Merrill Lynch компаниясынын Түндүк Американын мурдагы башкы экономисти Дэвид Розенберг дээрлик бир жылдан бери Fed бизнес дегенди билдирет жана инвесторлор АКШнын борбордук банкынын инфляцияга каршы күрөшү үчүн аракет кылышы керек олуттуу жана түзмө-түз.
Розенберг, азыр Торонтодогу Rosenberg Research & Associates Inc компаниясынын президенти., инвесторлор келерки айларда каржы рынокторунда көбүрөөк ооруга туш болушат деп күтөт.
Розенберг MarketWatch менен болгон маегинде: "Рецессия жаңы эле башталып жатат" деди. "Рынок, адатта, рецессиянын алтынчы же жетинчи баскычында, ФРдин жумшартуу циклине тереңдейт." Инвесторлор убакытка чейин көбүрөөк белгисиздикке туруштук берет деп күтүшү мүмкүн - жана бул ФРдин учурдагы пайыздык чендерди жогорулатууну токтотуп, андан кийин кыскарта баштаганда келет.
Бактыга жараша, инвесторлор үчүн ФРСтин тыныгуусу жана балким, кыскартуулары 2023-жылы келет, деп болжолдойт Розенберг. Тилекке каршы, ал кошумчалагандай, S&P 500 SPX, -0.68% буга чейин азыркы деңгээлинен 30% төмөндөшү мүмкүн. Розенберг мындай деди: "Сизде S&P 500 2,900гө жакын төмөндөп калды."
Ошондо Розенберг кошумчалагандай, акциялар кайрадан жагымдуу көрүнөт. Бирок бул 2024-жылга карата окуя.
Узундугу жана айкындыгы үчүн редакцияланган бул акыркы маегинде Розенберг инвесторлор үчүн быйылкы жылы ээрчип, 2024-жылга көбүрөөк өсүш үчүн даярдануу китебин сунуштады. Ошол эле учурда, ал көптөн күтүлгөн ФРдин бурулушун күтүп жатышканын айтты. Финансы рынокторунун коргонуу секторлоруна, анын ичинде облигацияларга, алтынга жана дивиденддерди төлөөчү акцияларга өз багытын жасашы керек.
MarketWatch: Ал жерде көптөгөн адамдар рецессияны күтүп жатышат. Бирок запастар жылды жакшы башташкан. Инвесторлор менен Уолл-стрит байланышпайбы?
Розенберг: Инвестордун маанайы чектен чыкты; тиричилик сектору дагы эле эбегейсиз ашыкча салмакта. Инвесторлордун көз карашка карата кандай сезимде экендиги менен алардын иш жүзүндө кандай абалда турганы ортосунда ажырым бар. Алар өздөрүн аюу сезишет, бирок алар дагы эле бейкапар, жана бул когнитивдик диссонанстын классикалык учуру. Бизде ошондой эле рецессия жана бул бардык убактагы эң кеңири күтүлгөн рецессия жөнүндө көп сөз болуп жаткан жагдай бар, бирок аналитиктер коомчулугу дагы эле 2023-жылы корпоративдик кирешенин өсүшү оң болот деп күтүп жатышат.
Жөнөкөй ванильдик рецессияда киреше 20% га төмөндөйт. Бизде эч качан кирешелер көтөрүлгөн рецессия болгон эмес. Консенсус биз 2023-жылы корпоративдик кирешенин кеңейе турганына күбө болобуз. Демек, дагы бир көзгө урунган аномалия бар. Бизге бул кеңири күтүлгөн рецессия деп айтышууда, бирок ал кирешенин болжолунда чагылдырылган жок - жок дегенде азырынча.
Азыр менин метрикалар жыйнагымда биздин түбүнө жакын экенибизди айткан эч нерсе жок. 2022-жыл ФРС саясатты агрессивдүү катаалдаткан жана базарда баалардын кирешесинин болжол менен 22ден 17ге чейин кыскарган жылы болгон. 2022-жыл бул чендердин көтөрүлүшү корпоративдик кирешеге кандай таасир этет.
« Сиз S&P 500 индекси 2,900гө жакын жерде калды. «
Сиз акылга сыярлык болууга жана бул рынок үчүн акылга сыярлык көп санды табууга аракет кылып жатканыңызда, азыр тобокелдиксиз пайыздык чен кайда экенин эске алганда, биз марттык менен болжол менен 15 баанын кирешесин эсептей алабыз. Андан кийин сиз аны рецессиянын кирешелүү чөйрөсүнө чаап жиберсеңиз, S&P 500 2900гө жакын жерде төмөндөп каласыз.
