Upstream Industry Eyeing бургулоолорго караганда көбүрөөк кайтып келет

Экинчи чейректеги ачык сатыктагы өндүрүшчүлөрдүн кирешеси көбөйүп, энергетика тармагына рентабелдүүлүк кайтып келди. Ошол эле учурда, өкмөт өкүлдөрү жалпысынан казылып алынган күйүүчү майлардын төмөндөшүн сактап, бааларды төмөндөтүү максатында убактылуу камсыздоону каалап, жогорку секторго аралаш билдирүүлөрдү жөнөтүштү. Өнөр жайдын жообу: рахмат, бирок жок рахмат (аны коюунун сылык жолу). Продюсерлор негизинен Байдендин администрациясынын кысымын четке кагып, кайтарып алуу жана кайтаруу багытында жыл мурун белгиленген курсту карманып келишкен. Өндүрүүчүлөр 100 доллардан ашык мунайдын жана газдын баасы 2008-жылдан берки эң жогорку деңгээлде болгон шартта өндүрүштү көбөйтүүгө азгырылууда. Бирок, жеткирүү түйүнүндөгү көйгөйлөр жана жумушчу күчүнүн жетишсиздигинен улам, кайрылуу жокко чыгарылды.

Акча агымы падыша бойдон калууда

акыркы боюнча Даллас Fed Energy Survey, бизнес шарттары сурамжылоо тарыхындагы эң жогорку бойдон калууда. Ошол эле учурда, киреше дагы өсүүдө. Аналитиктер ыраазы жана башкаруу топтору эркин акча агымы, карызды башкаруу жана акцияларды кайра сатып алуу жөнүндө дилгирлик менен айтып жатышат. Айтмакчы, Antero инвесторунун презентациясынан кызыктуу фактоид: мунай жана газ компанияларынын көбү азыр S&P 500 кесиптештерине караганда алда канча азыраак иштешет. EBITDAX үчүн таза карыз жөнүндө сөз болгондоDAX
эселенген, адистиктер орточо болжол менен 0.9x, ал эми S&P 500 орточо 2.8x. Мен карап чыккан көз карандысыздардын көпчүлүгү болжол менен 1x рычагды көздөшкөн.

Өнөр жай аны сактап калууга тийиш. Өткөн жылы ушул маалда, мен бул качанга чейин уланат деп сурадым. Мен бургуланган, бирок бүтө элек скважина («ДУК») скважиналардын кирешелүү жерлери үчүн арзан прокси катары эсептелерин белгиледим. Бирок, бүгүнкү баалар боюнча, DUCтер инвестициялык чечимдин көз карашынан караганда азыраак мааниге ээ.

Мен агымдагы алты компаниянын учурдагы инвестициялык презентацияларын тандап алдым (кокусунан тандалган) жана алар инвесторлор менен байланышып жаткан негизги темаларды билүү үчүн аларды окудум. Жаңы бургулоо жабдыктарын кошуу алардын күн тартибинде болгон эмес. Акыркы беш айдагы өзгөрүүлөргө карабастан, жыл башынан бери эч ким капиталдык пландарын кайра карап чыгууну жарыялаган жок.

Пландарды тездеткен компаниялар бар, бирок көп эмес. Fed Energy Survey бул цитата бул аймактагы маанайдын өкүлү болгон:

"Өкмөттүн биздин өнөр жайга болгон кастыгы бизди жаңы долбоорлорду ишке ашырууну каалабайт."

Маалыматка ылайык, учурда АКШда 752 бургулоочу жабдыктар бар Shaleexperts.com. Март айынын башында, пандемия өзүнүн өнөр жайын кыйратканга чейин бир жума мурун — 792. Ооба – биз дагы эле пандемияга чейинки бургулоочу жабдуулардын санына жете элекпиз. жүктөө үчүн, бургулоо салыштырмалуу болуп саналат ар бир бургулоочу прибордо азыраак ендурумдуу, биринчи кезекте, жаңы бургулоо жерлеринин көбү бургулангандарына караганда азыраак жагымдуу жана өндүрүмдүү болгондуктан. Кэпсэтии кэмигэр ыалдьыттаатылар. Раймонд Джеймстин айтымында, 50-жылдагы 300 миллиард долларга салыштырмалуу, дүйнөдөгү эң мыкты 600 өндүрүүчүнүн катарына кирген Capex быйыл 2013 миллиард доллардан бир аз ашат. 2013-жылы мунайдын баасы бир баррель үчүн 100 доллардан ашкан акыркы жыл болду. Мурда айтылгандай, өндүрүш өсүш керек, бирок өзгөчө тез темп менен эмес.

