Эгерде инфляция туура эмес болсо, ФРС экономиканы чуңкурга түшүрөт

Инфляция абдан чоң сандарды басып жатат – мисалы, КБИ 1982-жылдан берки эң жогорку деңгээлде. Бирок ага эмне түрткү болууда? Кээ бирөөлөр системадагы өтө көп акчаны күнөөлөшөт. Башкалары бул керектөөчүлөрдүн суроо-талабы деп айтышат. Ал эми башкалары товарлардын жана жумушчу күчтүн тартыштыгы бардык нерсенин баасын көтөрүп жатканын айтышат. Же үчөө тең.

Баалардын көтөрүлүшүнүн себептерин аныктоо туура жооп берүү үчүн маанилүү. Эгерде акча сунушу көйгөй болсо, анда ФРС ликвиддүүлүктү системадан алып, пайыздык чендерди көтөрүшү керек. Ашыкча ысып кеткен суроо-талап керектөөчүлөрдү азыраак чыгымдоону талап кылат. Ал эми камсыздоо кризисин токтотуу, чынын айтканда, ийгиликке жараша болот.

Ликвиддүүлүк аргументи ашыкча көрсөтүлүшү мүмкүн

Ырас, Fed акча тоолорду сайган, бирок анын көп бөлүгү банктын ашыкча резервдери түрүндө Fedге кайтып келди. Андан да маанилүүсү, акчанын айлануу ылдамдыгы (бул акчанын экономика аркылуу канчалык тез айланышын өлчөөчү) азыр болуп көрбөгөндөй төмөн - башкача айтканда, акча аны экономикага мынчалык киргизе алган жок.

Эч жакка кетпесе, Федералдык резерв канча акча сайганы маанилүү эмес. Мисалы, жеке ички инвестициялар 12-жылдан бери экономикага төгүлгөн акчага карабастан, акыркы 12 жылда мурунку 2009 жылга караганда ИДПнын бир топ азыраак пайызын түздү. Көптөр, анын ичинде биз да ашыкча акчанын көбү табылган деп ырасташат. каржылык активдерге кирип, акциялардын бука рыногуна салым кошот, бирок башка көп эмес.

Суроо-талаптын күчү, негизинен, керектөөчүлөрдү кармайт

Бир караганда, керектөө суроо-талап абдан күчтүү сезилиши мүмкүн. Жеке керектөө доллар менен да, ИДПга карата да эң жогорку чегинде.

Башка жагынан алганда, анын жылдык 7-чейректик өсүү темпи (пандемияга чейинки деңгээлден бери) болгону 2%ды түзөт, бул тарыхый стандарттарга караганда, 2011-2019-жылдардагы орточо көрсөткүчтөн төмөн жана финансылык кризиске чейинки деңгээлден бир топ төмөн. Анын үстүнө, жаңы эле жарыяланган сандар 2021-жылдын декабрында чекене сатуу 2.3% га кыскарганын көрсөтүп турат.

Чыныгы маселе - жеткирүү чынжырында

Ашыкча ликвиддүүлүк жана керектөөчүлөрдүн жүрүм-туруму инфляцияга таасир этүүчү факторлор болушу мүмкүн деп эсептесек да, баалар өндүрүштүн, камсыздоо каналдарынын жана эмгек моделдеринин кескин үзгүлтүккө учурашынан улам өсүп жатканы көрүнүп турат. Контейнер акысынын он эсеге, же жер семирткичтин баасынын беш эсеге көтөрүлүшүнө, мисалы, ашыкча акча же ашыкча соода кылуу менен байланыштырууга болбойт.

Дүйнө жүзүндөгү негизги порттордо кемелердин анкерин күтүп турган рекорддук убакыттар сыяктуу өжөр транспорттук тоскоолдуктар белгилүү. Автосалондордо бош жерлерди коруу кадыресе көрүнүшкө айланды; ошол эле учурда дилердик соода түйүндөрүнүн ордун толтуруу үчүн астрономиялык маржадан кутулуу менен тартыштыктын жүгүн унаа сатып алуучуларга оодарууда. АКШнын автоунааларынын запастары акыркы жолу болгону 40,000 деп саналган, бул рекорддук төмөн жана пандемияга чейин 560,000дин бир аз гана бөлүгү.

Fed жооп берет, бирок, балким, андай болбошу керек

ФРдин төрагасы Жей Пауэлл инфляция мындан ары “убактылуу” деп эсептелбегендиктен, Федералдык банктын узак мөөнөттүү жайгаштыруу саясаты токтойт деп билдирди. Бирок бул ликвиддүүлүк жана керектөө суроо-талап маселелерин гана чече алат. Ликвиддүүлүктү алып салуу же жөө жүрүү ставкалары Кытайдын ири портун жапкан Ковид-19 эпидемиясынын алдын алууга эч кандай таасир этпейт, ошондой эле Кытай синтетикалык азыктарды экспорттоого тыюу салган тыюуну жокко чыгара албайт, жер семирткичтерге баанын мынчалык жогору болушунун бир бөлүгү же азгыра албайт. адамдар кайтып келип, 2.6-жылдын февраль айынан бери бошогон 2020 миллион жеке жумуш орундарын толтурушу керек, бул иш берүүчүлөрдү жумушчулар үчүн убара тартты.

Мындан улам чендерди бир нече жолу көтөрүү же миллиарддаган долларлык облигацияларды ФРСтин балансынан чыгаруу инфляцияга эч кандай таасир этпейт, эгерде сунуштун кризиси басаңдабаса. Мындай боло турган болсо, инфляция төмөндөйт; эгер андай болбосо, болбойт.

Эгер ошондой болсо, анда ФРС өтө көп нерседен баш тартышы мүмкүн. Жок дегенде, төрага Пауэлл жана башка ФРдин расмий адамдары алардын саясаты "ийкемдүү" болот деп айтып жатышат.

Эгер андай болбосо - жана эксперттердин консенсусуна ылайык, камсыздоо маселелери 2023-жылга чейин созулат - анда ФРД же алардын саясатын сунушка негизделген инфляцияны жоюу үчүн пайдасыз деп эсептесе же жооп бербейт, же болбосо инфляцияны жөнгө салуу үчүн күч-аракетти эки эсе көбөйтөт. аны төмөн.

Инфляция улана берсе, федералдык агенттиктин токтоо болушу күмөн. Кыймылсыздык ФРдин көз карандысыздыгына ишенбеген жана баары бир ФРСти күнөөлөгөндү жакшы көргөн саясатчылардын нааразычылыгын жаратат. Бирок камсыз кылуунун жакшы шарттары жок болгон учурда, күчтүү жооп суроо-талапты өтө эле басаңдатууга алып келет. Бул, тескерисинче, инфляцияны төмөндөтүшү мүмкүн, бирок керектөөнү ушунчалык басаңдатуу менен гана жетишсиздиктин мааниси жок болот.

Демек, ФРдин алдында көзгө көрүнөрлүк милдет турат. Ал камсыз кылуу шарттарынын жакшырышын мүмкүн болушунча күттү, бирок бул ушунчалык көп убакытты талап кылгандыктан, ал эч нерсе кылбай турган оптиканы көтөрө албайт. Бул жетиштүү аткаруу үчүн көп чеберчиликти талап кылат жана коомчулуктун ишенимин актоо. Экономиканы өтө эле басаңдатуу коркунучу реалдуу. Бул Fed ашып кеткен биринчи жолу болмок эмес.

Башка жагынан алганда, Fed чынында эле өтө көп суроо-талап инфляциянын негизги себеби болуп саналат деп ойлошу мүмкүн. Эгер ошондой болсо, аны муздатуунун бирден-бир жолу - адамдарды азыраак чыгымдоо. Алар аманаттарынын баасы түшүп же кирешеси азайгандыктан өздөрүн азыраак бай сезишсе. Бул кыймылсыз мүлк менен акциялардын баасы төмөндөшү керек, же жумуш орундары азаят же реалдуу эмгек акы төмөндөйт дегенди билдирет.

Ошондуктан, эгер сунуш тез арада ачылбаса, запастарга болгон көз караш караңгы. Бул Ковид-19 кооптуу варианттарга айланып кетпейт жана ал жакынкы бир нече айда жок болот, геосаясий тирешүү басаңдайт жана логистикалык каналдар жабылат деп үмүттөнүүнү билдирет.

Бул, чынында эле, күндүн айкын консенсус. Omicron таралышы "жумшак" жана балким вирустун акыркы деми болушу мүмкүн. Россиянын Украинаны коркутуп-үркүтүү кампаниясы, кол салуу мындай турсун, мунай менен жаратылыш газынын баасына кандай таасир этээрин талкуулагандар аз. Рынок Лос-Анджелес портуна токтоону күтүп жаткан көп сандагы кемелерди же Шанхайдагы (дүйнөдөгү эң чоң порт) Нинбодогу (дүйнөдөгү үчүнчү орунда) бөгөт коюудан улам келип чыккан кемелердин тыгынын четке кагууда.

Ошентип, баалуу кагаздар рыногунун төмөндөшү үчүн бардык элементтер бар, анын ичинде, тагыраак айтканда, рыноктун катышуучулары тез өзгөрүшү мүмкүн болгон ынталуу сезилет. Эгер баары жакшы болот деп туура айтышса, жолубуз ачылат. Болбосо, узун бука базары акыры Fedдин колунан өлөт.