ФРдин иши оор деп ойлойсузбу? Жок дегенде АКШнын Федералдык резервдик системасы мүмкүн инфляцияга каршы күрөшкө топтолгон. Японияда жана Европада борбордук банктар баанын көтөрүлүшү менен гана эмес, базарлар менен күрөшүп жатышат. Бул абдан кызыктай, атүгүл карама-каршы саясаттарга алып барат.
Үч борбордук банктын көйгөйлөрү инвесторлор баанын кескин өзгөрүшүнө алып келүүчү аз ыктымалдуу, жогорку коркунучтуу тобокелдиктерге даярданышы керек дегенди билдирет. Борбордук банктар күтүүсүздөн толугу менен тескери абалга келгенде, сак болуңуз. Келгиле, тобокелдиктерди басып өтөлү.
Fed инфляцияны токтото алган жок, анткени ал "маалыматка негизделген" саясатынын бир бөлүгү катары өткөнгө өтө көп убакыт сарптады, ошондуктан чендерди өтө эле төмөн кармап турду. Маалыматтарга негизделген мантрага кармануу менен, катаны карама-каршы багытта кайталоо коркунучу бар, ал кийинки рецессияга алып келиши ыктымалдыгын жогорулатат жана 180 кылышы керек. рецессияда араң баага башташты жана кирешенин төмөндөшү зыян келтирет.
Шаршемби күнү, Fed төрагасы
Жером Пауэлл
андан да ары барып, инфляция бир нече ай бою төмөндөп кетпейинче инфляциянын үстүнөн «жеңишти жарыялабайм» деп билдирди. Инфляция, адатта, рецессиянын башталышында же ал башталгандан кийин эң жогорку чегине жеткендиктен, бул ФРдин катаалдаштырууну токтотуусун кыйындатат.
Мистер Пауэлл жөнүндө сүйлөшүү пайыздык чендердин кандай деңгээл экономиканы жетиштүү жайлатат эмпирикалык табуу. Менин окуум боюнча, ФРС бир нерсе бузулганга чейин сейилдөөнү улантууга милдеттенди.
Борбордук банк тааныш проблемасы бар: саясат. Шаршемби күнү ECB чукул жыйын өткөрдү Италиянын, ал эми Грециянын проблемасын чечуу учун. ECB 10 жылдык кирешелүүлүгү ECB иш-аракетинен кийин кулаганга чейин Германиянын жогору 2.48 пайыздык пунктка чейин көтөрүлгөн италиялык облигациялардын көтөрүлүп жаткан жылуулукту басаңдатууну каалайт.
Он жыл мурункудан айырмаланып, ошол кездеги ECB башчысы жана азыр Италиянын премьер-министри
Марио Драги
«эмне керек болсо да» кылууга убада берип, борбордук банктын аракети өрт чыга электе болду, бул мактоого арзырлык. Бирок пандемиялык стимул катары сатылып алынган айрым мөөнөтү өтүп жаткан облигацияларды еврозонанын көйгөйлүү өлкөлөрүнө багыттоо боюнча убактылуу чара салыштырмалуу аз.
ECB узак мөөнөттүү чечим катары жаңы "антифрагментация куралы" боюнча ишти тездетүүнү убада кылды, бирок бул жерде ал саясатка кирет. Бай түндүк ар дайым кыйынчылыкка дуушар болгон өлкөлөргө акчаны күрөк менен чачуу үчүн шарттарды талап кылып келген, алар дагы туруктуу эмес карыз алуу үчүн шылтоо катары төмөн облигациялардын кирешелүүлүгүн колдонбошу үчүн. Бирок жалын экономиканы каптаганга чейин, кыйынчылыкка дуушар болгон өлкөлөр Эл аралык Валюта Фондунун же Европанын башка өлкөлөрүнүн көзөмөлүн кабыл алуунун ыңгайсыздыгын жана саясий катастрофасын каалабайт.
ОЙЛОРУҢУЗДУ БӨЛҮШҮҢҮЗ
Бүгүнкү рынокто ыктымалдыгы аз, тобокелдиги жогору болгон окуяларга кандай баа бересиз? Төмөнкү сүйлөшүүгө кошулуңуз.
ECB башка жерлерде пайыздык чендерди көтөргөн учурда кирешелүүлүгүн төмөндөтүү үчүн Италияда облигацияларды сатып алуу кыйын болот. Жок дегенде башка өлкөлөргө караганда катуураак саясатты таңуулоого туура келет. Эң жаманы, ал Грецияга окшоп, Италия бир күнү дефолтко учурашы мүмкүн деген экзистенциалдык тобокелдикти өз мойнуна алат жана ECBнин өз каржысын талкалайт. Экөө тең саясий жактан уулуу.
Учурда Европанын инфляция көйгөйү АКШдан айырмаланып турат, анткени эмгек акы жапайы эмес. Бирок, эгер Европа АКШны ээрчисе, тарифтер ушунчалык көтөрүлүшү мүмкүн, ошондуктан жай өнүгүп келе жаткан Италия ички дүң продуктунун 150% түзгөн мамлекеттик карызынын пайызын төлөө үчүн күрөшөт, ECB Италиянын жайылышын канчалык кысса дагы. Германиянын облигациялары.
Италиянын кыйынчылыкка дуушар болуу коркунучу дагы, анын облигацияларын демпингдик кылууну актайт, анткени жогорку түшүмдүүлүк өзүнөн өзү ишке ашат. Жогорку кирешелүүлүк дефолт коркунучун жогорулатканда, алар облигацияларды жагымдуураак эмес, азыраак жагымдуу кылат. Өзүнчө эле, базар аларды чексиз спираль менен түртүп турмак.
Жапон Банкы ECB караганда утуп алуу мүмкүнчүлүгү жогору болсо да, базарлар менен күрөшүп жатат. Инвесторлор букмекерлик кылышкан
кирешелүүлүк-ийри башкаруу катары белгилүү болгон облигациялардын кирешелүүлүгүнүн чегин көтөрүүгө мажбур болот. Негизи BoJ чексиз өлчөмдөгү облигацияларды сатып ала алат, ошондуктан ал кааласа, капкакты сактай алат. Бирок, эгерде инвесторлор инфляция жогорку кирешелүүлүгүн актады деп ойлошсо, BoJ дайыма өсүп жаткан облигацияларды сатып алышы керек болчу, анткени инвесторлор аларды каалабайт, анткени маркум экономист. Милтон Фридман белгилеген 1968-жылы.
Японияда бардык өнүккөн өлкөлөрдөн эң жакшы жагдай бар жеңил акча-кредит саясаты. Инфляция 2-жылдан бери биринчи жолу 2015%дан жогору болсо да, мунун дээрлик бардыгы дүйнөлүк энергетикага жана азык-түлүккө болгон баанын жогорулашына байланыштуу жана айлык акынын жогорулашына басым аз. Жаңы азыктарды жана энергияны кошпогондо, жылдык инфляция апрель айында 0.8% түздү, бул дүрбөлөңгө түшүүгө негиз жок.
Ошентсе да, инфляция өсүп жатат жана BoJ багынып берүү коркунучу күчөп баратат, бул облигациялардын кирешелүүлүгүнүн бир кадам өзгөрүшүнө алып келет - бул глобалдык рынокторду бузушу мүмкүн. Швейцариянын борбордук банкы 2015-жылы валютанын чегинен баш тартканда, анын куралына жабышып калат деп ишенген бир нече хедж-фонддор катуу соккуга дуушар болуп, айрымдары жабылууга аргасыз болушкан. Япония Швейцарияга караганда бир нече эсе маанилүү, ал өзү өткөн жумада валюта рыногун күтүлбөгөн жерден ылдыйлаган курстун көтөрүлүшүнө алып келди. франктын чоң өсүшү.
Бул караңгылыктын алдын алса болот - борбордук банктар абдан акылдуу. Бирок негизги каталар алардан көбүрөөк болот, демек, рыноктордо экстремалдык окуялардын коркунучу өсүп жатат. Бул инвесторлорду этият болууга чакырат.
Джеймс Макинтошка жазыңыз [электрондук почта корголгон]
Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Бардык укуктар корголгон. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Булак: https://www.wsj.com/articles/the-lords-of-money-pose-massive-threats-to-markets-11655567098?siteid=yhoof2&yptr=yahoo