ФРСтин репо жана резервдик төлөмдөрү популисттерди байлоодо

Өткөн аптада Сенаттын Банк комитетинин төрагасы Шеррод Браун (D-OH) жөнөттү ФРдин төрагасы Жером Пауэллге ачык кат аны эске салып, Fed ошондой эле инфляция менен күрөшүүдө "максималдуу иш менен камсыз кылууга көмөк көрсөтүү" талап кылынат. Андан кийин сенатор Джон Хикенлупер (D-CO). өзүнүн катын чыгарды, Пауэллден "пайыздык чендерди кайрадан көтөрүүнүн терс кесепеттерин тыныгууну жана олуттуу карап чыгууну" суранды.

Мен Пауэлл же ФРдин башка бирөөлөрүнүн мандаттарынын максималдуу иш менен камсыз кылуу бөлүгүн унутуп калганына күмөнүм бар жана мен Пауэлл жана анын кесиптештери сенаторлордун тынчсыздануусун бөлүшөт деп коюмга да даярмын. Алар «терс кесепеттер» жөнүндө көбүрөөк билишет Ушунчалык көп сенаторлор кызыкдар, жана алар ашыкча кыстоо рецессияга алып келиши мүмкүн экенин билишет. Федералдык резервдеги эч ким мындай жыйынтыкты каалабайт.

Бирок бул саясат.

Саясат жөнүндө сөз кыла турган болсок, сенатор Браундун шайлоочулары, балким, анын ФРдин пайыздарды төлөө саясатына кандай көз карашта экенин билгиси келет. Браун кичинекей жигит үчүн жабышып белгилүү, жана анын каты "жогорку кирешелүү үй-бүлөлөргө" салыштырмалуу "байлыгы аз" жана "экономиканы калыбына келтирүү учурунда кирешеге жетишүү" жөндөмү аз болгон "төмөнкү кирешелүү үй-бүлөлөргө" тынчсыздануусун билдирди.

Ошентип, Браун ФРдин ири банктарга жана өз ара фонддорго миллиарддаган долларларды пайызын төлөп жатканына кандай көз карашта экенин билүү сонун болмок. Бул ФРдин банктык резервдер боюнча пайыздык төлөмдөрү жана кайра сатып алуу келишимдери (РЕПО) менен дал ушундай кылып жатат жана бул өтө популисттик эмес.

Бул программаларды аткарбагандар үчүн бул жерде кыскача кыскача маалымат.

2008-жылдагы каржы кризисинен кийин ФРС а жаңы операциялык негиз. Натыйжада, анын негизги акча-кредит саясатынын куралы азыр камдар боюнча пайыздарды төлөө болуп саналат. Экономисттер көп жылдар бою бул механизмди ашыкча резервдерге пайыздар деп аташкан (IOER), бирок 2020-жылы Fed бардык камдык талаптарды алып салды, ошондуктан мындан ары эч ким жок ашыкча резервдер.

Ага карабастан, Fed азыр банктарга төлөп жатат 3.15 пайыздык үстөк ошол резервдер боюнча. (Техникалык жактан, депозитарий мекемелер жана башка бир нече финансы институттары бул төлөмдөрдү алууга укуктуу. Бирок окугандан кийин 12 US Code 461(b)(1)(A) жана 12 US Code 461(b)(12)(C), алардын ордуна жөн гана "банктар" деп атоо жеңил болот.)

Эми банктар чогулуп отурушат дээрлик 3 триллион долларга жакын запастар бар, ал эми бул акчанын негизги бөлүгү эң майда эмес, ири мекемелерде сакталат. Бул төлөмдөр себептеринин бири болуп саналат Федералдык резерв азыр расмий түрдө кызыл түстө, АКШнын казынасына акча которуунун ордуна бир нече миллиард доллар жоготуу.

Бул жоготуулардын дагы бир негизги салымы Fedдин бир түн ичинде кайтарым сатып алуу келишими (RRP) аркылуу пайыздык төлөмдөрү болуп саналат. РРПнын алкагында, бул дагы 2008-жылдан кийинки кризистин бир бөлүгү операциялык негиз, Fed учурда 3.05 пайыз бир түн чен төлөйт. RRP Fedдин негизги дилерлери үчүн ачык жана башка укуктуу контрагенттер.

үчүн тескери репо контрагент катары квалификацияга ээ, негизинен, кеминде 30 миллиард доллар активдери бар банк, өкмөт тарабынан каржыланган ишкана болушу керек (Федералдык Үй Насыя Банктары, Фанни Мэй жана Фредди Мак), же а ири акча рыногунун өз ара фонду.

