SVB бир аз кудуретсиз болгон, бактыга жараша

Кайырдуу таң. Бүгүн базарларда кызыктуу күн болот. Америкалык бийликтер банктардын иштешине байланыштуу тынчсызданууну басаңдатуу үчүн жетиштүү иш жасадыбы? Бизге ошондой көрүнөт, бирок кырдаал курч бойдон калууда. Күндү себеп эмес, эмоция башкарат. Бизге тынчсызданууларыңызды, кутум теорияларын жана соода стратегияларын жөнөтүңүз: [электрондук почта корголгон] жана [электрондук почта корголгон].

Силикон өрөөнүнүн банкы (жана АКШнын банк системасы)

Өткөн түнгө чейин дагы бир банк Силикон өрөөнү банкын сатып алып, FDICтин колунан көйгөйдү чечип, күрөөсүз аманатчыларды коргойт деген чоң үмүт бар болчу. Бирок келишим түзүлбөй калды окшойт. Нью-Йорк убактысы боюнча 6:15те Казыналык, Федералдык резерв жана FDIC жарыялады Алар SVB үчүн гана эмес, жакында депозиттердин агылып кетишине дуушар болгон дагы бир кредитордун Signature Bank үчүн да маселени өз колуна алып жатышканын. Эки банк тең чечилмек жана алардын бардык аманатчылары, камсыздандырылган жана камсыздандырылбаган, бүтүндөй болуп калмак. кулактандыруунун эти:

13-март, дүйшөмбүдөн баштап [Бардык] аманатчылар [SVBдеги] бардык акчаларына жете алышат. Силикон өрөөнү банкынын резолюциясына байланыштуу эч кандай жоготууларды салык төлөөчү көтөрбөйт.

Биз ошондой эле ушундай системалык тобокелдиктин өзгөчөлүгүн Signature Bank, New York, New York үчүн жарыялайбыз, ал бүгүн анын мамлекеттик чартердик органы тарабынан жабылган. Бул мекеменин бардык аманатчылары толук болот. ..

Акционерлер жана айрым күрөөсүз карыз ээлери корголбойт. Жогорку жетекчилик да четтетилди. Камсыздандырылбаган аманатчыларды колдоо үчүн Депозиттерди камсыздандыруу фондуна келтирилген ар кандай жоготуулар банктар боюнча атайын баа берүү аркылуу калыбына келтирилет.

Бул бийликтер камсыздандырылбаган аманатчыларга SVB активдери камтый албаган 128 миллиард долларлык Депозиттерди Камсыздандыруу Фондунан төлөп берет дегенди түшүндүрөт. Билдирүүдө биз үчүн бир аз түшүнүксүз болду, бирок биз бул канчалык деңгээлде жардам экенин биле элекпиз. Чоо-жайы жакынкы сааттарда жана күндөрдө белгилүү болот. SVB учурда, бирок, банк абдан кудуретсиз эмес экенин, балким, жооп бир чоң бөлүгү болуп саналат.

Моюнга алыш керек, банк ишинде бир аз кудуретсиз болуу бир аз кош бойлуу болуу сыяктуу, бирок чыдап турабыз. Эсиңиздерге сала кетсек, SVB көйгөйү, көпчүлүк банктардагыдай эле, начар кредит баланстын активдерине тешик салган эмес. Тескерисинче, бул депозиттик милдеттенмелер менен жогорку сапаттагы облигациялардын активдеринин ортосундагы таза мөөнөттүү дал келбөө болгон. Кен Усдиндин Jefferiesдеги командасы талдоо сунуштайт, ага ылайык, эгерде SVB баалуу кагаздар портфели 20 пайыздык кыскартуу менен сатылса, анын кредиттери 2 пайыздык арзандатуу менен сатылса жана анын кредиторлору менен камсыздандырылган аманатчылар төлөнсө, дагы эле 86 миллиард доллар накталай акча калат:

Jefferies өткөн жумадагы чуркоодон кийин SVBде азыр 91 миллиард доллар камсыздандырылбаган депозиттер калды деп эсептейт. Эгер бул туура болсо, банк 5 миллиард долларга жакын гана жетишпейт. Балким, бул ажырым банктардын 22 миллиард долларга жакын карызы бар башка кредиторлорунун бир бөлүгүн же бардыгын сууктун астында калтыруу менен толтурулат?

Федералдык резерв дагы жарыялады ал акча каражаттарын алып салууга дуушар болгон башка банктарга ликвиддүүлүктү берет. "Банктык мөөнөттүү каржылоо программасы" банктарга бир жылга чейинки мөөнөткө кредиттерди сунуштайт, өкмөт тарабынан камсыздалган облигацияларды күрөө катары алып, ал облигацияларды рынокко белгилөөнүн ордуна, номиналдык баа менен баалайт.

Ушул аптада банктын иштеши коркунучун жоюу үчүн эки иш-аракет жетиштүүбү? Рационалдуу дүйнөдө алар болмок. Банк тутумунун калган бөлүгү SVB оорусуна чалдыкса да, системалык оору анча деле оор эмес.

