Бул башаламан чогулган эки базардын окуясы.
Баштоо үчүн, эл аралык күмүш баа чындыгында күмүштүн баасы эмес. Таң калдыңызбы? Мен болгонумду билем.
Бул ойду майда-чүйдөсүнө чейин түшүндүрүү үчүн мен жазган элем үзүм физикалык боюнча алтын "Финансылык алтынга суроо-талап каржылык активдердин кан төгүүсү менен өсүп жатат" деп аталган базар.
Эмне үчүн физикалык? Себеби кымбат баалуу нерселердин баасы металлдар Эл аралык рыноктордо биз кагаз металлга болгон баанын реалдуу эмес, бара жаткан курсун көрүп жатабыз.
Кагаз металлдары негизинен жеткирүү боюнча келишимдер, фьючерстик рынок, чексиз соодаланат. Менчик ар дайым колду алмаштырып турат - келишим боюнча, дагы, негизги нерсе эмес.
Аталган макалада мен төмөнкүлөрдү белгиледим:
…2013-жылга ылайык билдирүү Лондондун баалуу металлдар рыногунун ассоциациясы (LBMA) жана Лондон платина жана палладий рыногу (LPPM) тарабынан транзакциялардын 95%да келишимдер жокко чыгарылат жана эч кандай физикалык жеткирүү ишке ашпайт. Ошентип, физикалык металлдар металл алмашууда көбүнчө алмашпайт.
Ошо сыяктуу эле, Эндрю Лейн, баалуу металлдардын жазуучу мындай деди:
Бүткүл дүйнө боюнча ээлик кылынбаган алтындын 95%га жакыны бөлүштүрүлбөгөн алтын болуп саналат. Бул таң калыштуу статистика.
Ушундай эле механизм күмүш үчүн да бар.
Бөлүнбөгөн күмүштү иштеп чыгуу, BullionMax деп жазат,
...(бул) жөнөкөй эле, физикалык күмүшкө ээ болуу менен бирдей эмес. Тескерисинче, бул банк тарабынан инвесторго берилген күмүшкө болгон доомат. Бөлүнбөй калган куймалар инвестордун эмес, банктын менчиги болуп саналат.
Кайрадан мурунку макалама таянып,
Кагаз металлдары чыныгы нерсенин чагылдырылышы болуп, чыныгы физикалык камсыздоодон чоңураак масштабда болушу мүмкүн. Натыйжада, бул рыноктор абдан туруксуз болушу мүмкүн, жана алардын ликвиддүүлүк көп каржы рынокторунда жоготуулар учурунда маржа жабуу үчүн колдонулат.
Ошентип, физикалык заттын суроо-талап жана сунуш негиздери кагаз алтындын баасын аныктабайт. Кагаз рыногу өзүнүн катуу каржыланган логикасын карманат жана физикалык негиздерден ажырайт.
Проблеманын масштабы 2014-жылы жүргүзүлгөн изилдөөгө караганда айкын болот Fabrice Drouin Ristori, негиздөөчүсү жана GoldBroker төрагасы, баалаган,
...Физикалык күмүштүн ар бир унциясы үчүн бир нече финансылык продуктыларда жүгүртүүдөгү 250 унция кагаз күмүш бар. Башкача айтканда, 250дөн бир гана келишим же сертификат физикалык күмүшкө конвертирленет.
Жарамдуу жана катталган күмүш
Бул таң калыштуу угулса да, күмүш базарында терең дисбаланс бар экенине кантип ишенсек болот?
Ооба, COMEX бизге мындай деди: баяндоо 2021-жылдын февралында,
…жеткирүү үчүн даяр болушу мүмкүн болгон консервативдик жеткирүүнү көрсөтүү аракетинде, анын болжолдуу жеткирүүсүнөн азыркы учурда билдирилген жарамдуу күмүштүн 50% арзандатуу чечимин кабыл алды.
Бул кун учун бар деп эсептелген тилкелер эки эсе кыскарды дегендик.
Муну бир аз эле сындыруу үчүн, жарамдуу күмүш - бул жакшы жеткирүү эрежелерине ылайык келген күмүш.
Демек, кимдир бирөө физикалык күмүштү рыноктон чыгарып алгысы келсе, жарамдуу күмүш жетиштүү сапатта болот жана COMEX аркылуу расмий түрдө чыгарылып, келишимди жабуу үчүн стандартташтыруунун зарыл спецификацияларына жооп берет.
Бирок, жарамдуу күмүш аны менен берилген мындай ордер жок. Демек, физикалык күмүшкө ээ болгондор келишим ээси чогултууну кааласа, күмүштү алмашууга кайтарууга милдеттүү эмес.
Чынында эле, узак ээлик кылуучулар физикалык нарктын баасын уланта берет деп ишенишет жана жетишсиздик учурунда, бул ресурстардын баанын кескин көтөрүлүүсүз сатылып кетиши күмөндүү көрүнөт.
Жасоо маселелер андан да караңгы,
... жүргүзүлгөн сурамжылоолор узак мөөнөттүү инвестицияларга канча күмүш бөлүнгөнү боюнча так консенсус жок экенин көрсөттү.
Ошентип, биржа, эгерде рыноктун катышуучулары физикалык сатып алууларга барууну чечсе, канча физикалык күмүш болорун билбей турганын мойнуна алды.
Бул биринчи кезекте келишимдер өтө көп болгондуктан жана жеткирүүгө жарамдуу деп эсептелген металлдын көп бөлүгү эч качан катталбайт.
Катталган өнүмдөр - бул куймаларды жеткирүүнү каалаган инвесторлор үчүн жеткиликтүү болгон продуктылар.
Чындыгында, бул күмүш менен бирдей, бирок физикалык алуу үчүн ордерлер менен коштолот.
Интенсивдүү кыскартуу
Азыр бизде кагаз алмашууда терең дихотомиянын даамы бар болгондуктан, кийинки бит абдан кызыктуу болуп калат - физикалык тартыштыктар эң жогорку деңгээлде.
Сентябрь айында LBMA күмүш запастары укмуштуудай 4.9% га төмөндөп, 10 ай катары менен төмөндөдү жана катталган запастар азыр болгону 45 миллион унцияны түзөт.
Атлантика океанынын аркы өйүзүндө, Нью-Йорк шаарында жайгашкан COMEX сентябрда 1,404 тоннага кыскарган.
Катталган күмүштүн запасы андан да азыраак, болгону 1,186 тонна же 38 миллион унцияга жакын.
Бардык убактагы эң төмөнкү көрсөткүч 20 миллионго жакын болсо да, төмөндөгү графикте COMEXтеги күмүш фонддорунун акыркы айларда жардан кантип кулап түшкөнү көрсөтүлгөн.
катары бир Энди Шектман, Miles Franklin Precious Metals компаниясынын президенти жана башкы директору, укмуштуудай,
... жеткирүүнү каалайбыз деп айта турган ачык келишимдер. Бул келишимдер аларды колдогон тилкелерге караганда 1,802% көбүрөөк.
Жер бетинде эмне?
Жарамдуу күмүш запастары катталууга өтүшү мүмкүн болсо да, эмне үчүн узак мөөнөттүү ээлик кылуучулар муну тандашат? COMEX баалуу металлдарынын басымдуу бөлүгү АКШ боюнча тандалган сейфтерде сакталат, алар өз кардарларын тейлеген ишканаларга таандык.
Бул жерде баш аламандык тийип калышы мүмкүн.
Келгиле, COMEX тарабынан аккредитацияланган сактагычка ээ болгон уюм ошондой эле ETF күмүш үчүн. Жалпысынан, гипотетикалык күмүш менен корголгон ETF 80 бирдигине ээ.
Эми, COMEX отчеттору ишкананын сактагычында жалпысынан 100 бирдик бар экенин көрсөтүп турат.
Ошентип, жеткирүү үчүн жеткиликтүү болгон 100 бирдиктин ичинен (кагаз келишимдери өтө көп экенин эске албаганда), 80%ы ишкананын ETF ээлерине таандык жана өз кардарлары үчүн эмес. алмашуу аянтында соодагерлер.
Мэнлинин айтымында, JP Morgan's iShares Silver Trust (SLV) учурда дал ушундай болгон, анда холдингдердин 28.3% гана ETFде сакталган эмес.
Жана бул бир эле мисал. Ошентип, биз дароо эле "Жарамдуу күмүш" кандайдыр бир жол менен COMEX менен байланышкан деп болжолдоонун коркунучунун чоңдугун көрөбүз.
Ошентип, тез түгөнүп жаткан катталган күмүш гана тиешелүү холдингдерин алып салууну көздөгөн инвестор үчүн кандайдыр бир натыйжа берет.