Бул жөн гана таза математика. Бардык фондулук рынок каалаган учурда кирешенин ошол киреше агымына колдонгуңуз келген эсеге көбөйтүлүшү. Бул көп пайыздык чендерге сезгич. Биз көргөн бардык нерсе - I акт — бир нече кысуу. Биз рыноктун узак мөөнөттүү орточо көрсөткүчтөн бир нече жолу төмөндөгөнүн көрө элекпиз, ал 16га жакын. Сизде эч качан аюу базарынын түбү узак мөөнөттүү орточо көрсөткүчтөн жогору болгон эмес. Бул жөн эле болбойт.
Дэвид Розенберг: "Сиз күчтүү баланстар, кирешелердин көрүнүктүүлүгү, бекем дивиденддердин кирешелери жана дивиденддерди төлөө коэффициенттери менен коргонуу аймактарында болгуңуз келет."
Rosenberg изилдөө
MarketWatch: Базар акцияларды куткаруу үчүн "Пауэлл коюуну" каалайт, бирок "Пауэлл тыныгууга" макул болушу мүмкүн. Fed акыры ставкасын жогорулатууну токтоткондо, бул өсүш үчүн сигналбы?
Розенберг: Фондулук рынок рецессиянын 70% жана жумшартуу циклинин 70% төмөндөйт. Эң негизгиси, ФРС тыныгуу жасап, анан бурулушу. Бул 2023-жылдагы окуя болот.
Fed жагдайлар өзгөргөн сайын көз карашын өзгөртөт. S&P 500 төмөн 3000 түштүк болот, андан кийин бул убакыт маселеси. Fed тыным кылат, базарлар сиз соода кыла турган оң реакцияга ээ болот. Андан кийин Fed пайыздык чендерди төмөндөтө баштайт, жана бул, адатта, тыныгуудан алты айдан кийин ишке ашат. Ошондо базарда кыска убакытка бир топ баш аламандык болот. Рынок ылдыйга түшкөндө, ал эң чокусуна жеткенде күзгүдөй элестетет. Рынок рецессия келе баштаганда чокусуна чыгат. Кийинки бука базары инвесторлор калыбына келе баштагандан кийин башталат.
Бирок рецессия жаңы эле башталып жатат. Рыноктун түбү, адатта, рецессиянын алтынчы же жетинчи баскычында, Борбордук банк кирешелүүлүк ийри сызыгын оң эңкейишке түртүш үчүн жетиштүү пайыздык чендерди төмөндөткөндө, ФРдин жумшартуу циклине тереңдейт. Бул көп айлар калды. Кирешелүүлүк ийри сызыгын курчутуу үчүн тыныгууну, бурулушту жана чендин төмөндөшүн күтүшүбүз керек. Бул 2023-жылдын аягында, 2024-жылдын башында окуя болот.
MarketWatch: Корпоративдик жана үй чарбаларынын карызы сизди канчалык тынчсыздандырды? 2008-09-жылдардагы Улуу Рецессиянын жаңырыгы барбы?
Розенберг: 2008-09-жылдын кайталоосу болбойт. Бул чоң каржылык спазм болбойт дегенди билдирбейт. Бул ар дайым Fed катаалдаштыруу циклинен кийин болот. Артыкчылыктары ачыкка чыгып, жоюлат. Мен аны көбүрөөк карайм, анткени бул 1980-жылдары, 1990-жылдардын башында, аманат жана кредит тармагын каптаган банктык эмес финансы менен болгон окуялардын кайталанышы болушу мүмкүн. Мен банктар үчүн тынчсызданып жатам, анткени алардын балансында коммерциялык кыймылсыз мүлккө таасири чоң. Менимче, банктар кредиттик жоготуулар боюнча резервдерин күчөтүүгө аргасыз болушат жана бул алардын кирешелеринин көрсөткүчтөрүнөн келип чыгат. Бул капиталдаштыруу көйгөйлөрүнө окшош эмес, ошондуктан мен эч кандай ири банктардын дефолтко учураганын же дефолт коркунучуна кабылганын көргөн жокмун.
Бирок мени каржы секторунун башка чөнтөктөрү тынчсыздандырат. Банктар жалпы кредиттик рынок үчүн мурункуга караганда анча маанилүү эмес. Бул 2008-09-жылдагы кайталануу эмес, бирок биз экстремалдык рычаг кайда топтолгонуна көңүл бурушубуз керек.
