"ФРД нерселерди бузуп жатат" - Бул жерде Уолл Стриттин четинде турган нерсе, анткени дүйнө жүзү боюнча тобокелдиктер өсүп жатат

катары Федералдык резерв инфляцияны басаңдатуу боюнча аракеттерди күчөтүп, доллардын көтөрүлүшүн, облигацияларды жана акцияларды кыйроого учуратса, борбордук банктын кампаниясы күтүлбөгөн жана потенциалдуу коркунучтуу кесепеттерге алып келет деген кооптонуу күч алууда.

Өткөн аптада базарлар коркунучтуу жаңы фазага кирди, анда активдердин класстары боюнча статистикалык адаттан тыш кыймылдар кадимки көрүнүшкө айланып баратат. Уолл Стриттин ардагерлеринин айтымында, акциялардын сатылуусу көпчүлүк баш макалаларды алат, бирок ал валюталар жана облигациялар үчүн алда канча чоң дүйнөлүк рыноктордун айлануусунда жана өз ара аракетинде, бул жерде кыйынчылык жаралып жатат.

Инфляцияны тааный албагандыгы үчүн сынга алынгандан кийин, ФРС аны баштады эң агрессивдүү 1980-жылдардан бери чендердин бир катар көтөрүлүшү. Март айында нөлгө жакын Fed өзүнүн эталондук ставкасын жок дегенде 3% максатка түрттү. Ошол эле учурда, "деп аталган процессте 8.8 триллион долларлык балансты ачуу планы бар.сандык чыңдоо," же QT - ФРдин өзүнүн китептеринде жазылган баалуу кагаздардан түшкөн кирешени кайра инвестициялоонун ордуна ай сайын чыгарып турууга мүмкүндүк берүү - Treasurys жана ипотекалык баалуу кагаздардын эң ири сатып алуучусун базардан алып салды.  

"ФРД нерселерди бузуп жатат" деди Бенджамин Данн, мурдагы хедж-фонддун тобокелдик боюнча башкы адиси, азыр Alpha Theory Advisors консультациясын башкарат. “Бүгүнкү күндө базарларда болуп жаткан окуяларды көрсөтө ала турган тарыхый эч нерсе жок; биз швед кронасы сыяктуу нерселерде, казынада, мунайда, күмүштө, башка күндөгүдөй эле бир нече стандарттык четтөө кыймылдарын көрүп жатабыз. Бул дени сак кыймылдар эмес».

Азырынча бул доллардын бир муундун көтөрүлүшү рыноктун байкоочуларын өзүнө тартып турат. Дүйнөлүк инвесторлор ФРдин иш-аракеттеринин аркасында кирешеси жогору болгон АКШ активдерине агылып жатышат, ал эми доллар күчтөнүп, атаандаш валюталар солгундап, ICE Dollar Indexтин деңгээлине түрттү. жакшы жыл 1985-жылы түзүлгөндөн бери.

"АКШ долларынын мындай күчөшү тарыхта кандайдыр бир каржылык же экономикалык кризиске алып келген" Морган Стэнли капиталдын башкы стратеги Майкл Вилсон деп билдирди дүйшөмбү күнү. Инвестициялык банктын маалыматы боюнча, доллардын мурунку чокулары 1990-жылдардын башындагы Мексиканын карыз кризисине, 90-жылдардын аягындагы АКШнын технологиялык акцияларынын көбүгүгө, 2008-жылдагы каржы кризисинен мурда болгон турак жай маниясына жана 2012-жылдагы мамлекеттик карыз кризисине туш келди.

Доллар чет өлкөлөрдөгү экономикаларды туруксуздаштырууга жардам берип жатат, анткени ал АКШдан тышкаркы инфляциялык басымды күчөтөт, деп билдирди Barclays дүйнөлүк валюта жана өнүгүп келе жаткан рыноктор стратегиясынын башчысы Фемистоклис Фиотакис бейшемби күнү нотасында.

