Федералдык резервдин тарыхында эң кадырлуу төрагалар Уильям МакЧесни Мартин, Пол Волкер жана Алан Гринспен болуп саналат. Акча-кредиттик саясаттын чечкиндүү аракеттери менен алардын кадыр-баркына баалуу кагаздар жана облигациялар базарлары каалабаган же күткөн эмес.
Уильям Макчесни Мартин 1950-жылдардын аягы жана 1960-жылдардын башында инфляция токтой электе акча-кредит саясатын катаалдаштыруу аракетинен улам рецессияны жараткан деп айыпталган.
Пол Волкер 1970-жылдардагы АКШ экономикасын эки эселенген рецессияга түртүп, инфляцияны токтоткону үчүн кеңири таанылган.
Fed жөн гана пайыздык чендерди 0.75 пайыздык пунктка көтөрдү жана бул Алан Гринспендин тушундагы 1994-жылдагы ушундай эле чоңдук менен салыштырылып жатат. Бирок 1994-жылы ФРС пайыздык чендерди инвесторлор чендин көтөрүлүшүн күткөндөн алда канча мурда же инфляция чындап эле көйгөйгө айланганга чейин жогорулаткан. ФРС "ийри сызыктан алдыда" гана болбостон, рынокко пайыздык чендердин кандай болорун айткан.
Ошол эле учурда, ФРСтин эң караңгы мезгили 1960-жылдардын аягы жана 1970-жылдардын башында алсыз төрагаларга рецессиядан качуу үчүн пайыздык чендерди төмөндөтүүнү суранган саясатчылардын таасири астында болгон же мунай кризиси сыяктуу сунуштун шоктугуна чендерди жогорулатуу менен жооп берген.
Менимче, Жером Пауэллдин тушундагы ФРС бул каталарды кайталап жатат. Эсиңизде болсун, январдын башына чейин ФРС ченди көтөрүүнүн орточо жолун талашып келген бул 2-жылы 2024% ды түзөт ал эми облигация базарлары 2-жылдын аягында 2022% га чейин бир топ ылдамыраак баага ээ болду. Январь айындагы саясат жыйынында ФРС капысынан тактикасын өзгөртүп, рыноктор кандай баа койгонуна жараша жетекчилигин көтөрдү.
Февраль айында Орусия Украинага басып кирди – бул 1973-жылдагы мунай кризисине жана 1990-жылы Ирактын Кувейтке басып киришине окшош болгон шок. Бүгүн биз бул ФРдин тарыхындагы эң чоң саясат каталарынын бири жана 1973-жылдардагы стагфляциянын башталышы экенин билебиз.
Муну Гринспен жетектеген ФРС эч нерсе кылган 1990-жылга салыштырыңыз. Ооба, мунайдын баасы ошол жылдын август айынан ноябрга чейин 170% кымбаттап, инфляция 1970-жылдардан берки эң жогорку деңгээлге көтөрүлгөн. Бирок тарифтер көтөрүлгөн жок. Инвесторлор инфляция жөнүндө дүрбөлөңгө түшүп жатышты, бирок ФРС 1970-жылдардан сабак алган.
Жером Пауэлл тескерисинче кылды. Орусия басып алгандан бери, Федералдык банктын акча-кредит саясатынын позициясы ого бетер катаал болуп калды жана бул чендин тезирээк көтөрүлүшүнө ишарат кылды. Июнь айындагы жыйынында ФРС мурда күтүлгөндөн дагы агрессивдүү көтөрүлдү, анткени күтүлбөгөн инфляция маалыматтарынан кийин базарлар ачууланышты. Анын "чекиттик планы" саясаттын күтүүлөрүн белгилөө үчүн колдонулган, азыр Fed Фондунун курсун көрсөтөт жылдын акырына карата 3.4% жетти.
ФРдин иш-аракеттеринин кайрымдуулук чечмелөөсү анын экономисттери облигациялар рыногу буга чейин эле билген нерселерге жетишип жаткандыгы. Менимче, бул кайрымдуулук чечмелөө маанисин жоготот. Рынок Fed чоң сунуш соккусунан улам барган сайын агрессивдүү чендерди жогорулатууга мажбурлады.
Менимче, учурдагы инфляциянын үчтөн экиге жакыны түздөн-түз же кыйыр түрдө энергетика жана азык-түлүк рынокторундагы шок менен камсыз кылуу менен шартталган, алар жогорку пайыздык чендер менен күрөшүүгө мүмкүн эмес жана болбошу керек. Анын ордуна, 1990-жылы Алан Гринспен кабыл алган саясат туура кадам болот: негизги инфляцияны эмес, негизги инфляцияны жана суроо-талаптын динамикасын караңыз.
