Бул модель Баффеттин эң чоң сатып алууларын болжолдогон – Эми мындан ары эмне болушу мүмкүн

Бул 2016-жыл жана Уоррен Баффеттин Беркшир Хэтэуэй технологиялык коңгуроолордун акцияларын сатып ала баштаганын жарыялады. алмаAAPL
. Көптөгөн инвесторлор Apple компаниясынын үлүшүнө таң калышса да (Баффет салттуу түрдө бизнес моделдеринин айланасындагы белгисиздиктен жана кирешелүүлүгүнөн улам технологиялык сектордон качкан), мен андай эмес болчумун. Себеби, мен Баффеттин акцияларын талдоо ыкмасына негизделген моделим Баффет сатып ала баштаганга чейин кеминде бир жыл мурун Apple компаниясына 100% баа берген.

Өткөн аптада Беркширдин 4 миллиард доллар үлүшүн топтогону жарыяланганда, моделдин көзү ачыктыгын дагы бир жолу эстедим. Тайвань жарым өткөргүч (TSM). Тайвань Семи алардын бири болгон жогорку бааланган акциялар мега капкак мейкиндигинде мен иштеп жаткан компьютерлештирилген Баффет моделинин линзасы аркылуу Validea.

Мен бул акыркы өнүгүү стратегияда колдонулган негизги фундаменталдык критерийлерди жана ошондой эле Баффеттин келечектеги “сатып алуу тизмесинде” болушу мүмкүн болгон кээ бир акцияларды кароого жакшы мүмкүнчүлүк берет деп ойлогом.

Рыноктун алдыңкы позициясы

Баффет Apple компаниясынан Америка Банкына чейинки алдыңкы компанияларды жакшы көрөтЖЕК
Chevron, Coca-ColaKO
жана American ExpressAXP
. Анын эң чоң мамлекеттик акциялары тиешелүү тармактардын башында же жакын жайгашкан фирмаларда. Taiwan Semi, албетте, бул жерде мыйзам долбооруна жооп берет, жана кээ бир эсептөөлөрдүн негизинде фирма жарым өткөргүчтөрдүн дүйнөлүк камсыздоонун 50% түндүгүн өндүрөт. Рыноктун лидерлери болгон компаниялардын көбү ошондой эле мега-капкак компаниялар болуп саналат, бул Беркшир жана команда Баффет үчүн жагымдуу, анткени алар миллиарддаган же ондогон миллиарддарды портфелинин негизги позицияларына жайгаштырууну көздөйт. Беркшир жайгаштырууга тийиш болгон капиталдын көлөмү ушунчалык чоң болгондуктан, коомдук фондулук аалам фондулук рыноктогу эң ири фирмалар менен чектелет.

Биз компаниянын лидер экенин жана чоң экенин билгенден кийин, акциялардын Баффетке татыктуу экенин билүү үчүн бөлүштүрүүнүн калган бөлүгүнө өтө алабыз.

Болжолдуу киреше

Модельдеги эң маанилүү критерийлердин бири - кирешенин алдын ала болжолдоого жөндөмдүүлүгү. Баффет фирманын убакыттын өтүшү менен кирешелүүлүгүн сактап калуу жана өстүрүү жөндөмдүүлүгүнө ишенүүнү каалайт. Эгерде киреше ырааттуу жана өсүп жатса, бул келечектеги акциялардын баасынын оң көрсөткүчү үчүн маанилүү ингредиент болуп саналат.

Модель акыркы он жылдагы кирешени алдын ала айтууга жана өсүп жатканына көргүсү келет. Көпчүлүк он жылдык мезгилдеги кирешени карап, сиз, адатта, компаниянын төмөндөө мезгилинде же экономикалык алсыздык мезгилдеринде кандай иштегенин байкай аласыз, жана эгерде компания киреше алып келе алса, бул ар кандай өнүмдөрдүн жана кызматтардын жакшы белгиси. экономикалык режимдердин түрлөрү.

