(Bloomberg) - Федералдык резервдин ченди көтөрүү саясаты менен ынгайлуу болгон букачарлар дагы бир коркунучка дуушар болушат, муну менен Morgan Stanley командасынын айтымында, запастарды жаңы төмөн деңгээлге жөнөтүү мүмкүнчүлүгү бар.
Көбү Bloombergтен окушат
Бул экономиканы накталай акча менен толтуруунун он жылдык программасынын жоюлушу, ал эми оозеки тилде сандык жеңилдетүү катары белгилүү, ал эми азыр болсо, ал жокко эсе, сандык катаалдатуу. Быйылкы жылдын аюу рыногуна чендин жогорулашы күнөөлүү болуп жатканы менен, Morgan Stanley сатуу жана соода тобу тарабынан жүргүзүлгөн талдоо баланстык процедуралар 2022-жылы акцияларга көбүрөөк таасир эткенин көрсөтүп турат, бул алардын дээрлик бардык бурулуштарын түшүндүрөт.
Бир жылдык аюу рыногунан акциялардын чыгышына жардам берүү үчүн чендин көтөрүлүү темпинин басаңдашын күткөн адам ФРСтин QT программасынын үзгүлтүксүз таасиринен ойгонуу чакырыгын ала алат, деп жазган команданын мүчөлөрү Кристофер Метли. Алардын айтымында, S&P 500 март айына чейин 15% га төмөндөйт, тарыхый схемаларга жана жакынкы айларда болжолдонгон акча агымдарына негизделген.
"Учурда базар ФРдин көтөрүлүш темпин басаңдатууга басым жасаганы менен - бул дагы эле жакынкы келечекте дагы жогору болушу мүмкүн - бөлмөдөгү пил QT", - деп жазышкан ушул айдын башында Метли жана анын кесиптештери.
ФРдин акциялар рынокторуна эң чоң таасири болуп кала берээри дүйшөмбү күнү саясатчылардын жаңы риторикасы S&P 500ду 1.5% жоготууга алып барганда көрсөтүлдү. Жыл ичинде 17% га төмөндөп, индекс 2008-жылдагы финансылык кризистен берки эң начар жылдык көрсөткүчкө ээ.
QT активдердин баасына таасир этүүчү ликвиддүүлүктүн көлөмүн көзөмөлдөгөн акча системасынын негизги бөлүгү болуп саналат. Пандемия кризиси учурунда ФРдин облигацияларды сатып алуулары акциялардын баасын көтөрүүгө жардам бергендей, алардын алынышы тескерисинче акчаны запастардан кетирүү аркылуу ишке ашат.
"QE көтөрүлүп баратканда маанилүү болгон, ал эми QT ылдыйда маанилүү болгон - бирок зыян али боло элек", - деп жазган Morgan Stanley командасы.
Кеңири акча агымына көз салуу үчүн команда ликвиддүүлүк моделине үч негизги салымды камтыйт: ФРСтин балансындагы өзгөрүүлөр; Казыналыктын Башкы эсеби (TGA), же борбордук банкта сакталган казыналык акча каражаттары; жана Reverse Repo Facilities (RRP), же акча рыногунун каражаттары жана башкалар тарабынан ФРДде токтоп турган накталай акча.
Механика татаал, бирок эң жөнөкөй тил менен айтканда, ФРСтин балансынын көтөрүлүшү ликвиддүүлүктүн кеңейүүсүн билдирет, бул запастар үчүн жакшы нерсе, ал эми TGA же RRPдин көбөйүшү ликвиддүүлүктүн кыскарышын жана кыйынчылыктарды жаратышы мүмкүн экенин билдирет.
Бардык үч факторду эске алуу менен, Metli жана анын кесиптештери ликвиддүүлүк чарасы жана S&P 500 акыркы 10 жылдын ичинде тыгыз байланышты көрсөтүп, алты айлык корреляция 0.70ге жеткенин аныкташкан. (1 дегенди окуу синхрондоштурууну билдирет.)
Morgan Stanley айтымында, S&P 500 март айынан июнь айына чейин сатылып кеткендиктен, ликвиддүүлүк кескин төмөндөгөн. Сентябрдан бери кайра көтөрүлүү фирманын болжолунда 200 миллиард доллар акча кайра төгүлгөндөн кийин болду.
Fed QT айына 95 миллиард доллар темп менен иштейт жана Казыналык анын акча балансы жылдын акырына карата 200 миллиард долларга көбөйөт деп болжолдоодо, бул ликвиддүүлүктүн кыскарышын билдирет, бул декабрь айынын акырына карата S&P 8 үчүн 500% төмөндөө дегенди билдирет. , алардын модели боюнча.
"Бул ликвиддүүлүктү төгүү менен күрөшүү абдан кыйын болот" деп эскертишти алар.
Команданын айтымында, бул корреляция балансы жана QEден ашыкча ликвиддүүлүк нормалдашкандан кийин бузулушу мүмкүн. Азырынча ликвиддүүлүктүн төмөндөшү коркунучуна көңүл бурбоо жаңылыштык болот дешет.
пикирлер QT активдердин баасына таасири боюнча ар кандай. Август айында Bank of America Corp. стратеги Савита Субраманиан QE 50-жылдан бери S&P 500 баа кирешесинин эселенген өзгөрүшүнүн 2010%дан ашыгын түшүндүрдү жана пландаштырылган QT индекстин маанисинен 7% га төмөндөтөт деп эсептеген. .
Капитал букаларынын айтымында, корпоративдик киреше сыяктуу күчтөр S&P 500дун 2009-жылдын март айынан бери январь айындагы эң акыркы туу чокусуна чейин жети жолу көтөрүлгөн митингин колдоду. Аюулардын арасында кеңири таралган бир жагдай, бардык кирешелер ФРдин колдоосуна негизделген, анын балансы рекорддук деңгээлге чейин кеңейген. Стимул артка кайтарылгандан кийин, ой жүгүртүү кыйынчылык жаратат.
Leuthold Group компаниясынын инвестиция боюнча башкы адиси Даг Рэмси, ФРСтин акча-кредиттик катаалдаштыруусу ликвиддүүлүктүн кризисин начарлатып жатканын, ошол эле учурда кеңейген экономика аны түгөтүп жатканын айтат.
Фирманын кредиттик суроо-талап жана Казыналык кирешелүүлүк ийри сызыгы сыяктуу 14 акча/ликвиддүүлүк көрсөткүчтөрүнүн бирөөнөн башкасы терс бааланат. Акча сунушунун жана ички дүң продуктунун өсүү темптериндеги ажырымга көз салган Marshallian K деп аталган бир өлчөм сентябрда акыркы төрт он жылдык эң төмөнкү көрсөткүчкө түштү.
"Бул чаралар ошол товарларды өндүрүүнү каржылоого жана арзандан алыс болгон баалуу кагаздар рыногун колдоо үчүн мындан ары жетиштүү акча жок экенин билдирет", - деп жазган Рэмси ушул айдын башында нотасында. "Өкүмдүүлүк майрамы азыр ачарчылык."
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2022 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/looming-p-500-bear-case-212554394.html