SECтин жаңы эрежелери иштин ачыктыгын ачыкка чыгаруу үчүн акы төлөөнү чындап оңдобойт

Мен жөнөкөй альтернатива сунуштайм. Башкы директордун акциялары/опциондук грантын берүү күнүндө акцияны сатып алган жана укук берилген күнү мындай үлүштү саткан Джонун орточо акционеринин сатып алуу жана кармоо кирешесин текшериңиз. Бул кирешени S&P 500 же фирманын өздүк капиталынын наркы сыяктуу акылга сыярлык көрсөткүчтөр менен салыштырыңыз. Эгерде орточо Джо ушул көрсөткүчтөргө таянуу менен акчасын жоготсо, башкы директор "аткаруучулукка негизделген" компенсация төлөнүүгө татыктуубу?

SEC жөн гана акыркы эрежелердин топтомун чыгарды башкы директорлор үчүн "аткаруу үчүн акы төлөө" үчүн көбүрөөк ачык-айкындуулукка алып келүү боюнча үзгүлтүксүз аракетинде. Анын акыркы бөлүгүндө, SEC компаниялардан, башка нерселер менен катар, мурда берилген үлүштүк сыйлыктар үчүн жыл ичинде адилет нарктын өзгөрүшүн жарыялоону талап кылат. Бул жакшы биринчи кадам, бирок чындыгында дебаттын өзөгүн ача албайт.

Анын үстүнө, иштеп жаткан академиялык адабияттарда аткаруу үчүн акы төлөө жөнүндө кантип ойлонуу керектиги боюнча масштабдуу баш аламандык бар. Изилдөөчүлөр жылдык маянанын регрессиясын бир мезгилдеги же артта калган акциялардын кирешелери жана/же кирешелери боюнча жүргүзүшөт жана жогорураак түшүндүрүүчү күч (жаргондо R-квадрат) аткаруу үчүн көбүрөөк акы төлөөнү сунуштайт деп ойлошот. Бул ой жүгүртүүнүн айрымдары SECтин эрежесинде да чагылдырылган.

Эгерде мен СЭКтин ордунда болсом, анын ордуна эмнени сунуштамакмын. Эгерде башкы директордун эмгек акысы чындыгында акционердин ишинин натыйжасын чагылдырса, башкы директор акционер сезген кайгыны ичине алышы керек. Демек, мен төмөнкү ой экспериментин жүргүзөт элем. Орточо Джо акционери компенсация комитети тарабынан башкы директорго акциялар/опциондор берилген күнү IBMдин акциясын сатып алды деп ойлойлу. Андан ары, орточо Джо акционери опцион/акция CEO пакетинин бир бөлүгү катары берилген күнү IBM акцияларын сатат деп ойлойлу. Бул мезгил ичинде төлөнүүчү дивиденддерди кошкондо орточо Джо тапкан кирешени эсептеңиз.

Орточо Джо тапкан кирешени кээ бир акылга сыярлык көрсөткүч менен салыштырыңыз: (i) өздүк капиталдын наркынын негиздүү баасы; же (ii) S&P 500 сыяктуу рыноктун жалпы индекси же фирма менен тыгыз байланышта болгон сектор индекси кандайча. Эгерде орточо Джо макулдашылган эталондорго салыштырмалуу акылга сыярлык киреше ала албаса, анда институционалдык инвесторлор башкы директор опцион/үлүштүк грантты алууга татыктуубу деп сурашы керек.

IBMдин конкреттүү мисалы менен түшүндүрүп берейин. The 2022 IBM прокси билдирүүсү 54-бетте IBM компаниясынын башкы директору Арвинд Кришна 151,030 миллион долларга бааланган 20.2 145,312 акцияга ээ болгон деп айтылат. Мен 18.6 миллион долларга бааланган бул үлүштөрдүн 2022 үлүшүнө гранттын так даталарын, гранттын мүнөзүн (RSUs же чектелген акция бирдиктери же PSUs же өндүрүмдүүлүк бирдиктери же RRSU же кармап турууга чектелген акция бирдиктери же RPSU же кармап туруу натыйжалуулугун үлүш бирдиктери) байкай алам. Бул чоо-жайды издөө детективдик ишти талап кылат, анткени мен 12-жылы IBM проксисинде (31/21/XNUMX аяктаган жылды камтыган) билдирилгендей салынбаган акцияларды салыштырууга туура келди. 2021 IBM прокси (12 аяктаган жылды камтыган). Ишти жыйынтыктаган төмөнкү таблицаны карап көрөлү.

