Акциялар облигациялардан артта калып, атүгүл кийинки 10 жылда төмөндөйт, дейт сегиз көрсөткүчкө негизделген баалоо модели

Бир жыл мурун мен эң мыкты көрсөткүчтөрү бар баалоо моделдери фондулук рынок өтө ашыкча бааланган деген тыянакка келишкенин билдирген элем. S&P 500
SPX,
-0.03%
андан бери 18% га төмөндөдү жана технологияга багытталган Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.52%
29% га төмөндөдү.

Бул моделдерди колдонгон кеңешчилер үчүн шампан бөтөлкөлөрүн сындыруу эртелик кылат. Алар бир нече жылдан бери жакындап келе жаткан аюу базары тууралуу эскертип, быйылкы жылга чейин жаңылып келишкен.

Мурунку жылдарда алар баалоо моделдери кыска мөөнөттүү көрсөткүчтөр эмес, анын ордуна узак мөөнөттүү баалоо керек деп өздөрүн коргошкон. Календарлык жылдын соңунда алардын болжолдонгон аюу сценарийинин артынан капысынан кыска мөөнөткө көңүл бурушу азыр алар үчүн адилеттүү эмес.

Интеллектуалдык жактан чынчыл көнүгүү - баалоо моделдери бир жылдык горизонтто болжолдоочу күчкө ээ эмес экенин баарына эскертип коюу. Алардын рекорддору канчалык таасирдүү болсо, бул он жылдык сыяктуу бир топ узак убакыт горизонтторун түзөт.

Коштоочу диаграмма, мен бул тилкеде такай көзөмөлдөп турган сегиз баалоо модели үчүн, алар он жыл мурун эмнени болжолдоп жатышканын көрсөтөт. (Төмөндө караңыз.) Орточо алганда, алар S&P 500 ошондон бүгүнкү күнгө чейин инфляцияга жана дивиденддерге ылайыкташтырылган 5.2% киреше алып келерин болжолдошкон.

Мен бул орточо божомолго өтүүчү баа берем. Бир жагынан алганда, бул биржада ошол учурдан баштап ушул убакка чейин өндүргөн 9.7% жылдык жалпы реалдуу кирешеден бир топ төмөн болгон.

Башка жагынан алып караганда, бул моделдер запастар облигациялардан алда канча ашып кетет деп туура божомолдошот. Он жыл мурун, 10 жылдык казыналар
TMUBMUSD10Y,
3.687%
Алардын ошол учурдагы кирешелүүлүгүнө жана андан кийин үстөмдүк кылган 0.7 жылдык зыянсыздыкка каршы инфляциянын деңгээлине таянып, кийинки он жылдыкта терс 10% жылдык реалдуу жалпы кирешени түзөрү болжолдонгон. Маалым болгондой, 10 жылдык казыналар ошол убактан азыркыга чейин терс 2.6% жылдык реалдуу жалпы кирешени өндүргөн.

Башка сөз менен айтканда, бул баа моделдер 10 жыл мурун запастар 5.9 пайыздык пунктка жылдык маржа менен кийинки он жылдыкта облигациялар ашып кетет деп болжолдоп жаткан. 12.3 жылдык пайыздык маржадан бир топ төмөн болгонуна карабастан, акциялар чындыгында облигациялардан ашып кетти, бирок бул моделдердин жолун жолдогон инвесторлор облигациялардан акцияларга бурулуп кеткенине анча капа болушпайт.

Диаграммадан көрүнүп тургандай, бул сегиз моделдин орточо учурдагы 10 жылдык фондулук рыноктун болжолу минус 1.0% жылдык реалдуу кирешени түзөт. Бул он жыл мурунку 5.2% орточо болжолдон бир топ төмөн болгону аз келгенсип, инфляциядан жогору жылдык 10% 1.4 жылдык казыналык үчүн болжолдонгон кирешеден да төмөн. Ошентип, бул моделдер азыркы учурда бизге акциялардын кийинки он жылдыкта кайтарымдуулугу акыркы жылдагыдан бир топ төмөн болорун айтып жатышат жана алар облигацияларды начар аткарышы мүмкүн.

Баалоо моделдери тарыхый жактан кантип топтолот

Төмөнкү таблица менин сегиз баалоо индикаторлорумдун ар бири өзүнүн тарыхый диапазонуна кантип туура келерин көрсөтүп турат. Ар бири үстүбүздөгү жылдын башында үстөмдүк кылганга караганда азыраак бааланган рынокту сунуштаса да, алар азырынча өтө бааланбаган рынокту болжолдой элек.

	акыркы	Ай мурун	Жыл башы	2000-жылдан бери пайыздык (100 эң арзан)	1970-жылдан бери пайыздык (100 эң арзан)	1950-жылдан бери пайыздык (100 эң арзан)
P / E катышы	21.48	20.65	24.23	48%	66%	75%
CAPE катышы	29.29	28.22	38.66	76%	83%	87%
P/дивиденд катышы	1.68%	1.72%	1.30%	78%	84%	89%
P/Sales катышы	2.42	2.33	3.15	90%	91%	91%
P/Book катышы	4.02	3.87	4.85	93%	88%	88%
Q катышы	1.70	1.64	2.10	88%	93%	95%
Баффет катышы (рыноктун көлөмү/ИДП)	1.59	1.54	2.03	88%	95%	95%
Үй чарбаларынын орточо бөлүштүрүлүшү	44.8%	44.8%	51.7%	85%	88%	91%

Марк Хулберт MarketWatch'тин туруктуу жардамчысы. Анын Hulbert Ratings ревизиясы үчүн бирдиктүү акы төлөгөн инвестициялык жаңылыктарды көзөмөлдөйт. Ага байланышууга болот [электрондук почта корголгон].