Кыскача таасирдүү Федералдык резервдик кызмат адамы бузулган запас SPX, -0.31% жана байланыш TMUBMUSD10Y, 3.769% Бейшемби күнү базарлар борбордук банк пайыздык чендерди базар күткөндөн алда канча жогору көтөрүшү мүмкүн деп эскертти. Бирок аткаминер анын жүйөсүнө доо кетирген кээ бир маанилүү маалыматтарды калтырып кеткен жана бул, балким, биринчи кезекте, рынокто туура болгон деп божомолдогон.
« Акча-кредит саясатын катаалдаштыруу бул жөн гана пайыздык чендерди жогорулатуу эмес; ал ошондой эле ФРдин балансын кыскартуу жана алдыга багыттоо жөнүндө.«
Адегенде бир аз маалымат, анан мен ФРдин расмий өкүлү эмнеден жаңылгандыгын түшүндүрөм.
Булларддын суйлеген сезу
Сент-Луис ФРдин президенти Джеймс Буллард билдирди сөзүндө Бейшемби федералдык каражаттардын курсу FF00, + 0.00% - азыр 3.75% дан 4% га чейинки диапазондо - инфляцияга бөгөт коюу үчүн, балким, алда канча жогорулашы керек болот. Белгилүү бир санды болжолдобостон, Bullard "жетиштүү чектелүү" болушу үчүн, федералдык каражаттардын ставкасы 5% дан 7% га чейин көтөрүлүшү керек деген диаграмманы камтыды.
Көпчүлүк байкоочулар Fedдин терминалдык ставкасы болжол менен 4.75% дан 5.5% га чейин болот деп күтүшкөн, ошондуктан Булларддын эскертүүсү бир аз шок болду.
Буллард өзүнүн баа берүүлөрүн Тейлор эрежесине негиздеди, бул жалпы кабыл алынган эреже (жалпыга бирдей болбосо да) федералдык каражаттардын ставкасы инфляциянын деңгээлин узак мөөнөттүү максаттуу деңгээлге чейин түшүрүү үчүн жетиштүү жумушсуздукту түзүү үчүн канчалык жогору болушу керектигин көрсөтөт. 2% деңгээл.
Тейлор эрежесинин бир нече вариациялары бар, алардын эң экстремалдуусу, эгерде инфляция учурдагы прогноздук долбоорго караганда туруктуураак болсо, федералдык каражаттардын ченинин 7% (Булларддын диаграммасы боюнча) талап кылынат.
7% менен камсыздалган фонддордун ставкасы, балким, акциялардын жана облигациялардын баасын бир топ төмөндөтөт жана бул инфляция сууй баштады деген ишеним менен өткөн аптада чогулган базарларда чоң төмөндөө болду.
Булларддын айткандары ФРдин төрагасы Жером Пауэллдин акыркы сөзүндө айткандай болгон жок пресс-конференция: Fed чендерди жогору жана узак убакытка көтөрүшү керек деп. Булларддын диаграммасы Пауэлл гана кыйыткан нерсеге абдан драмалык санды койду.
Буллард өз талдоосунда көңүл бурбай койгон нерсе, акча-кредит саясатын катаалдаштыруу мындан ары пайыздык чендерди жогорулатуу гана эмес; бул ошондой эле ФРСтин балансын кыскартуу жана алдыга багыттоо жөнүндө, бул экөө тең акча-кредит саясатын эффективдүү катаалдатат. Башкача айтканда, бүгүнкү күндө 4% федералдык каражаттардын ставкасын Пол Волкердин убагындагы 4% федералдык каражаттардын чен менен түздөн-түз салыштырууга болбойт, бул Тейлор эрежеси жана Булларддын диаграммасы эмне кылат.
Жакында бир кагаз Сан-Франциско жана Канзас-Сити федералдык резервдик банктарынын экономисттери алдыга багыттоо жана сандык катаалдаштыруунун экономикалык жана каржылык таасирин кошкондон кийин, максаттуу чен (30-сентябрга карата) 3%-3.25% акчалай эквиваленттүү болгон деп ырасташат. болжол менен 5.25% ды түзгөн "прокси менен камсыздалган каражаттардын" тыгыздыгы. 75-ноябрда 2-базалык пунктка көтөрүлгөндөн кийин, мен прокси көрсөткүчү азыр 6% тегерегинде деп эсептейм.
Бул Булларддын кыямат сценарийинен алыс болуунун 100 негизги пункту. Бирок рынок 125 базалык пунктка баа коюп жаткан!
Жана бул эң экстремалдык баалуулук. Инфляция жана жумушсуздуктун деңгээли боюнча башка божомолдорду кошуңуз жана Тейлор эрежесинен төмөнкү сандарды аласыз. Орточо маани болжол менен 3.75% ды түзөт, бул номиналдык азыктандыруучу каражаттардын чен "жетиштүү чектелүү" аймакта экенин билдирет. алдыга багыттоо жана QT акча-кредит саясатына салымын факторлор "прокси азыктандырылган каражаттардын курсу" диапазонун ортосунда мурунтан эле.
