Силикон өрөөнүнүн банкын чөгүп кеткен 42 миллиард долларлык банк башкарат

Баштоо үчүн бир эскертүү: DDдин бүгүнкү атайын чыгарылышында биз Силикон өрөөнүнүн банкы эмне үчүн күтүлбөгөн жерден ачылып кеткенин, бул эмнени билдирерин, андан кийин эмне болорун жана ал каржылык жана жеке рыноктордо кандайча жаңырып жатканын түшүнүүгө жардам берүүгө аракет кылабыз.

DD SVB кулашын талкалайт

Жума күнү, Силикон өрөөнү банкы жабылды АКШнын жөнгө салуучу органдары тарабынан.

209 миллиард долларлык активдери бар кредитордун кыйрашы 2008-жылы жабылгандан кийинки АКШнын тарыхындагы экинчи ири банктык ийгиликсиздикти билдирет. Вашингтондун өз ара. Бул SVB өзүнүн облигациялар портфелиндеги жоготууларды жабуу үчүн 2.25 миллиард долларды жаңы каржылоого аракет кылып, чогулта албагандан кийин, аракеттерди билген адамдардын айтымында, аны сактап калуу үчүн сатып алуучуну издеп баштаган.

Банктын ийгиликсиздиги Силикон өрөөнүндө үрөй учурган толкундарды жиберди, ал жерде ал көптөгөн ири венчурдук фирмаларга жана алардын портфелдик компанияларына чоң кредитор болуп саналат.

Келгиле, бир секундга кайра көчүрөлү. . . SVB деген эмне?

40 жыл мурун Калифорниянын чакан насыя берүүчүсү катары негизделген SVB технологиялык бум учурунда күчтүү орун куруп, Уолл Стрит сыяктуу гиганттарды жеңип чыккан. JPMorgan Chase жана Goldman Sachs, технологиялык компаниялардын карызга болгон жакындыгын каржылоодо алар узак убакытка жеке бойдон калууга жана үлүштүк позицияларын суюлтпоого аракет кылышкан. Ал ошондой эле венчурдук капиталды жана фонддун деңгээлинде рычагдарды көбүрөөк колдонгон жеке капиталдык фирмалар үчүн маанилүү кредитор болгон.

Бирок анын стартаптар менен көз каранды мамилеси тескери натыйжа берди, анткени технология дүйнөсү пайыздык чендердин көтөрүлүшүнө алып келди, бул SVBдин каржылоо чыгымдарын көбөйтүп, ошол эле учурда дотком доорунан берки технологиялык баалардын эң чоң кыйроосуна алып келди. SVB дагы ачыкка чыкты: анын рыноктук капитализациясы эки жыл мурун 44 миллиард доллардан ашкан чокусунан бейшемби күнү соода аяктаганга чейин 6.3 миллиард долларга чейин төмөндөдү.

Биз бул жерге кантип келдик?

Кредитордун көйгөйлөрү Financial Times гезити белгилегендей, технологиялык бумдун туу чокусунда жасалган пайыздык чендер боюнча туура эмес коюмдан келип чыккан. майда-чүйдөсүнө чейин билдирди өткөн айда. Биздин кесиптеш Роб Армстронг маселенин өзөгүн түшүндүрөт Unhedged: SVB технологиялык стартап кардарлары, спекулятивдүү коронавирустук технологиялык бум учурунда венчурдук капиталисттердин каржылоосу менен банкты накталай акчага толтуруп жатышты (кара көк сызык).

Кредиттерди (ачык көк сызык) бирдей ылдамдыкта бере албагандыктан, SVB укмуштуудай 91 миллиард долларды депозиттерге салуу чечимин кабыл алды: ипотекалык облигациялар жана АКШнын казынасы (кызыл сызык) сыяктуу узак мөөнөттүү баалуу кагаздар.

Бул эмне үчүн жаман экенин Unhedged түшүндүрөт: «Бул SVBга жогорку пайыздык чендерге эки эселенген сезимталдыкты берди. Баланстын активдеринде, жогорку чендер ошол узак мөөнөттүү карыздык баалуу кагаздардын наркын төмөндөтөт. Жоопкерчилик жагынан алганда, жогорку ставкалар технологияга азыраак акча азыраак жумшалгандыгын жана демек, арзан депозиттик каржылоонун азыраак сунушун билдирет.

Качан Федералдык резерв Агрессивдүү түрдө көтөрүлгөн пайыздык чендер, бул активдер/милдеттенмелер дал келбеши банктын маржа кысылышына туш болгонун билдирген.

Мындан тышкары, SVB облигацияларынын портфели 15 миллиард долларга төмөндөдү. . . банктын 1-даражадагы жөнөкөй капиталына жакын.

Андан да жаманы, акцияларды кийинки сатуу банктын балансын бекемдөөгө багытталган. жардырды.

SVB инвесторлорго 1.25 миллиард доллар жөнөкөй акцияларын жана кошумча 500 миллион доллар милдеттүү конвертирленген артыкчылыктуу акцияларын сатууга үмүттөнгөн. Ал өзүнүн көптөн берки кардарынан 500 миллион доллар инвестициялоого милдеттенме алган Генерал Атлантика Бул акцияны сатуунун аякташына байланыштуу болгон.