"ФРД азыр ашыкча иштеп жатат жана бул долларды, жок эле дегенде, биз үчүн элестетүү кыйын болгон жол менен кымбаттап жатат", - деп жазган ал. "Рыноктор кымбаттаган доллардын дүйнөнүн калган өлкөлөрүнө инфляциялык таасирин баалабай жатышы мүмкүн."

Дал ошол күчтүү доллардын фонунда Англия банкы аргасыз болду базарды көтөрүү Шаршемби күнү анын мамлекеттик карызы үчүн. Инвесторлор Улуу Британиянын активдерин өткөн аптадан баштап өкмөт инфляция менен күрөшүүгө карама-каршы келген экономиканы стимулдаштыруу пландарын жарыялагандан кийин демпингге салышкан.

Англия Банкын өзүнүн карызы үчүн акыркы инстанциянын сатып алуучусуна айландырган Улуу Британия эпизоду борбордук банк жакынкы айларда жасоого аргасыз болгон биринчи интервенция болушу мүмкүн.

Учурда тынчсыздануунун эки чоң категориясы бар: дүйнөдөгү эң коопсуз туруктуу киреше инструменттеринин өзгөрүлмөлүүлүгү каржы тутумунун түтүктөрүн үзгүлтүккө учуратышы мүмкүн, дейт Credit Suisse глобалдык тобокелдиктер боюнча кеңешчиси Марк Коннорс. май айында канадалык 3iQ санариптик активдер фирмасына кошулган.

Казыналык фонддор АКШ өкмөтүнүн толук ишеними жана кредити менен колдоого алынгандыктан жана бир түндү каржылоо рынокторунда күрөө катары колдонулгандыктан, алардын баасынын төмөндөшү жана натыйжада кирешенин жогору болушу бул базарлардын үзгүлтүксүз иштешине тоскоол болушу мүмкүн, деди ал.

Репо рыногундагы көйгөйлөр 2019-жылдын сентябрь айында, ФРС болгон кезде пайда болгон миллиарддаган долларларды киргизүүгө аргасыз болду репо рыногун тынчтандыруу үчүн, ан кыска мөөнөттүү каржылоо механизми банктар, корпорациялар жана өкмөттөр үчүн.

"Fed бул жерде Treasurys баасын турукташтыруу керек болушу мүмкүн; биз жакындап жатабыз», - деди 30 жылдан ашык убакыттан бери базардын катышуучусу болгон Коннорс. "Болуп жаткан окуялар алардын кийлигишүүсүн жана чукул каржылоону талап кылышы мүмкүн."

Коннорстун айтымында, мындай кылуу, балким, Федералдык банкты Англия Банкы кылгандай, анын сандык катаалдаштыруу программасын мөөнөтүнөн мурда токтотууга мажбурлайт. Бул ФРдин инфляцияга каршы катаал иш-аракет кылып жатат деген билдирүүсүн чаташтырса да, борбордук банктын тандоосу болбойт, деди ал.

Экинчи кооптонуу - камчы базарлары активдердин менеджерлеринин, хедж-фонддордун же башка оюнчулардын алсыз колдорун ашкерелөөдө, алар ашыкча күчөп кеткен же акылсыз тобокелдиктерге барган. Жардырууну ооздуктоого мүмкүн болсо да, маржа чакырыктары жана мажбурлап жоюулар базарларды мындан ары да кыйратышы мүмкүн.

"Доллардын курсу көтөрүлгөндө, цунамини күтүңүз" деди Коннорс. «Акча бир аймакты каптап, башка активдерди калтырат; ал жерде такылдатуучу эффект бар».

Акыркы жумаларда активдер арасындагы корреляциянын жогорулашы мурдагы тобокелдик офицери Даннга 2008-жылдагы каржы кризисине чейинки мезгилди эске салат, ал валюта коюмдары жарылып кеткен. Төмөнкү ставкалар менен карыз алууну жана көп учурда рычагдын жардамы менен кирешелүү инструменттерге кайра инвестициялоону камтыган Carry соодалары жардыруулардын тарыхы.

"ФРД жана борбордук банктын бардык иш-аракеттери азыр абдан чоң көлөмдө эс алуу үчүн фон түзүүдө" деди Данн.