Албетте, күчтүү эмгек рыногу жана күчтүү суроо-талап бар. Бирок чендерди канчага көтөрүү керек экенин билүү үчүн, бул суроо-талаптын шокунан улам базалык инфляциянын канча бөлүгүн билүү керек. Мындан тышкары, сиз негизги инфляцияга эмес, негизги инфляцияга көңүл бурушуңуз керек.
Күчтүү Fed муну коомчулукка түшүндүрүп, чендерди тез көтөрүү үчүн рыноктун кысымына туруштук бере алат. Анын ордуна, Пауэллдин тушунда бизде дагы бир жолу борбордук банктар бар, алар иттин куйругун шыйпаңдатып, акча-кредит саясатын сырттан келгендерге диктата берет.
Натыйжа ачык-айкын. Эми рецессияга туш болобузбу деген суроо эмес, качан болот. Энергияга болгон жогорку баалардын жана тарифтердин көтөрүлүшүнүн биргелешкен таасири экономиканын өсүшүн соруп, рецессияны жаратат. Тез чендин көтөрүлүшүнө байланыштуу рыноктун күтүүсүнө моюн сунуу менен, ФРС акциялардын аюу рыногу күткөн рецессияны жаратат.
Йоахим Клемент Liberum инвестициялык банкынын стратегия башчысы. Бул ылайыкташтырылган анын Substack маалымат бюллетенинде Клемент инвестициялоо боюнча. Аны ээрчигиле Twitter @JoachimKlement.
MarketWatch'тен көбүрөөк
Пауэллдин айтымында, АКШ экономикасы келе жаткан кошумча ставкаларды көтөрө алат
Рецессия. Миллиондогон жумуштан бошотуулар. Массалык жумушсуздук. Хорнеттин уясы Ларри Саммерстин акыркы божомолу менен козголду.
Бул жерде Уолл Стриттин рецессиясынын акыркы болжолу - бул монеталардын айлануусу
Пикир: Жером Пауэлл менин жашоомдогу эң начар Федералдык резервдик саясатчы
Федералдык резервдин тарыхында эң кадырлуу төрагалар Уильям МакЧесни Мартин, Пол Волкер жана Алан Гринспен болуп саналат. Акча-кредиттик саясаттын чечкиндүү аракеттери менен алардын кадыр-баркына баалуу кагаздар жана облигациялар базарлары каалабаган же күткөн эмес.
Уильям Макчесни Мартин 1950-жылдардын аягы жана 1960-жылдардын башында инфляция токтой электе акча-кредит саясатын катаалдаштыруу аракетинен улам рецессияны жараткан деп айыпталган.
Пол Волкер 1970-жылдардагы АКШ экономикасын эки эселенген рецессияга түртүп, инфляцияны токтоткону үчүн кеңири таанылган.
Fed жөн гана пайыздык чендерди 0.75 пайыздык пунктка көтөрдү жана бул Алан Гринспендин тушундагы 1994-жылдагы ушундай эле чоңдук менен салыштырылып жатат. Бирок 1994-жылы ФРС пайыздык чендерди инвесторлор чендин көтөрүлүшүн күткөндөн алда канча мурда же инфляция чындап эле көйгөйгө айланганга чейин жогорулаткан. ФРС "ийри сызыктан алдыда" гана болбостон, рынокко пайыздык чендердин кандай болорун айткан.
Ошол эле учурда, ФРСтин эң караңгы мезгили 1960-жылдардын аягы жана 1970-жылдардын башында алсыз төрагаларга рецессиядан качуу үчүн пайыздык чендерди төмөндөтүүнү суранган саясатчылардын таасири астында болгон же мунай кризиси сыяктуу сунуштун шоктугуна чендерди жогорулатуу менен жооп берген.
Менимче, Жером Пауэллдин тушундагы ФРС бул каталарды кайталап жатат. Эсиңизде болсун, январдын башына чейин ФРС ченди көтөрүүнүн орточо жолун талашып келген бул 2-жылы 2024% ды түзөт ал эми облигация базарлары 2-жылдын аягында 2022% га чейин бир топ ылдамыраак баага ээ болду. Январь айындагы саясат жыйынында ФРС капысынан тактикасын өзгөртүп, рыноктор кандай баа койгонуна жараша жетекчилигин көтөрдү.
