Муниципалдык облигациялар жана ESG: Бардык шляпалар, мал жок

Хьюстон, бизде ESG көйгөйү бар. Же бизби?

ESG-тобокелдик көз карашынан алганда, аба ырайы менен мунайга көз каранды экономиканын ортосунда, Техас штатындагы Хьюстон шаарында бир нече чоң көйгөйлөр бар окшойт. Экөөнүн ичинен аба ырайы эң көрүнүктүү болду.

Мексика булуңундагы Галвестон булуңундагы Хьюстон үчүн география тагдыр. Шаарды тропикалык бороон-чапкындар дайыма каптап турат. NOAAнын Улуттук экологиялык маалымат борборлорунун маалыматы боюнча, 96-жылдан 1996-жылга чейин Харрис округунда жок дегенде бир жолу суу ташкыны же катуу суу каптоо боюнча 2015 күн болгон. Бул ошол убакыт аралыгында жыл сайын орточо төрт-беш күнгө чейин суу ташкынына барабар.

Шаар биринчи күндөн бери ушундай. 1836-жылы бир туугандар Аллен тарабынан негизделген шаар Буффало менен Ак Эмен булуңунун кошулган жеринде негизделген. Андан көп өтпөй эле жаңы конуштагы ар бир имаратты суу каптаган. Андан бери маселе көп деле өзгөргөн жок.

Жакында эле бороон-чапкынга байланыштуу суу ташкындары гана болуп жатат жыштыгын жана интенсивдүүлүгүн жогорулатуу. 2015-жылдан бери эле Хьюстон алты аталган бороон-чапкынга жана тропикалык бороонго дуушар болгон. Эң жамандардын бири Харви бороону болду. 2017-жылы болгон бороон-чапкындын акырындап кеткени болжолдонууда 70 миллиард доллар зыян келтирилген, бирок кээ бирлеринин саны алда канча жогору.

Облигациялардын жана Урагандардын

10-жылдын 2019-сентябрында Хьюстон а $255.3 миллион салыктан бошотулган облигацияларды чыгаруу адвалордук мүлк салыгынын күрөөсү менен камсыз кылынат. Эң чоң сериясы 35.62% (2030 доллар) баштапкы кирешелүүлүгү боюнча 5.00% купон менен бааланган 1.59 миллион доллар 129.883 мөөнөтү болгон. IHS Markit маалыматы боюнчаINFO
, AAA-10 жылдык салыктан бошотулган кирешелүүлүгү облигациялар бааланган күнү 1.35% түздү. Экөөнүн ортосундагы кирешелүүлүк айырмасы кредиттик тобокелдиктин спреди деп аталат, бул учурда 24 базалык пункт. Базалык балл 1/100 болуп саналат^th 1% га.

-Сентябрында 17, 2019, Имельда тропикалык бороону кийинки 40 сааттын ичинде 48 дюймдан ашык тарыхый жаан жаап, Хьюстонду жана Техастын түштүк-чыгышындагы башка аймактарды кыйратуучу суу ташкынына алып келди. "Харви" бороон-чапкынындай эле, ал дагы миллиарддаган доллар зыян алып келди.

Бул кымбат экологиялык зыян менен инвесторлор кандай жооп кайтарышты? Инвестордун реакциясын билүү үчүн биз карап көрсөк болот Баалуу кагаздар боюнча муниципалдык башкаруу кеңешинин EMMA облигациялар кандай баада соодаланганын көрүү үчүн соода маалыматтары. 10-жылга чейинки 2030 жылдык облигациялар боюнча сооданы колдонуу (он жылдык облигациялар рыноктун стандарты), 18-сентябрдан баштап^th 24 үчүн^th, 66 миллион доллар карыз инвесторлордун ортосунда төрт күндүн ичинде 12 соодалашууда. Облигациялар $129.883 (1.59%) боюнча чыгарылган болсо, биринчи соода $126.138 (1.95%) болгон. Эгер кирешелүүлүк эмне үчүн көтөрүлдү деп ойлонуп жатсаңыз, облигациянын кирешелүүлүгү анын доллардын баасына тескери жылып турганын унутпаңыз.

Бет өчүрүлгөн

129.883 долларга облигацияларды сатып алып, андан кийин 126.138 долларга сатуу акча табуу сунушу эмес. 1 миллион долларлык соодада бул 37,450 XNUMX долларлык жоготуу. Базардын эл тили менен айтканда, ошол биринчи соодада ким облигация сатса, анын бетин жулуп алган.

Бул алгачкы сатуунун себеби белгисиз, бирок ал Имельда тропикалык бороонуна негизделген болсо - убакыт жөн эле кокустук үчүн бир аз жакын - бул кымбат дүрбөлөңгө түшкөн ката болуп чыкты.

Акыркы соода, мезгилдин акырына карата, 1.53% ($130.34) түздү. Эгерде бул облигацияларды дүрбөлөңгө түшкөн сатуучудан 1.95% менен сатып алган инвестор аларды бир нече күндөн кийин 1.53% менен 1 миллион долларлык соодада сатса, алар беш жумушчу күндүн ичинде 42,010 доллар киреше тапмак.

