Morgan Stanley's Pick базарларда парадигма өзгөрүү башталганын айтат. Эмнени күтүш керек

Глобалдык базарлар төмөн пайыздык чендер жана арзан корпоративдик карыздар менен аныкталган дээрлик 15 жылдык мөөнөттөн кийин фундаменталдуу өзгөрүүнүн башталышында. Морган Стэнли тең президент Тед Пик.

Пиктин айтымында, 2008-жылдагы каржы каатчылыгынан кийинки экономикалык шарттардан өтүү жана андан кийинки бардык нерсе “12, 18, 24 айга” созулат. мындай деди: өткөн аптада Нью-Йорктогу каржы конференциясында.

«Бул өзгөчө учур; Бизде 100 жылдан бери биринчи пандемия бар. Биз Европага 75 жылдан бери биринчи жолу басып кирдик. Ал эми бизде акыркы 40 жылдагы дүйнө жүзү боюнча биринчи инфляция бар», - деди Пик. "Пандемиянын, согуштун, инфляциянын айкалышын, кесилишин караганыңызда, бул парадигмалардын өзгөрүшүн, 15 жылдык финансылык репрессиянын аягы жана келерки доорду көрсөтөт."

Уолл Стриттин жогорку даражалуу жетекчилери өткөн аптада экономика тууралуу катуу эскертүүлөрдү беришти JPMorgan Chase CEO Джейми Балдин, ким айтты: "Ураган ошол жерде, жолдо, биздин жолубузга келе жатат.” Бул сезимди дагы бир жолу кайталады Goldman Sachs Президент Джон Уолдрон бири-бирин кайталаган "системага соккуларды" болуп көрбөгөндөй деп атады. Ал тургай аймактык банктын башкы директору Билл Демчак да рецессия деп ойлогон шексиз.

Жөн гана коңгуроо кагуунун ордуна, Пик - Морган Стэнлинин үч он жылдык ардагери, фирманын соода жана банк бөлүмүн жетектеп, кандайдыр бир тарыхый контекстти, ошондой эле алдыдагы коогалаңдуу мезгил кандай болоору жана кандай сезимде болору жөнүндө өзүнүн таасирин берди.

Базарларда эки күч үстөмдүк кылат - инфляция, же "өрт" жана рецессия же "муз" жөнүндө тынчсыздануу, - деди Пик, акыры башкы директор Жеймс Гормандын мураскору деп эсептелген.

"Бизде ал өтө жалындуу сезилген мезгилдер болот, ал эми муздак сезилген башка мезгилдер болот жана кардарлар мунун тегерегинде багыт алышы керек" деди Пик.

Уолл-стрит банктары үчүн кээ бир ишканалар гүлдөп, башкалары бош туруп калышы мүмкүн. Финансылык каатчылыктан кийин көп жылдар бою, соодагерлер туруктуу киреше жасалма жол менен тынчтандырылган базарлар менен алектенген, аларга азыраак кылуу. Эми, дүйнө жүзү боюнча борбордук банктар инфляция менен күрөшө баштаганда, Пиктин айтымында, мамлекеттик облигациялар жана валюта соодагерлери активдешет.

Мезгилдин белгисиздиги, жок дегенде, азыркыга чейин, компаниялар белгисиз тарапка багыт алгандыктан, биригүү активдүүлүгүн азайтты. JPMorgan өткөн айда экинчи чейректеги инвестициялык банктык төлөмдөр ушул убакка чейин 45% га төмөндөгөнүн, ал эми соодадан түшкөн киреше 20% га өскөнүн билдирди.

"Банк календары бир аз тынчып калды, анткени адамдар бул парадигма өзгөрүшүн эртеби-кечпи такташыбыз керекпи, жокпу, түшүнүүгө аракет кылып жатышат" деди Пик.

Кыска мөөнөттө, эгерде жылдын экинчи жарымында экономикалык өсүш сакталып, инфляция басаңдаса, анда “Алтын кулпулар” билдирүү базарларды бекемдеп, кармап калат, деди ал. (Украинадагы согуштун азык-түлүк жана күйүүчү майдын баасына тийгизген таасирин жана Федералдык резервдик системанын балансын кыскартуу аракетин мисалга келтирип, Димон эмнеге арзыйт? пессимисттик бул сценарий ишке ашат.)

Бирок инфляция менен рецессиянын ортосундагы түртүп-тартыш бир күндө чечилбейт. Пик бир нече жолу 2008-жылдан кийинки доорду “финансылык куугунтуктоо” — саясатчылар өлкөлөргө жана компанияларга арзан карызды каржылоо үчүн пайыздык чендерди төмөн кармап турган теория.

"15 жылдык финансылык репрессия үч же алты айдын ичинде боло турган нерсеге жөн эле барбайт... биз бул сүйлөшүүнү кийинки 12, 18, 24 ай ичинде өткөрөбүз" деди Пик.

Төмөн же атүгүл терс пайыздык чендер мурунку доордун өзгөчөлүгү болгон, ошондой эле системага акча киргизүү чаралары, анын ичинде жалпы сандык жеңилдетүү катары белгилүү болгон облигацияларды сатып алуу программалары. Бул кадамдар сакчыларды жазалап, карыз алуунун кеңири жайылышына түрткү болду.

Жылдар бою дүйнөлүк каржы системасынан тобокелдиктерди алып салуу менен, борбордук банктар киреше алуу үчүн инвесторлорду көбүрөөк тобокелге салууга мажбурлашты. рентабелдуу эмес корпорациялар болуп калды сүзүп сакталган арзан карызга даяр жетүү аркылуу. Акыркы жылдарда миңдеген стартаптар акчаны күйгүзүп, кандай гана баада болбосун өсүү мандаты менен гүлдөштү.

Борбордук банктар инфляцияга каршы күрөшкө артыкчылык бергендиктен, бул бүттү. Алардын аракетинин натыйжасы кредиттик картаны алгандардан баштап, Силикон өрөөнүндөгү стартаптарды иштеткен миллиардерлерге чейин бардыгына таасир этет. Венчурдук инвесторлор болгон насаат стартаптар накталай акчаны сактоо жана реалдуу кирешелүүлүккө умтулуу. Көптөгөн онлайн сактык эсептер боюнча пайыздык чендер 1% га жакындады.  

Бирок мындай жылыштар өксүк болушу мүмкүн. Кээ бир серепчилер каржы системасынын суу түтүктөрүндөгү Black Swan тибиндеги окуялардан, анын ичинде бир хедж-фонддун менеджери "эң чоң" деп атаган нерсенин жарылуусунан кооптонушат. кредит көбүгү адамзат тарыхы». 

Бул өткөөл мезгилдин күлүнөн жаңы бизнес цикли пайда болот, деди Пик.

"Бул парадигманын өзгөрүшү кайсы бир учурда жаңы циклди алып келет" деди ал. "Биз утуп алган компанияларды утулган компаниялардан, акцияларды утуп алган акцияларды жоготуудан айырмалай турган реалдуу пайыздык чендер жана капиталдын реалдуу наркы менен дүйнө кандай экенин карап көрүүгө туура келгенибизге көп убакыт болду."