Бул ФРдин саясаты инфляцияны 2% га чейин түшүрүү үчүн "жетиштүү чектөөчү" болушу мүмкүн дегенди билдирет, бул Bullard жана анын кесиптештери рыноктордун угушун каалашкан билдирүү эмес. Эгер базарлар ага ишенсе, анда алдыга багыт алсызыраак болуп, прокси чен төмөндөп, ФРС дагы чендерди жогорулатууга аргасыз болмок.
Биз Буллард эмне үчүн мындай деп айтканын билебиз: Ал алдыга жетекчилик кылуу менен алектенип, каржы базарларын ФРдин ишин аткарууга аракет кылып жатат. Эгерде баалуу кагаздар жана облигациялар базарлары келерки жылы чендерди жайыраак жогорулатууга же атүгүл чендерди төмөндөтүүгө “бурулушту” күтө баштаса, анда бул ФРС быйылкы жылы ишке ашырууга аракет кылып жатканына доо кетирет.
Fed чиновниктери ар дайым базарларды жаак сөөктөрү үчүн бара жатышат. Азыркы учурда, алар жогорку пайыздык чендер канчалык көтөрүлүшү мүмкүн экенин жана ФРС аларды канча убакытка чейин сактай аларын баса белгилеп жатышат. Рыноктор 7% дык фонддордун ставкасы ыктымал деп ишенишкен сайын, ФРС чендерди 5.50% га чейин көтөрүүгө аргасыз болот.
Бул блеф кылуу ФРдин иши, ал эми аны блеф деп аташ базардын иши.
Рекс Натинг - 25 жылдан ашык убакыттан бери экономика жана ФРС жөнүндө баяндама жасаган MarketWatch журналынын баяндамачысы.
Пикир: Пикир: Буллард 7% азыктанган каражат жөнүндө эмнеден жаңылышкан (жана эмне үчүн ал баары бир мындай деди)
Кыскача таасирдүү Федералдык резервдик кызмат адамы бузулган запас
-0.31%
3.769%
SPX,
жана байланыш
TMUBMUSD10Y,
Бейшемби күнү базарлар борбордук банк пайыздык чендерди базар күткөндөн алда канча жогору көтөрүшү мүмкүн деп эскертти. Бирок аткаминер анын жүйөсүнө доо кетирген кээ бир маанилүү маалыматтарды калтырып кеткен жана бул, балким, биринчи кезекте, рынокто туура болгон деп божомолдогон.
Фондук окуу: Бул бейшемби күнү АКШнын каржы базарларын дүрбөлөңгө салган диаграмма
« Акча-кредит саясатын катаалдаштыруу бул жөн гана пайыздык чендерди жогорулатуу эмес; ал ошондой эле ФРдин балансын кыскартуу жана алдыга багыттоо жөнүндө.«
Адегенде бир аз маалымат, анан мен ФРдин расмий өкүлү эмнеден жаңылгандыгын түшүндүрөм.
Булларддын суйлеген сезу
Сент-Луис ФРдин президенти Джеймс Буллард билдирди сөзүндө Бейшемби федералдык каражаттардын курсу
+ 0.00%
FF00,
- азыр 3.75% дан 4% га чейинки диапазондо - инфляцияга бөгөт коюу үчүн, балким, алда канча жогорулашы керек болот. Белгилүү бир санды болжолдобостон, Bullard "жетиштүү чектелүү" болушу үчүн, федералдык каражаттардын ставкасы 5% дан 7% га чейин көтөрүлүшү керек деген диаграмманы камтыды.
Азыр окуп: Fed's Bullard инфляцияны төмөндөтүү үчүн 5-7% диапазондо эталондук пайыздык чен керек болушу мүмкүн дейт
Булларддын диаграммасы
Сент-Луис Фед
Көпчүлүк байкоочулар Fedдин терминалдык ставкасы болжол менен 4.75% дан 5.5% га чейин болот деп күтүшкөн, ошондуктан Булларддын эскертүүсү бир аз шок болду.
Буллард өзүнүн баа берүүлөрүн Тейлор эрежесине негиздеди, бул жалпы кабыл алынган эреже (жалпыга бирдей болбосо да) федералдык каражаттардын ставкасы инфляциянын деңгээлин узак мөөнөттүү максаттуу деңгээлге чейин түшүрүү үчүн жетиштүү жумушсуздукту түзүү үчүн канчалык жогору болушу керектигин көрсөтөт. 2% деңгээл.
Тейлор эрежесинин бир нече вариациялары бар, алардын эң экстремалдуусу, эгерде инфляция учурдагы прогноздук долбоорго караганда туруктуураак болсо, федералдык каражаттардын ченинин 7% (Булларддын диаграммасы боюнча) талап кылынат.
7% менен камсыздалган фонддордун ставкасы, балким, акциялардын жана облигациялардын баасын бир топ төмөндөтөт жана бул инфляция сууй баштады деген ишеним менен өткөн аптада чогулган базарларда чоң төмөндөө болду.
