Пикир: Диснейдин ESPN DraftKings менен потенциалдуу келишим түзүүнү көздөп жатат. Инвесторлор үчүн эң жакшы коюм бул FanDuel, анын тешигинде бир нече эйс бар

Flutter бизнесин жүргүзгөн онлайн спорттук букмекерлик базарлардын көпчүлүгүндө үстөмдүк кылат: Улуу Британия, Ирландия, Австралия жана АКШ Адамдардын АКШда Flutter жөнүндө эч качан укпаганынын себеби, ал бул жерде FanDuel бренди менен иштейт.

Бул өлкөдө тез жана кирешелүү болушу керек болгон спорттук ставкалардын өсүшүн ойноонун эң мыкты жолу. Бүгүнкү күндө америкалыктардын үчтөн бир бөлүгү гана спортко мыйзамдуу түрдө мелдеше алса, штаттар мыйзамдаштырылган кумар оюндарына байланыштуу салыктык кирешеге ачка. Беш жылдын ичинде бул сан үчтөн экиден ашуусу керек.

Кумарчылар үчүн эрте жарыш

Америкалыктардын акылы жана капчыгы үлүшү үчүн алгачкы жарышта, DraftKings
DKNG,
+ 3.30%
FanDuelдин 20% базар үлүшү менен, FanDuelдин болжол менен 50% га жакын экинчи орунда турат. Белгилүү болсо да, DraftKings мен көрүп тургандай, начар инвестицияны билдирет жана компаниянын ESPN менен потенциалдуу альянсы жөнүндө акыркы жаңылыктар менин көз карашымды өзгөртө албайт. Бул тууралуу кийинчерээк.

Бардык башка спорттук букмекерлик колдонмолор, анын ичинде жердеги казинолордон, анын ичинде Caesars
CZR,
-3.47%
жана MGM
MGM,
-1.92%,
ого бетер артта кал. Мисалы, Barstool Penn National тарабынан башкарылат
ПЕНН,
-3.82%
жана чоң бренд аты бар - бирок рыноктун 3% гана үлүшү. АКШда мыйзамдуу спорттук ставкалардын өсүшүнөн капиталдаштырууну каалаган инвесторлор үчүн FanDuel - же тагыраак айтканда, анын ачык сатылган ата-энеси Флуттер - акча кайда.

Мунун эмне үчүн мындай болгонун тактоодон мурун, АКШдагы онлайн спорттук мелдештердин кыска жана жөнөкөй тарыхын карап чыгуу керек. Аны төрт бөлүмгө бөлүүгө болот:

1. 2018-жылы Жогорку Сот спортко ставкаларды коюуну мыйзамсыз деп тапкан мыйзамды жокко чыгарган. Чечим кабыл алынгандан тогуз күндөн кийин Флуттер FanDuelдин акцияларынын контролдук пакетин сатып алды. (Тогуз күн!) Бул Флуттердин, британдыктар айткандай, эмне жөнүндө экенин билген алгачкы белги эле.

Ал кезде FanDuel алдыңкы фантастикалык спорт сайтынан башка эч нерсе болгон эмес, бирок Флуттер FanDuelдин фантастикалык спорт кардарларын оңой жана арзан спорттук мелдештерге айландырса болорун түшүнгөн. Штаттар оюндарда кумар оюндарын мыйзамдаштырып баштаганда, башка негизги фантастикалык спорт платформасын башкарган FanDuel жана DraftKings миллиондогон кардарларды дээрлик эч кандай жарнамасыз тез эле басып алышты. Кардарларды сатып алуу баасынын төмөндүгү FanDuel жана DraftKings эмне үчүн рыноктун лидерлери болуп баштаганын түшүндүрөт, бул өз кезегинде эки компанияны тең кирешени да, кирешени да көбөйтүүгө шарт түзгөн. Бирок FanDuel гана туура аткарды.