Бирок Голдмандагы анын банкирлери акцияны сатуу боюнча китепти куруп жатканда, SVB акциялары бейшемби күнү болуп көрбөгөндөй төмөндөөнүн ортосунда болуп, анын рыноктук капитализациясынан 9.6 миллиард долларды жок кылды. Бул маселе боюнча маалымат берген адамдардын айтымында, Голдман 1.75 миллиард доллар акциясын сатууга жетиштүү суроо-талапты көтөрө алды, бирок SVB бизнесинин тез начарлашы келишимди ишке ашырууга мүмкүн болбой калды.

SVBнин технологиялык кардарлары буга чейин венчурдук капиталды каржылоо кургап калгандыктан, накталай акчаларды тартып алышкан же өрттөп келишкен. Анын морттугу ачыкка чыкканда, кардарлар, анын ичинде компаниялар сыяктуу венчурдук капиталисттер тарабынан кеңеш берилген Питер Тиел, Bloomberg сыяктуу накталай акчаларын тартып алышты билдирди.

SVB кардарлары чыдамсыз топ болгон жана тез эле чоң тешик жараткан. Алардын чегинен ашкан ири кендерди сакташкан Federal Депозиттерди коргоо CorporationКепилдиктерге ээ болгон жана кыйынчылыктын белгиси катары чыгып кетүүгө жакын болгон — банктын 151 миллиард долларлык депозиттеринин 173 миллиард доллары камсыздандырылган эмес. SVB канды токтотуу үчүн бир аз кыла алган.

Ошол күнү банкирлер телефондорун иштетип жатканда, SVB кардарлары 42 миллиард доллар чыгарууга аракет кылышкан. Сумма ушунчалык чоң болгондуктан, Голдман банкирлери инвесторлорду адегенде кайра брифингден өткөрбөй туруп, сунушту уланта албастыгын билишкен.

Жума күнү эртең менен SVB жана Голдман тез арада сатып алуучуну издей баштаганда аракетин ташташкан.

Облигациялардын ээлери да чоң жоготууларга даярданып жатышат: SVBнын жогорку карызы жума күнү долларга карата 45 центке чейин соодаланып турган, ал эми анын кенже карызы 12.5 центке чейин төмөндөгөн.

Эми эмне болот?

Кыйроо Силикон өрөөнүндөгү стартаптарды калтырды тирешүү АКШнын FDICдеги жөнгө салуучу органдары кийлигишкенден кийин кызматкерлерге акы төлөө жана резервдик каржылоо булактарын аныктоо.

FDIC 250,000 XNUMX долларга чейинки банктык депозиттерге гана кепилдик берет, бул анын алгачкы этаптагы технологиялык жана венчурдук капиталдын кардарларынын эсебинин калдыктарынын көпчүлүгүндө жакшы сумма.

FT менен сүйлөшкөн көптөгөн SVB аманатчылары банкты кабыл алуу укугунан сатып алышат жана анын жаңы ээси эсептерди ачып, насыя берүүнү улантат деп үмүттөнүшөт.

Кыйроо көлмөнүн аркы өйүзүндөгү инвестициялык фирмалар үчүн да чоң кесепеттерге алып келиши мүмкүн. Көптөгөн европалык жеке капитал жана кредиттик фирмалар SVBге фонд деңгээлиндеги левередж каражаттары үчүн кайрылышкан, алар кирешелерин ширетүүгө жардам берет, деп маалымдайт DD.

FT ошондой эле аныкталды ошол Англиянын Банкы SVB Улуу Британиянын колун жума күнү 1.8 миллиард фунт стерлингге чукул ликвиддүүлүк үчүн кайрылгандан кийин чечүүнү пландаштырууда.

Биз өзүбүздөн өтө эле алдыга кетүүнү каалабай турган жерибиз – бул мүмкүн болуучу кулап банк тармагынын калган бөлүгү үчүн. SVB технологиялык индустрияга таасирин тийгизүүдө да, акыркы 12 айда ФРСтин пайыздык чендердин кескин жогорулашына даяр эместигинде да айырмаланган.

SVB менен анын теңтуштарынын ортосундагы дагы бир чоң айырмачылык, анын кардарларынын көпчүлүгү чекене инвесторлор эмес, бизнес болуп саналат, башкача айтканда, кирешелери таасирленбесе, же эсептерин накталай акча менен күйгүзүп салса, алар накталай акчаларын тартып алышат.

Кремний өрөөнүндөгү маанай көпчүлүк үчүн дүрбөлөңгө түшүп жатат. "Бул жаңы баштаган ишканалар үчүн * жок болуу деңгээлиндеги окуя*" Гарри Тан, старт-ап акселераторунун президенти Y комбинатор, Twitter жазып Жума күнү.

Жана бүтүрүү үчүн бир акылдуу окуу: FT Том Брейтвейт бир карап сунуштады 2011-жылы бир FDIC басып алуу башаламандыкка. Спойлер эскертүү: бул баш аламан болгон.