"Big Short" атактуу Стив Эйсман базарларда жаңы парадигманы көрөт

(Bloomberg) - Технологиялык акциялардан криптого чейин акыркы митингге алданбаңыз, дейт Стив Эйсман.

Көбү Bloombergтен окушат

Нойбергер Берман Групп портфелинин менеджери, дүйнөлүк каржы каатчылыгынын алдында эң жогорку деңгээлдеги ипотекалык кредиттерге каршы күрөшүп, өткөн мезгилде инвестициялык ландшафтта үстөмдүк кылган ири компаниялардын ордуна жаңы лидерлер келип, жогорку пайыздык чен доорунда келе жаткан рынок режиминин өзгөрүшүн көрөт. он жыл же андан да көп.

"Парадигмалар убакыттын өтүшү менен өзгөрөт" дейт Эйсман Odd Lots подкастынын акыркы эпизодунда. «Кээде ал парадигмалар күч менен өзгөрөт, кээде ал парадигмалар убакыттын өтүшү менен өзгөрөт, анткени адамдар өз парадигмаларынан оңой баш тартпайт. Менимче, биз дагы ушундай мезгилди баштан кечирип жатабыз».

Жаңы жеңүүчүлөргө Эйсмандын айтымында, "өнөр жай дүйнөсүн Америка Кошмо Штаттарына кайтаруу" жана "жашылдандыруу" менен байланышкан фирмалар кириши мүмкүн.

Анын сөздөрү Федералдык резервдик системанын ставкаларын жайыраак жогорулатуу күтүүлөрү өткөн жылы талкаланган активдерге жаңы дем берип жаткан учурда этияттык катары кызмат кылат. "Ошол запастардын кээ бирлери 50-60% га чейин", - дейт Эйсман. "Бул таң калыштуу."

Ал Томас Кундун 1962-жылы жарык көргөн The Structure of Scientific Revolutions китебин мисал келтирип, бир режимдин башкасы менен алмашылышына алып келген, кээде оор жана узакка созулган процессти түшүндүрүүгө жардам берет: «Мисалы, Эйнштейн өзүнүн салыштырмалуулук теориясын жаратканда... Бул баары эле айткандай эмес: «Ой, биз Эйнштейнди күткөнбүз, Кудайга шүгүр, эми Ньютондон кутулабыз”. Билесизби, адамдар бул жакшыраак теория экенин түшүнүш үчүн бир нече жыл өттү. Менимче, базарларда ушундай нерсе болот».

Эйсман парадигмалардын мурунку жылыштарын, анын ичинде 1990-жылдардагы General Electric Co. сыяктуу чоң конгломераттардан дотком көбүкүнүн технологиялык фирмаларына жана 2000-жылдардын башындагы финансылык акцияларга өтүүнү сүрөттөйт. Банктардын үстөмдүгү 2008-жылы кыйроого учураган, бирок ал белгилегендей, 2009 жана 2010-жылдары айрым каржылык аттар көтөрүлгөн. Акыр-аягы, анын айтымында, төмөн пайыздык чендердин узакка созулган мезгили инвесторлордун көңүлүн Amazon.com сыяктуу акциялардын өсүшүнө бурган. Inc.

үзгүлтүксүз Story

Эйсман мындай дейт: "Баалар нөлгө барабар болгондо, сиз спекуляция үчүн төлөйсүз". «Адамдар ар дайым кийинки Амазонканы издешет. Жана сиз алар кийинки Амазонканы издеп жатышканын билесиз, алар сатуучу тарап изилдөө отчетун жазганда жана биринчи сүйлөм "ТАМ абдан чоң", демек, жеткиликтүү рыноктун көлөмү чоң."

Бирок, акыры, ири TAM жөнүндө кыялдар өчө баштайт, анткени бизнес да, инвесторлор да биринчи жолу ишке ашат. «2010-жылдан 2022-жылдын башына чейин, эгер сиз кирешеси жок, бирок кирешеси күчтүү болгон компания болсоңуз, анда адамдар кыялданган. Кирешенин өсүшү басаңдаганда, адамдар кыялданууну токтотушту, же мунун жогорку ставкалар менен айкалышы жана арзандатуу механизми акцияны түшүрөт ", - дейт Эйсман.

Кандайдыр бир деңгээлде, биз рыноктун лидерлигинин толук өзгөрүшүн көрөбүзбү же жокпу, бул дагы эле ФРден көз каранды - жана Пауэлл чендерди тез арада төмөндөтпөө жөнүндө сөзүнө турса. «Эгер ал аларды ошол жерде калтырса, бизде парадигма өзгөрөт деп ойлойм. Эгер ал аны кайра кыскартса, биз мурдагы нерсеге кайтып келебиз, бул өсүү запастары... Менимче, ал аларды ошол жерде калтырат, анан бизде парадигма өзгөрөт», - дейт Эйсман.

FrontPoint Partners LLC компаниясында хедж-фонддун менеджери катары Эйсман 2007-жылы турак жай көбүгү жарыла электе эле субприминалдык кредиттерге каршы ставкаларды койгон. ал Стив Карелл тарабынан тартылган. Кийинчерээк Эйсман өзүнүн Emrys Partners фондун ачып, аны 2014-жылы жапкан.

Эйсмандын айтымында, ал 2008-жылдагы каржы каатчылыгынын кайталануу мүмкүнчүлүгүн аз көрүп, азыр америкалык банктардын көбү мурдагыга караганда бир топ азыраак рычагга ээ.

"Менин оюмча, 2000 жана 2008-жылдар кээ бир инвесторлор үчүн PTSD сыяктуу", - дейт Эйсман. «Каржы маселеси татаал. Жер планетасында Америка Кошмо Штаттарынын жана Европанын финансылык структурасы чындап эле канчалык өзгөргөнүн түшүнгөн адамдар көп эмес. Ошентип, алар базарлар түшүп жатканын көрүп, өздөрүнө: „Оо, Кудайым, жаман нерсе болуп жатат“,— дешет».

Травмадан кийинки стресс көп болгон аймактын бири турак-жай, бирок бул жерде дагы Эйсман 15 жыл мурун болгон жоюуларды жана өрт сатууларды пайда кылган ипотекалык ставкалардын акыркы өсүшүн көрбөйт:

«Ипотекалык ставкалар 7% га жеткенде, мен кичинекей эсептөөлөрдү жасадым, эгерде сиз 3% ипотека менен үй сатып алган адамдын ай сайын төлөнүүчү төлөмүн ошол эле баада, ошол эле үйдү сатып алууну каалаган адамга салыштырсаңыз. 7% ипотека, ал адам 3% ипотекасы бар адамдай эле ай сайын төлөмгө ээ болушу үчүн, үйдүн баасы 30%дан 35%дан 40%га чейин төмөндөшү керек.

Бул, теориялык жактан алганда, турак-жай рыногун чоң ылдыйга алып келиши мүмкүн. Эйсмандын айтымында, бул жолку айырмадан башкасы, жумушка орношуу сүрөтү. "Адамдар жумуш менен камсыз болушса, алар үйүн 40% га арзан сатпайт." Бул сценарийде, бул турак жай рыногу дагы бир чоң кыйроого даяр эмес, азыр тоңуп калганын билдирет. Үйлөрүн сатып, чоңураак жакка көчүүнүн ордуна, үй-бүлөлөр ордунда калышат.

"Эми жаман нерсе болушу мүмкүн, билесиңерби, бизде рецессия болушу мүмкүн" деп кошумчалайт ал. «Бирок менин оюмча, бизде эски модадагы рецессия болот. Бизде система толугу менен коркунучта турган чоң кыйроо кризиси болбойт, бул 08-жылы болгон.

Ошол эле учурда, жаңы лидерлик рынокту башкарып жаткандыктан, өткөөл крипто, мем акциялары жана технологиялык аталыштар сыяктуу нерселерге өжөр болуу менен өз инсандыгын курган адамдар үчүн өзгөчө оор болот. Албетте, Улуу каржылык кризисти туура деп атаган инвесторлор да алардын дүйнөгө болгон көз карашына шек келтирген рынок пейзажындагы чоң өзгөрүүлөр менен күрөшүүгө туура келди.

Эмне үчүн ал рыноктун жана каржы тутумунун кыйроолорун алдын ала айтуудан кете алды деген суроого, 2008-жылдагы драмалык окуяларда атын атаган кээ бирөөлөр муну улантып жатышат, Эйсман: "көп терапия" деп тамашалады.

Тиешелүү шилтемелер: 2022-жылдагы бардык чоң рыноктун тенденциялары азыр Биткойнду артка кайтарууда АКШнын мамлекеттик облигацияларын жеңүү - бул рыноктордогу бүтүндөй бир өзгөрүү.

Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат

© 2023 Bloomberg LP