2. Эки жыл мурун, DraftKings атайын максаттуу сатып алуу компаниясы же SPAC аркылуу ачыкка чыккан. Флуттердин FanDuelди сатып алуусундай эле, DraftKings'тин ачыкка чыгуу ыкмасы алардын кантип иштеши жөнүндө эртерээк айтып берген, бирок жакшы эмес.

Flutter - бул британиялык жана ирландиялык туунду компанияларынын биригиши, алардын эң эскиси 127 жылдан бери кокустуктарды коюп, мелдешип келет. FanDuelди сатып алар замат Флуттер бул тажрыйбаны Америкага которо баштады.

"Биз фантастикалык спорт менен башташты", - деди жакында эле FanDuel компаниясынын башкы директору Эми Хоу, MarketWatch'тин "Акчадагы эң мыкты жаңы идеялар" фестивалына, "бирок Флуттерден алган нерсебиз чындап эле биздин прогрессибизди тездетти."

Бирок DraftKingsтин мындай тажрыйбасы жок болчу. Коюмдарды иштеп чыгууга жана коэффиценттерди эсептөөгө жардам берүү үчүн, ал бэк-учурдагы технологиялык платформаны сатып алууга аргасыз болгон. Платформаны толугу менен интеграциялоону күтүүнүн ордуна, DraftKings IPO өткөрдү. Натыйжада, ал аздыр-көптүр коомдук компания катары жашоосун баштады.

3. Эч нерсе Уолл Стриттин капчыгын чоң жана өсүп жаткан рыноктун келечеги сыяктуу ача албайт, бирок спортко ставкаларды мыйзамдаштырган мамлекеттердин саны арбын болгондуктан, инвесторлор DraftKings'тин катаал мамилесин байкабай коюшкан. Компания акчасын жоготуп, негизги букмекерлик операцияларынын көбүн аутсорсингге өткөрүп жатканына карабастан, DraftKings акциясынын баасы 2020-жылдын апрель айындагы IPOсунан үч эсе жогорулаган.

4. DraftKings'тин коомдук рыноктогу ийгилигинен улам, FanDuelден башка тармактагы ар бир компания базар үлүшүнө ээ болуу үчүн мас деңизчилердей акча коротуп, операциялык жоготууларга учурай башташты. Бул классикалык жер басып алуу болчу - жана көпчүлүк жер басып алуулар сыяктуу эле, басып алуучулардын күтүүлөрү чындыкка дал келбеген. Бул тармактын тамашасы 20 компания биргелешип жарнак жана алдыга жылдыруу үчүн миллиарддаган каражат сарптап, алардын ар бири рыноктун 10% үлүшүнө ээ болот деп ырасташкан.

Болжол менен бир жыл мурун, 2021-жылдын аягында, инвесторлор бул математика иштебей турганын түшүнүштү жана рыноктун ызы-чуусу катары башталган нерсе базардын ызы-чуусуна айланды. Чокусунан баштап, DraftKings өзүнүн рыноктук наркынын дээрлик 80% жоготту жана чоң спортко букмекерлик кылган кээ бир казино компаниялары ушундай эле суммага төмөндөдү. АКШдан тышкаркы кирешелүү бизнеси менен бир аз изоляцияланган Флуттер болжол менен жарым эсеге төмөндөдү.

Башаламан индустрия

Мына ушул тармак бүгүнкү күндө - башаламандыкта - жана ошондуктан спорттук букмекерлик бизнес биздин ыңгайлуу карама-каршы утуш куралыбызды колдонуу үчүн эң сонун жерди билдирет. Бир жыл мурун, Уолл Стрит бул компанияларды жакшы көрчү; азыр аларды жек көрүшөт. Кайсы мамиле туура?

Бир жагынан алганда, Уолл Стрит көпчүлүк спорттук букмекерлик компаниялар бизнесте чыныгы артыкчылыкка ээ боло албайт деп туура айтат. Эркин рыноктук капитализмдин сулуулугу мына ушунда: спорттук мелдештерден тарта селфи таякчаларына чейин ар бир тармактагы компаниялар керектөөчүнүн үстүнөн жеңишке жетүү үчүн бири-биринин мээсин талкалашат. Көбүнчө, бир гана чыныгы жеңүүчүлөр керектөөчүлөр болуп саналат.

