Мына ушундай жогорку пайыздык чендер көтөрүлүшү мүмкүн жана Федералдык резервди саясаттын өзгөрүшүнө эмне коркутат

Ник СаргенFort Washington Investment Advisors компаниясынын экономисти, АКШнын Каржы министрлигинде, Федералдык Резервинде жана Уолл-Стрит банктарында ондогон жылдык тажрыйбасы бар, MarketWatch менен инфляциянын күтүүсүз жогорулашы, анын эң жогорку пайыздык чендердин болжолу жана каржы базарлары үчүн эң чоң тобокелчилик жөнүндө айтып берди. Интервью так жана узун болушу үчүн редакцияланган.

MarketWatch: Бүгүн эртең мененки CPI сандары жөнүндө кандай ойдосуз?

Сарген: Мен жыл сайын баш макалалардын саны азаят деп күткөн элем. Бул мен жана башка көптөгөн адамдар күткөндөй болгон жок. Менин күтүүлөрүм боюнча, жыл аягына чейин бул көрсөткүч 7% га чейин төмөндөйт.

MarketWatch: Бул дагы деле болушу мүмкүн.

Сарген: Мүмкүн, бирок сиз бензин куюп койдуңузбу? Эки жума мурун кадимки 3.15 долларга чейин төмөндөгөн. Эми ОПЕК+ эффектисинен улам 3.59 долларга толтурдум. Бизге бензиндин баасынын кескин төмөндөшү себеп болду.

Адамдар баалабаган нерсе - бул кызматтардын компоненти, бул [күтүүсүз жогорку баалардын өсүшүн көрсөтүү]. Айдан айга, кээ бир чаралар, туруксуз болгондор түшүп жатты, бирок кызматтардын компоненти башка жол менен баратат. Анын бир бөлүгү турак жай компоненти болуп саналат.

Ипотекалык ставкалар көтөрүлгөн сайын турак-жайдын баасы да төмөндөшү керек. Бирок CPI эсептелген ижара акысын өлчөп жатат. Негизги инфляция жогору, узакка созулат — бул үйлөрдүн баанын таасири гана эмес, бул ипотека эффектиси баанын таасиринен эсе көп болот. Бул система аркылуу артта калуу менен иштейт.

MarketWatch: Федералдык Ачык рынок комитети акыркы үч саясий жолугушуунун ар биринен кийин федералдык каражаттардын ставкасын 0.75% га, азыркы 3.00% дан 3.25% га чейин көтөрдү. FOMC 1-2-ноябрдагы жолугушуудан кийин жана жылдын аягына чейин эмне кылышын күтөсүз?

Сарген: Рынок Fed 75-ноябрда дагы бир 2-базалык ченди көтөрөт деп ишенет. Эми декабрь айы жөнүндө сөз болуп жатат. Балким, алар декабрда аны 50 [базалык пунктка] чейин түшүрөт. Менимче, алар жылдын аягына чейин аны 4.5% га жеткирүүнү каалашты - бул тортко бышырылган.

MarketWatch: Сиз бул циклди федералдык каражаттардын эң жогорку курсу кандай күтөт?

Сарген: Балким 5.5%.

MarketWatch: Эгерде федералдык каражаттардын чен 5.5% жетсе, АКШнын Казыналык курсунун ийри сызыгынын узун аягы эмне болот? [13-октябрда АКШнын эки жылдык казына векселдери боюнча кирешелүүлүк
TMUBMUSD02Y,
4.426%
4.48%ды түздү, ал эми 10 жылдык казына ноталарынын кирешелүүлүгү
TMUBMUSD10Y,
3.924%
3.96% түзгөн. "Нормалдуу" кирешелүүлүк ийри сызыгы кирешелүүлүк мөөнөтү узартылган сайын көбөйөт дегенди билдирет.]

Сарген: Менин оюмча, бүт ийри сызык жогору жылат, бирок ал азыркыдан да тескери болмок. Бизде азыр жумшак инверсия бар. Көпчүлүк адамдар инверттелген ийри сызыкты рецессиянын эң жакшы алгачкы белгилеринин бири деп ойлошот. Учурдагы ийри сызык рынок алсызданган экономиканы күтөрүн көрсөтүп турат. Рынок азыр федералдык каражаттардын баасы 4.5%.

