Он экинин кучу | Financial Times

FT Alphaville Berkshire Hathaway компаниясынын вице-төрагасы атактуу миллиардер Чарли Мунгерди жакшы көрөт. Ушул жылдын башында Чарли аныкына өттү бир көрүнүшкө ачуулануу анын өнөктөшү Уоррен Баффет көп жолу бар мактаган.

"Бизде императорлордун жаңы тобу бар жана алар индекс фонддорунун үлүштөрүнө добуш берген адамдар" деди Мунгер жылдык жыйынында. Daily Journal Corp февралда. "Мен Ларри Финктин дүйнөсү деп ойлойм, бирок мен анын император болушун каалабайм."

Мунгердин сөздөрү кээ бир инвесторлордун, корпоративдик жетекчилердин, жөнгө салуучу органдардын, саясатчылардын жана саясатчылардын тынчсыздануусун чагылдырат. Академиктер атүгүл "деген терминди ойлоп табышты.активдерди башкаруучу капитализм” банктар эмес, акча менеджерлери үстөмдүк кылган каржы системасынын жаңы реалдуулугун сүрөттөп берүү.

Бул ого бетер күчөй турган көрүнүш. Кээ бирөөлөр активдерди башкаруудагы азыркы пассивдүү инвестициялык тенденциянын акыркы натыйжасы онго жакын адамдар АКШдагы көпчүлүк коомдук компаниялардын үстүнөн де-факто башкаруусуна ээ болушу мүмкүн деп ойлошот, ал тургай, дүйнө жүзү боюнча.

Бул Гарварддын юридикалык мектебинин профессору Джон Коутстун 2018-жылы жарык көргөн макаласында чагымчыл аргументи болгон. Он эки проблема.

«Мыйзам өзгөрбөсө, индексациянын натыйжасы «пассивдүү» инвестициялоо түшүнүгүн буруп, биздин жашообузда экономикалык көзөмөлдүн эң чоң концентрациясын жаратат. . . Негизинен, индекстөөнүн өсүшү корпоративдик мыйзамга кескин, жалпы саясий чакырыктарды жаратат. Он эки адамдын экономиканын басымдуу бөлүгүн көзөмөлдөө мүмкүнчүлүгү биринчи даражадагы мыйзамдуулук жана жоопкерчилик маселесин жаратат.

Албетте, инвестициялык индустрия жана эң ири индекс фондунун гиганттары муну шылдыңдашкан. Бирок активдерди башкаруудагы масштабдын жана өзгөчө пассивдүү инвестициянын артыкчылыктары айкын болуп баратат. Мунгердин акционердик байкоосу баса белгилегендей, иконокластикалык укук профессорлору акциялардын концентрациясынын көбөйүшү жөнүндө эскерткен жалгыз адамдар эмес, атүгүл каржы индустриясынын инсайдерлери да учурдагы траекториядан барган сайын ыңгайсыз болуп баратышат.

Өткөн жылы чоң дагы бир жолу чоңоюп кетти. 2021-жылдын аягында Vanguard, BlackRock жана State Street, үч ири индекс фондунун провайдерлери биргелешип S&P 18.7 компанияларынын орточо 500 пайызын көзөмөлдөшөт. Мириам. Алардын майда компанияларга болгон ээлиги дагы көбүрөөк топтолгон. Өткөн жылдын акырына карата алар S&P 22.8 орточо индексинин 400 пайыз акциясына жана S&P 28.2 эталондук чакан компаниясынын 600 пайызына ээ болушкан.

Elon Musk азыр буга каршы чыккандардын арасында. Лазард катары белгиленген өзүнүн отчетунда, "пассивдик стратегияларга тынымсыз агылып келүү 'Чоң 3' индекс фондунун комплекстериндеги менчиктин концентрациясын күчөтүп, жөнгө салуучу органдардын жана башка кызыкдар тараптардын текшерүү деңгээлин жогорулатууга чакырды".

Дебат FT Alphaville ойлондурду.

Профессор Коутс ого бетер топтолгон индекстик фонддун келечеги жөнүндө айтып жаткан, бирок ал белгилеген бийликтеги ондогон адамдар үчүн эң мыкты талапкерлер кимдер бүгүн?