Күчтүү доллардын дагы башка таасирлери бар: АКШдан башка оюнчулар чыгарган долларлык облигациялардын кеңири бөлүгүн төлөөнү кыйындатат, бул инфляция менен күрөшүп жаткан өнүгүп келе жаткан рынокторго басым жасашы мүмкүн. Ал эми башка мамлекеттер өз валюталарын коргоо үчүн АКШнын баалуу кагаздарын түшүрүп алышы мүмкүн, бул казынадагы кыймылдарды күчөтөт.

Деп аталган зомби компаниялары Deutsche Bankтын стратеги Тим Весселдин айтымында, акыркы 15 жылдагы төмөн пайыздык чөйрөдөн улам туруштук бере алгандар дефолттордун “эсептерине” туш болушат, анткени алар кымбатыраак карыздарды алуу үчүн күрөшүп жатышат.

Нью-Йорктогу Fedдин мурдагы кызматкери Весселдин айтымында, ал ошондой эле Fed QT программасын токтотушу керек деп эсептейт. Бул, эгерде каржылоо ставкалары көтөрүлүп кетсе, ошондой эле банк тармагынын резервдери жөнгө салуучу жай үчүн өтө эле азайса, болушу мүмкүн, деди ал.

Ошентсе да эч ким күткөн эмес бүдөмүк пенсиялык фонд соодасы Бул кратердик британдык облигацияларды сатуу каскадын тутандырмак, эң коркунучтуусу белгисиз нерселер, дейт Вессел. ФРС 2008-жылдагы кризистен бери берилген колдоону ооздуктоого аракет кылып, рыноктор кандай реакция кыларын "реалдуу убакытта үйрөнүп жатат", деди ал.

"Чыныгы кооптонуу - бул тобокелдиктерди кайдан издөөнү билбей жатканыңыз", - деди Вессел. «Бул каржылык шарттарды катаалдаштыруу пункттарынын бири; Бул ашыкча узартылган адамдар акыр аягында бааны төлөшөт ».

Таң калыштуусу, акыркы глобалдык кризистен чыккан реформалар рынокторду ого бетер морт кылган. Америкалык жөнгө салуучулар банктарды жеке менчик соода ишмердигинен баш тартууга мажбурлагандан кийин активдердин класстары боюнча соода ичке жана үзгүлтүккө учуратуу оңой болуп калды. JPMorgan Chase CEO Джейми Балдин жөнүндө бир нече жолу эскерткен.

Регуляторлор муну банктар 2008-жылдагы кризиске чейин ашыкча тобокелдикке кабылышкандыктан, акыры алар аман калат деп ойлошкон. Реформалар бүгүнкү күндө алда канча коопсуз болгон банктардан тобокелдикти сүрүп салганы менен, ал борбордук банктарды рынокторду кармап туруу жүгүн бир топ көбүрөөк өз мойнуна алды.

сыяктуу көйгөйлүү европалык фирмаларды кошпогондо Credit Suisse, инвесторлор менен аналитиктердин айтымында, көпчүлүк банктар алдыда рыноктук баш аламандыкка туруштук бере алат деген ишеним бар.

Анткен менен АКШ жана башка ири экономикалар үчүн бул жаңылыштыктан баш тартуу кыйынга турганы көрүнүп турат. Fed ага акыркы 15 жылда өзгөчө колдоо көрсөткөн. Бул Allianz экономикалык кеңешчиси деген дүйнө Мохамед Эль-Эриан шылдыңдап "деп аталатла-ла жерБорбордук банктын таасири.

"Мунун баарынын көйгөйү, морттукту жараткан өздөрүнүн саясаты, дислокацияларды жараткан өздөрүнүн саясаты жана эми дислокацияларды жоюу үчүн алардын саясатына таянып жатабыз" деди Бликли Финансылык Тобунун өкүлү Питер Буквар. "Мунун баары баш аламан дүйнө."

Түзөтүү: Мурунку версияда сандык катаалдаштыруу процесси туура эмес айтылган.