2010-жылдардагы тынч мезгилден кийин, пайыздык чендер дээрлик көтөрүлбөй, баанын борбордук банктын кызматкерлерин ишке киргизип жатат. Чынында эле, саясатчылар сейрек гана алек болушкан. 2021-жылдын биринчи чейрегинде 58 бай жана өнүгүп келе жаткан экономиканын үлгүсүндөгү саясат чендери орточо 2.6%ды түздү. 2022-жылдын акыркы чейрегинде бул көрсөткүч 7.1%га жеткен. Ошол эле учурда, бул өлкөлөрдүн жалпы карызы рекорддук көрсөткүчкө жетип, 300 триллион долларды же алардын жалпы ИДПсынын 345% ды түздү, бул ковид-255 пандемиясына чейин 320 трн долларды же ИДПнын 19% ын түзөт.
Дүйнө канчалык көп карызга батып баратса, тарифтин көтөрүлүшүнө ошончолук сезимтал болот. Карыз алуу менен жогорку ставкалардын чогуу алгандагы таасирин баалоо үчүн The Economist журналы 58 өлкөдө фирмалар, үй чарбалары жана өкмөттөр үчүн пайыздык мыйзам долбоорун эсептеп чыккан. Бул экономикалар дүйнөлүк ИДПнын 90%дан ашыгын түзөт. In 2021 алардын пайыздык мыйзам долбоору 10.4 триллион долларды же ИДПнын 12% түздү. 2022-жылга карата ал 13 триллион долларга же ИДПнын 14.5% га жетти.
Биздин эсептөөлөр белгилүү бир божомолдорду жасайт. Чыныгы дүйнөдө жогорку пайыздык чендер карызды тейлөө боюнча чыгымдарды дароо көтөрбөйт, өзгөрүлмө ставкадагы карыздардан, мисалы, көптөгөн овернайт банк кредиттери. Мамлекеттик карызды төлөө мөөнөтү беш жылдан он жылга чейинки диапазондо болот; фирмалар жана үй чарбалары кыска мөөнөттүү негизде карыз алышат. Биз чендин жогорулашы мамлекеттик карыз үчүн беш жылдын ичинде, ал эми үй чарбалары менен компаниялар үчүн эки жылдык мөөнөттө болот деп ойлойбуз.
Кийинки бир нече жылда эмне болорун болжолдоо үчүн биз дагы бир нече божомолдорду жасайбыз. Чыныгы жашоодогу карыз алуучулар пайыздык төлөмдөрдүн колунан кетпеши үчүн карызды азайтуу менен жогорку ставкаларга жооп беришет. Ошого карабастан, Борбордук банктардын клубу болгон Эл аралык эсептешүү банкы тарабынан жүргүзүлгөн изилдөөлөр көрсөткөндөй, жогорку ставкалар кирешеге салыштырмалуу карыз боюнча пайыздык төлөмдөрдү көбөйтөт, башкача айтканда, карызды жоюу жогорку чыгымдарды толугу менен жокко чыгарбайт. Ошентип, биз номиналдык кирешелер IMF болжолдоолоруна ылайык жогорулайт жана карыздын ИДПга карата катышы бир калыпта калат деп ойлойбуз. Бул ИДПнын 5% жылдык бюджет тартыштыгын билдирет, бул ковидге чейинкиден төмөн.
Биздин талдоо көрсөткөндөй, эгерде чендер мамлекеттик облигациялардын рынокторунда белгиленген жол менен жүрсө, пайыздык үстөл 17-жылга карата ИДПнын 2027% га жетет. Ал эми базарлар борбордук банктардын канчалык катаалдатууларын баалабай жатсачы? Биз дагы бир пайыздык пункт, базарлар баалагандан тышкары, мыйзам долбоорун ИДПнын 20% га чейин жеткирет.
Мындай мыйзам долбоору чоң болмок, бирок прецедентсиз эмес. Америкадагы пайыздык чыгымдар 20-2007-жылдардагы дүйнөлүк каржы кризисинде, 09-жылдардын аягындагы экономикалык бумда жана 1990-жылдардагы инфляциянын акыркы туура жарылуусунда ИДПнын 1980% ашты. Ошентсе да, мындай өлчөмдөгү орточо эсеп өнөр жай жана өлкөлөрдүн ортосундагы чоң айырмачылыктарды жаап салат. Мисалы, Гананын өкмөтү алтыдан ашык карыздын кирешеге катышы жана 75% мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгүнө туш болот, бул дээрлик мамлекеттик чыгымдарды кыскартууну билдирет.
Инфляция номиналдык салыктык кирешелерди, үй чарбаларынын кирешелерин жана корпоративдик пайданы көтөрүү аркылуу жүктү бир аз жеңилдетет. Ал эми ИДПнын үлүшү катары дүйнөлүк карыз 355-жылы эң жогорку чегинен 2021% төмөндөдү. Бирок бул жеңилдик ушул убакка чейин пайыздык чендердин өсүшү менен толукталган эмес. Америкада, мисалы, беш жылдык казыналык инфляциядан корголгон баалуу кагаздардын кирешелүүлүгү менен өлчөнгөн реалдуу курстар 1.5-жылдагы орточо 0.35%га каршы 2019%ды түзөт.
Бирдей эмес кызыкчылык
Анда жүктү ким көтөрүп жатат? Биз 58 өлкөбүздөгү үй чарбаларын, компанияларды жана өкмөттөрдү эки өзгөрмө боюнча: карыздын кирешеге болгон катышы жана акыркы үч жылдагы чендердин жогорулашы боюнча рейтингдедик. Үй чарбаларына келгенде, Нидерландия, Жаңы Зеландия жана Швецияны кошкондо, бай демократиялуу өлкөлөр пайыздык чендердин жогорулашына көбүрөөк сезимтал көрүнөт. Үчөөнүн тең карызынын деңгээли алардын колдо болгон кирешесинен дээрлик эки эсеге өстү жана 2019-жылдын аягынан бери кыска мөөнөттүү мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгү үч пайыздан ашык өсүштү.
Анткен менен тарифтин көтөрүлүшүнө даярданууга аз убакыты бар өлкөлөр карызы көп курдаштарына караганда көбүрөөк кыйынчылыктарга туш болушу мүмкүн. Мисалы, Нидерландияда ипотекалык кредиттер көп учурда узак мөөнөттүү ставкаларга ээ, бул өлкөнүн үй чарбалары биздин рейтингдерибизге караганда жогорураак ставкалардан изоляцияланган дегенди билдирет. Башка өлкөлөрдө, тескерисинче, үй чарбалары кыска мөөнөттүү кредиттерге ээ болушат же ийкемдүү шарттарда карыз алышат. Швецияда өзгөрүлмө ставкадагы ипотека акциялардын дээрлик үчтөн экисин түзөт, бул көйгөйлөр тезирээк пайда болушу мүмкүн дегенди билдирет. Өнүгүп келе жаткан экономикаларда маалыматтар бир топ начар. Карыздын кирешеге болгон катышы төмөн болгону менен, бул формалдуу кредит алуу кыйын экендигин жарым-жартылай чагылдырат.
Бизнес дүйнөсүндө керектөө суроо-талаптын өсүшү кирешени көтөрдү. Бизде маалыматтар бар 33 өлкөнүн 39үндө карыздын жалпы операциялык пайдага катышы өткөн жылы төмөндөгөн. Чынында эле, дүйнөнүн бөлүктөрү таң калыштуу күчтүү көрүнөт. Adani Group конгломерат, кыска сатуучу тарабынан сынга алынып жаткан кыйынчылыктарга карабастан, Индия карыздын кирешеге катышы салыштырмалуу төмөн 2.4 жана чендердин бир аз жогорулашынын аркасында жакшы упайларга ээ болду.
Чоң карыз жүгү жана катаал каржы шарттары дагы эле кээ бир компаниялар үчүн өтө эле көп болушу мүмкүн. s&p Global, изилдөө фирмасы, европалык алып-сатарлык деңгээлдеги корпоративдик карыз боюнча дефолт ставкалары 1-жылдын башындагы 2022%дан жылдын акырына карата 2%дан ашкандыгын белгилейт. Француз фирмалары өзгөчө карызга батып калышты, карыздын жалпы операциялык кирешеге катышы дээрлик тогузду түзөт, бул Люксембургдагы бардык өлкөлөргө караганда жогору. Тышкы рыноктордон ажыратылган Россияда кыска мөөнөттүү кирешелүүлүк өстү. Борбордук банк валютасын коргоо үчүн чендерди тездик менен көтөргөн Венгриянын экономикасынын көлөмүнө салыштырмалуу чоң карызы бар.
Акыркысы жана эң негизгиси - мамлекеттик карыз. Активдерди башкаруучу pgim Далеп Сингх байкаш керек болгон чечүүчү өзгөрмө бул карыз боюнча тобокелдик премиум экенин айтат (кошумча кирешелүү рыноктор өлкөнүн облигацияларын Америка казынасынын кирешелүүлүгүнөн жогору кармоону талап кылат). Бай-дүйнөлүк өкмөттөр бул чараны негизинен жакшы кылып жатышат. Бирок биздин үлгүдөгү башка Европа өлкөлөрүнө караганда облигациялардын кирешелүүлүгүнүн чоңоюшун байкаган Италия тобокелчилик бойдон калууда. Европанын Борбордук банкы саясатын катаалдаткандыктан, ал эгемендик облигацияларды сатып алууну токтотту жана март айында балансын кичирейте баштайт. Коркунучтуусу, бул кризиске алып келет.
Өнүгүп келе жаткан экономикалар барган сайын өз валюталары менен карыз алууда, бирок тышкы карыздар менен күрөшүп жаткандар жардамга муктаж болушу мүмкүн. Аргентина жакында IMF менен ыңгайсыз курун бекемдөөнү талап кылган куткаруу келишимине жетишти. Ал ушул категориянын башында турат жана 2020-жылы тышкы карызы боюнча дефолтко учураган. Орто мөөнөттүү мамлекеттик облигациялардын кирешелүүлүгү пандемияга чейинки деңгээлден төрт-беш пайыздык пунктка жакын болгон Египет ээрчибөөгө аракет кылууда. Жакында эле Аргентинага катуу кыйналган лагерде кошулган Гана азыр IMFтин колдоосуна ээ болуу үчүн фискалдык жана акча-кредиттик катаалдаштырууга киришүүдө.
Кээ бир өкмөттөрдүн, ошондой эле акыры мамлекеттик колдоого муктаж болгон үй чарбаларынын жана фирмалардын тагдыры Кытайдын жакшы ниетинен көз каранды болушу мүмкүн. Карыздын жогорку деңгээлдерине карабастан, Кытай өзүнүн туруктуу пайыздык чендеринен улам биздин рейтингдин ылдыйында турат. Бирок анын глобалдык карыз стрессине болгон мааниси өсүүдө. Кытай азыр дүйнөнүн жакыр экономикаларына эң ири кредитор болуп саналат жана алардын тышкы карызды тейлөө боюнча төлөмдөрүнүн үчтөн экисин жеп, карыздан кутулуу аракеттерин кыйындатат. Батыш өкмөттөрү бул шарды да атып түшүрө алабыз деп үмүттөнүшү керек.
© 2023 The Economist Newspaper Limited. Бардык укуктар корголгон.
Лицензия боюнча жарыяланган The Economist журналынан. Түпнуска мазмунду тапса болот https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/02/19/the-worlds-13trn-interest-bill
Булак: https://finance.yahoo.com/news/world-13trn-interest-bill-182923113.html