Бул жолу банктарда сөзсүз эмес; бул жеке капитал, жеке карыз сыяктуу башка булактарда жана алар өз активдерин толук рынокко чыгара элек. Бул тынчсыздандырган аймак. Кредиттик карталар сыяктуу керектөөчүлөргө түздөн-түз жооп берген рыноктун бөлүктөрүндө биз 30 күндүк кечиктирилгис төлөм ставкаларынын өсүшүнө байланыштуу стресстин белгилерин көрө баштадык. Эрте этаптагы карыздар кредиттик карталарда, автокредиттерде жана ал тургай ипотекалык рыноктун кээ бир элементтеринде пайда болууда. Мен үчүн чоң коркунуч банктар эмес, кредиттик карталарды, автокредиттерди, жеке капиталды жана жеке карызды тейлеген банктык эмес каржы.
MarketWatch: Эмне үчүн адамдар жеке капиталдагы жана жеке карыздагы кыйынчылыктарга кам көрүшү керек? Бул байлар жана чоң мекемелер үчүн.
Розенберг: Жеке инвестициялык фирмалар өз активдерин дарбазага тартпаса, сиз сатып алуулардын жана активдердин сатылышынын ташкынына ээ болосуз жана бул бардык рынокторго таасирин тийгизет. Базарлар бири-бири менен чырмалышкан. Сатып алуулар жана активдерди мажбурлап сатуу жалпысынан рыноктук бааларга таасирин тийгизет. Биз акциялар рыногунда дефляцияны көрүп жатабыз жана азыр жеке адамдар үчүн бир топ маанилүү рынокто, бул турак жай кыймылсыз мүлк. Көптөгөн адамдардын эмгек рыногуна кайтып келишин кечеңдеткенинин себептеринин бири - алардын байлыгына, негизинен, акцияларына жана кыймылсыз мүлкүнө карап, 2020 жана 2021-жылга чейин болгон бул массалык байлыктын негизинде пенсияга эрте чыга алабыз деп ойлошкон.
Эми адамдар эрте пенсияга чыгуу мүмкүнчүлүгүн кайра эсептеп, ыңгайлуу пенсиялык жашоо образын каржылоого туура келет. Алар кайра эмгек рыногуна мажбур болушат. Ал эми рецессиянын көйгөйү, албетте, жумуш орундарынын азайышы, бул жумушсуздуктун деңгээли көтөрүлөт дегенди билдирет. ФРС бизге 4.6% бара жатканыбызды айтып жатат, бул өзү рецессия чакырыгы; биз бул санды жарып чыгабыз. Мунун баары эмгек рыногунда сөзсүз түрдө жумушсуздук аркылуу эмес, бирок бул адамдарды кайра кайтып, жумуш издөөгө мажбурлайт. Жумушсуздуктун деңгээли жогорулайт - бул номиналдык эмгек акыга артта калуу таасирин тийгизет жана бул экономиканын 70% түзгөн керектөө чыгымдарын кыскартуучу дагы бир фактор болуп калат.
« Менин эң күчтүү ишенимим - 30 жылдык Казыналык облигация. «
Кайсы бир учурда, биз төмөндөөнү кармай турган кандайдыр бир оң шок болушубуз керек. Цикл - бул цикл жана циклде үстөмдүк кылган нерсе - пайыздык чендер. Кайсы бир учурда биз рецессиялык басымга ээ болобуз, инфляция эрийт, ФРС активдердин баалуулуктарын ийгиликтүү калыбына келтирет жана 2024-жылдын экинчи жарымына карата биз экономикага дем бере турган башка акча-кредит саясатынын циклинде болобуз. 2023-жылы базар арзандата баштаган калыбына келтирүү фазасына өтөм. Бул жерде эч нерсе туруктуу эмес. Бул пайыздык чендер, ликвиддүүлүк жана мурда ойногон кирешелүүлүк ийри сызыгы жөнүндө.
MarketWatch: Сиз инвесторлорго акчасын азыр кайда салууга кеңеш бересиз жана эмне үчүн?
Розенберг: Менин эң күчтүү ишенимим - 30 жылдык Казыналык облигация TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed чендерди төмөндөтөт жана сиз кыска мөөнөттө кирешелүүлүктүн эң чоң төмөндөөсүн аласыз. Бирок облигациялардын баасы жана жалпы кайтарым потенциалы боюнча, ал ийри сызыктын эң аягында турат. Облигациялардын кирешелүүлүгү ар дайым рецессияда төмөндөйт. Инфляция жалпысынан күтүлгөндөн тезирээк төмөндөйт. Рецессия жана деинфляция Казыналык ийри сызыгынын узак аягы үчүн күчтүү күчтөр болуп саналат.