Февраль айында Орусия Украинага басып кирди – бул 1973-жылдагы мунай кризисине жана 1990-жылы Ирактын Кувейтке басып киришине окшош болгон шок. Бүгүн биз бул ФРдин тарыхындагы эң чоң саясат каталарынын бири жана 1973-жылдардагы стагфляциянын башталышы экенин билебиз.
Муну Гринспен жетектеген ФРС эч нерсе кылган 1990-жылга салыштырыңыз. Ооба, мунайдын баасы ошол жылдын август айынан ноябрга чейин 170% кымбаттап, инфляция 1970-жылдардан берки эң жогорку деңгээлге көтөрүлгөн. Бирок тарифтер көтөрүлгөн жок. Инвесторлор инфляция жөнүндө дүрбөлөңгө түшүп жатышты, бирок ФРС 1970-жылдардан сабак алган.
Жером Пауэлл тескерисинче кылды. Орусия басып алгандан бери, Федералдык банктын акча-кредит саясатынын позициясы ого бетер катаал болуп калды жана бул чендин тезирээк көтөрүлүшүнө ишарат кылды. Июнь айындагы жыйынында ФРС мурда күтүлгөндөн дагы агрессивдүү көтөрүлдү, анткени күтүлбөгөн инфляция маалыматтарынан кийин базарлар ачууланышты. Анын "чекиттик планы" саясаттын күтүүлөрүн белгилөө үчүн колдонулган, азыр Fed Фондунун курсун көрсөтөт жылдын акырына карата 3.4% жетти.
ФРдин иш-аракеттеринин кайрымдуулук чечмелөөсү анын экономисттери облигациялар рыногу буга чейин эле билген нерселерге жетишип жаткандыгы. Менимче, бул кайрымдуулук чечмелөө маанисин жоготот. Рынок Fed чоң сунуш соккусунан улам барган сайын агрессивдүү чендерди жогорулатууга мажбурлады.
Менимче, учурдагы инфляциянын үчтөн экиге жакыны түздөн-түз же кыйыр түрдө энергетика жана азык-түлүк рынокторундагы шок менен камсыз кылуу менен шартталган, алар жогорку пайыздык чендер менен күрөшүүгө мүмкүн эмес жана болбошу керек. Анын ордуна, 1990-жылы Алан Гринспен кабыл алган саясат туура кадам болот: негизги инфляцияны эмес, негизги инфляцияны жана суроо-талаптын динамикасын караңыз.
Албетте, күчтүү эмгек рыногу жана күчтүү суроо-талап бар. Бирок чендерди канчага көтөрүү керек экенин билүү үчүн, бул суроо-талаптын шокунан улам базалык инфляциянын канча бөлүгүн билүү керек. Мындан тышкары, сиз негизги инфляцияга эмес, негизги инфляцияга көңүл бурушуңуз керек.
Күчтүү Fed муну коомчулукка түшүндүрүп, чендерди тез көтөрүү үчүн рыноктун кысымына туруштук бере алат. Анын ордуна, Пауэллдин тушунда бизде дагы бир жолу борбордук банктар бар, алар иттин куйругун шыйпаңдатып, акча-кредит саясатын сырттан келгендерге диктата берет.
Натыйжа ачык-айкын. Эми рецессияга туш болобузбу деген суроо эмес, качан болот. Энергияга болгон жогорку баалардын жана тарифтердин көтөрүлүшүнүн биргелешкен таасири экономиканын өсүшүн соруп, рецессияны жаратат. Тез чендин көтөрүлүшүнө байланыштуу рыноктун күтүүсүнө моюн сунуу менен, ФРС акциялардын аюу рыногу күткөн рецессияны жаратат.
Йоахим Клемент Liberum инвестициялык банкынын стратегия башчысы. Бул ылайыкташтырылган анын Substack маалымат бюллетенинде Клемент инвестициялоо боюнча. Аны ээрчигиле Twitter @JoachimKlement.
MarketWatch'тен көбүрөөк
Пауэллдин айтымында, АКШ экономикасы келе жаткан кошумча ставкаларды көтөрө алат
Рецессия. Миллиондогон жумуштан бошотуулар. Массалык жумушсуздук. Хорнеттин уясы Ларри Саммерстин акыркы божомолу менен козголду.
Бул жерде Уолл Стриттин рецессиясынын акыркы болжолу - бул монеталардын айлануусу
Булак: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo