирок бул рыноктор чындап эле катаал болсо, биз ошол үмүттөрдү актай алабыз дегенди билдирбейт."
Айрыкча, акыркы жылдарда аялдардын жана венчурдук индустрияда азыраак өкүлчүлүгү болгон башкалардын колуна көбүрөөк инвестициялык капитал салуу аркылуу оюн талаасын теңдештирүү жөнүндө көп сөздөрдөн кийин айрымдар нааразы болушу мүмкүн. ЛПнын VC менен кооптуу мамилесин баса белгилеп, эч кимиси жазууда сүйлөгүсү келген жок.
Бирок алардын омурткалары көбүрөөк болсочу? Алар болсо мүмкүн менеджерлерге жазалануудан коркпостон, алар эмне деп ойлошот? Бул жерде бир нече институционалдык инвесторлор менен болгон сүйлөшүүбүздүн негизинде, ири каржы институтунун башкаруучу директорунан баштап, азыраак фонддор фондунун менеджерине чейин VC угушу мүмкүн болгон жарым ондогон нааразычылыктар бар. Эгерде алардын друтерлери болсо, алар өзгөрткүсү келген нерселердин арасында:
Кызык шарттар. Бир коммандиттик өнөктөштүн айтымында, акыркы жылдары "убакыт жана көңүл буруу" деп аталган стандарттар пайда боло баштады - коммандиттик өнөктөштүк келишимдериндеги тил "негизги" адамдар өздөрүнүн бардык иш убактысын алар чогултуп жаткан фондго жумшай тургандыгын камсыз кылуу үчүн колдонулат. дээрлик толугу менен жок болгонго чейин азыраак жана азыраак. Көйгөйдүн бир бөлүгү - жалпы өнөктөштөрдүн саны өсүп жатат болгон эмес бардык көңүлүн өз каражаттарына буруу; алар башка кундеру жумуштарга ээ болушкан жана ээлеп жатышат. "Негизинен, - дейт бул LP, - дарыгерлер "Бизге акча бергиле жана эч кандай суроо бербегиле" дешти."
Консультативдик кеңештер жок болуп баратат. Чектелген өнөктөш булар акыркы жылдарда, айрыкча, кичинекей каражаттарга келгенде, негизинен, жолдон чыгып кеткенин жана бул тынчсыздандырган өнүгүү экенин айтат. Башкармалыктын мындай мүчөлөрү «кызыкчылыктардын кагылышуусунда дагы эле роль ойношот», - деп белгилейт LP, «анын ичинде башкарууга тиешелүү болгон жоболорду» жана бул «башкаруудан шалаакы болгон агрессивдүү позицияларды ээлеген адамдарга жакшыраак кайрылса болмок. LP перспективасы."
Hyperfast каражат чогултуу. Көптөгөн LP акыркы жылдары күнүмдүк бөлүштүрүүнү алып жатышты, бирок алар портфелинин менеджерлери тарабынан жаңы каражаттарды тез арада талап кылышты. Чынында эле, VCs бул каражат чогултуу циклдерин кысылган сайын - ар бир төрт жылда эмес, алар ар бир 18 ай сайын жана кээде жаңы фонд милдеттенмелери үчүн тезирээк LPтерге кайтып келишкен - бул алардын инвесторлору үчүн убакыттын ар түрдүүлүгүнүн жетишсиздигин жараткан. «Сиз бул кичинекей тилкелерди импульстук рынокторго жумшап жатасыз жана ал жөн эле сасыйт, - дейт менеджерлердин бири, - анткени баа чөйрөсүн диверсификациялоо жок. Кээ бир ВКлар 2020-жылдын экинчи жарымында жана 2021-жылдын биринчи жарымында бүт фонддорун инвестициялашкан жана "Геэ, бул кандай болот экен?"
Жаман мамилелер. Бир нече ЛПнын айтымында, теңдемеге көп текебердик кирди. («Кээ бир [негизги өнөктөштөр] мындай болот: аны ал же аны ташта.») LP бир нерселерди жасоонун өлчөнгөн темптери үчүн көп нерсени айтууга болот деп ырасташат жана темптер терезеден чыгып кеткен сайын, өз ара урматтоо да күчөгөнүн айтышат. кээ бир учурларда.