Эскерте кетсек, акыркы бир нече жылдарда банктар депозиттерге толуп, алардын көбүн узак мөөнөттүү мамлекеттик облигацияларга салышкан. Эми чендер жогорулады, алар бул облигациялар боюнча олуттуу ишке ашпаган жоготууларга ээ. Эгерде алар ошол баалуу кагаздарды сатууга мажбур болушса (айталы, банк тарабынан) бул жоготуулар ишке ашмак.

Твиттердеги банк тутумунун кыйраткычтары бул диаграмманы, JPMorgan'дан Майкл Чембалесттин дем алыш күндөрүндөгү машыгуусун беришти. Бул ар кандай ири банктардын өздүк капиталынын коэффициенттери, эгерде алардын портфелдериндеги бардык ишке ашпаган жоготуулар кристаллдаштырылса, эмне болорун көрсөтөт:

Ооба, жоготууларды түшүнүү кээ бир банктардын өздүк капиталына чоң зыян алып келет, деп белгилешкендей. Бирок, эгерде бул болуп калса, бардык банктар дагы эле капиталдын бекем жаздыгына ээ болорун байкаңыз. Жада калса SVB (өткөн жылдын акырына карата абал боюнча) төлөөгө жөндөмдүү болмок жана ал баалуу кагаздардын АКШнын бардык банктарынын жалпы активдерине эң жогорку катышына ээ болгон. Графиктеги бардык башка банктар, баалуу кагаздар портфелин жоюу сценарийи боюнча, жакшы болмок. Жана алардын эч кимиси, атүгүл экстремалдык шарттарда да, бардык баалуу кагаздарын сатууга туура келет деп ойлоого эч кандай негиз жок. Биринчиден, эгерде аларга накталай акча керек болсо, алар баалуу кагаздарды сатуунун ордуна репо кыла алышмак.

Бул банктарда курстар төмөн болгондо сатып алган баалуу кагаздардын бардыгы бар экени жакшы деп айтууга болбойт. Бул алар үчүн сасыйт жана көп жылдар бою кирешеге алып келет. Бирок бул экзистенциалдык маселе эмес.

Көпчүлүк банктар дагы эле баланста, алардын кредиттик портфелдери кымбаттагандыктан, жогорку ставкалардан пайда көрөт. Америка Банкы мунун эң сонун мисалы. Банктын 10 жыл же андан ашык убакытта жарым триллион доллар (!) өлчөмүндөгү ипотекалык баалуу кагаздары бар, кирешеси 2.1 пайызды түзгөн. Өзүнчө, бул абдан жаман! Түшүмдүүлүк базардан бир топ төмөн, эгер курстар бир нече жыл мурунку эң төмөнкү деңгээлге кайтып келбесе, бул нерселердин мөөнөтү бүткөнгө чейин сатуу (бул көп убакыттан кийин) чоң жоготууга алып келет. Бирок кичирейтүү: банкта триллион доллар кредиттер бар, алар пайыздар көтөрүлгөндө көбүрөөк пайыздарды төлөйт. Ал ошондой эле накталай акча менен дагы жарым триллион долларга ээ жана акчаны алуу же жогорку чен менен инвестициялоо үчүн резервге ээ. SVB чөгүп кеткен жогорку чендер Америка Банкына жардам берет.

Аймактык банктар бар, алар дээрлик анчалык жакшы эмес абалда - алардын аттары ушул дем алыш күндөрү аталды - бирок биз буга чейин талашып-тартышкандай, эч бир банк SVB сыяктуу аялуу болгон эмес, анын ченге сезгич бизнес депозиттери жана актив портфелинин айкалышы менен. узун байланыштар үстөмдүк кылат. Жекшемби күнү жөнгө салуучу органдардын иш-аракеттерине карабастан, ушул аптада банк тутумунда дагы эле дүрбөлөң өкүм сүрсө, бул уят болмок. Бул анча деле мааниге ээ эмес.

Жумуш жөнүндө отчет

Жума күнкү февраль айындагы жумуш отчету банк ошол эле күнү иштен чыкпаса да, баш аламан болмок. Маалыматтын башаламандыгы консенсусту бузган 311,000 жаңы жумуш орундарын камтыды, бул эмгек акынын өсүшүнүн басаңдашы жана жумушсуздуктун өсүшү менен жабылды, бирок жумушчу күчүнүн жакшы катышуусу менен шартталган.

