Кубдор үлгүлүү үйдүн жанында "REIT" (Real Estate Investment Trust) аббревиатурасын түзөт.
Гетти
Ипотекалык REITs кирешелүүлүк ийри сызыгы жөнүндө. Алар эң төмөн (30-60 күндүк LIBOR) боюнча карыз алып, жогорку чекке (30 жылдык чендер) пайыздарды төлөгөн ипотеканы сатып алышат, андан кийин айырманы акционерлерге дивиденд катары бөлүштүрүшөт, деп түшүндүрөт. Тодд Шейвер; бул жерде, редактору Bull Market отчету - жана салым кошуучу MoneyShow.com — кирешеге багытталган инвесторлор үчүн ипотекалык REIT триосун карап чыгат.
Кадимки шарттарда, бул түбөлүк кыймылдуу кассалык машина. Ал эми азыр да, кыска мөөнөттүү карыз алуу менен узак мөөнөттүү кредиттөө ставкаларынын ортосундагы спрэд ыңгайсыздык менен тар болуп калганда, бул портфелдерди башкарган адамдар дагы эле бир жарым-эки пайыздык пунктту кысуу жолдорун табышат.
2019-жылы ийри сызык толугу менен тескери болгондо, бул спрэд 0.55% га чейин төмөндөдү. . . дагы эле позитивдүү жана накталай акчанын агымын сактап калуу үчүн жетиштүү. Жаман күндөрдү басып өтүү үчүн ушул гана керек. Андан кийин, спрэдтер кайрадан кеңейе баштаганда, дистрибуциялар тез көтөрүлөт. Ийри сызык инверттелгенде кирешелүүлүктү бекитүү убактысы. Эгерде тарых кандайдыр бир жол көрсөтүүчү болсо, кирешеңиз чейрек же экиге чейин төмөндөшү мүмкүн, бирок сиз аны биле электе, сиз жылына 8-10% киреше аласыз.
Алдыңкы ипотекалык кыймылсыз мүлк инвестициялык трести AGNC Инвестициясы (AGNC) экинчи чейректин жыйынтыгын бир жума мурун чыгарды, кирешеси 315 миллион долларды түздү, бул жыл мурунку 36 миллион долларга салыштырмалуу 232% га өскөн. Компания 435 миллион долларга же 0.83 долларга салыштырмалуу 400 миллион доллар же бир акция үчүн 0.76 доллар киреше же операциялардан түшкөн каражатты (ФФО) жарыялады.
Ипотекалык РЕИТтин баланстык наркы чейрек ичинде бир акция үчүн 11.43 долларга чейин төмөндөгөн, мурунку чейректин аягындагы 13.12 долларга салыштырмалуу. Бул агенттиктин ипотекалык баалуу кагаздар рыногунун алсыздыгына жана рецессия коркунучу менен шартталган, кыска мөөнөттүү чендердин жогорулашын күтүүгө байланыштуу болгон, мунун баары чейрек ичинде пайыздык чендин олуттуу өзгөрүлмөлүүлүгүнө алып келген.
Фирма чейректи 61 миллиард долларлык портфел менен аяктады, 44 миллиард доллар агенттиктин ипотекалык баалуу кагаздары, 16 миллиард долларлык ипотекалык позициялар, алар негизинен ипотекалык эсептешүүлөр үчүн форварддык соода жана 2 миллиард долларлык кредиттик тобокелдикти өткөрүп берүү. жана агенттик эмес баалуу кагаздар.
30 жылдык учурдагы купон MBS менен 10 жылдык казына нотасынын ортосундагы кирешелүүлүктүн айырмасы жыл ичинде 100 базистик пунктка кеңейип, чейректи 140 базистик пунктка жайылды. Мындай спреддер 2008-жылдагы Улуу Рецессия учурунда жана AGNC сыяктуу ипотекалык РЕИТтер үчүн узак мөөнөттүү убакытка созулган башка бир гана учур болгон, кененирээк спреддер узак мөөнөттүү келечекте кирешенин көбөйүшүнө алып келет.
Тарыхый жактан мындай жагдайлар мыкты сатып алуу мүмкүнчүлүктөрү экени далилденген жана Федералдык резерв акча-кредит саясатынын артыкчылыктуу инструменти балансты кыскартуу эмес, федералдык каражаттардын чендерин тууралоо экенин ачык-айкын көрсөттү. Ушуну менен, MBS агенттигинин таза камсыздоосу 700 миллиард доллардын чегинде калат, бул AGNC сыяктуу фирмалар үчүн абдан жагымдуу болот.