ФРдин тыныгуусу жана андан кийин бурулушу - жана бул Волкер сыяктуу катаалдаштыруу туруктуу эмес - дүйнө жүзү боюнча башка борбордук банктар кууп ойношот жана бул АКШ долларынын курсун төмөндөтөт. DXY, + 0.67%. АКШ долларына каршы алтынга караганда бир нече жакшы хедждер бар. Анын үстүнө, cryptocurrency кандайдыр бир активдердин аралашмасынын бир бөлүгү болуу үчүн өтө туруксуз болуп калды. Соода кылуу кызыктуу, бирок крипто инвестиция эмес. Криптовалюта - биткоинге багытталган фонддордун агымы BTCUSD, + 0.37% жана ушул сыяктуулар — алтындын баасын унциясына 200 доллардан ашыгыраак төмөндөттү.
« Алар каалагандай эмес, адамдарга керектүү товарларды жана кызматтарды камсыз кылган компанияларды сатып алыңыз. «
Мен алтынга ишенем GC00, + 0.15% – физикалык алтын – облигациялар боюнча өсөт, ал эми фондулук рыноктун ичинде, бизде рецессия бар деген шартта, сиз ИДПнын өсүшүнө эң төмөнкү корреляцияга ээ болгон секторлорго инвестицияланганыңызды камсыз кылууну каалайсыз.
2023-жылга инвестиция салыңыз, сиз үнөмдүүлүк мезгилинде жашоону кандай өткөрөсүз. Алар каалагандай эмес, адамдарга керектүү товарларды жана кызматтарды камсыз кылган компанияларды сатып алыңыз. Керектөөчү циклдик эмес, керектөөчү негизги буюмдар. Утилиталар. Саламаттыкты сактоо. Мен Appleди циклдик керектөөчү өнүмдөрдүн компаниясы катары карайм, бирок Microsoft коргонуу өсүү технологиялык компаниясы.
Сиз керектүү нерселерди, негизги буюмдарды, керектүү нерселерди сатып алгыңыз келет. Мен Microsoftту карасам MSFT, -0.55%, алфавит GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, алар мен коргонуу өсүш запастары деп эсептейм жана бул жылы алар кийинки цикл үчүн абдан күчтүү көрүнүшкө ээ болууга татыктуу болушат.
Сиз ошондой эле секулярдык өсүш шамалы бар аймактарга инвестиция салгыңыз келет. Мисалы, дүйнөнүн ар бир бурчунда аскердик бюджеттер өсүп жатат жана бул коргонуу/аэрокосмикалык запастарга туура келет. Азык-түлүк коопсуздугу, мейли ал азык-түлүк өндүрүүчүлөр болобу, айыл чарба менен байланышкан бардык нерсе, сиз инвестициялоо керек болгон тармак.
Сиз күчтүү баланстар, кирешелердин көрүнүктүүлүгү, дивиденддердин кирешелүүлүгү жана дивиденддерди төлөө коэффициенттери менен коргонуу аймактарында болгуңуз келет. Эгер сиз муну ээрчисеңиз, анда жакшы болот. Менимче, эгерде сизде узак мөөнөттүү облигацияларга жана алтынга туура бөлүштүрүү болсо, алда канча жакшы болот. Алтын 2022-жылды өзгөрүүсүз аяктады, батир жаңы болгон бир жылда.
Салыштырмалуу салмак боюнча, бул жеке тандоо, бирок мен ИДПга нөл же төмөн корреляциясы бар коргонуу секторлоруна, эгер сиз аны коопсуз ойногуңуз келсе, тепкичтүү облигация портфелине же жөн эле узун облигацияга жана физикалык алтынга басым жасасаңыз деп айтаар элем. Ошондой эле, Dow иттери күчтүү баланстарды, күчтүү дивиденддерди төлөө коэффициенттерин жана жакшы башталгыч кирешелерди текшерүүгө туура келет. Иттер 2022-жылы ийгиликке жетишти, ал эми 2023-жылы дагы ушундай болот. Бул 2023-жылга карата стратегия.
Базар стратеги Дэвид Розенберг: АКШнын акциялары 30% төмөндөйт. Аларды сатып алуу үчүн күтө тур.
Merrill Lynch компаниясынын Түндүк Американын мурдагы башкы экономисти Дэвид Розенберг дээрлик бир жылдан бери Fed бизнес дегенди билдирет жана инвесторлор АКШнын борбордук банкынын инфляцияга каршы күрөшү үчүн аракет кылышы керек олуттуу жана түзмө-түз.
Розенберг, азыр Торонтодогу Rosenberg Research & Associates Inc компаниясынын президенти., инвесторлор келерки айларда каржы рынокторунда көбүрөөк ооруга туш болушат деп күтөт.
Розенберг MarketWatch менен болгон маегинде: "Рецессия жаңы эле башталып жатат" деди. "Рынок, адатта, рецессиянын алтынчы же жетинчи баскычында, ФРдин жумшартуу циклине тереңдейт." Инвесторлор убакытка чейин көбүрөөк белгисиздикке туруштук берет деп күтүшү мүмкүн - жана бул ФРдин учурдагы пайыздык чендерди жогорулатууну токтотуп, андан кийин кыскарта баштаганда келет.
Бактыга жараша, инвесторлор үчүн ФРСтин тыныгуусу жана балким, кыскартуулары 2023-жылы келет, деп болжолдойт Розенберг. Тилекке каршы, ал кошумчалагандай, S&P 500
-0.68%
SPX,
буга чейин азыркы деңгээлинен 30% төмөндөшү мүмкүн. Розенберг мындай деди: "Сизде S&P 500 2,900гө жакын төмөндөп калды."
Ошондо Розенберг кошумчалагандай, акциялар кайрадан жагымдуу көрүнөт. Бирок бул 2024-жылга карата окуя.
Узундугу жана айкындыгы үчүн редакцияланган бул акыркы маегинде Розенберг инвесторлор үчүн быйылкы жылы ээрчип, 2024-жылга көбүрөөк өсүш үчүн даярдануу китебин сунуштады. Ошол эле учурда, ал көптөн күтүлгөн ФРдин бурулушун күтүп жатышканын айтты. Финансы рынокторунун коргонуу секторлоруна, анын ичинде облигацияларга, алтынга жана дивиденддерди төлөөчү акцияларга өз багытын жасашы керек.
MarketWatch: Ал жерде көптөгөн адамдар рецессияны күтүп жатышат. Бирок запастар жылды жакшы башташкан. Инвесторлор менен Уолл-стрит байланышпайбы?
Розенберг: Инвестордун маанайы чектен чыкты; тиричилик сектору дагы эле эбегейсиз ашыкча салмакта. Инвесторлордун көз карашка карата кандай сезимде экендиги менен алардын иш жүзүндө кандай абалда турганы ортосунда ажырым бар. Алар өздөрүн аюу сезишет, бирок алар дагы эле бейкапар, жана бул когнитивдик диссонанстын классикалык учуру. Бизде ошондой эле рецессия жана бул бардык убактагы эң кеңири күтүлгөн рецессия жөнүндө көп сөз болуп жаткан жагдай бар, бирок аналитиктер коомчулугу дагы эле 2023-жылы корпоративдик кирешенин өсүшү оң болот деп күтүп жатышат.
Жөнөкөй ванильдик рецессияда киреше 20% га төмөндөйт. Бизде эч качан кирешелер көтөрүлгөн рецессия болгон эмес. Консенсус биз 2023-жылы корпоративдик кирешенин кеңейе турганына күбө болобуз. Демек, дагы бир көзгө урунган аномалия бар. Бизге бул кеңири күтүлгөн рецессия деп айтышууда, бирок ал кирешенин болжолунда чагылдырылган жок - жок дегенде азырынча.
Азыр менин метрикалар жыйнагымда биздин түбүнө жакын экенибизди айткан эч нерсе жок. 2022-жыл ФРС саясатты агрессивдүү катаалдаткан жана базарда баалардын кирешесинин болжол менен 22ден 17ге чейин кыскарган жылы болгон. 2022-жыл бул чендердин көтөрүлүшү корпоративдик кирешеге кандай таасир этет.
« Сиз S&P 500 индекси 2,900гө жакын жерде калды. «
Сиз акылга сыярлык болууга жана бул рынок үчүн акылга сыярлык көп санды табууга аракет кылып жатканыңызда, азыр тобокелдиксиз пайыздык чен кайда экенин эске алганда, биз марттык менен болжол менен 15 баанын кирешесин эсептей алабыз. Андан кийин сиз аны рецессиянын кирешелүү чөйрөсүнө чаап жиберсеңиз, S&P 500 2900гө жакын жерде төмөндөп каласыз.
Канчалык жакын болсок, мен фондулук рынокко бөлүштүрүүнү ошончолук көп сунуштайм. Мурда 3200 деп айтсам, 3000ден төмөн бир нерсеге алып келиши мүмкүн болгон акылга сыярлык натыйжа бар. Саат 3200дө чындыкты айтсам, мен бир аз позитив алууну пландаштырмакмын.