Учурда РРП объекти бар 2 триллион доллардан ашык төлөнбөгөн. Ошентип, дүйнөдөгү эң ири каржы институттары накталай акчаларын ФРЖга 3.05 пайыздык кирешелүүлүктүн бир түнү үчүн токтотуп жатышат. (RRP кантип иштээри жөнүндө көбүрөөк маалымат алуу үчүн, бул жерде кыскача.)

Албетте, эгер сиз аны ала турган болсоңуз, бул чоң иш. Ал эми көпчүлүк адамдар кыла албайт.

бир ай Казыналык тарифтер болуп саналат жөнүндө 3.5 пайыз, жана бир нече акча рыногунун өз ара фонддору каалаган шартта эч кимге 3 пайызды же андан көп пайызды сунуштап жатышат.

Бул керек эле, Fed RRP өз ара фонд контрагенттер толук тизмесин түзөт жана алардын атайын каражаттары жалпыга жеткиликтүү. Бир аз иш, өткөн жумага карата, бул каражаттар өз инвесторлоруна орточо сунуш экенин көрсөтүп турат 7-күн кирешелүүлүгү (акциялардын классына жараша) 2.5 пайызга жакын. Бул каражаттардын көбү жеке инвесторлор үчүн ачык эмес жана жарымына жакыны 100,000 XNUMX доллардан ашык минималдуу инвестицияны талап кылат.

Мисалы, BlackRock Fund Advisors тизмеси Акча рыногунун башкы портфели, Фидер фонду: BCF институттук фонду. Бул фонд 3.23 пайыз 7 күндүк кирешени сунуштайт, бирок ал Blackrock (же анын филиалдары) кеңеш берүүчү же административдик ролду аткарган компаниялар үчүн гана ачык. Ал эми анын минималдуу инвестициялык талабы 100 миллион доллар. Goldman Sachs да ушундай эле фонддорго ээ, институттук инвесторлорго 7 күндүк кирешелүүлүгү 2.46 пайыздан 3.09 пайызга чейин, минималдуу инвестициялар 1 миллиондон 10 миллион долларга чейин.

Калыстык үчүн, тизме жогорку минимумдар менен гана ири институттук каражаттар эмес. Мисалы, Invesco жеке инвесторлорго 2.39 пайызды сунуш кылган минималдуу инвестициялык талапсыз тизмеленген өкмөт жана GSE фондуна ээ. Бирок бул, албетте, бул тизме үчүн норма эмес.

Албетте, бул ири институционалдык фонддордун көпчүлүгүндө жеке инвесторлор бар, бирок ал адамдар 3 пайыздык түнкү чендерди (толук кепилденген) албай жаткандыгы чындык.

Балким, сенатор Браун бул макулдашуу менен жакшы. Балким, ал Fed бул ири каржы институттарын колдоо керек деп эсептейт, анткени алар, чынында, кирешеси төмөн категориялардагы миллиондогон жумушчулардын жана пенсионерлердин жашоосун колдоп жатышат.

Эгер ошондой болсо, бул Браундун философиясында чоң корпорациялар адамдарга кантип жардам берери тууралуу кызыктуу өзгөрүү болмок.

Карабастан, эгер чендер көтөрүлө берсе, бул макулдашуу кымбатыраак болуп, ФРСга көбүрөөк таасир этет. 2008-жылдагы кризистен кийин эмне кылган.

Мен ар дайым талашып келгем, эгерде Конгресс ири каржы институттарына акча которууну эң жакшы жол деп эсептесе, алар башка федералдык программа үчүн кылгандай акчаны чогултуп, карызга алып, өздөштүрүшү керек болчу. Баштапкы TARP программасынан тышкары, Конгресс бул кылган жок. Алар Федералдык резервге бардык мүмкүнчүлүктөрдү берип, мекемени жашыруу үчүн колдонушкан.

Натыйжада ири каржы институттарына миллиарддаган долларларды төлөп турган азыркы акча системасы. Бул система түзмө-түз Fed отурган триллиондогон долларларды сактап, жеке экономикага инвестициялык мүмкүнчүлүктөрдү табууга каршы стимулдарды берет.

Балким сенатор Браун жана анын кесиптештери кирешеси төмөн америкалыктар бул макулдашуу үчүн төлөбөй жатат деп эсептешет.

(Nicholas Thielman бул макала үчүн изилдөө жардам берген. Бардык каталар меники.)