100 долларлык мунайга инвестиция салуу коркунучтары: I бөлүк

Investors ар дайым учурдагы окуялар боюнча накталай жолдорун издеп; жаңы технология болобу, пандемия болобу, пандемиядан айыгуу же согуш болобу.

Пандемияны калыбына келтирүүнүн бир натыйжасы, Украинадагы согуш менен бирге, мунай менен жаратылыш газынын баасы секирип кетти. Баррелине 100 доллардан турган мунай жана миң куб футуна 7 долларга чейин жеткен жаратылыш газы — акыркы бир нече жылдагы үстөмдүк кылуучу баага караганда эки эсе жогору — бир нече шылуундар менен бирге рынокко реалдуу мүмкүнчүлүктөрдү алып келди. Байдендин администрациясынын саясаты, албетте, АКШнын мунай жана газ компаниялары үчүн чыгымдарды көтөрүшү мүмкүн, бирок баалар андан да жогорулады.

Инвестор катары эмне кыласыз? Муну ачык сатылган компаниялар менен ойнойсузбу? Сиз тиш доктур/CPA/гольф боюнча досторуңуз менен "иштесизби?" Чыгармачылык фонду же ETF жөнүндө эмне айтууга болот? Майда ачыктык эч качан жогорку артыкчылык болгон эмес. Кээ бир мунай жана газ компаниялары скважиналарды бургулоодон караганда инвесторлордон көбүрөөк акча таба тургандыгы чындык. Бул оюнду Марвин Дэвис, сэр Филипп Уоттс, Обри МакКлендон, Джим Хэкетт жана апокрифтик Драйхол Дэйв ойношкон.

Өсүп келе жаткан базарлар жөө жүргүнчүлөрдүн алдамчылыгын жаап-жашырат жана бир гана одоно, сериялык кылмышкерлер ачылат. Кулаган базарлар бардыгын ачып берет жана биз Саудиянын баа согуштары учурунда көп нерсени үйрөндүк. Уоррен Баффет айткандай: «Жылаңач сууда ким сүзүп жүргөнүн суу агымы басылганда гана билесиң». Көпчүлүгү, эгерде бул схемалардын бардыгы мыйзамдуу эмес же башкаруу топтору үчүн кандайдыр бир деңгээлде “акылга сыярлык төгүнгө чыгарууга” мүмкүндүк берет. Эгерде кимдир-бирөө автобустун астына ыргытылып кетсе, бул бухгалтердик бөлүмдүн ичинде түшүнбөстүк болуп саналат. Сатып алуучу сак болот.

Биз мунай өнөр жайына мүнөздүү эки схеманы карап баштайбыз; резервдерди ашыкча керсетуу жана автордук сый акыны кем телеп беруу.

Резервдерди ашыкча керсетуу

Мунайдын бир эрежеси - эгер байга турмушка чыга албасаң, динди тапканың жакшы. Управленийэниц коллективи небит ве газ ресурсларыны хас-да гез ецунде тутмакдан баштайлы. 2004-жылы, Директорлор кеңеши акыры компаниянын ашыкча көрсөткөнүн түшүнгөндө камдар 20%га, сэр Филипп Уоттс Royal Dutch Shell Башкармалыгынын Төрагасы кызматынан жана анын лейтенанты, Shellдин чалгындоо жана өндүрүш бизнесинин башкы директору Вальтер ван де Вийвер менен кызматтан бошотулду. Аудиторлор инженерлер жана геологдор тарабынан чыгарылган сандарды текшерүүгө милдеттүү эмес, ошондуктан башкармалык акционерлерди коргоо үчүн тийиштүү чараларды көрүшү керек. Сандардын акыл-эстүүлүгүн текшерүү натыйжалуу башкармалыктын милдеттеринин бир бөлүгү, бирок көптөгөн мунай жана газ компанияларында башка тармактардагыдай эле, негизги бизнесте эч кандай тажрыйбасы бар көз карандысыз директорлор жок. Сэр Филип азыр Англия чиркөөсүнүн дин кызматчысы.