Бул жөн гана таза математика. Бардык фондулук рынок каалаган учурда кирешенин ошол киреше агымына колдонгуңуз келген эсеге көбөйтүлүшү. Бул көп пайыздык чендерге сезгич. Биз көргөн бардык нерсе - I акт — бир нече кысуу. Биз рыноктун узак мөөнөттүү орточо көрсөткүчтөн бир нече жолу төмөндөгөнүн көрө элекпиз, ал 16га жакын. Сизде эч качан аюу базарынын түбү узак мөөнөттүү орточо көрсөткүчтөн жогору болгон эмес. Бул жөн эле болбойт.
Дэвид Розенберг: "Сиз күчтүү баланстар, кирешелердин көрүнүктүүлүгү, бекем дивиденддердин кирешелери жана дивиденддерди төлөө коэффициенттери менен коргонуу аймактарында болгуңуз келет."
Rosenberg изилдөө
MarketWatch: Базар акцияларды куткаруу үчүн "Пауэлл коюуну" каалайт, бирок "Пауэлл тыныгууга" макул болушу мүмкүн. Fed акыры ставкасын жогорулатууну токтоткондо, бул өсүш үчүн сигналбы?
Розенберг: Фондулук рынок рецессиянын 70% жана жумшартуу циклинин 70% төмөндөйт. Эң негизгиси, ФРС тыныгуу жасап, анан бурулушу. Бул 2023-жылдагы окуя болот.
Fed жагдайлар өзгөргөн сайын көз карашын өзгөртөт. S&P 500 төмөн 3000 түштүк болот, андан кийин бул убакыт маселеси. Fed тыным кылат, базарлар сиз соода кыла турган оң реакцияга ээ болот. Андан кийин Fed пайыздык чендерди төмөндөтө баштайт, жана бул, адатта, тыныгуудан алты айдан кийин ишке ашат. Ошондо базарда кыска убакытка бир топ баш аламандык болот. Рынок ылдыйга түшкөндө, ал эң чокусуна жеткенде күзгүдөй элестетет. Рынок рецессия келе баштаганда чокусуна чыгат. Кийинки бука базары инвесторлор калыбына келе баштагандан кийин башталат.
Бирок рецессия жаңы эле башталып жатат. Рыноктун түбү, адатта, рецессиянын алтынчы же жетинчи баскычында, Борбордук банк кирешелүүлүк ийри сызыгын оң эңкейишке түртүш үчүн жетиштүү пайыздык чендерди төмөндөткөндө, ФРдин жумшартуу циклине тереңдейт. Бул көп айлар калды. Кирешелүүлүк ийри сызыгын курчутуу үчүн тыныгууну, бурулушту жана чендин төмөндөшүн күтүшүбүз керек. Бул 2023-жылдын аягында, 2024-жылдын башында окуя болот.
MarketWatch: Корпоративдик жана үй чарбаларынын карызы сизди канчалык тынчсыздандырды? 2008-09-жылдардагы Улуу Рецессиянын жаңырыгы барбы?
Розенберг: 2008-09-жылдын кайталоосу болбойт. Бул чоң каржылык спазм болбойт дегенди билдирбейт. Бул ар дайым Fed катаалдаштыруу циклинен кийин болот. Артыкчылыктары ачыкка чыгып, жоюлат. Мен аны көбүрөөк карайм, анткени бул 1980-жылдары, 1990-жылдардын башында, аманат жана кредит тармагын каптаган банктык эмес финансы менен болгон окуялардын кайталанышы болушу мүмкүн. Мен банктар үчүн тынчсызданып жатам, анткени алардын балансында коммерциялык кыймылсыз мүлккө таасири чоң. Менимче, банктар кредиттик жоготуулар боюнча резервдерин күчөтүүгө аргасыз болушат жана бул алардын кирешелеринин көрсөткүчтөрүнөн келип чыгат. Бул капиталдаштыруу көйгөйлөрүнө окшош эмес, ошондуктан мен эч кандай ири банктардын дефолтко учураганын же дефолт коркунучуна кабылганын көргөн жокмун.
Бирок мени каржы секторунун башка чөнтөктөрү тынчсыздандырат. Банктар жалпы кредиттик рынок үчүн мурункуга караганда анча маанилүү эмес. Бул 2008-09-жылдагы кайталануу эмес, бирок биз экстремалдык рычаг кайда топтолгонуна көңүл бурушубуз керек.