Башка жагынан алганда, эгерде тармактагы бизнесте артыкчылык болсо — атаандаштык артыкчылыгы, жашыруун соус, Уоррен Баффеттин ылайыктуу метафорасын колдонсок, «чакан» — алар жеңет. Эгерде компаниянын өзгөчө мүнөздөмөлөрү бар болсо, ал экөө тең кардарды жактырышат жана убакыттын өтүшү менен башкаларга караганда көбүрөөк пайда табуу, бул компания кадимки, эркин рыноктун "Ачка оюндарынын" динамикасына каршы келет. Андан кийин ал капиталисттик экосистемадагы эң сейрек жандыктар катары квалификацияланат: узак мөөнөттүү кирешелүү инвестиция.

Эки "чакан"

Уолл-стрит маникадан депрессияга өтүп бара жатып, FanDuelде мындай франшизалык мүнөздөмөлөрдү байкабай калды. Көпчүлүк спорттук букмекерлик компаниялар орточо кирешеге ээ болсо да, FanDuelдин эки айырмалуу чети бар - эки чуңкур.

Биринчиден, FanDuel спорттук коюмдарды арзан баада камсыздоочу. Товар бизнесинде кайсыл компания товарды эң төмөнкү баада жеткире алса, кардардын чөнтөгүнөн көбүрөөк үлүшү менен сыйлык берилет.

FanDuelдин баасы эки жерден келип чыгат: анын Америкадагы эң көп коюмдарды көрүүгө мүмкүндүк берген рыноктун алдыңкы үлүшү, иш-аракет кайда баратканын көбүрөөк түшүнүүгө мүмкүндүк берет жана анын ата-энесинин кокустуктарды коюудагы кылымдык тажрыйбасы.

DraftKings, Caesars жана башка америкалык спорттук букмекерлик компанияларда азыр ички спорттук букмекерлик "моторлор" бар, технологиялык бэк-офис коэфициенттерди аныктап, төлөмдөрдү эсептейт жана бул FanDuelдин арзан баасын бир аз азайтты. Бирок FanDuelдин тереңирээк букмекерлик бассейни жана узак тажрыйбасы аны америкалык спорт оюндарына ставкалардын арзан провайдери кылып келет.

FanDuelдин экинчи атаандаштык артыкчылыгы тереңирээк жана бүдөмүк. Мен бул тармакты изилдей баштаганда, мен анын арзан сунушу FanDuelдин негизги атаандаштык кыймылдаткычы деп ойлогом жана бул жерде мен жалгыз эмесмин. Бул тармакты изилдөөгө убакыт бөлбөгөн адамдардын көбү спорттук букмекерлик сайттарды товар деп ойлошот. Кабельдик телекөрсөтүүнүн пионери Том Роджерс жакында CNBC телеканалына: «Алардын баары бирдей», - деди. "Мүмкүнчүлүктөр бирдей, интерфейс бирдей." Бирок мен, Роджерс жана башкалар туура эмес экен.

"парлайларга" басым жасоо

Спортко коюлган акчанын көбү Гиганттар Бүркүттөрдү жеңет деген коюм сыяктуу жөнөкөй коюмдардан эмес, экзотикалык “парлайларда”, көп баскычтуу коюмдардан келип чыгат, алар сизден акы алуу үчүн бир нече нерсени туура алууну талап кылат. Адамдар бул татаал коюмдарды жакшы көрүшөт: алар Гиганттар Бүркүттөрдү жеңет деп гана эмес, алар Гиганттардын 10 упайдан ашык утуп аларына, алардын чейрек коргоочусу эки же андан көп тепкичке ыргыта тургандыгына жана алардын арткы оюнчусу үчүн шашыла турганына коюм коюшат. 100 ярддан ашык. Же баскетбол сезонунда алар Никс, Хоукс, Селтикс жана Уорриорз спредди бир түндө жеңет деп коемешет. Булар утуп алуу кыйын коюмдар, бул спорттук букмекерлик компаниялар үчүн эң сонун. Стандарттык коюм боюнча казино үчүн орточо "кармоо" же утуп алуу баасы 3%-4% түзөт, бирок парлай бул диапазондун эселенген бөлүгү болушу мүмкүн.

Ирландиядагы жана Англиядагы чоң тажрыйбасын эске алуу менен, Флуттер коюмчулар коюмдарды көргүсү келген парлайларды иштеп чыгууда мыкты. Америкалык спорт, албетте, көлмөнүн аркы өйүзүндөгү спорттон айырмаланып турат, бирок Флуттерге футбол, регби жана крикеттеги тажрыйбасын бейсбол, баскетбол жана (америкалык) футболго которуу кыйын болгон жок.

FanDuel бир эле оюнду сунуш кылган биринчи америкалык спорттук букмекерлик сайты болгон жана Американын критикалык футбол рыногунда FanDuel эң кызыктуу өнүмгө ээ. Акыркы NFL сезонунда FanDuel'дин орточо колдонуучусу айына дээрлик 3 жарым саат өткөрөт. Орточо DraftKings колдонуучусу болжол менен ошол убакыттын жарымын өткөргөн.

JMP Securities тармагын камтыган аналитик Джордан Бендер: "FanDuel чындап эле букмекерлердин кагышына ээ" дейт.

Адептүү чөйрө

Жакшыраак коэффициенттер, жакшы коюмдар, кардарлардын көбүрөөк катышуусу, үстөмдүк рыноктун үлүшү - бул факторлордун бардыгы FanDuel үчүн маховик жаратат. Жакынкы атаандашына караганда болжол менен 50% көбүрөөк кирешеси менен FanDuel бул кошумча долларларды кайра иштетип, мүмкүнчүлүктөрүн төмөндөтүп, өнүмдөрүн кызыктыра алат. Мындай аракеттер рыноктун үлүшүн көбөйтүүгө алып келет, бул дагы бир жолу FanDuelге анын чуңкурларын тереңдетүүгө жана кеңейтүүгө мүмкүнчүлүк берет. Натыйжада, бардык тармактардагы компаниялар эңсеген, бирок аз гана адамдар жетише албаган жакшы чөйрө болуп саналат.

Төмөнкү өнүмгө жана төмөн ыктымалдуулукка дуушар болгон FanDuelдин атаандаштары маркетингге миллиарддаган акча коротууну улантууда. DraftKings акыркы бир жылда жаңы кардарларды тартуу үчүн болжол менен 1 миллиард доллар сарптады, бирок анын рынок үлүшү кыскарды. Ошол эле мезгилде Caesars 1.5 миллиард доллар сарптады, бирок анын рыноктук үлүшү 10% дан төмөн бойдон калууда. Анын бир нече чуңкурлары менен корголгон FanDuel маркетингге көбүрөөк сарптайт жана атаандаштыкка караганда тезирээк кирешелүүлүккө жете алат. Көпчүлүктөн айырмаланып, FanDuel келерки жылы акча агымы оң болот.

2025-жылга карата, мен FanDuelдин операциялык маржалары 20-жылдардын ортосуна жетет деп күтөм, анткени көп штаттар кумар оюндарын мыйзамдаштырып, компания өзүнүн технологиялык чыгымдарын чоңураак кардар базасынан пайдаланат. Эгерде кирешенин өсүшү пландалгандай улана берсе, FanDuel 800-жылга чейин салыктан кийин 1.2 миллион доллардан 2025 миллиард долларга чейин же Улуу Британиядагы ата-энеси үчүн бир акциядан 4 фунт 5 фунт стерлинг таба алат. Ошол эле учурда, Флуттердин Улуу Британиядагы, Ирландиядагы, Италиядагы жана Австралиядагы жетилген туунду компаниялары жок дегенде ушунча киреше табышы керек.

Эгерде сиз Флуттердин АКШ менен эл аралык операцияларын бириктирсеңиз, анда Флуттер 10-жылы бир үлүшүнөн 2025 фунт стерлинг таба алат деп болжолдоо жөндүү, бирок акция бир акция үчүн 100 фунттан араң эле сатылып жатат. Рынок бизге, башкача айтканда, үстөмдүк кылуучу спорттук букмекерлик франшизаны үч жылдан кийин Флуттердин кирешесинен 10 эсе көп сатып алууга мүмкүнчүлүк берип жатат.

ESPN жөнүндө эмне айтууга болот?

Албетте, эркин рыноктук капитализмдин табияты ушундай, башка компаниялар жакшы потенциалы бар тармакты көргөндө, алар да космоско кирүү жөнүндө ойлонушат. Америкалык спорттук ставкалар эң оптимисттик божомолдордон да алдыда баратат, ошондуктан бул таң калыштуу эмес. жаңылык Дисней өзүнүн ESPN спорттук телекөрсөтүү филиалы аркылуу оюнга кирет.

Майкл Рубин негиздеген Fanatics жеке компаниясы да шляпасын рингге ыргытууга даярданып жатат деген имиштер бар. Фанатиктер спорттук товарлардын жана соода карталарынын рыногун жогорулатты жана ал FanDuelдин мурунку башкы директорун спорт китебин түзүү үчүн жалдады.

Бул эки коркунучтуу ысым, бирок биз ашыкча шыктануудан мурун, келгиле, өнөр жайда эмне утат: чуңкурлар. ESPNде бирөө бар - анын эң сонун бренд аты - бирок бул бренд онлайн спортко букмекерлик ийгилигине айланганын билдирбейт.

ESPN каналы Американын эң популярдуу спорт тармагы менен өнөктөш болуу үчүн ар кандай спорттук букмекерлик компаниядан 3 миллиард доллар талап кылууда. Бул ESPN үчүн сонун, бирок DraftKings үчүн сонунбу? Компания буга чейин маркетинг жана кызыл канга жылына 1 миллиард доллар коротот. ESPNдин пальтолорун минүү үчүн кошумча 3 миллиард доллар сарптоо менен, DraftKings кандайдыр бир жол менен а.) FanDuelди кармап, б.) кирешелүү болуп калабы?

Кайсы бир компания FanDuelди спорттук мелдештерде кармаш үчүн, ал FanDuelдин чуңкурларын жок кылып, андан соң өз алдынча чуңкурларды түзүшү керек. Бул бир топ күч-аракетти талап кылат, ал тургай, ал жетишсиз болушу мүмкүн. Ар бир адам кардарларды сатып алуу үчүн маркетинг жана жарнамаларга миллиарддаган сарпташы мүмкүн, бирок бизнестеги чыныгы айырмалоочу - бул мыкты оюн мазмуну.

ESPN да, Фанатиктердин да аны түзүү боюнча нөл жылдык тажрыйбасы бар. Төрт жылдык аракетке карабастан, учурдагы оюнчулардын бири дагы FanDuelдин парлайларына дал келе элек. Эмне үчүн DraftKings'тин Дисней менен альянсы бул динамикасын өзгөртүшү керек?

Атаандаштар кууп жетүүгө аракет кылып жатканда, FanDuel дагы бир орунда турбайт. Ал америкалыктардын спорттук китебин уламдан-улам кызыктуу коюмдарды камсыз кылуу үчүн өзгөртүүнү улантууда. Муну менен ал Баффетттин айтканын кылып жатат: акулаларды жана аллигаторлорду ыргытуу менен анын чуңкурун бекемдөө.

Adam Seessel кардарлардын атынан Flutter акцияларына ээ. Ал Нью-Йорктогу Gravity Capital Management компаниясынын негиздөөчүсү жана башкы инвестициялык директору жана “Акча кайда: Санариптик доордо инвестициялоону баалаңыз.«