Вивьен Лу Чен: Финансы базарлары кайрадан "инфляциянын эң жогорку деңгээли" баяндоосу менен жүрөт. Бул жерде эмне үчүн татаал.
Алдыга багыттоо
Булларддын айткандары ФРдин төрагасы Жером Пауэллдин акыркы сөзүндө айткандай болгон жок пресс-конференция: Fed чендерди жогору жана узак убакытка көтөрүшү керек деп. Булларддын диаграммасы Пауэлл гана кыйыткан нерсеге абдан драмалык санды койду.
Буллард өз талдоосунда көңүл бурбай койгон нерсе, акча-кредит саясатын катаалдаштыруу мындан ары пайыздык чендерди жогорулатуу гана эмес; бул ошондой эле ФРСтин балансын кыскартуу жана алдыга багыттоо жөнүндө, бул экөө тең акча-кредит саясатын эффективдүү катаалдатат. Башкача айтканда, бүгүнкү күндө 4% федералдык каражаттардын ставкасын Пол Волкердин убагындагы 4% федералдык каражаттардын чен менен түздөн-түз салыштырууга болбойт, бул Тейлор эрежеси жана Булларддын диаграммасы эмне кылат.
Жакында бир кагаз Сан-Франциско жана Канзас-Сити федералдык резервдик банктарынын экономисттери алдыга багыттоо жана сандык катаалдаштыруунун экономикалык жана каржылык таасирин кошкондон кийин, максаттуу чен (30-сентябрга карата) 3%-3.25% акчалай эквиваленттүү болгон деп ырасташат. болжол менен 5.25% ды түзгөн "прокси менен камсыздалган каражаттардын" тыгыздыгы. 75-ноябрда 2-базалык пунктка көтөрүлгөндөн кийин, мен прокси көрсөткүчү азыр 6% тегерегинде деп эсептейм.
Бул Булларддын кыямат сценарийинен алыс болуунун 100 негизги пункту. Бирок рынок 125 базалык пунктка баа коюп жаткан!
Жана бул эң экстремалдык баалуулук. Инфляция жана жумушсуздуктун деңгээли боюнча башка божомолдорду кошуңуз жана Тейлор эрежесинен төмөнкү сандарды аласыз. Орточо маани болжол менен 3.75% ды түзөт, бул номиналдык азыктандыруучу каражаттардын чен "жетиштүү чектелүү" аймакта экенин билдирет. алдыга багыттоо жана QT акча-кредит саясатына салымын факторлор "прокси азыктандырылган каражаттардын курсу" диапазонун ортосунда мурунтан эле.
Бул ФРдин саясаты инфляцияны 2% га чейин түшүрүү үчүн "жетиштүү чектөөчү" болушу мүмкүн дегенди билдирет, бул Bullard жана анын кесиптештери рыноктордун угушун каалашкан билдирүү эмес. Эгер базарлар ага ишенсе, анда алдыга багыт алсызыраак болуп, прокси чен төмөндөп, ФРС дагы чендерди жогорулатууга аргасыз болмок.
Биз Буллард эмне үчүн мындай деп айтканын билебиз: Ал алдыга жетекчилик кылуу менен алектенип, каржы базарларын ФРдин ишин аткарууга аракет кылып жатат. Эгерде баалуу кагаздар жана облигациялар базарлары келерки жылы чендерди жайыраак жогорулатууга же атүгүл чендерди төмөндөтүүгө “бурулушту” күтө баштаса, анда бул ФРС быйылкы жылы ишке ашырууга аракет кылып жатканына доо кетирет.
Fed чиновниктери ар дайым базарларды жаак сөөктөрү үчүн бара жатышат. Азыркы учурда, алар жогорку пайыздык чендер канчалык көтөрүлүшү мүмкүн экенин жана ФРС аларды канча убакытка чейин сактай аларын баса белгилеп жатышат. Рыноктор 7% дык фонддордун ставкасы ыктымал деп ишенишкен сайын, ФРС чендерди 5.50% га чейин көтөрүүгө аргасыз болот.
Бул блеф кылуу ФРдин иши, ал эми аны блеф деп аташ базардын иши.
Рекс Натинг - 25 жылдан ашык убакыттан бери экономика жана ФРС жөнүндө баяндама жасаган MarketWatch журналынын баяндамачысы.
Fedден көбүрөөк жаак
ФРдин Уоллери акыркы маалыматтарды эске алганда, ставкаларды жогорулатуунун темптерин басаңдатуу идеясы менен ыңгайлуураак
Fed's Daly пайыздык чендер акыры 4.75% -5.25% диапазонунда алуу көрөт.
ФРдин Брайнард ченди жогорулатуунун жайыраак темпине өтүү үчүн "жакында" туура келет дейт
Source: https://www.marketwatch.com/story/what-bullard-got-wrong-about-a-7-fed-funds-rate-and-why-he-said-it-anyway-11668716565?siteid= yhoof2&yptr=yahoo