Кездемеге кайрылган дагы бир мунай компаниясынын жетекчиси Джим Хакетт. Ал Гарварддын кудайлык мектебине кеткенге чейин компания бир топ башкы каржы кызматкерлеринен өткөн убакта Анадаркону башкарган. Кембриджден кайтып келгенден кийин, ал кичинекей Alta Mesa мунай компаниясын сатып алган SPAC (атайын максаттуу сатып алуу компаниясы) жетектеген. Бул транзакция абдан аз скважиналардагы алдын ала өндүрүштүн жана запастын эсептөөлөрүнүн негизинде көз жоосун алган 3.8 миллиард долларга бааланган. Арадан 10 ай өткөндөн кийин, Alta Mesa запастардын наркын 3.1 миллиард долларга жазды. Банкроттук жөнүндө арыз келип түшкөн соттошуу акча түтүнгө кеткенине карабастан, катышкандардын бардыгына каршы көрүнөт.

Роялти аз төлөм

Көптөгөн инвесторлор роялти трасттарына же роялти фонддоруна азгырылган. Промоутерлор жеке же ачык сатуу үчүн мунай жана газ скважиналарына, же мунай жана газды ижарага алуудагы менчик кызыкчылыктарынын фрагменттерин бириктирет. Бул каражаттар инвесторлор үчүн жагымдуу, анткени алар скважиналарды бургулоо үчүн капиталдык салымдарды талап кылбайт, тескерисинче, көбүрөөк өндүрүү үчүн жаңы скважиналарды бургулоо үчүн капиталды тартуу үчүн мүлктүн операторуна ишенет. Баа жогорулаган сайын, роялти инвесторлору инвесторлор үчүн акча агымын кеңейтүү үчүн операторлор көбүрөөк скважиналарды бургулай алат деп үмүттөнүшөт. Бирок, эгерде оператор акыркы 6 жылдагыдай төмөн рынокто банкрот болуп калса, роялти фонду акча агымынын бул булагы менен өтө белгисиз келечекке туш болот.

Болочок инвестор бере турган дагы бир суроо - башкаруучу топ роялтиге ээлик кылууну кантип далилдейт? Жогорку соттун чечимине байланыштуу SEC v. CM Joiner Leasing Corp., 320 US 344, 64 S. Ct. 120 (1943) мунай жана газды ижарага алуу кызыкчылыктары баалуу кагаздар болуп саналат жана, албетте, федералдык жана мамлекеттик баалуу кагаздар мыйзамдары аларды сатып алуу жана сатуу үчүн колдонулат. Эсиңизде болсун, аудиторлор компаниянын чындыгында ал ээлик кылган нерсеге ээ экендигин текшерүүгө милдеттүү эмес.

Иш жүзүндө, кээ бир операторлор тарабынан колдонулган роялти шылуундары дээрлик Oil & Gas 101 катары классификацияланышы мүмкүн. Кыска мөөнөттүү роялти ээлери кадимкидей көптөгөн компаниялар үчүн. Бул кирешелерди жана накталай акчаларды ашыкча көрсөтүп турат, жана CPA аудиттер аны ачышы күмөн. Неге? Эсептер бул калдыктарды кантип чогулткандыгын эмес, CPA баланстарын текшерет. CPA сейрек компаниялардын келишимдерин жана ал келишимдер талап кылган аткарууну текшерет. Корпоративдик рационализация төмөнкүдөй болот: Эгерде мен роялти ээлерин 100 доллардан алмаштырсам, бирок алардын 20%ы гана даттанышат, мен дагы 80 доллар алам. Кээде алданган роялти ээлерине жардамга келген ар кандай мамлекеттик мыйзамдар бар, бирок адегенде роялти ээлери кыска төлөмдөрдү билиши керек. Бүгүнкү күндө көптөгөн мунай компаниялары роялти төлөө функциясын маалымат компанияларына аутсорсингге беришет жана бул ишеничтүү четке кагуунун жана бюрократиянын көбүрөөк катмарын камсыз кылат. Роялти ээлери маал-маалы менен маалымат кызматтарына да, операторлорго да каршы федералдык балканы колдоно алышат, анткени ар бир ай сайын кыска төлөм почта алдамчылыгы, зым менен алдамчылык, баалуу кагаздар менен алдамчылык жана кутумчулук кылмыштары боюнча жаңы кылмышты жаратышы мүмкүн - прокурорлор үчүн максаттуу бай чөйрө.