Мүмкүнчүлүк фонддору. Boy do LPs мүмкүнчүлүк фонддорун жек көрүшөт! Биринчиден, алар фонддун менеджеринин портфелинин компанияларын колдоо үчүн арналган мындай транспорт каражаттарын VC үчүн өзүнүн фондунун болжолдонгон көлөмү дисциплинасын айланып өтүүнүн тымызын жолу катары карашат. Бир LP сүрөттөгөндөй, чоңураак маселе - бул мүмкүнчүлүк фонддору менен болгон "түшүнүктүү карама-каршылык". LP катары анын мекемеси фирманын негизги фондунда үлүшкө ээ болушу мүмкүн жана ошол эле компаниянын мүмкүнчүлүк фондунда башка түрдөгү коопсуздукка ээ болушу мүмкүн, бул биринчи үлүшкө түздөн-түз каршы болушу мүмкүн. (Айтайлы, анын кийимине мүмкүнчүлүк фондунун артыкчылыктуу акциялары сунушталат, ал эми анын алгачкы этаптагы фонддогу акциялары жөнөкөй акцияларга айландырылат же башка жол менен "артыкчылыктар топтомун төмөндөтөт".)
Ушул жумада биз сүйлөшкөн LP'лер, айрыкча, акыркы эки жылда көп болуп жаткан алгачкы этаптагы фонддоруна жетүү үчүн VCдердин мүмкүнчүлүктөрүнө инвестиция салууга аргасыз болгонуна нааразы экенин айтышты.
Венчурдук фирмалардын башка унааларына колдоо көрсөтүү суралууда. Көптөгөн фирмалар глобалдык мүнөзгө ээ болгон жаңы стратегияларды иштеп чыгышты же алардын коомдук рынокко көбүрөөк акча салганын көрүшөт. Бирок, таң калыштуусу, LP жайылганды жакшы көрүшпөйт (бул өз портфолиолорун диверсификациялоону татаалдантат). Алар ошондой эле бул миссия менен чогуу ойнойбуз деген үмүттөн ыңгайсыз болуп калышты. Дүйнөдөгү эң көрүнүктүү венчурдук кийимдердин бирине бөлүнгөнүнө абдан ыраазы болгон бир LP мындай дейт: «Алар көп нерселерди жасоо укугуна ээ болушту» кайра жасап жатат, бирок сиз жөн гана венчурдук фондду тандай албайсыз деген сезим бар; алар сиздин бир нече фондду колдооңузду каалашат.
LP ал тил табышуу үчүн барат деп билдирди. Венчурдук фирма ага эгер анын кошумча стратегиялары туура келбесе, бул чечимди анын мекемесине каршы иш таштоо катары эсептебей турганын айтты, бирок ал аны таптакыр сатып албайт, эч кандай сөз сүйлөмү жок.
Ошентип, LP каймана бутун түшүрүүдөн корккон дүйнөдө эмне болот? Бул негизинен рынокко көз каранды. Эгер баары оңоло турган болсо, сиз LP'лер жекече иштешсе дагы, кызматташууну улантат деп күтсөңүз болот. Бирок туруктуу төмөндөө учурунда венчурдук тармакты каржылаган чектелген өнөктөштөр убакыттын өтүшү менен тартынбай калышы мүмкүн. Болушу мүмкүн.
Жок дегенде, ушул аптанын башында ардагер ВК Питер Вагнер менен болгон өзүнчө сүйлөшүүдө Вагнер 2000-жылдагы dot.com кыйроосунан кийин, бир катар венчурдук фирмалар өздөрүнүн каражаттарынын көлөмүн кыскартуу менен өздөрүнүн LPтерин илгичтен алып салышканын байкаган. Вагнер көп жылдар бою башкы өнөктөш катары иштеген Аксел бул кийимдердин арасында болгон.
Вагнер азыр да ошондой болорунан күмөн санайт. Ал кезде Accel алгачкы этаптагы инвестицияларга багытталган болсо, Accel жана башка көптөгөн күчтүү оюнчулар бүгүнкү күндө бир нече каражаттарды жана бир нече стратегияларды көзөмөлдөшөт. Алар чогулткан капиталдын баарын колдонуунун жолун табышат.
Ошентсе да, эгерде кирешелер күтүлбөсө, LP'лердин чыдамы түгөнүп калышы мүмкүн, - деди Вагнер. Жалпысынан сүйлөп жатып, ал "ал ойноо үчүн бир топ жылдар талап кылынат" деди жана мындан бир нече жылдан кийин "биз башка [жакшы] экономикалык чөйрөдө болушубуз мүмкүн". Балким, артка кайтаруу учуру өтүп кеткендир, кыскасы. Эгерде ал жок болсо, бирок, эгерде азыркы рынок мурдагыдай созулуп кетсе, ал мындай деди: “Эгерде [жагымдуураак LP шарттары] кийинки бир же эки жылда талкууланып жатса, мен таң калбайм. Мен ойлойм, бул болушу мүмкүн».
Булак: https://finance.yahoo.com/news/vcs-pushing-startups-investors-tighten-062949316.html