Бул жолу банктарда сөзсүз эмес; бул жеке капитал, жеке карыз сыяктуу башка булактарда жана алар өз активдерин толук рынокко чыгара элек. Бул тынчсыздандырган аймак. Кредиттик карталар сыяктуу керектөөчүлөргө түздөн-түз жооп берген рыноктун бөлүктөрүндө биз 30 күндүк кечиктирилгис төлөм ставкаларынын өсүшүнө байланыштуу стресстин белгилерин көрө баштадык. Эрте этаптагы карыздар кредиттик карталарда, автокредиттерде жана ал тургай ипотекалык рыноктун кээ бир элементтеринде пайда болууда. Мен үчүн чоң коркунуч банктар эмес, кредиттик карталарды, автокредиттерди, жеке капиталды жана жеке карызды тейлеген банктык эмес каржы.
MarketWatch: Эмне үчүн адамдар жеке капиталдагы жана жеке карыздагы кыйынчылыктарга кам көрүшү керек? Бул байлар жана чоң мекемелер үчүн.
Розенберг: Жеке инвестициялык фирмалар өз активдерин дарбазага тартпаса, сиз сатып алуулардын жана активдердин сатылышынын ташкынына ээ болосуз жана бул бардык рынокторго таасирин тийгизет. Базарлар бири-бири менен чырмалышкан. Сатып алуулар жана активдерди мажбурлап сатуу жалпысынан рыноктук бааларга таасирин тийгизет. Биз акциялар рыногунда дефляцияны көрүп жатабыз жана азыр жеке адамдар үчүн бир топ маанилүү рынокто, бул турак жай кыймылсыз мүлк. Көптөгөн адамдардын эмгек рыногуна кайтып келишин кечеңдеткенинин себептеринин бири - алардын байлыгына, негизинен, акцияларына жана кыймылсыз мүлкүнө карап, 2020 жана 2021-жылга чейин болгон бул массалык байлыктын негизинде пенсияга эрте чыга алабыз деп ойлошкон.
Эми адамдар эрте пенсияга чыгуу мүмкүнчүлүгүн кайра эсептеп, ыңгайлуу пенсиялык жашоо образын каржылоого туура келет. Алар кайра эмгек рыногуна мажбур болушат. Ал эми рецессиянын көйгөйү, албетте, жумуш орундарынын азайышы, бул жумушсуздуктун деңгээли көтөрүлөт дегенди билдирет. ФРС бизге 4.6% бара жатканыбызды айтып жатат, бул өзү рецессия чакырыгы; биз бул санды жарып чыгабыз. Мунун баары эмгек рыногунда сөзсүз түрдө жумушсуздук аркылуу эмес, бирок бул адамдарды кайра кайтып, жумуш издөөгө мажбурлайт. Жумушсуздуктун деңгээли жогорулайт - бул номиналдык эмгек акыга артта калуу таасирин тийгизет жана бул экономиканын 70% түзгөн керектөө чыгымдарын кыскартуучу дагы бир фактор болуп калат.
« Менин эң күчтүү ишенимим - 30 жылдык Казыналык облигация. «
Кайсы бир учурда, биз төмөндөөнү кармай турган кандайдыр бир оң шок болушубуз керек. Цикл - бул цикл жана циклде үстөмдүк кылган нерсе - пайыздык чендер. Кайсы бир учурда биз рецессиялык басымга ээ болобуз, инфляция эрийт, ФРС активдердин баалуулуктарын ийгиликтүү калыбына келтирет жана 2024-жылдын экинчи жарымына карата биз экономикага дем бере турган башка акча-кредит саясатынын циклинде болобуз. 2023-жылы базар арзандата баштаган калыбына келтирүү фазасына өтөм. Бул жерде эч нерсе туруктуу эмес. Бул пайыздык чендер, ликвиддүүлүк жана мурда ойногон кирешелүүлүк ийри сызыгы жөнүндө.
MarketWatch: Сиз инвесторлорго акчасын азыр кайда салууга кеңеш бересиз жана эмне үчүн?
Розенберг: Менин эң күчтүү ишенимим - 30 жылдык Казыналык облигация
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed чендерди төмөндөтөт жана сиз кыска мөөнөттө кирешелүүлүктүн эң чоң төмөндөөсүн аласыз. Бирок облигациялардын баасы жана жалпы кайтарым потенциалы боюнча, ал ийри сызыктын эң аягында турат. Облигациялардын кирешелүүлүгү ар дайым рецессияда төмөндөйт. Инфляция жалпысынан күтүлгөндөн тезирээк төмөндөйт. Рецессия жана деинфляция Казыналык ийри сызыгынын узак аягы үчүн күчтүү күчтөр болуп саналат.