Кеңейтилген сланец пьесалары жаңы схеманы ачты. Бул оюндар миляга созулушу мүмкүн болгон горизонталдуу кудуктарды талап кылгандыктан, скважиналар ар кайсы тараптарга таандык жерлерди жана пайдалуу кендерди аралай алат. Бир скважина А ээсинин менчигинде жер бетинде жайгашкан жерине ээ болушу мүмкүн, ээсинин В менчигинде болушу мүмкүн жана андан кийин С ээсинин менчигиндеги ылдыйкы тешиктин жайгашкан жери менен бүтүшү мүмкүн жана өндүрүш бардык үч объекттен келип чыгат. Кыймылсыз мүлктүн ээлери ар кандай роялтиге ээ болсо, оператор көбүнчө эң төмөнкү ченди төлөйт. Ээси В, адатта, алдаган адам, анткени операторлор жер үстүндөгү жана түбүндөгү тешиктердин жайгашкан жери боюнча мамлекеттик органдарга гана отчет беришет. Көптөгөн мамлекеттик жөнгө салуучу агенттиктер жана округдук катчылар операторлорго алардын ишмердүүлүгү боюнча: пайдалуу кендерди ижарага алуу, скважиналардын жайгашкан жери жана өндүрүшү боюнча купуялуулукту талап кылууга мүмкүндүк берет. Алар операторлорду жайгаштырып жатабыз деп ойлошот, бирок алар муну өздөрүнүн резиденттеринин, салыктык юрисдикцияларынын жана салык төлөөчүлөрдүн эсебинен жасашат, эгерде алар өздөрүнүн мыйзамдуу кирешелерине жетсе, көбүрөөк салык төлөшөт.

Роялтилердин жай төлөмү мунай компанияларына “акысыз” кредиттерди алуунун жолу болуп саналат. Джордж Митчелл, сланец пьесалары үчүн эффективдүү гидравликалык жаракалардын каарманы, кээде мүлк ээлеринин өкүлү болгон Далластык бир адвокаттын айтымында, Түндүк Техастагы мүлк ээлери тарабынан мунай жана газ ижараларына "Жорж жок" пункттарын киргизген. Митчеллдин компаниясы акр аянтты ижарага алып, скважиналарды бургулайт, бирок андан кийин роялти пайызына чыныгы мыйзамдуу ээлик менен байланышкан көйгөйлөрдөн улам (мындай кемчилик бургулоону токтотпосо дагы) "титулдук маселелерден" улам роялти төлөмдөрүн кармап калмак. Ошентип, роялти ээлери анын компаниясы роялти чектерин бере электе узак, кымбат кечигүүлөргө дуушар болушкан. Акылдуу, Митчелл пайызсыз "карызга" алат.

Бирок бул анын бизнестеги жалгыз маневри болгон жок. Өлөрүнүн алдында берген интервьюсунда Митчеллден банкроттун босогосунда болгонбу деп сурашкан. Жылмайып, ал карьерасында кеминде беш жолу сынганын, бирок аны эч ким чакырбаганын, бул аны банкротко учуратарын айтты. Ушундай учурлардын биринде ал инвесторлордун бир тобуна алардын кудугу кирип кеткенин айтканын, бирок көп өтпөй ал туура эмес сүйлөп калганын түшүндү. Ал үйгө айдады. Туулган күнүндөгү белектерин шкафынан тазалап салды. Аларды сатты. Киреше алып, инвесторлоруна төлөп берген.

Chesapeake Energy роялти пайызынын ээлерине кызыктай чыгымдарды жабуу менен белгилүү болгон. Чесапиктин негиздөөчүсү Обри МакКлендондун (RIP) тушунда алгачкы гүлдөп турган мезгилинде, Техас штатындагы Джонсон округундагы жер ээлери Чесапикти сотко беришкен, анткени Чесапик төлөгөн роялти Барнетт Шейл скважиналарындагы 50/50 скважиналарда өнөктөш XTO Energy төлөгөндүн жарымынан азыраак болгон. Chesapeake жана XTO бир эле ижара боюнча. Юридикалык ачылыш Чесапик скважиналардын өндүрүшү жөнүндө азыраак отчет берүүдөн тышкары, уруксат берилбеген чыгымдарды кайра кошкондугун аныктады. Чесапиктин көз карашы боюнча, бул окуянын адеп-ахлактык мааниси - "роялти ээлериңди бил" жана бардык өндүрүүчү аянтчалардын ачкычы бар жана газ эсептегичтерин өзү окуй алган округдук инженерди кыйнаба.

Part Deuxде биз мунай компанияларындагы Башкы өнөктөштөр менен чектелген өнөктөштөрдүн ортосундагы айырмачылыктарды талкуулайбыз жана көптөгөн мунай инженерлеринин үмүтүнө жана кыялдарына карама-каршы, бир баррель мунай 6,000 куб фут жаратылыш газынын энергия эквивалентине барабар болушу мүмкүн. бирок бул экономикалык эквивалент эмес...