Базар жаңы эле AOL-Time Warner көбүкчөсүнө зыяндуу салыштыруу жарыялады

Бул жуманын кирешелеринин чоо-жайы жогору өскөн, жогорку технологиялуу жана жогорку тобокелдикке ээ болгон компаниялардын наркы менен айрым чоң эсептерди камтыйт. Ford жана Amazon электр унаа өндүрүүчүсү Rivianдын үлүштөрүн жазып жатышат; Alphabet жана Microsoft айрымдарын белгилешет наркы төмөндөгөн үлүштүк коюмдар. Бирок баалоо эң чоң болгон жана өзүнүн микрокосмостук жолу менен, дотком көбүгү менен салыштырылган технологиялык стартаптардагы баалоо жетишкендиктери жөнүндө эң катуу сүйлөй алат, саламаттыкты сактоо секторунан келет.

Саламаттыкты сактоо пандемия базарынын соодасы болгон. Бул ачык көрүнүшү мүмкүн: глобалдык медициналык кризис менен эсептешип, экономиканы токтоп турган дүйнө саламаттыкты сактоого көбүрөөк инвестиция салуу зарылдыгын ойготушу керек. Бизнеси пандемия коркунучу менен түздөн-түз байланышкан жана инвесторлору өздөрүнүн алдын ала ойлонуштурулган баалуулугун далилдеген ири жеңүүчүлөр болгон: тактап айтканда, Moderna Therapeutics. Бирок кенири биржа деңгээлинде санариптик саламаттыкты сактоо соодасы үйдө калуу запастарынын категориясына кирди, алар теледен-соолук чыңдап, бейтаптар виртуалдык түрдө камкордукка муктаж болушкан жана санариптик кызматтарды секторлор аркылуу кабыл алышкан. айлар аралыгындагы эволюциялык жылдар.

Бул тема азыр начар көрүнөт жана бизнес моделдерин бул бузуучулар пандемия оюндарын узак мөөнөттүү саламаттыкты сактоонун жеңүүчүлөрүнө айлантуу үчүн колдонууну пландаштырууда. Технологиянын көбү өткөн жылдын күзүнөн бери ишкана булутунан биотехнологияга жана финтехке чейин талкаланды, бирок телемедициналык лидердин ушул жумадагы каргашалуу кирешеси teladoc бул акыркы технологиялык көбүк соодасынын саламаттыкты сактоо версиясы үчүн эң төмөнкү чекти белгиледи. Өнөкөт жардам көрсөтүүчү Livongo компаниясын сатып алууга байланыштуу 6 миллиард доллардан ашык төлөмдү брондогондон кийин, Teladoc акциялары бир жыл мурункуга караганда 80% дан ашык төмөндөдү. Бейшемби күнү анын 40% сууга чөгүп, санариптик ден соолукту коомдук баалоо үчүн бир жылга созулган поезддин кыйрашы катуу жеңилдикке алып келди: атаандаштар AmWell жана 1 Life Healthcare өткөн жылы 80% дан ашык төмөндөдү жана керектөөчү саламаттыкты сактоо компаниясы Анын жана анын ден соолугу 60%дан ашык төмөндөдү.

AmWellдин инвесторлорунун арасында Google болгон компанияга 100 миллион доллар салган 2020-жылы.

6.6 миллиард долларлык нарксыздык үчүн төлөм кирешенин көрсөткүчтөрүнө кирбейт, бирок бул Теладоктун пандемиядан кийинки бизнеске үйдө калуу соода көпүрөсүн жасоону пландаштырганына түздөн-түз байланыштуу чоң хит. Teladoc Livongo-ну накталай акчага жана акцияга 18.5-жылдын аягында 2020 миллиард долларга сатып алган.

6.6 миллиард доллардын баасынын төмөндөшү үчүн төлөм канчалык жаман экенин түшүнүү үчүн: бейшемби күнкү акциялардын төмөндөшүнөн кийин, ал Теладоктун рыноктук капиталынан чоңураак болду.

CNBCтин Боб Писани коркунучтуу рыноктук параллелди көрсөттү: AOL-Time Warner. Ошол келишимден кийин бир жылдын ичинде бириккен компаниянын эң чоң баш макалалары синергетика жөнүндө эмес, “гудвиллдин начарлашы” жөнүндө болду, анткени баштапкы дотком көбүк келишиминин мааниси AOL кескин төмөндөдү.

AOL-Time Warner жазуулары Teladoc өлчөмүндө бир нече чоңдуктар болгон (анын кыйроого чейин жана андан кийин). Бирок Теладок кырсыгынан келип чыккан күрөө зыяны акыркы инвестициялык мезгилге жана анын жылдыздуу акцияларын чогулткандардын бирине жетет: ARK Invest компаниясынын Кэти Вуд, ал ушул жылдын башында Теладоктун "жыгылган бычакына" инвестиция салган жалгыз каражаттардын бири болгон жана анын эң чоң акционери болуп өстү. Бул Tesla жана дагы бир үйдө калуу оюнунан кийинки анын эң чоң фондундагы үчүнчү ири холдинг болгон: Zoom Video Communications.

Вуддун фонду бейшемби күнү дагы Teladoc сатып алып, токтобой жатат. Бирок, анын флагманы сооданын үзгүлтүккө учураган темасынан канчалык көп чыккандыгынын белгиси ARK Innovation Fund азыр инвестицияны башкаруу боюнча кесиптештеринин басымдуу көпчүлүгүнө, атүгүл кызуу башталгычтарга да тааныш болгон тагдырга туш болду: ал түзүлгөндөн бери S&P 500 көрсөткүчүнөн алдыда эмес. Доткомдун көбүгү аркылуу жашаган жана жашы жетип калган же ата-энеси жетиштүү карыган инвестор үчүн негизги капиталдан саламаттыкты сактоо илимдери, телекоммуникация жана технологиялык фонддор боюнча сектордук фонддорго коюмдарды бөлүштүрүү зарылчылыгы боюнча сатыла турган болсо, сабактар ​​болушу керек болчу. көп мурун үйрөнгөн.

Теладок үчүн чоң маселе - бул Ливонго жана башкалар кайрадан жогору көтөрүлгөнгө чейин баалардын баштапкы абалына келтирилгенде гана эмес, бирок анын бизнес моделинин пайдубалындагы жаракалар пандемиялык эйфория азайган сайын ачыкка чыктыбы. Бейшемби күнү эртең менен акцияга кепилдик берген Уолл Стрит тынчсызданып жатат, бир аналитик "TDOCтин ден-соолукка байланыштуу пайдубалындагы жаракалар, анткени атаандаштыктын күчөшү өсүшкө жана маржага таасир этүүдө" деп жазган.

Ал эми Уолл Стриттин белгилешинче, бул жаракалар Теладок товардык негизги телемедициналык кызматтан тышкары, түздөн-түз керектөөчүнүн психикалык ден соолугуна жана Ливонгонун өнөкөт кам көрүү мейкиндигине өсүүнү пландап жаткан аймактарда, кийинки үч жылда күтүлгөн өсүштүн драйверлери.

Акциянын рейтингин төмөндөткөн бир аналитик: "Биз бир жакыр чейректин негизинде тезисибизге кеңири өзгөртүүлөрдү киргизүүдөн тартынганыбыз менен, атаандаштыкка негизделген шамалдын басаңдаарын көрөбүз деп күмөн санап жатабыз" деп жазган.

Иш берүүчүлөрдүн ден-соолукка көңүл бурушу бул сектор үчүн арткы шамал катары каралып келген, бирок азыр корпоративдик сатып алуучулар бул кызматтар үчүн канча төлөй турганы боюнча күмөн саноолор күч алууда. Сатуу циклдери артка чегинүүдө жана жумуш берүүчүлөр өтө жогорку айлык акы төлөп, жумушчу күчүнүн жетишсиздиги менен күрөшүп, чыгашаларын кайра карап жатышат. Теладоктун башкы директору Джейсон Горевич: "Кадрлар бөлүмдөрү кысылып жатат, анткени кызматка кайтып келүү, Улуу отставкага чыгуу жана бардык жалдоо жана ресурстарды таланттарды алуу жана сактап калуу үчүн бөлүштүрүү боюнча көп иштер жүрүп жатат".

Ушул аптада Rivian коюмдарындагы түшүрүүлөр инвесторлор EV запастарына жыйылгандан кийин көбүрөк сүйлөшүүдө логикалуу көрүнгөн нерсени сүйлөйт. Баалоо кирешелери көбүнчө көбүктү түзгөн нерсенин бир элементин чагылдырат: белгилүү бир инвестициялык каалоо менен суроо-талаптын сунушунун ортосундагы дисбаланс жана сунуш жетишсиз болгон белгилүү бир аймакта өтө көп акча иштетилгенде базар көбүктөрү пайда болот. Ривиан Тесладан башка электр машиналарына коюм коюу үчүн коомдук рыноктун жалгыз варианттарынын бири болгон.

Бирок санариптик саламаттыкты сактоодо бул оюнчулар жана соода гана эмес, бул Теладок өзүнүн кирешесинде баса белгилеген. "Биз кардарларды базарда ызы-чуу жараткан бир катар жаңы майда чекиттер менен каптап жатканын көрүп жатабыз" деди Горевич.

Дал ушул себептен улам, Teladoc сыяктуу компаниялар Livongo келишими сыяктуу M&A тармагында жана кызматтарды кеңейтүүгө жигердүү аракет кылып келишкен. Castlight Health Vera Whole Health менен бириккен. Virgin Pulse Welltok менен байланган. Мактоо PlushCare сатып алды. Grand Rounds жана Doctors on Demand бириктирилди. Алар ошондой эле быйыл жайыла баштаган Амазонканын желмогуз коркунучуна туш болушат анын ден соолук кызматы улуттук корпоративдик пландарга. Жогорку бааланган санариптик саламаттыкты сактоо компанияларынын биригиши, бүтүмдөр бардык тараптан кысымга алынган рынокто иштей турганын далилдегенден мурда баалоого алып келиши мүмкүн.

Горевич Уолл Стриттин аналитиктерине Теладоктун “бүтүн адамдык” стратегиясы туура экенине ынанарын жана куурдун сатууга айланышын көрүү үчүн жөн гана көп убакыт талап кылынышы мүмкүн экенин жана көбүрөөк келишимдер түз корпоративдик сатып алуулардан көрө камсыздандыруу өнөктөштөрү аркылуу келиши мүмкүн экенин айтты. Teladoc, албетте, өз рыногунда лидер болуп саналат. Бирок анын башкы директору дагы мойнуна алды, "ал дагы эле интеграция менен бүтүрүү алдында турат, бизде анын артында далил пункттары жок. Ошентип, эл күтүп, чыдамсыздык менен көрүп, эрте кабыл алуучулар сатып алууда, бирок биз рыноктун басымдуу бөлүгүнө жете элекпиз».

Же башка сөз менен айтканда, тесттин жыйынтыктары лабораториядан кайра келе элек. Инвесторлор бейтаптардан айырмаланып, күтүүнүн кереги жок. 

-CNBCтин Ари Леви бул отчетко салым кошкон.