Энергияны баалоо: жаркыраган чекит

Бул өнөр жай жана товардык күчтөр, ошондой эле акция баасы жана баалоо көз карашынан алганда, энергетика тармагына өзгөчө салым кошкон. Кайтаруулар бардык башка секторлордон ашып түштү, ал эми Пермдик операторлор сектордун эң жогору жагында иштешти. Ал эми АКШ ИДПнын экинчи чейрегинде катары менен төмөндөп, фондулук рынок расмий түрдө аюуга айланды, бирок энергетикалык кирешелер өзгөчөлөнгөн.

Кээ бир инвесторлор мындай жыйынтыктардын алкагында энергетика тармагына болгон мамилесин өзгөртүп жаткандай сезилет жана баалар муну чагылдырууда. Энергетика тармагы үчүн узак "супер циклге" киришибиз мүмкүн экенин көрсөткөн кээ бир көрсөткүчтөр бар, ошону менен өнөр жай алдыдагы жылдардан ашып кете алат. Мен өткөн жылы да келтирген ойду ишке ашыруу үчүн экенин көрсөтүп турат Даллас Fed сурамжылоосу:

«Биздин 400гө жакын институционалдык инвесторлор менен мамилебиз бар жана 100гө жакыны жакын мамиледе. Болжол менен бирөө мунай жана газ инвестициясына жаңы капиталды берүүгө даяр... Бул инвестициянын аздыгы жана сланецтин кескин төмөндөшү жакынкы эки-үч жылда баанын кескин көтөрүлүшүнө алып келет. Мен буга эч ким даяр эмес деп ойлойм, бирок америкалык өндүрүүчүлөр капиталдык чыгымдарды көбөйтө алышпайт: ОПЕК+ Дамокл кылычы дагы эле ири коомчулук капиталдык чыгымдардын көбөйөрүн жарыялаган замат мунайдын дагы бир баасынын кулашы менен коркутууда».

Ошол пайгамбарлык ишке ашты.

Supply Chain Woes

Өндүрүүчүлөр үчүн кыйынчылык өсүш жөнүндө азыраак, ал эми тейлөө жөнүндө көбүрөөк болушу мүмкүн. Даллас Fed Сурамжылоосунун Респонденттеринин 94% алардын фирмасындагы жеткирүү түйүнүндөгү маселелерден бир аз же олуттуу түрдө терс таасирин тийгизген. Эмгекке, жук ташуучу машина-лардын айдоочуларына, бургулоо трубалары жана корпустун запастары, жабдуулар жана кум женундегу олуттуу тынчсыздануулар бургулоо иштеринин мурдагы пландарынын аткарылышына кедергисин тийгизип жатат, кецейтуу женунде эч нерсе айтууга болбойт.

«Жеткирүү тизмеги жана жумушчу күчүнүн жетишсиздиги көйгөйлөрү сакталып турат. Кээ бир материалдарга жетүү кыйын, бул биздин пландоо жөндөмдүүлүгүбүзгө тоскоол болууда, сапат стандарттарына байланыштуу айрым тарыхый тажрыйбалардан баш тартууга даяр эмеспиз». - Даллас Fed респонденти

Ошого карабастан, дүйнөлүк запастар кыскарууну улантууда. АКШнын энергетикалык маалымат башкармалыгы кыска мөөнөттүү энергетикалык көз караш Өндүрүштүн артынан түшүшүн күтөт, бирок азыр жана анын АКШда кандай болорун эч ким так билбей турганын элестетүү кыйыныраак окшойт. EIA кыйла көбүрөөк бургулоочу жабдуулар орнотулган баа босоголору алардын болжолдорундагы негизги белгисиздик экенин моюнга алды.

Жогору жактагы компаниялар дагы канча убакытка чейин администрацияны жөнгө салууну уланта беришерин же чийки заттын баасына жооп кылып, акыры өсүү пландарын кайра жандандырууга аракет кылаарын ким билет? 2026-жылдын декабрындагы NYMEX фьючерс тилкеси азыр 70 доллардан ашат. Ал жерде 70 долларлык мунайга бурула турган көптөгөн пайдалуу скважиналар бар. Бирок, башкаруу топтору баалар тез өзгөрүшү мүмкүн экенин жакшы билишет. Биз көрөбүз.