Бул жерде толугу менен расмий эмес FTAV тизмеси, биз азыркы учурда инвестициялык индустриянын, демек, каржы дүйнөсүнүн эң күчтүү адамдары деп эсептейбиз. Кээ бирлери ачык-айкын болсо, башкалары тымызын таасирге ээ.

Ларри Fink

Бул топтун эң көрүнүктүү мүчөсү. Финктин 2009-жылы Barclays Global Investors гиганты индекстик фондду сатып алуусу анын компаниясын өзгөрттү. Кара таш дүйнөдөгү эң ири инвестициялык топко кирет, башкарууда дээрлик 10 триллион доллар активдери бар – алардын болжол менен үчтөн экиси пассивдүү фонддордо. Финктин башкы директорлорго жыл сайын ачык кат жөнөтүү салты менен бирге, ал BlackRockту америкалык сол жана оң тараптын ортосуна койду.

Тим Бакли

алып барат Vanguard, BlackRockтун АКШдагы эң чоң атаандашы жана 8 триллион долларга жакын башкаруусу бар индекс фондунун жуггернауту. Медициналык карьерада ата-энесин ээрчүүнү ойлогонуна карабастан, Бакли 1991-жылы Vanguard компаниясына негиздөөчүсү Джек Боглдун жардамчысы катары кошулган. 2018-жылы ал Богл пенсияга чыккандан бери компаниянын үчүнчү башкы директору болуп калды. Компания азыр чоң кадам менен өзүн кеңири байлык менеджерине айлантып жатат каржылык кеңеш ошондой эле.

Эбигейл Джонсон

Стейт-стрит, адатта, биржалык соода фондунун пионердик бизнесинин көлөмүнөн улам индекстик фонд индустриясынын "Чоң үчөө" үчүнчү мүчөсү болуп эсептелет. Бирок Джонсондун үй-бүлөлүк фирмасы тууралык анын 4.2 триллион доллары менен BlackRock жана Vanguard гана ашып, дүйнөдөгү үчүнчү ири активдерди башкаруучу болуп калды. Анын пассивдүү акча башкаруу колу Geode өткөн жылы активдердеги 1 триллион доллардын чегин ашып, анын индекс фондунун дүйнөсүндө негизги оюнчу катары пайда болгонун баса белгиледи.

Рон О'Хэнли

Стейт Стриттин башкы директору активдерди башкаруу боюнча ардагер болуп саналат, ал 2015-жылы Fidelity компаниясынын State Street Global Advisors инвестициялык бөлүмүн жетектөө үчүн кошулган, анда ал атаандашы Бостон кийиминин акча башкаруу бизнесин башкарган. О'Хэнли тармакта кеңири кадыр-баркка ээ болсо да, SSGA көптөгөн негизги атаандаштарына караганда жай өсүүдө, бул О'Хэнлинин сатып алууларды издөө топтоого.

Генри Фернандес

Фернандес качан спинаторду иштеп чыккан Morgan Stanley компаниясынын Capital Group менен каржылык салыштыруу ишканасында индекстөө уйкулуу тармак болгон жана бирдик болгону 20 миллион долларга бааланган. Бүгүнкү күндө MSCI бенчмаркинг бизнесинин "Чоң үчөөнүн" бири болуп саналат жана 31 миллиард доллардан ашык бааланат. MSCI өзгөчө эл аралык индекстерде үстөмдүк кылат жана BlackRock менен тыгыз байланышта. (Анын биржада сатылган фонддорунун көбү MSCI көрсөткүчтөрүн көзөмөлдөйт.)

Дэн Дрейпер

S&P Dow Jones Indices компаниясынын башкы директору индекстик фонддун ардагери, 20-жылдардын орто ченинде пионердик Barclays Global Investors компаниясында иштеген жана ошондон бери Lyxor, Credit Suisse жана Invesco ETF бирдиктерин жетектеп, гигант S&Pге секиргенге чейин жетектеген. Дрейпер ошондой эле тармактын соода органын, Индекс өнөр жай ассоциациясын жетектейт, ал анын мүчөлөрү кантип башкарары менен мактанат. 3м индекстер аларга байланган ондогон триллиондогон долларлар менен.

Арне Стаал

Мурунку Абердин Стандарттык жашоо Абрдн квант Лондон фондулук биржасында жогорку кызматка көтөрүлгөн.чоң үч” индексинин провайдери FTSE Russell өткөн жылы. Мурдагы FT менен байланышкан FTSE индекстеринен тышкары, Стаал чоң Рассел эталондорун көзөмөлдөйт. Алардын жылдык өзгөрүүлөрү АКШда жыл сайын эң чоң соода күнүнө алып келет.

