Күзгүдөгү пайда көрүнгөндөн чоңураак

Мен Gentex корпорациясын жасадым
GNTX
2016-жылдын декабрында Long Idea. Ошондон бери акция 59% га өстү, ал эми S&P 500 98% га өстү. Анын начар иштешине карабастан, акция 44 долларга бааланышы мүмкүн.

Акыркы Drop Соодага кирүү чекити менен камсыз кылат

• Gentex автоматтык күңгөртүлүүчү арткы күзгү рыногунун 94% үлүшүнө ээ. Продукциянын эскирип кетүү коркунучуна карабастан, арткы күзгүгө болгон суроо-талап өзүн-өзү башкаруу мүмкүнчүлүгүнө болгон суроо-талап менен сакталат.
• Андан тышкары, жаңы продукт линияларына инвестициялар, өндүрүштүк тажрыйба жана терең кардар мамилелери компания үчүн өсүү мүмкүнчүлүктөрүн камсыз кылат.
• Рыноктун үстөмдүк кылган үлүшүнө жана жеңил унаа өндүрүшүнүн калыбына келүү ыктымалдыгына карабастан, компаниянын акциялары пайда учурдагы деңгээлден биротоло төмөндөй тургандай бааланууда.

1-сүрөт: Узак идеялардын аткарылышы: жарыяланган күндөн тартып 2-жылга чейин

Эмне иштеп жатат

Пандемиядан кийинки калыбына келтирүү 2021-жылы башталган: Компания 2021-жылы COVID менен байланышкан бизнесинин үзгүлтүккө учурашынан калыбына келе баштады. Арткы он эки айлык (TTM) 1.8 миллиард доллар кирешеси 15-жылдын 3-чейрегинде 21% өстү, ал эми TTM негизги кирешеси 406 миллион долларды түздү. 3Q21 жылдык 42% өсүштү билдирет.

Gentexтин 2021-жылга чейинки чоң инвентаризациялык абалы аны 4-жылдын 21-чейрегине чейин продукциянын жетишсиздигинен коргоду. Компания инвентаризациялоо иштерин жүргүзүп жаткандыктан, ал кайра конструкциялоону аяктады, бул ага көбүрөөк жетишсиздиктерди болтурбоого жардам берди жана жалпы күзгү ташуулар 38.2-жылы 2020 миллиондон 41.8-жылы 2021 миллионго чейин өстү.

Gentexтин базарлары өсөт деп болжолдонууда: Gentex өзүнүн унаа сегментин учурдагы деңгээлден өстүрүүгө багытталган. Report Ocean дүйнөлүк арткы күзгү рыногу 4-2021-жылдары 2027% га өсөт деп күтөт жана IHS Markit
INFO
 Түндүк Америкада, Европада, Японияда, Кореяда жана Кытайда жеңил унааларды өндүрүү 8-жылы 2022% жана 10-жылы 2023% өсөт деп болжолдойт.

Gentex рынокто үстөмдүк кылат: 2-сүрөткө ылайык, Gentexтин дүйнөлүк автоматтык караңгылатылган арткы күзгүлөр рыногундагы үлүшү 91-жылдагы 2015% дан 94-жылы 2020% га чейин туруктуу өстү (акыркы жеткиликтүү көрсөткүч).

2-сүрөт: Гентекстин дүйнөлүк автоматтык өлчөмдүү арткы күзгү рыногундагы үлүшү: 2015 – 2020

Gentex EV бузулуусунан корголгон: Электр унааларына (EV) карай жылыш көптөгөн автомобиль компоненттерине коркунуч туудурса, Gentex буга чейин Tesla сыяктуу EV стартаптарын камсыздайт.
TSLA
жана Ривиан. Албетте, унаанын кубат булагы арткы күзгүгө болгон муктаждыкка эч кандай таасир этпейт.

Инвестициялар өсүү мүмкүнчүлүктөрүн жаратат: Автоматтык күңүртөтүүчү күзгүлөрдүн рыноктогу үстөмдүк абалына карабастан, компания башка продуктуларды өнүктүрүүнү улантууда. Gentex төмөнкү өсүү мүмкүнчүлүктөрүн инвестициялоодо:

• Full Display Mirror (FDM) арткы көрүнүш камерасынын дисплейи менен салттуу күзгү функциясын бириктирет. Компаниянын FDM ташуулар 7-жылы 2021% өстү.
• Айнектин люктары люктардан тартып жүргүнчү учактарынын ички салонуна чейин ар кандай колдонулушу мүмкүн.
• HomeLink жана HomeLink Connect унааларды гараж эшиктери, үй коопсуздук системалары, жарыктар, приборлор жана булуттун негизиндеги үй автоматташтыруу кызматтары менен бириктирет.
• Smartbeam автоматтык бийик нур жардам системасы.
• Айдоочу мониторинг системасы, айдоочунун сергектигинин, көз карашынын жайгашкан жеринин, жүрүм-турумунун жана автопилоттун башкарууну кайтарууга даярдыгынын өзгөрүшүн аныктайт.
• Унаанын арткы отургучунда калган баланын жүрөгүнүн согушун аныктоочу кабинадагы мониторинг системасы.