MarketWatch: Акча менеджерлери жана каржылык маалымат каражаттарында Федералдык резервдик система пайыздык чендин жогорулашы жана анын облигациялар портфелинин кыскарышы менен өтө тездик менен жылып жатат деген пикирлерге кандай карайсыз?

Сарген: ФРС, менин оюмча, инфляциянын негизги күнөөкөрү болгон, анткени алар чендерди өтө эле төмөн кармап, балансты кеңейте берген.

Fed өткөн жылы инфляция боюнча олуттуу туура эмес баа берген. Алар бардыгын жеткирүү чынжырынын үзгүлтүккө учурашы жана COVID менен байланыштырышкан. Алар бул убактылуу экенин айтышты. Бул туура эмес болчу. 2021-жылдын сентябрында Федералдык резервдин төрагасы Жером Пауэлл инфляция алар күткөндөн да узакка созулуп жатканы тууралуу айта баштады. Анын обонун өзгөртүп жатканы анык. Ал ноябрда президент Байден тарабынан кайра дайындалган. Чоң сюрприз чендерди жогорулатууну жана облигацияларды сатып алууну кыскартууну күтүп турду.

Алар көпкө күтүшкөндүктөн, алар кармаш үчүн ойношу керек жана сиз аны ашыкча кылып коюу коркунучу ар дайым бар.

MarketWatch: Жакында Улуу Британияда көргөндөй, АКШда облигациялар рыногунун кыйроосуна эмне түрткү болушу мүмкүн?

Сарген: Сиз каржылык туруксуздук жөнүндө айтып жатасыз. Эч кимибиз көрө албаган эң чоң тобокелдик - бул финансылык институттардын таасири жана кимдин рычагдары. Бул коркунучтуу жана ФРдин катаалдаштыруу цикли менен токтоп калышына алып келиши мүмкүн - эгерде алар жыт алышса, ири каржы институту кыйынчылыкка кабылат.

Бул [Улуу Британиядагы облигациялардын баасынын аракетинен] ачык эле сабак. Англия банкы инфляция менен күрөшүп жатат жана күтүлбөгөн жерден пенсиялык фонддорду куткарууга туура келет. Алар кайчылаш максаттарда.

Credit Suisse менен
CS,
+ 6.59%,
бизде бир европалык институт кыйынчылыкта. Бул башка институттар үчүн системалык эмес. Бул жерде менин оюмча, АКШнын банк баланстары 2007-жылга караганда алда канча азыраак.

ФРдин катаалдаштырууну эртерээк токтотушуна эмне себеп болушу мүмкүн, бул системалык финансылык тобокелдикке байланыштуу кандайдыр бир тынчсыздануу.

MarketWatch: АКШда ликвиддүүлүк кризиси болушу мүмкүнбү?

Сарген: Мен муну АКШда күткөн жокмун, анткени биз дүйнөдөгү коопсуз башпаанабызбыз. Бардыгы биржа жөнүндө айтып жатышат. Бирок бул АКШнын тарыхындагы эң начар облигациялар рыногу [жылдын жалпы кирешеси үчүн].

АКШдагы эң жакшы эффективдүү актив кайсы? АКШ доллары. Бул супер күчтүү. Бул жерде баары сонун окшойт? Жок, бирок мен АКШнын экономикасын Европанын же Япониянын экономикасынын үстүнөн алам. Кытай мурдагыдай локомотив эмес. Президент Си Цзиньпин Кытайдын экономикасына Маодон кийинки эч кимге караганда көбүрөөк зыян келтирди.

Ошентип, мен АКШда ликвиддүүлүк тобокелдигин көрбөйм, ал АКШдан тышкары болмок

текке кетирбениз муну: Биржа кыйынчылыкта. Мунун себеби, облигациялар рыногу "кырсыкка өтө жакын".