Эсептөөлөрдү түшүнүү үчүн, 6/8/2017-жылы берилген таблицада биринчи РСУ грантын карап көрөлү. Бул RSU гранты 2021-жылдын календардык жылына качан берилгени мага дароо эле айкын болгон жок. Ошентип, мен 2021-жылы бардык укуктарды берүү даталары 12/31/21 деп белгиленген деп ойлогом.

Эгерде биздин орточо Джо IBM акциясын 6/8/2017-жылы сатып алып, ал акцияны 12/31/21де сатса, ал дивиденддерди кошкондо 13.7% түзмөк. Эгерде орточо Джо ошол эле акчаны S&P 500 индексине салган болсо, анда ал 95.83% түзмөк. Анын ордуна, эгерде ал бул каражаттарды S&P IT индексине жайгаштырса, ал 210.29% киреше алмак. Эгерде сиз IBM үчүн 7% үлүштүк капиталдын бир аз наркын эсептесеңиз, акция 24.5/6/8 гранты үчүн каралып жаткан үч жарым мезгил ичинде кеминде 2017% кайтарып бериши керек. Мынчалык чоң деңгээлде начар иштегенине карабастан, IBM компаниясынын башкы директору 2,250 долларга бааланган 301,500 акцияны жана 18.6 миллион долларлык пакетти берген.

Себеби, 6-жылы берилген ар бир грант үчүн Джонун дагы көптөгөн орточо эксперименттери үчүн дивиденддердин оңдолгон кирешесин эсептеген (2021) тилкеден көрүнүп тургандай, гранттан кийин ошол эле интуиция грантта кайталанат. S&P 6 жана S&P IT индекси сыяктуу альтернативаларга салыштырмалуу орточо Джо жасаган айырмачылык. Мен карап көргөн 500 миллион долларлык пакет эмгек акыдан алыс экени түшүнүктүү.

Мен сүйлөшкөн жеке капиталдын адамдары менин методологиямды жакшы көрүшөт. Ачык компаниялардын директорлору жана башкы директорлору, күтүлгөндөй, бул көрсөткүчтүн күйөрмандары эмес. Алар көбүнчө "ой, биз ал жигитке акча төлөшүбүз керек, антпесе ал жөн эле кетип калат" деген сыяктуу сөздөрдү айтышат. Бул жакшы. 18.5 миллион долларлык төлөмдү сактоо бонусу деп атаңыз жана прокси билдирүүсүндө аткаруу үчүн төлөөгө шилтеме жасоодон качыңыз.

Эмне үчүн менин методум SEC сунуштагандан жакшыраак? SECтин таблицасы акциялардын же опцион сыйлыктарынын адилет наркынын өзгөрүшүн гана карайт жыл үчүн. Көпчүлүк опциялар жана акциялар эки жылдан беш жылга чейин берилет. Гранттык датадан чыныгы укук берүү датасына чейинки бүткүл укук берүү мөөнөтүн сатып алуу жана кармап туруу кайтарымы каралбаса, мен сунуш кылган орточо Джо эсептөөлөрүн аткаруу кыйын.

Ачык суроо, албетте, институционалдык инвесторлор же жок дегенде мамлекеттик пенсиялык фонддор менин орточо Джо эсептөөлөрүмдүн негизинде башкы директордун компенсациясына жетекчиликти катуураак кысымга алабы? Ошондо биз чындап эле Америкада эмгек акы төлөнүүчү көрсөткүчтөрдү байкаган дүйнөгө көчүшүбүз мүмкүн.