Мурда болуп көрбөгөндөй суроо-талап жана баа айырмачылыгы
Доктор Тайлер Уолл, SD Bullion компаниясынын президенти жана башкы директору деген,
... (базар) мен эч качан көргөн эмесмин.
Менин оюмча, физикалык суроо-талаптын көбү биздин финансылык системабызды жана наркты аныктоо процесстерин бурмалаган ондогон жылдар бою жеңил кредиттик жеткиликтүүлүктөн келип чыгат.
Төмөн пайыздык чендер жана сандык жумшартуу дүйнөлүк каржы архитектурасында бекемделиши менен, активдердин баалуулуктары фундаменталдык баалуулуктардан алда канча жогорулады, ал эми тобокелдик дээрлик көйгөй болбой калды.
Быйылкы жылы акча-кредиттик катаалдаштыруу кечеге чекит койду. Биз көрдүк үлүштөрү, байланыштар, коомдук Reitsma жана дээрлик ар бир башка каржыланган продукт уруп алат.
Белгилүү экономист Nouriel Roubini, Bloomberg менен болгон маегинде, 60-40,70-30 жана портфелди куруунун башка салттуу айкалышы үлүштөрдөн да, капиталдан да канды улантты деп билдирди. карыз капталдары.
Ал тургай накталай акча да өжөрлүк менен жогорку инфляцияны эске алуу менен терс реалдуу кирешени сунуш кылат.
Көпчүлүк каржы инструменттеринен айырмаланып, кагаз куймалары жок дегенде кандайдыр бир деңгээлде катуу активге байланган.
Көптөгөн узак мөөнөттүү инвесторлор, анын ичинде каржы институттары, рыноктордо дагы турбуленттүүлүктөн жана стагфляция коркунучунан чочулашат.
Баалуу кагаздарды кармап туруу жана алардын портфелдери бузулуп баратканын көрүүнүн ордуна, бир нече контракт ээлери массалык түрдө акча каражаттарын чыгарып, чыныгы негизги активге – физикалык күмүшкө ээ болууну чечишти.
Ошентсе да, күмүштүн эл аралык баасы үзгүлтүксүз алуудан улам жетишсиздиктин кескин жогорулашына жана узак кармоочулардын металлды системага кайра чыгарбоо ниетинин өсүп жатканына карабастан төмөндөй берди.
Чынында, кагаз баасы YTD 18% га төмөндөгөн.
Башка активдер сыяктуу эле ал күчтүүлөр тарабынан жабыркады доллар жана чендердин жогорулашы.
Башка жагынан алып караганда, күмүш бүркүттөрдүн физикалык баасы көтөрүлүп кетүүнүн ачык белгилерин көрсөтүп жатат.
Марио Иннекко, Лондон шаарындагы мурдагы облигациялардын соодагери жана азыр Youtuber, деп эсептейт,
Кагаздан оор активдерге өтүү жаңыдан башталууда.
Бул дагы металл жана фьючерс чындыгында эки башка рынок экендигин баса белгилейт, алар көбүнчө бир эле кагаз болуп саналат.
Эндрю Магуайр, Kinesis компаниясынын трейдери жана директору унчукпай калды, кээ бир учурларда АКШнын зээрканасы чыгарган күмүш бүркүттөрдүн физикалык премиуму 75% жогору болуп, 100% жакындап баратат.
Андан да коркунучтуусу, күмүш контракттары сентябрда артка кетти, башкача айтканда, спот баалар фьючерстик баалардан жогору болгон. Бул инверсия сатып алуучулар жеткирүүнүн келечекте белгисиз экендигин жана эрте же дароо жеткирүү үчүн үстөк төлөп берүү акылдуу чечим экенин күтөрүн билдирет.
Энди Шектман учурдагы кырдаалды төмөнкүчө сүрөттөгөн:
Ошентип, баанын төмөндөшү менен, дүйнөдөгү эң чоң акча (коммерциялык банктар жана мекемелер), бардык колдо болгон металлдар - LBMA, COMEX, Дубай, Шанхай, ETFs арткы эшиги жогорудан ылдый кургак кан агып жатат ...
Ал кошту,
...баа аны топтогон эл тарабынан туура эмес багыттын эң чоң куралы.
Кыязы, Шектман баа күмүштүн өзүн эмес, мол кагаз келишимдерин билдиргендиктен, ал керек болгондон төмөн бойдон калып, сатып алуу кызыгуусун четке кагып жатканын белгилеп жатат.
