Операциялык кирешенин өсүшү басаңдап баратат, бирок 1-жылдын 22-чейрегинен кийин дагы эле ашып кетти

тарабынан эсептелген операциялык киреше S&P Global (SPGI) S&P 500 ашыкча негизги кирешелер үчүн[1] 1-22

Акциялар SPGIнин операциялык кирешесинин негизинде көрүнгөндөн кымбатыраак. 13-жылы ~2022% төмөндөгөнүнө карабастан, S&P 500дун учурдагы баасы 2-чейректе жана жылдын калган мезгилинде көптөгөн компаниялардын алсызданган жетекчилигинен кийин да, талдоочулар күткөндөн көбүрөөк кирешенин өсүшүн талап кылат.

S&P Global кирешесинин кайра көтөрүлүшү өтө жогору

2021-жылы S&P 500 компаниясынын кирешеси SPGIнин Операциялык кирешеси инвесторлорду ишендиргендей кайра көтөрүлгөн жок. 2021-жылга салыштырмалуу 2020-жылга карата:

• SPGIнин операциялык кирешеси 122.37 доллардан 208.21 долларга чейин жакшырды, же 70%
• Негизги киреше 120.05 доллардан 197.10 долларга чейин жакшырды, болгону 64%

1-жылдын 22-чейрегинде, Негизги киреше 5% өскөн Операциялык кирешеге салыштырмалуу 47% өскөн тез темп менен жакшырганына карабастан, негизги кирешеден дагы 40% жогору.

1-сүрөт: Он эки айлык киреше: Негизги кирешеге каршы SPGI операциялык кирешеси: 4-19-1-22

Эскертүү: SPGIдин операциялык кирешеси боюнча акыркы мезгилдеги маалыматтар стандарттык эмес финансылык жылы бар компаниялар үчүн консенсус бааларына негизделген.

Негизги кирешени эсептөө боюнча көбүрөөк маалымат I тиркемеде берилген.

SPGIнин Операциялык кирешелери 2020-жылдагы төмөндөөнү жана андан кийин 2021-жылы артка кайтарууну апырткан адаттан тыш чыгымдарды жокко чыгарбайт.

S&P 500 операциялык кирешеге караганда кымбатыраак

1-жылдын 22-чейрегинин аягында, S&P 500 үчүн негизги кирешелер 2021, 3Q21 жана 2Q21 аяктаган акыркы үч TTM мезгилинин ар биринде белгиленген мурунку рекорддордон ашып, жаңы жогорку көрсөткүчкө жетти. 2022-жылы башталган аюу базары S&P 500 баалоосу менен анын чыныгы негиздеринин ортосундагы ажырымды жапты, бирок GAAP кирешеси же SPGIнин Операциялык кирешеси сиз ишене тургандай эмес.

2-сүрөт: Баадан өзөккө каршы баадан SPGIнин операциялык кирешеси: TTM 12/31/15 – 5/16/22

Эскертүү: SPGIнин Операциялык кирешеси боюнча эң акыркы мезгилдин маалыматтары стандарттуу эмес каржы жылы менен компаниялар үчүн консенсустук баалоолорду камтыйт. Менин негизги кирешелерим P/E катышы 6/30/13 чейин түзүүчүлөр үчүн TTM натыйжаларын бириктирип, андан кийинки ар бир өлчөө мезгилинде S&P 500 түзүүчүлөрү үчүн жыйынтыктардын төрттөн төртүн бириктирет. SPGIнин P/E ар бир мезгилдеги топтолгон S&P 500 жыйынтыктарынын төрттөн төртүнө негизделген. Кененирээк II тиркемеде.

Операциялык киреше S&P 500 негизги кирешесин ашыра көрсөтүүнү уланткандыктан, индекс өсүп Келечектеги кирешелер жөнүндө инвестордун оптимизми колдоо баалоо жана баанын төмөндөшүн токтотуу. Ашыкча кирешени колдонуу инвесторлорду тобокелдикти төмөндөтүүгө алып келет, бул факт акыркы кезде капиталдык рыноктордо гротесктик көрүнүшкө айланган. Чындыкка туш болгусу келген компаниялардын эскертүүлөрүнө жана Негизги кирешелер менен Операциялык кирешелердин ортосундагы ажырымга таянып, инвесторлор келерки чейректерде кирешенин өсүшүнүн басаңдашы же ал тургай түздөн-түз төмөндөшү жөнүндө эскерткен көбүрөөк компанияларды күтө алышат.

2-сүрөттө S&P 500'дун негизги кирешеге жана SPGI'нин Операциялык кирешесине негизделген арткы P/E катышы 2021-жылдын март айындагы эң жогорку чегинен бир топ төмөндөгөнүн көрсөтөт. Баалар 2021-жылы туу чокусуна жеткенден бери кирешеге салыштырмалуу төмөндөдү, бирок SPGI'нин операциялык көрсөткүчтөрүндөгү кайра көтөрүлүү ылдамыраак. Негизги кирешени (19.0) колдонууга караганда Операциялык кирешенин (22.9) негизинде төмөнкү P/E катышына алып келет. S&P 500 сырткы көрүнүш Операциялык кирешенин жардамы менен бааланганда арзан, бирок Негизги кирешенин так өлчөмү колдонулганда андай эмес.

Негизги кирешелер азыраак туруксуз жана ишенимдүү

3-сүрөттө 2004-жылдан азыркыга чейин (5/16/22ге чейин) Негизги кирешелердеги жана SPGIнин операциялык кирешелериндеги пайыздык өзгөрүүлөр көрсөтүлгөн. Көрсөтүлгөн чаралардын ортосундагы айырмачылык эски маалымат топтомдорундагы кемчиликтерден улам келип чыгат, бул шилтемелерде көмүлгөн адаттан тыш кирешелерди/жоготууларды кармай албай калууга алып келет.

3-сүрөт: S&P 500 боюнча негизги жана SPGIнин операциялык кирешеси – % Өзгөрүү: 2004 – 5/16/22

Эскертүү: SPGIнин Операциялык кирешеси боюнча эң акыркы мезгилдин маалыматтары стандарттуу эмес финансылык жылы компаниялар үчүн консенсустук баа берүүнү камтыйт. Менин негизги кирешелеримди талдоо 6/30/13 чейин топтолгон TTM маалыматтарына жана андан кийин ар бир өлчөө мезгилиндеги S&P 500 түзүүчүлөрү үчүн кварталдык маалыматка негизделген.

S&P 500деги ашыкча кирешенин мисалы: Tesla Inc. (TSLA)

Төмөндө мен майда-чүйдөсүнө чейин жашырылган жана билдирилген GAAP Earnings өткөрүп жиберген, бирок Tesla Inc. (TSLA) үчүн негизги кирешелерде камтылган адаттан тыш нерселер, S&P 500де GAAP боюнча эң ашыкча кирешелер камтылган акция. Эгерде S&P болсо, мен өзүмдүн негизги кирешем менен операциялык кирешемди шайкеш келтиргенге кубанычтамын. Global Операциялык киреше GAAP кирешесинен кандайча айырмаланарын так ачып берет.

Адаттан тышкаркы нерселерди тууралагандан кийин, мен Тесланын 6.2 миллиард долларлык негизги кирешеси же 5.46 доллар/акция GAAP кирешесинен 8.4 миллиард доллар же 7.40 доллар/акциядан алда канча начар экенин байкадым. Тесланын кирешесинин бурмаланган упайы күчтүү мисс.

Төмөндө мен негизги кирешелер менен GAAP кирешелеринин ортосундагы айырмачылыктарды майда-чүйдөсүнө чейин айтып берем, ошондуктан окурмандар менин изилдөөмдү текшере алышат.

4-сүрөт: Tesla GAAP кирешеси негизги кирешени салыштыруу: TTM аркылуу 1Q22

Дагы чоо-жайы:

1.94 миллиард долларга барабар болгон акциясына $2.2 жалпы кирешенин бурмаланышы төмөнкүлөрдөн турат:

Жашыруун адаттан тыш кирешелер, таза = $0.73/акция, ал 823 миллион долларга барабар жана

негизинде TTM мезгил ичинде $ 947 млн ​​автомобиль жөнгө салуу кредиттер

-124 миллион доллар инвентаризация жана сатып алуу милдеттенмеси боюнча TTM мезгил ичинде жоюу негизинде

Салык салынганга чейин билдирилген адаттан тыш кирешелер, таза = 0.68 доллар/акция, ал 768 миллион долларга барабар жана төмөнкүлөрдөн турат

негизинде TTM мезгил ичинде $ 679 млн ​​автомобиль жөнгө салуу кредиттер

негизинде TTM мезгилде 163 миллион доллар башка киреше

- ТТМ мезгилиндеги реструктуризацияга жана башка чыгашаларга негизделген 74 млн

Салыкты бурмалоо = $ 0.54 / акция үчүн, $ 611 млн

Ачыкка салуу: Дэвид Тренер, Кайл Гуске II жана Мэтт Шулер эч кандай конкреттүү акция, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.