Гари Ретелни

Ретельный он жылдан ашык убакыттан бери инвестициялык индустриянын эң аз бааланган эки брокеринин бирин, институционалдык акционердик кызматтын прокси кеңешчисин жетектеп келет. Триллиондогон доллары бар миңдеген инвесторлор ЭКСнын ар кандай AGM маселелери боюнча добуш берүү боюнча сунуштарын колдонушат, алар күнүмдүк маселелерден баштап жалындуу, кээде ачууланган башкы директорлорго жана алардын союздаштар жасайт.

Кевин Кэмерон

Гласс-Льюис эки үстөмдүк кылган прокси кеңешчинин экинчиси жана аны анын негиздөөчүсү, мурдагы юрист Кэмерон жетектейт. ISS сыяктуу эле, Гласс-Льюис корпоративдик финансы дүйнөсүндө тынч таасирдүү, канча инвестор кандай жол менен болбосун сокур добуш берерин эске алганда.

Масатака Миязоно

Жапониянын 1.5 триллион долларлык Мамлекеттик Пенсиялык Инвестициялык Фондунан чоң акчанын бир дагы бассейни жок, бул анын башчысы Масатака Миязоного каржы дүйнөсүндө чоң таасир берет. Көңүл BlackRock сыяктуу активдерди башкаруучуларга бурулат, бирок GPIF сыяктуу чоң "актив ээлери" дүйнөлүк рыноктор үчүн стандарттарды белгилөөгө жардам берет. BlackRock компаниясынан чоң мандат алып, аны Legal & Generalга бергенде, ал жардам берген деп айтылат. Финктин чечимине таасир этет өнүгүп келе жаткан ESG феноменинин артына салмагын ыргытуу.

Николай Танген

Мурдагы хедж-фонд менеджери Норвегиянын басымдуу пассивдүү 1.2 триллион долларлык Norges Bank Investment Management компаниясын жетектөө үчүн таң калыштуу чечим болгон, бирок Танген жумуштун коомдук спикерлик аспектилерине өзүн таштады. NBIM этикалык жактан Норвегиянын мамлекеттик менчигине туура келбейт деп эсептеген компанияларды көптөн бери четке кагып келет, бирок бир катар маселелер боюнча барган сайын катуу сүйлөп, көптөгөн сезимтал темаларда добуш берүү боюнча ачык-айкын болуп калды.

Пэн Чун

GPIF жана NBIM өз көз караштарын ачык жана үзгүлтүксүз жарыялоого мүмкүндүк берет, ал эми бул тизмедеги үчүнчү активдин ээси таптакыр башкача. China Investment Corp 200-жылы Кытайдын тышкы резервдерин диверсификациялоо үчүн 2007 миллиард доллар менен түзүлгөн жана бүгүнкү күндө дүйнөдөгү эң чоң суверендүү байлык фонддорунун бири. баа 1.2 триллион доллар башкаруудагы активдер. Анын креслосунда жана CEO Пэн Чунда онлайн аз - Кытайдын банк тармагындагы классикалык технократтык карьерасын кошпогондо, бирок ал жазган чектердин көлөмү жана Кытайдын өсүп жаткан каржысы аны бул топтун ажырагыс мүчөсү кылып коюшу мүмкүн.

Тышкы атаандаш: Хамед Бин Заид аль Нахайян

The Абу -Даби Инвестициялык Бийлиги 1976-жылы, Мао Цзэдун каза болгон жылы жана Норвегия Түндүк деңизинен бир нече баррель мунайзат чыгара баштаганда түзүлгөн. Ошондуктан Адия норвегиялык жана кытайлык кесиптештерине караганда бир топ убакыт бою каржы тармагында негизги оюнчу болуп келген.

Бирок бул тизмедеги калган үч активдин ээлеринен кичирээк - Адиа өзүнүн өлчөмү боюнча тайсалдаса да, Эгемендүүлүк Фондунун Институту анын активдерин болжол менен 700 миллиард долларга баалайт - жана профили боюнча шейх Хамед көзөмөлдөгөн инвестициялык топ ушул күндөрү Мубадала сыяктуу башка Абу-Даби фонддорунан ашып түшкөн.