Чындыгында, келишимдин орточо ээси үчүн абал мындан да жаман болушу мүмкүн. Анын кесиптик тармактары менен талкуулоодон кийин, доктор Уолл мындай деди:
…Алар айтылбаган күмүш калды деп ойлошкон жок, жөн гана адамдар аны али түшүнө элек...
Эл аралык сатып алуу
Институттук сатып алуудан башка, физикалык күмүшкө суроо-талап Германияда, Кытайда жана бүткүл Азияда күчтүү болгон.
Индия жакында эле төмөндөттү базалык импорттук баалар кумуштун жана башка товарлардын. Бул кадам импортерлор төлөй турган салыкты азайтты.
Эл аралык рыноктордо күмүштүн эң ири сатып алуучусу катары жана ыйык Дипавали майрамы ушул айдын башында болгонун эске алганда, күмүштүн агылып кирүүсү боюнча биринчи эсептөөлөр ай ичинде 1,700 тоннага чейин көбөйүп, COMEX келишимдеринен агылып келген агындыларга көлөкө түшүрүп, физикалык күмүшкө салым кошкон. дүйнөлүк рынокто тыгыздык.
кайтарып берүүлөрдү
Ролдор өзгөрүп, дүйнө жүзү боюнча куйма сатуучулар металлды кайра сатып алуу үчүн күмүш ээлерине жагымдуу келишимдерди сунуш кыла башташты. Бул металл уюмдар физикалык баанын жогору көздөй көрүп турган кескин көрсөткүчү болуп саналат.
Доктор Уоллдун айтымында, анын фирмасы акыркы жумада US Mint Silver Eagles үчүн 11.0 доллардан жогору сунуш кылган.
Innecco ошондой эле Улуу Британиядагы баалуу металл дилерлери ага 10% - 20% жогору сунуш кылышкан, ал мындан ары да көтөрүлөт деп күткөн.
Бул кайра сатып алуу бонустарынын күтүлбөгөн жерден пайда болушу физикалык күмүш рыногундагы глобалдык жетишсиздикти көрсөтүп турат, кардарлар Австралия, Улуу Британия жана Америка Кошмо Штаттары сыяктуу алыскы жерлерден эч кандай продуктуну сатып ала албай жаткандыгы жөнүндө билдирүүлөр менен.
Өсүп жаткан карыз жана бурч
Буга байланыштуу, мамлекеттик жана жеке карыз бүткүл дүйнөнү каптап кетти жана бүгүнкү күндө милдеттенмелердин көлөмү чындап эле акылга сыйбас.
Fed катаал чен менен, Экономикалык талдоо бюросу баа Федералдык өкмөт 736.6-жылдын 3-чейрегинде гана пайыздык төлөмдөргө 2022 миллиард доллар карыз болгон.
Бул жагдай барган сайын жараксыз болуп баратат жана башка батыш борбордук банктары, айрыкча Англия менен Канададагы газды жеңилдете баштагандыктан, Губернатор Пауэллдин бурулуп кетүү мүмкүнчүлүгү өсүүдө.
Мындай кырдаалда физикалык баалуу металлдар жогорку кирешелүү продукциядан пайыздык атаандаштыктын төмөндөшүнөн улам көтөрүлөт.
көрүнүш
Джефф Кларк, GoldSilver.com сайтынын баалуу металлдар боюнча улук талдоочусу, мындай деди:,
…2030-жылга чейин…Менимче, сиз өз күмүшүңүздү сактап калгыңыз келет деп ойлойм, аны ушинтип коёлу… кийинки цикл. Биз билбеген бир гана нерсе - бул убакыт. Күмүштүн ДНКсы абдан ачык... Бул кызыксыз, кызыксыз, анан күтүлбөгөн жерден эмне болот? Бул күтүлбөгөн жерден пайда болгон, дээрлик зордук-зомбулук менен коштолгон чоң өсүү бар, ал көптөгөн адамдарды байкабай кармап калат жана бул чоң чуркоодо… Ошентип, менимче, 2023 күмүш үчүн абдан кызыктуу болушу мүмкүн… Физикалык инвестицияга суроо-талап жогору болгондо, күмүш төмөндөйт. реакция кылып, бул тиктердин бирине кириңиз.
Жогорку инфляциянын шартында, келе жаткан каржылык шамалдар жана геосаясий тирешүүлөр уланып жаткан шартта, деп кошумчалады ал.
...Мен дагы эле күмүш он жылдыктын соодасы болот деп ойлойм.