Бирок банк ошол күнү иштебей калгандыктан, отчетко рыноктун реакциясын окуу кыйын. Жалпысынан алганда, инвесторлор коопсуз жакка учуп кетишти: акциялардын түшүүсү төмөндөп кеткендиктен, кирешелүүлүк ийри сызык боюнча төмөндөдү. Фьючерс базарлары чендерди төмөндөтүү менен бааланган декабрда (кайрадан). Бирок базардын байкоочулары жооп кыска убакытка созулган паникабы же тарифтик күтүүлөрдү акылга сыярлык кайра карап чыгуубу деген пикирге келишпеди. Barclaysтеги Кристиан Келлер SVBдин ийгиликсиздигин жана оппозициядагы жумуш орундарынын санын айтты:

Эгерде Пауэллдин комментарийлери жуманын ортосунда [ушул айда 50 базистик пунктка көтөрүлүү үчүн] негиз даярдаса, жума күнкү айыл чарба эмес эмгек акылардын саны келишимди бекитиши керек болчу. . . [кетүү] 3 айлык орточо [айлык акы] кирешеси 351 миңге жетти - ФРдин ыңгайлуулугу үчүн эмгек рыногу өтө ысык. Ырас, орточо сааттык кирешенин (AHE) өсүшү 0.2% м/м (күтүлгөн 0.3% м/м) чейин басаңдады [бирок] чара курамына көзөмөлдүн жоктугунан улам ызы-чуу болуп калды (б.а., жумуштуулуктун төмөндөшү. эмгек акы тейлөө тармактары ... Демек, бир гана эмгек рыногунун маалыматтарынын негизинде, биз алдыдагы март жолугушуусунда 50 биттик өсүш боюнча болжолубузду көбүрөөк ишеним менен кабыл алмакпыз.

Бирок, жуманын аягында каржы секторунун жаңылыктары бул чакырыкты татаалдаштырат. . . Бул кабардын өнүгүшүнө жараша, АКШнын облигациялары коопсуз жайдагы суроо-талаптын негизинде көтөрүлүп, Пауэллдин көрсөтмөсүнөн кийин 50% дан түндүккө жакшы көтөрүлүп кеткенден кийин, 50 бит 50% дан төмөн бааланган фонддор фьючерстеринин баасы көтөрүлдү.

Башка тарапты алып, JPMorgan'дан Фиби Уайт жума күнү "эмгек менен камсыз кылуунун жакшырышы жана эмгек акынын инфляциясынын модернизациясы ФРСга кандайдыр бир басымды алып келиши керек" деп ырастады. SVB менен байланышкан коопсуздук үчүн сызык, Уайт жазгандай, "рыноктун жугуштуу коркунучу же кеңири өрт сатуу коркунучу" болгонуна карабастан, базарлар жакында акча-кредит саясатына көңүл бурат, айрыкча ушул шейшембидеги керектөө бааларынын инфляциясы төмөндөгөндөн кийин.

Муну кантип талдоо керек? Бул жерде биз фактыларды кантип бириктиребиз.

Контра Келлер, биз эмгек акынын өсүш тенденциясын басаңдатуу олуттуу деинфляциялык сигнал болуп саналат жана жумуш орундарынын күчтүү өсүшүнө караганда инфляцияга көбүрөөк тиешелүү деп ырастайбыз. Бул ошондой эле бул кварталда жалдоо боюнча компаниялардын отчетторуна дал келет оңой. Ооба, айлык акылар боюнча маалыматтар ай сайын ызы-чуу болушу мүмкүн, бирок акыркы маалыматтар коркунучтуу бурмалоолорду билдирбейт. Inflation Insights уюмунун өкүлү Омайр Шариф белгилегендей, 13түн сегизи өлчөнгөн секторлор Акыркы үч айда эмгек акынын өсүш басаңдашы байкалды, бул февраль айындагы көрсөткүч ызы-чуу эмес, сигнал экенин көрсөтүп турат. Кеңири тенденция абдан ачык:

Ак мүмкүн туура SVB учуу-коопсуздуктун ашыкча аткарылган - өзгөчө азыр өкмөт кийлигишкен. Ал тургай, банктын иштеши жок болсо да, SVB башаламандыгы ФРдин саясатына жана рынокторуна узак мөөнөттүү таасирин тийгизиши мүмкүн.

Өткөн жумада Пауэллдин коомдук күбөлүгүн карап көрөлү, анда ал үстөлгө ставкаларды жогорулатуунун ылдамыраак темптерин койду. Бул курал - эң жогорку темптен айырмаланып, өсүү темпине жакынкы мөөнөттүү экономикалык маалыматтар, анын ичинде жумуш орундары жөнүндө маалыматтар жана ушул аптада кандай CPI көрсөткөн болбосун, көбүрөөк таасир этет. SVB, балким, бул кандайдыр бир жол менен таасир этпейт. Бирок убакыттын өтүшү менен бул ФРСтин узак мөөнөттүү саясат позициясына таасир этиши мүмкүн, анткени ал таймерди күчөтөт. SVBнин эки кабаттуу ставкасы түбөлүккө төмөн ставкалар боюнча акылсыздыктын өзгөчө бөлүгү болгон. Бирок катуураак саясат башка келесоолуктарды көп өтпөй ачыкка чыгарат, алардын табиятын биз болжолдой алабыз. Алар экономикага зыян келтиришет, анткени SVBдин кесепети буга чейин эле. Жана канчалык көп нерселер бузулса, ошончолук азыраак туруштук бере алат. (Этан Ву)

Бир жакшы окуу

Канчалык күчтүү Fox Newsке каршы сот иши?