Бул Одей Фонду Шорттар абсолюттук кирешени кыйыр түрдө кантип жогорулата аларын түшүндүрөт

Odey's LF Brook Absolute Return Fund 4.6-жылга толук жылдык кирешеси 2021% болгонуна карабастан, оор төртүнчү чейректи -9.9% кирешеси менен өткөрдү. Башка жагынан алганда, MSCI World Index 22.95-жылы 2021% га жогорулады. Брук фонду 12.9-жылы түзүлгөндөн бери 2009% жылдык татаал өсүш темпин ээлеп келет.

Брук Ассет Менеджментинин кызматкери Джеймс Ханбери өзүнүн төртүнчү кварталында инвесторлорго жазган катында алардын кыска китеби 2021-жылы алардын жалпы кирешесин олуттуу көтөрдү деп айткан. шортылар хедж-фонддун жалпы портфелине оң таасирин тийгизиши үчүн сөзсүз түрдө оң кирешелерди жарыялоого милдеттүү эмес.

Ал ошондой эле алардын эң чоң узак позицияларынан олуттуу түрдө ашып түшүү тажрыйбасына карама-каршы, өткөн жылы алардын алдыңкы алты позициясы начар иштегенин билдирди. Алар алсыздыгынан пайдаланып, ошол жогорку ынанымдуулук кызматтарына кошуп коюшкан.

Эң чоң каршылаштар

2009-жылдан бери Брук фондунун алдыңкы алты позициясы 22.1-жылдын аягына чейин жылына орточо 2020% киреше алып келди. Статистикалык жактан алганда, бул позициялар фонд позициянын пайызында эң көп альфаны жаратат, бирок 2021-жыл биринчи жыл болгон. бул тенденцияга дал келген жок. Бирок, фонддун калган узун китеби 2021-жылы жакшы жыйынтык берип, ага нейтралдуу альфа жана жалпысынан узун китеп үчүн 26.11% киреше берди.

Өткөн жылы эң чоң каралоочу AO World болду, ал Ханбери 2020-жылы алардын "жылдыз аткаруучусу" болду. AO World аудио, телекөрсөтүү, эсептөө, оюн жана мобилдик түзмөктөр тармагындагы атаандаш болуп саналат, бул анын эң жаманына туш болгонун билдирген. жеткирүү чынжырынын көйгөйлөрү, анткени анын буйрутмалары кезекте турган эмес.

Ханбери компания туш болгон көйгөйлөр убактылуу деп эсептейт жана ал кардарларын биринчи орунга коюп, өсүүгө инвестиция салуу менен "жогорку сапатта" жооп берди. Андан ары, AO World 2021-жылы рыноктук үлүшүн көбөйттү.

Өткөн жылы Брук фондунун экинчи эң чоң каралоочусу Ханберинин эң жогорку айыпталган авиакомпаниясы болгон Jet2 болгон. Фонд башка авиакомпаниялардагы үлүшүн кыскартканда, биринчи чейректин аягында мейкиндикке этияттык менен мамиле кылгандыктан, позициясын кыскарткан жок.

Ханбери Jet2 үчүн чоң көйгөйлөр Улуу Британияда "дүйнөлүк масштабдагы эң катаал учуу саясаты" болгон жана анын жетекчилиги дайыма өзгөрүп турган деп эсептейт. Бирок, Ханбери Jet2 сектордогу эң күчтүү баланстардын бирине ээ жана ал үлүшүн алат деп күтөрүн айтты.

2021-жылы башка олуттуу каралоочулар IWG жана Plus500 болгон.

Эң чоң салым кошкондор

Oxford Nanopore жана Frasers Group 2021-жылы Брук фондунун эң ири эки салымчылары болушкан. Nanopore сентябрь айынын аягында ийгиликтүү IPO кылгандан кийин, ал өзүнүн көрсөткүчтөрүн ортодо 60% га көтөрдү. Nanopore ушул айда өзүнүн жетекчилигин дагы бир жолу күчөттү, демек 2021-жылдын экинчи жарымында анын кирешеси валюталык нейтралдуу негизде IPOдо болжолдонгондон 120% жогору болот.

Декабрда, Frasers Group анын бизнесинин ден соолугун көрсөткөн күчтүү кирешелерин билдирди. Компания сатууну 24% га, кирешеси 70% дан ашык өстү. Анын накталай акчасы консервативдик эсепке алуусу үчүн кирешесинен күчтүүрөөк болгон, бул бардык имараттарды жана ижараларды алар бош болгон учурда ээ боло турган баалуулуктарга түшүрүүнү камтыйт.

Ханбери Фрейзер Групптун эң туура эмес түшүнүлгөн жана бааланбаган бөлүмү - Flannels, анын кымбат баалуу товарлар бөлүмү деп эсептейт. Анын айтымында, Flannels өзүнүн сатуусун болжол менен 50% га өстүрдү, маржа 20% дан жогору. Ханбери топ 2-жылга чейин 2025 миллиард фунт стерлингге жетет деп эсептейт, бул бир гана Фланелге бүт топтун деңгээлинен бир нече эсе жогору баа берет.