Арык табуу

Уоррендин мамилесинин өзгөчөлүгү - бизнесинин жана кирешесинин айланасында кандайдыр бир коргоочу чуңкурлары бар компанияларды табуу. Чуңкурлар ар кандай формада болушу мүмкүн, бирок көбүнчө аккан фирманын рыноктогу атаандаштык артыкчылыктарынын кандайдыр бир түрү менен иштелип чыгат жана корголот. Арыктардын сандарда "сандык жактан" көрсөтүлүшү орточо узак мөөнөттүү кирешелүүлүктөн жогору. Мен иштеткен модель каржылык эмес фирмалар үчүн эки башка көрсөткүчтү колдонот – 10 жылдык капиталдын кирешелүүлүгү (ROE) жана он жылдык жалпы капиталдын кирешелүүлүгү (ROTC) – чуңкурдун бар же жок экенин аныктоо. Он жыл бою ROE жана ROTC карап жана кирешелүүлүк орточо көрсөткүчтөн ар дайым жогору болсо, бул бизге чуңкур бар экенин жана атаандаштардан корголушу мүмкүн экенин көрсөтүп турат.

Америкалык бизнес 13% дан 15% га чейин ROE табышты, ал эми ROTC үчүн бир аз төмөн, андыктан узак убакыт бою андан жогору жеткире алган компаниялар жагымдуу. Төмөндө сиз Taiwan Semi үчүн ROE жана ROTC акыркы он жылдыкты көрөсүз. Орточо көрсөткүчтөр тиешелүүлүгүнө жараша 23.8% жана 20.9% түзөт.

— Акыркы он жылдагы ROE эң биринчиден акыркыга чейин 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, жана акыркы үч жылдагы орточо ROTC болуп саналат 25.6% жана 23.8% акыркы он жылдын ичинде.

— Акыркы он жылдагы ROTC, эң эртеден акыркыга чейин 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, жана акыркы үч жылдагы орточо ROTC болуп саналат 22.1% жана 20.9% акыркы он жылдын ичинде.

Бизнестин сапаты

Фирма ырааттуу кирешеге жана күчтүү атаандаштыкка ээ болгондон кийин, модель сапат факторлоруна өтөт. Пайдага салыштырмалуу карыздын деңгээли, акча агымы, башкаруунун бөлүштүрүлбөгөн кирешени пайдалануусу жана акцияларды кайра сатып алуу акыркы талдоодо камтылган. Сапаттык чен-өлчөмдөрдү карап, бул Баффетке фирманын жакшы башкарылып, башкаруу узак мөөнөттүү келечекте акционерлердин кызыкчылыгында иш алып барарына ишеним берет.

Баасы туурабы?

Кээ бир адамдар Баффетти баалуу инвестор катары ойлошот. Бен Грэмдин карьерасынын башында камкордугун эске алуу менен, менимче, баалуу инвестиция дайыма Баффеттин бир бөлүгү болот. Бирок, биздин Баффеттин модели P/E коэффициенттерин жана башка баалоо жарлыктарын кароонун ордуна, кирешеге, өсүү темптерине жана кирешелүүлүгүнө карайт жана акциянын күтүлгөн кирешесин көрсөтүүгө аракет кылат – анткени акциялардын баасы келечекте күтүлгөн кирешелерден өйдө-ылдый жылат. да өзгөрөт. Жакшы запастар түшүп, келечектеги кирешелүүлүк жогорулаганда, Баффет жакында Тайвань Семи менен кылгандай, 40 жумадагы эң жогорку көрсөткүчтөн 52% га төмөндөп кеткендей, Баффет чаап, мүмкүнчүлүк тапканда. Стратегия узак мөөнөттүү мезгил ичинде жыл сайын 12% дан 15% га чейин кайтарып бере турган акцияларды жактырат.

Ошентип, карап чыгуу үчүн, биздин Баффет модели издейт:

• Алдыңкы рыноктук позиция
• Он жылдын ичинде болжолдуу киреше
• Орточо узак мөөнөттүү ROE жана ROTC көрсөткүчүнөн жогору, бул бизнестин айланасындагы чуңкурду көрсөтүп турат
• Сапаттуу жана көк чип компаниянын мүнөздөмөлөрү
• Ортодон жогору күтүлгөн киреше

Эми мен критерийлерди коддогондон кийин, биз Баффетт же анын Беркширдеги лейтенанттары байкап жаткан башка кызыктуу мүмкүнчүлүктөрдү издесек болот, алар жогорку балл алган ысымдарды скринингден өткөрүшөт. Төмөндөгү тизме кеминде 50 миллиард долларлык рыноктук капиталы бар компаниялар менен чектелген, ошондуктан алар Баффеттин соода тизмесинде болушу мүмкүн болгон Apple жана Taiwan Semi сыяктуу сапаттарга ээ ири фирмалар жана алар жок болсо дагы, сиз алардын упай алганын билесиз. ал тарыхый жактан колдонгон фундаменталдык көрсөткүчтөргө негизделген.