ESG коркунучу, ShmeeSG тобокелдиги

Эки жылдан кийин, 31-жылдын 2021-августунда Хьюстон кайрадан базарга чыкты $ 188.36 миллион A сериялары салыктан бошотулган облигацияларды чыгаруу, ошондой эле адвалордук мүлк салыгынын күрөөсү менен камсыздалган. Бул чыгарылыштагы 10 жылдык облигациялар (төлөө мөөнөтү: 03/01/2031) 5% (1.10 доллар) кирешелүүлүгү үчүн 135.088% купон менен бааланган. Бул пайыздык чен 2019-жылдагы серияга караганда бир топ жакшыраак болгон, атап айтканда 49 базистик пунктка жакшы - 1.10% каршы 1.59%.

Чындыгында, Хьюстондун GO облигациялары рыноктон ашып кетти. Жалпы рынок 2019-жылга чейинки облигациялардын чыгарылышынан бери олуттуу көтөрүлдү. IHS AAA 10 жылдык кирешелүүлүгү азыр 0.93% түздү. Бирок, 42-жылдын 10-сентябрынан бери бул 2019-базалык пункттун жакшырышы Хьюстон шаары тарабынан чыгарылган облигациялардын 49-базалык пункттук митингине жеткен жок.

Анан дагы жакшыраак. Эсиңиздеби, 2019-жылы облигацияларды чыгаруу менен рыноктун ортосундагы кредиттик тобокелдик 24 базалык пунктту түзгөн? 2021-жылдын облигациялары рынокко чыккан учурда, спрэд 17 базистик пунктка чейин күчөгөн.

ESG тобокелдиги, ShmeeSG тобокелдиги - Хьюстон облигациялары инвестициялык көрсөткүчтөрдүн ар бир көрсөткүчү боюнча рыноктон ашып кетти.

Муни ESG: Бардык шляпа, мал жокпу?

Эми муни базардын ESG маанилүүлүгүнө карата үндүү насааттарынын баары калпак, бирок бир эле шаарга негизделген мал жок деген тыянакка келсек, бир нече облигациялар жана бир ууч соода-сатыктар калыс болбойт.

Ошо сыяктуу эле, балким, Хьюстондун ESG рейтингинин жалпы көз карашын бир эле метрикага — бороон-чапкындардан жана тропикалык бороондордон келтирилген зыянга негиздөө адилетсиздик. Канчалык туруктуу болсо да, суу ташкынына караганда ESG көрсөткүчтөрү алда канча көп.

Анын үстүнө, балким, базар is чындыгында аны туура кабыл алуу, анткени базарлар көп учурда жасайт. Анткени, 2021-жылы шаар "А" рейтингин алган ӨКН, мурда көмүртек ачуу долбоору катары белгилүү. Бул шаар кошулуп, бул эң жогорку рейтинг менен таанылган биринчи жыл болду А-тизмедеги 94 башка шаар.

CDP эч кандай Джонни-келе турган уюм эмес. Алар 2000-жылы түзүлгөндөн бери стандарт түзүүчү катары өз дооматтарын коюшкан. Бул коммерциялык эмес уюмдун дүйнө жүзү боюнча кеңселери инвесторлор, компаниялар, шаарлар, штаттар жана региондор үчүн алардын айлана-чөйрөгө тийгизген таасирин башкарууга жетекчилик кылуу үчүн глобалдык ачыктоо системасын көзөмөлдөйт. CDP тарабынан белгиленген стандарттардын негизинде 10,000 590дей компаниялар жана шаарлар климаттын өзгөрүшү, суу коопсуздугу жана токойлор боюнча айлана-чөйрөнү ачыкка чыгаруу боюнча отчетторду түзүшөт. 110 триллион долларлык активдерди түзгөн XNUMXдон ашык институционалдык инвесторлор бул отчетторду кирешеге карата экологиялык тобокелдикти баалоодо колдонушат. Бул алардын айлана-чөйрөнү ачыкка чыгаруу боюнча дүйнөдөгү эң ири уюм болуу талабын ырастайт.

Хьюстон шаары CDPдин Cities A-List CDP бирдиктүү отчеттуулук системасына ылайык шаарлар тарабынан ачылган экологиялык маалыматтарга негизделгенин белгилейт. А балл алуу үчүн шаар бүткүл шаардагы эмиссиялардын инвентаризациясына ээ болушу керек жана коомчулукка ачыкка чыгарышы керек, эмиссияны кыскартуу боюнча белгиленген максатты жана келечектеги энергиянын кайра жаралуучу булактарын жана климаттык иш-аракеттер планын жарыялоосу керек. Шаар ошондой эле климаттын коркунучун жана аялуулугун баалоону бүтүрүп, климаттык коркунучтар менен кантип күрөшөрүн көрсөтүү үчүн климаттык адаптация планына ээ болушу керек.