I тиркеме: Негизги кирешенин методикасы

Жогорудагы сүрөттөрдө, Мен негизги кирешени эсептөө үчүн төмөнкүлөрдү пайдаланам:

Чейректик жалпыланган сандарды жактырганым менен, эки методиканын мүмкүн болгон таасирлерин карап чыктым жана олуттуу айырмачылыктарды тапкан жокмун.

Тиркеме II: Core & SPGIнин Операциялык кирешелеринин P / E катышынын методологиясы

Жогорудагы 2-сүрөттө, Мен 6/30 / 13ке чейинки баалардан Негизги кирешелердин катышын төмөнкүдөй эсептейм:

1. Ар бир S&P 500 түзүүчү үчүн TTM кирешелүүлүгүн эсептөө
2. Кирешелүүлүктү ар бир акциянын тиешелүү S&P 500 салмагы менен өлчөө
3. Салмактанып алынган кирешелүүлүктүн суммасын кошуп, тескерисинче алыңыз (1 / Киреше түшүмдүүлүгү)

Мен 6/30 / 13тен кийинки мезгилдер үчүн негизги кирешеге карата катышты төмөнкүдөй эсептейм:

1. Ар бир S&P 500 түзүүчүсү үчүн акыркы чейрек кирешелүүлүктү эсептеп чыгыңыз
2. Ар бир акциянын тиешелүү S&P 500 салмагы боюнча кирешелүүлүктүн салмагы
3. Салмактанып алынган кирешелүүлүктүн суммасын кошуп, тескерисинче алыңыз (1 / Киреше түшүмдүүлүгү)

Мен кирешелүүлүктүн методологиясын колдоном, анткени P / E катыштары сызыктуу тенденцияны сактабайт. AP / E катышы 1 P / E катышы 30га караганда "жакшы", бирок P / E катышы 30, P-E катышы -15ке караганда "жакшы". Башкача айтканда, P / E коэффициенттерин бириктирүү терс P / Es менен бир нече акцияларды кошкондон улам аз эселенип калышы мүмкүн.

Кирешелүүлүктү колдонуу бул көйгөйдү чечет, анткени кирешенин жогорку түшүмдүүлүгү төмөн кирешелүүлүккө караганда ар дайым "жакшы" болот. Салттуу P / E катыштары сыяктуу эле, кирешенин оңунан терсине түшүүдө концептуалдык айырма жок.

Кварталдык маалыматтарды мүмкүн болушунча эртерээк колдонуу менен, мен S&P 500 шайлоочуларына киргизилген өзгөрүүлөрдүн чейрек сайын таасирин жакшыраак чагылдырам. Мисалы, компания 2Q18-жылы түзүүчү болушу мүмкүн, бирок 3-чейректе эмес. Бул ыкма S&P 18 шайлоо округунун тынымсыз өзгөрүп турган мүнөзүн чагылдырат.

2-сүрөттөгү бардык мезгилдер үчүн мен баалардан SPGIге чейинки Операциялык кирешелердин коэффициентин бир акцияга эсептегенде Оперативдик кирешенин 4-чейрегинин мурунку суммасын эсептөө менен эсептейм, андан кийин ар бир өлчөө мезгилинин аягындагы S&P 500 баасына бөлүп эсептейм.

[1] Менин негизги кирешем боюнча изилдөөм көпчүлүк учурларда 1Q22 10-Q календары болуп саналган акыркы текшерилген финансылык маалыматтарга негизделген. Баа маалыматы 5. S&P Globalдан операциялык кирешелер ошол эле убакыт алкагына негизделген.

[2] Мен автомобиль регулятивдик кредиттерин 1-жылдын 22-чейрегинде билдирилген беренелер катары карайм, анткени алар түздөн-түз кирешелер жана кирешелер жөнүндө отчетто чагылдырылат. Мурунку чейректерде мен кредиттерди жашыруун нерселер катары карайм, анткени алар Тесланын кирешесин булак боюнча бөлүштүрүүчү кирешелер жөнүндө отчеттон өзүнчө таблицада ачылган.