Башка экспозициялар

Odey фонду мунай жана баалуу металлдарды эсепке албаганда, 6.51% га чийки зат экспозициясынан күчтүү киреше көрдү. 2.15% менен Glencore эң көп салым кошкон, ал эми Бруктун мунайга болгон таасири 2.31% катуу киреше алып келген. Фонддун эки бургулоочусу төртүнчү чейректеги позитивдүү жылыштарды билдиришти, Maersk Drilling компаниясына Noble тарабынан бардык үлүштү бириктирүү боюнча сунуш түшкөн жана мейкиндиктеги эң ири инвесторлордун бири Жон Фредриксен, Valarisтин 6% үлүшүн курган.

Брук ошондой эле өткөн жылы 5.87% га банктык таасиринен күчтүү кирешеге ээ болгон. Анын мейкиндикте эң көп салым кошкону азыр сатылган TCS болду. Ханбери европалык банктар арасында отчеттук жана мыйзамдуу кирешелердин ортосундагы ажырым бир топ жабылганын белгиледи. Ошентип, алар капиталды куруп жатышат жана аны акционерлерге кайтарып берүүгө көбүрөөк мүмкүнчүлүктөрү бар.

Улуу Британиянын курулуш сектору 2.67-жылы Брук фондуна 2021% кайтарып берди жана анын аттары сектордон бир топ жогору болду. Ханбери алар тандап алган ысымдар рынок көрсөтүп жаткан инфляция менен күрөшүү үчүн жакшыраак деп эсептейт.

Odey фонду төртүнчү чейрек ичинде ABF, Flutter жана Altice АКШда үч жаңы маанилүү узун позицияларды кошту. Ханбери кошумчалагандай, алардын узун китеби баалуулуктардын ысымдарына карата бир жактуу бойдон калууда.

Кыска китеп кантип узун китепке дем берди

Ханбери алардын кыска китеби 11.02-жылы абсолюттук мааниде 2021% жоготкондугун билдирди, бирок ага карабастан, ал 7.88% өзгөчө күчтүү альфаны жараткан. Бул альфа Odey фондуна чоңураак узун китепке ээ болууга мүмкүндүк берип, анын абсолюттук кирешесин кыйыр түрдө көбөйттү.

Кыска тараптын эң чоң салымы Пелотон болду, ал Брук фондуна 3.25% кайтарды. Фонддун тезиси компаниянын продукциясына COVID суроо-талаптын ашыкча экстраполяцияланган жана анын баа күчү рынок ойлогондой күчтүү эмес. Пелотон өткөн жылы өз баасын бир нече жолу төмөндөтүп, төртүнчү чейректеги олуттуу киреше эскертүүсү менен аяктаган. Андан кийин Odey фонду позициясын жапты.

Фонддун эки эң мыкты шорты суутек отун клеткасы бизнесинде болгон, анткени фонддун жетекчилиги 2020-жылы алардын эң чоң салым кошкондорунун бири болгон Plug Power компаниясында ийгиликтүү узак позициясын түзүүдө үйрөнгөн билимдерин колдонушкан. Hanbury S&P Global Clean Energy Index 27га төмөндөгөнүн билдирди. 2021-жылы %, бирок алардын Нел жана Балларддагы шортылары индексти бир топ төмөн көрсөттү.

Нел Брук фондунун кирешесине 0.67% кошсо, Баллард 1.48% кошкон. Ханбери суутек энергиянын өтүүсүндө маанилүү роль ойнойт, бирок космостогу көптөгөн компаниялар ийгиликке жете албайт деп ишенет. Эки компания тең акчасын жоготуп, накталай акчаны жеп жатышат.

2021-жылы кыска тараптын башка негизги салымчылары Эшмор жана Чегг болгон жана Брук фонду өткөн жылы Чегдеги позициясын жапкан. 2021-жылы фонддун киношотору да олуттуу салым кошкон жана Ханбери мейкиндиктин структуралык маселелери ого бетер айкын болуп калды деп эсептейт.

Маанилүү кыска каралоочулар

Odey фондунун кыска жагындагы эң чоң нааразычылыгы анын EQT жана Partners Group компанияларынын жеке капиталы болгон, алар тиешелүүлүгүнө жараша 4.16% жана 1.89% алып салган. Ханбери 2021-жылы көбөйтүү жана сатуу шарттары өзгөчө жагымдуу болгонуна карабастан, эки компаниянын тең акциялары жыл ичинде "эбегейсиз" бааланганын айтты.

Ханбери рынок Partners Group үчүн каржылык отчеттуулуктун сапатын жана эки компаниянын тең циклдик таасирин туура эмес түшүнүп жаткандыгына тынчсыздангандыктан, фонд эки шортту тең сактап калды.

Ханбери кыска китебиндеги позицияларды сатуунун жана кирешенин көп эселенген соодасы катары мүнөздөйт, бирок алар кыскарган компаниялардын түрлөрүндө олуттуу аралашма бар.