Далилге негизделген нерселер. Бирок Houston's A-List CDP ESG рейтингин анын рыноктук облигациялардын жогорку көрсөткүчтөрү үчүн кредиттөөдөн мурун, Хьюстондун облигацияларынын 98-жылдын сентябрь айында биринчи сатылышы менен 2019-жылдын августундагы экинчи облигацияларынын сатылышынын ортосундагы 2021 жуманын ичинде инвестордун 185 миллиард доллардан ашуун доллар экенин унутпаңыз. маалыматка ылайык, рынокко каражаттар келип түшкөн Инвестициялык компания институту. Чындыгында, бул мезгил ичинде рынок 93 жумалык агылып келип, 5 гана жумалык агып чыгууну башынан өткөрдү, акыркысы 4.3 миллиард долларды түздү. Бул агылып кирүүчү каражаттар өзүнчө башкарылган эсептерден түшкөн каражаттарды же институционалдык инвесторлордун инвестициялык долларларын камтыбайт, мисалы, камсыздандыруу компаниялары сыяктуу институционалдык инвесторлордун инвестициялык долларлары, бул сумманы алда канча жогору коюшу мүмкүн.

Ооба, Хьюстондун облигациялары рыноктон ашып кетти, бирок бул биз рынокту жеңген жети базистик пункт CDP коддогон "А" рейтингине тиешелүү деген тыянак чыгара алабыз дегенди билдирбейт. Хьюстондун артыкчылыгы чындап эле ESG прогрессинин таанылышыбы? Жети базистик пункт чындыгында ESG ачуу рейтингинин баалуу экенин аныктоо үчүн аз көз карандысыз далилдер бар.

Инвесторлордун фондунун агымы жана эмиссия/талаптын тең салмаксыздыгы кошумча көрсөткүчтөрдү жаратканы алда канча ишенимдүү.

О, бекеринен эмес, CDP рейтинги 2021-жылдын ноябрында - 2021-жылы сатылган облигациялардан кийин келген. Базарлар жакшы, бирок сейрек кыраакы.

Менин ESG метрикам сиздин ESG метрикаңыздан чоңураак

Дагы бир суроо бар: CDP рейтинги чындап эле туура ESG чараларын колдонуп жатабы? Айлана-чөйрөгө кандайдыр бир таасир тийгизүүгө катуу аракет кылышса да, алар ESGтин башка факторлорун таптакыр этибарга алышпайт. CDP ачыкка чыгаруу категориялары жана көрсөткүчтөрү бекем, бирок климаттын өзгөрүшүнөн тынымсыз көрүнгөн сел коркунучу үчүн каржылык эсеп жок окшойт.

Джон Маклин, ISSтин Муни QualityScore башчысы, ESG боюнча кененирээк көз карашта. Кээ бирлери 2009-жылга чейин созулган маалыматтардын кеңири топтомуна таянып, ISS коомдогу экологиялык, социалдык жана башкаруу факторлоруна таасир этүүчү нерселердин бардыгын камтыган, билим берүүдөн тартып таза ичүүчү сууга чейин, бузулуу коркунучу бар дамбалардын ден-соолукка жетүүсүн камтыган сандык көрсөткүчтөргө ээ. Жалпысынан, 90ден ашык шаарларда жана шаарларда, 27,000 мектеп райондорунда жана 13,500 округдарда Muni QualityScore түзүү үчүн колдонулган 3,151 миллиондон ашык маалымат пункттары бар, мунун баары муниципалдык облигациялар рыногунда 1.3 миллиондон ашык CUSIP аныкталган облигациялар менен байланышкан. конкреттүү жерлер.

Бул маалыматтардын арсеналы менен Хьюстон үчүн ISS Muni QualityScore жалпы “C” баасын алат. Шаардын экологиялык баллы? Карапайым "D".

Аягында

Мунун баары Хьюстондо сел алып келген бороондон кийинки ылай сыяктуу ачык-айкын көрүнүшү мүмкүн, анткени ESG муниципалдык облигациялар рыногунда дагы эле жарала элек. Мүмкүн ал эң жогорку чекке жете электир. Бул соодалар жана башка көптөгөн облигациялар боюнча дагы көптөр окшош, бул убакыттын өтүшү менен кандайча ишке ашарын көрсөтүү эмес. Кредиттик жана тобокелдикти баалоо жана андан кийинки инвестициялык чечимдер такталган сайын, ESG тобокелдиктерин так аныктоо үчүн базалык айырмачылыктар пайда болорун далилдеши мүмкүн.

О, дагы бир нерсе

Акыркы эскертүү. Бул мезгил ичинде кредиттик рейтинг агенттиктери Хьюстондун жалпы облигацияларынын төлөнбөгөн карызын AA/Aa3 (S&PGlobal жана Moody's тиешелүүлүгүнө жараша) деп баалашты. Бул рейтингдер бүгүнкү күндө өзгөрүүсүз бойдон калууда.

Анан эмне үчүн алар болбойт? Хьюстон бардык табигый кырсыктар жана экономикалык өзгөрүүлөр үчүн, айрыкча мунай бизнесинен (2019-жылы Хьюстондо тапкан ар бир беш доллардын бир бөлүгүн энергетикага байланыштуу фирма төлөп турган), негизи салык базасы жана шаардын финансылык абалы жакшы. Кредиттик жөндөмдүүлүктүн начарлоосу жок.

Бирок.