Компания бул сунуштарды өстүрүүнү көздөп, көп жылдык өндүрүш тажрыйбасын жана терең кардар мамилелерин колдонот.

Эмне иштебей жатат

Камсыздоо жетишсиздиги компаниянын калыбына келишин жайлатат: Gentex кирешеси 21% 4Q21 кыскарган. Глобалдык жарым өткөргүчтөрдүн жетишсиздиги 4-кварталда компаниянын негизги рынокторунда жеңил унаалардын көлөмү чейректен (QoQ) 21% га төмөндөшүнө алып келди, бул күзгү жөнөтүүлөрдүн QQ 20%га кыскарышына алып келди. Дүйнөлүк жеткирүү чынжырындагы көйгөйлөр компаниянын 18-жылдагы ишинин натыйжаларына терс таасирин тийгизгени менен, мен компаниянын өндүрүшүнүн үзгүлтүккө учурашы убактылуу деп эсептейм жана көлөмдү, кирешени жана эң негизгиси кирешени 2021-жылдын деңгээлине кайтарууну күтөм. Мисалы, жетекчиликтин болжолдоосу боюнча, толук дисплей күзгү өнүмдөрүнө суроо-талаптын өсүшү 2019-жылга чейин бул продуктунун сатууну тездетет.

Чыгымдардын жогорулашынын басымы: Компаниянын дүң маржасы 41-жылдын 4-кварталындагы 20%дан 34-жылдын 4-чейрегинде 21%га төмөндөп гана тим болбостон, ошол эле мезгилде анын операциялык чыгашалары 3%га өстү. Материалдык, транспорттук жана эмгектик чыгымдардын жогору-лашы ишкананын маржа-сына мындан ары да басым жасай берет.

Кирешенин азайышы жана чыгашалардын өсүшү компаниянын салыктан кийинки таза операциялык кирешесин (NOPAT) 25-жылдын 4-чейрегиндеги 20%дан 19-жылдын 3-чейрегинде болгону 21%га чейин жеткирет жана анын инвестицияланган капиталынын чейректик кирешеси (ROIC) ошол эле мезгилде 9%дан 5%га төмөндөдү.

Автономдуу айдоонун бузулуу коркунучу запасын төмөндөтүүдө: Автономдуу айдоо жана алдыңкы камера технологиясы компаниянын продукциясына узак мөөнөттүү суроо-талапка коркунуч туудурат. Бирок, 5-деңгээлдеги толугу менен автономдуу айдоо көп жылдарды талап кылат. 5-деңгээл системалары жайгаштыруу үчүн жетиштүү коопсуз болуп калса да, унаалар мурдагыдай эле арткы көрүнүш айнегин жана дисплей функцияларын талап кылган жардамсыз айдоо опцияларын сунуштайт. Мындан тышкары, керектөөчүлөр, балким, кээде толук автономдуу айдоо технологиясына таянса дагы, кол менен айдоо мүмкүнчүлүгүн каалашат жана керек болот.

Gentex кирешенин туруктуу төмөндөшү үчүн бааланган

Төмөндө мен өзүмдүн тескери дисконттолгон акча агымынын (DCF) моделин колдонуп, Gentex үчүн бир нече акциялардын баасына бышырылган акча агымдарынын келечектеги өсүшүнө болгон күтүүлөрдү талдоо үчүн колдоном.

Биринчи сценарийде, мен Gentex'ти болжолдойм:

• NOPAT маржасы 20-22-жылдары 2021% га (2030% TTM каршы) түшөт жана
• 2-15-жылдары киреше жылына 2022% га өсөт (2023-2022-жылдар үчүн 2030% консенсус CAGR менен салыштырганда)

Бул сценарийде, Gentex'тин NOPAT 2-2020-жылга чейин жыл сайын 2030% га өсөт жана акция бүгүнкү күндө 32 долларды түзөт - учурдагы баага барабар. Бул сценарийде, Gentex'тин NOPAT 2030-жылы болгону 404 миллион долларды түзөт же TTM NOPATтан 2% төмөн.

Gentexтин акциялары 44 долларга же андан жогору болушу мүмкүн

Эгерде мен Gentexти ойлосом:

• NOPAT маржасы 21.5-22.3-жылдары 2021% га (2030% TTM каршы) түшөт,
• киреше 15-2022-жылдары 2023% CAGRде өсөт (консенсуска барабар) жана
• киреше 3-2024-жылдары жыл сайын 2030% га өсөт (анын 6-2014-жылдардагы 2019% пандемияга чейинки CAGR жарымы), андан кийин

акция бүгүн $ 44 / акцияга турат - учурдагы баадан 38% жогору. Бул сценарийде, Gentexтин NOPAT CAGR 2019 - 2030 4% түзөт. Салыштыруу үчүн, Gentex NOPATты 8-жылдан 2014-жылга чейин 2019% га өстүрдү. Эгерде Gentex NOPATты тарыхый өсүш темптерине ылайык өстүрсө, запасы андан да жогору.

3-сүрөт: Gentexтин тарыхый жана болжолдуу NOPAT: DCF баалоо сценарийлери

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер кандайдыр бир конкреттүү акция, сектор, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.