ФРдин тыныгуусу жана андан кийин бурулушу - жана бул Волкер сыяктуу катаалдаштыруу туруктуу эмес - дүйнө жүзү боюнча башка борбордук банктар кууп ойношот жана бул АКШ долларынын курсун төмөндөтөт.
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
АКШ долларына каршы алтынга караганда бир нече жакшы хедждер бар. Анын үстүнө, cryptocurrency кандайдыр бир активдердин аралашмасынын бир бөлүгү болуу үчүн өтө туруксуз болуп калды. Соода кылуу кызыктуу, бирок крипто инвестиция эмес. Криптовалюта - биткоинге багытталган фонддордун агымы
BTCUSD,
жана ушул сыяктуулар — алтындын баасын унциясына 200 доллардан ашыгыраак төмөндөттү.
« Алар каалагандай эмес, адамдарга керектүү товарларды жана кызматтарды камсыз кылган компанияларды сатып алыңыз. «
Мен алтынга ишенем
+ 0.15%
GC00,
– физикалык алтын – облигациялар боюнча өсөт, ал эми фондулук рыноктун ичинде, бизде рецессия бар деген шартта, сиз ИДПнын өсүшүнө эң төмөнкү корреляцияга ээ болгон секторлорго инвестицияланганыңызды камсыз кылууну каалайсыз.
2023-жылга инвестиция салыңыз, сиз үнөмдүүлүк мезгилинде жашоону кандай өткөрөсүз. Алар каалагандай эмес, адамдарга керектүү товарларды жана кызматтарды камсыз кылган компанияларды сатып алыңыз. Керектөөчү циклдик эмес, керектөөчү негизги буюмдар. Утилиталар. Саламаттыкты сактоо. Мен Appleди циклдик керектөөчү өнүмдөрдүн компаниясы катары карайм, бирок Microsoft коргонуу өсүү технологиялык компаниясы.
Сиз керектүү нерселерди, негизги буюмдарды, керектүү нерселерди сатып алгыңыз келет. Мен Microsoftту карасам
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
алфавит
GOOGL,
Amazon
AMZN,
алар мен коргонуу өсүш запастары деп эсептейм жана бул жылы алар кийинки цикл үчүн абдан күчтүү көрүнүшкө ээ болууга татыктуу болушат.
Сиз ошондой эле секулярдык өсүш шамалы бар аймактарга инвестиция салгыңыз келет. Мисалы, дүйнөнүн ар бир бурчунда аскердик бюджеттер өсүп жатат жана бул коргонуу/аэрокосмикалык запастарга туура келет. Азык-түлүк коопсуздугу, мейли ал азык-түлүк өндүрүүчүлөр болобу, айыл чарба менен байланышкан бардык нерсе, сиз инвестициялоо керек болгон тармак.
Сиз күчтүү баланстар, кирешелердин көрүнүктүүлүгү, дивиденддердин кирешелүүлүгү жана дивиденддерди төлөө коэффициенттери менен коргонуу аймактарында болгуңуз келет. Эгер сиз муну ээрчисеңиз, анда жакшы болот. Менимче, эгерде сизде узак мөөнөттүү облигацияларга жана алтынга туура бөлүштүрүү болсо, алда канча жакшы болот. Алтын 2022-жылды өзгөрүүсүз аяктады, батир жаңы болгон бир жылда.
Салыштырмалуу салмак боюнча, бул жеке тандоо, бирок мен ИДПга нөл же төмөн корреляциясы бар коргонуу секторлоруна, эгер сиз аны коопсуз ойногуңуз келсе, тепкичтүү облигация портфелине же жөн эле узун облигацияга жана физикалык алтынга басым жасасаңыз деп айтаар элем. Ошондой эле, Dow иттери күчтүү баланстарды, күчтүү дивиденддерди төлөө коэффициенттерин жана жакшы башталгыч кирешелерди текшерүүгө туура келет. Иттер 2022-жылы ийгиликке жетишти, ал эми 2023-жылы дагы ушундай болот. Бул 2023-жылга карата стратегия.
дагы: «Акчаны актоо убактысы келди». АКШнын акциялары көп жылдар бою акылга сыйбаган акча табуучу болуп келген, бирок ал күндөр бүттү.
Plus: "Nasdaq биздин сүйүктүү кыска метраждуу". Бул рыноктун стратеги 2023-жылы рецессияны жана кредиттик кризисти көрөт.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo