(Bloomberg) - Глобалдык финансылык туруксуздуктун акыркы учуру жөнгө салуучу органдардын АКШнын Казыналыктары менен ликвиддүүлүк көйгөйлөрүн чече албай жатканына байланыштуу тынчсызданууну күчөттү - бул дүйнө үчүн эталон катары кызмат кылган карыз.
Көбү Bloombergтен окушат
Казыналыктарды чоң көлөмдө сатып алуу жана сатуу барган сайын кыйындап баратат. Рыноктун тереңдиги, чара белгилүү болгондой, өткөн бейшемби күнү Ковид-19 кризисинин 2020-жылдын жазында Федералдык резерв массалык кийлигишүүгө аргасыз болгондон берки эң начар деңгээлге жетти.
Глобалдык рецессиянын тобокелдигинин жогорулашы, геосаясий чыңалуунун күчөшү жана өнүгүп келе жаткан мамлекеттердин мындан аркы дефолт потенциалы менен - Улуу Британия сыяктуу өнүккөн экономикадагы кризисти айтпаганда да, инвесторлор бир кездеги ишенимдүү башпаанек катары казынага ишене албашы мүмкүн. .
"Биз казыналык рыноктун ликвиддүүлүгүнүн байкаларлык жана тынчсыздандырарлык начарлашын көрдүк" деди Кришна Гуха, Evercore ISIнин борбордук банкынын стратегиясынын башчысы. Регуляторлор "чындыгында али олуттуу реформаларды жүргүзө элек" деди ал. "Учурда биз көрүп жаткан нерсе бул иш чынында эле маанилүү экенин эскертет."
2020-жылдын март айында доллар накталай акчага дүрбөлөңгө түшкөндө казына рыногу бузулганда, ФРС акыркы инстанцияны сатып алуучу катары кирди. Байкоочулардын айтымында, ал азыр казыналарды нак акчага алмаштырууга мүмкүндүк берген backstop мүмкүнчүлүгүнө ээ болсо да, туруксуздук, эгерде өтө эле ашкере болсо, ФРДны дагы эле аракетке киргизүүгө мажбур кылышы мүмкүн, дешет байкоочулар.
Саясатчылар пайыздык чендерди гана көтөрбөстөн, казыналык портфелди жигердүү кыскартып жаткан учурда, бул өзгөчө ыңгайсыз. Борбордук банктын инфляцияны кармап туруу үчүн күрөшүнүн бир бөлүгү катары акча-кредит саясатын катаалдаштырууда сандык катаалдаштыруу деп аталган нерсе “маанилүү роль” ойнойт деп болжолдонууда.
"Азыр ФРС үчүн эң чоң коркунуч - бул алар кирип, карызды сатып алышы керек", - деди Priya Misra, TD Securities компаниясынын тарифтер стратегиясынын глобалдык жетекчиси. "Эгер ФРС кириши керек болсо - бул акча-кредит саясатына карама-каршы келгенде - бул аларды чындап эле байлап коёт" деди ал. "Ошондуктан мен жөнгө салуучулар рынок түзүмүн оңдоосу керек деп ойлойм."
Каржы министрлиги АКШнын мамлекеттик карызын соодалоодо ачык-айкындуулукту жогорулатуу демилгесинин үстүндө иштеп жатат, бул дилерлерди жана инвесторлорду көлөмдөрдү көбөйтүүгө үндөй турган кадам катары каралат. Бул жаатта жаңылыктар 16-ноябрда өтүүчү рынок түзүмү боюнча жылдык конференцияда болушу мүмкүн.
"Жашоо канынын" мааниси
Бирок чоң реформалардын келечеги, мисалы, ФРдин банктардын капиталга болгон талаптарын жеңилдетүү, алардын канча казыналыкка ээ болушуна байланыштуу, белгисиз бойдон калууда. Өткөн жайда көз карандысыз комиссия жөнгө салуучу органдарды алардын аракеттеринин жай темптери үчүн сынга алган.
"Менин оюмча, расмий сектор жылып жатат, бирок жасай турган дагы көп нерсе бар" деди ошол панелде иштеген Стэнфорд университетинин финансы профессору Даррелл Даффи.
Учурда Нью-Йорктун Федералдык Резервдик Банкында иштеген Даффи мындай деп кошумчалады: “Казыналык базар дүйнөдөгү эң маанилүү баалуу кагаздар рыногу жана бул биздин улуттук экономикалык коопсуздугубуздун кан тамыры. Сиз жөн эле "жакшы болот деп үмүттөнөбүз" деп айта албайсыз, аны жакшыртуу үчүн көчүшүңүз керек».
Азырынча баары жакшы эмес, бир кездеги күнүмдүк түшүмдүүлүктүн өзгөрүшү кадимки көрүнүшкө айланууда. Блумбергдин ликвиддүүлүк деңгээлинин индекси орточо эсеп менен кирешелүүлүк адилеттүү нарк моделдер болушу керек деп айткан жерден канчалык алыс экенин өлчөйт, шарттар начарлап кеткенин көрсөтөт.
Fed's Take
New York Fed президенти Джон Уильямс ушул аптада "рыноктун ликвиддүүлүгү такыр төмөн" деп мойнуна алды. Бирок ал: "Ал дагы эле иштеп жатат" деп кошумчалады.
Структуралык кыйынчылыктын негизи болуп сунуштун көбөйүшү саналат — Казыналыктын төлөнбөгөн карызы 7-жылдын аягынан бери 2019 триллион долларга өстү. Ал эми ири каржы институттары кошумча рычаг деп аталган рынок-мейкерлер катары кызмат кылууга даяр эмес. катышы же SLR, бул капиталды мындай ишке каршы коюуну талап кылат (ошондой эле резервдик ээликтер).
ФРдин губернатору Мишель Боуман айрым байкоочуларды ушул аптада SLRди тууралоонун ачыктыгын билдирген сөздөрү менен кубаттады. Бирок Боумен жаңыдан орнотулган көзөмөл боюнча төраганын орун басары Майкл Баррга тие турган мындай кадамды көзөмөлдөөдө негизги ролдо эмес.
JPMorgan Chase & Co. компаниясынын активдердин милдеттенмелерин башкаруу боюнча изилдөө жана стратегия боюнча глобалдык жетекчиси Джош Янгер Уильямстын айтымында, система азыр “иштеп жатат” дегенге кошулат.
Ролду аткаруу
"Бирок казыналыктар майланган максатка кызмат кылышы үчүн - бул накталай акчаны алмаштыруучу - ортомчулук механизми" күчтүүрөөк болушу керек, деди Янгер. Ал 2020-жылдын март айындагы штаммдын түрүн көтөрө алышы үчүн, "системаны оңдоо дагы эле маанилүү", деди ал.
Регуляторлор карап жаткан башка кадамдардын арасында Баалуу кагаздар жана биржалар боюнча комиссия сунуш киргизген казыналыктардын борбордук клирингинин ролун жогорулатуу болуп саналат. Өз кезегинде Pacific Investment Management Co. инвесторлор бири-бири менен түз соода кыла алышын каалайт.
"Талкууланып жаткан жеке демилгелер өз алдынча күмүш ок болбошу мүмкүн, бирок алар биргелешип натыйжалуу, ийкемдүү жана ликвиддүү рынокко салым кошот" деди Ститадел Бергер, Citadel Securities өкмөттүк жана жөнгө салуу саясатынын глобалдык жетекчиси. "Талкууланып жаткан рынокту жакшыртууну ишке ашырууну негизсиз кечиктирүү ФРдин келечектеги рыноктун дислокациясы учурунда кийлигишүүгө аргасыз болуу коркунучун жаратат."
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/us-treasuries-liquidity-problem-exposes-100000072.html