AGNC YTD 18% га төмөндөдү жана октябрь айындагы эң жогорку чегинен 25% га төмөндөдү, пайыздык чендин көтөрүлүшү анын баланстык наркына ээ болду. Бул учурдагы кирешелүүлүгүн 11.4% га көтөрдү, ал эми биржалар баланстык нарктан болгону 10% премиум менен соодалашып, аны кирүү үчүн сонун мүмкүнчүлүк түздү. 10 миллиард доллар накталай акчадан жана 44 миллиард доллар карыздан турган күчтүү ликвиддүүлүк менен, ал бул мүмкүнчүлүктөрдү максималдуу пайдалануу үчүн жакшы абалда калууда.
Ири ипотекалык кыймылсыз мүлк инвестициялык тресттеринин бири, Annaly Capital Management
Көпчүлүк mREITs сыяктуу, Аннали чейрек ичинде анын баланстык наркы 13% га төмөндөп кеткенин көрдү, натыйжада 9.6% терс экономикалык киреше алып келди, анткени спрэдтер кеңейип, пайыздык чендин туруксуздугу операцияларды улантты. Компания, бирок, жогорку жана төмөнкү сызыктар боюнча жылдыз согуу жайгаштырылган жана 135% га дивиденддерди ашкан кирешелерди жараткан.
Аннали чейректи 82 миллиард долларлык портфел менен аяктады, 75 миллиард долларды жогорку ликвиддүү агенттик портфелинде. Турак жай портфели 4.8 миллиард долларды түзүп, 10%га өстү, андан кийин Ипотекалык тейлөө укуктары портфели 1.7 миллиард долларды түздү, бул өткөн жылга салыштырмалуу 41%га көбөйүп, аны MSRs YTD сатып алуучуларынын төртүнчүсү болду, биз мурда талкуулагандай, пайыздык чендердин өсүшүнө каршы олуттуу хедж.
Бул компания үчүн окуяларга бай квартал болуп, 2 миллиард долларлык беш кредиттик секьюритизацияны жаап, аны Prime Jumbo жана Expanded Credit MBS банктык эмес ири эмитентине айлантты. Турак жай кредиттик тобу 500 миллион долларлык кредиттик каражатты кошту, ал эми MSR платформасы дагы 500 миллион долларды жапты, андан кийин май айында 740 миллион долларлык жөнөкөй акцияларды экинчи ирет сунуштап, компания үчүн ликвиддүүлүктү түздү.
Чейректеги татаал чөйрөгө карабастан, Федералдык акча фронтунун айкындыгы, тарыхый жактан жагымдуу спрэд менен бирге келечекте жалпы кирешенин жогору болушуна алып келиши керек. YTD 14% га төмөндөгөндөн кийин, Annaly акциялары 12.8% кирешелүүлүгүн камсыздайт, ал эми дивиденддерди мыкты жабуу менен, китеп үчүн пайдалуу премиум менен соода кылууда.
Rithm Capital (RITM), мурда Жаңы турак жай инвестициясы катары белгилүү болгон, экинчи чейректин жыйынтыгын чыгарды, кирешеси 1.3 миллиард долларды түзүп, бир жыл мурунку 450 миллион долларга салыштырмалуу дээрлик үч эсеге өстү. Чейрек ичинде киреше күчтүү бойдон 145 миллион долларды, же бир акция үчүн 0.31 долларды түздү.
Кыймылсыз мүлк инвестициялык трести өзүнүн аталышынан жана акция символунан тышкары бир катар өзгөрүүлөрдү ачты, эң монументалдуусу Fortress Investment Group тышкы менеджери менен келишимди жокко чыгаруу. Rithm алдыга карай башкарылат жана натыйжада Fortress менен келишимди бузуу үчүн 325 миллион доллар төлөнөт, бул жыл сайын 60 миллион доллар үнөмдөөгө алып келет.
Мындан тышкары, Rithm чыгымдарды үнөмдөө жана эффективдүүлүктү жогорулатуу үчүн көптөгөн башка кадамдарды жасады, айрыкча, жылдык жалпы жана административдик чыгымдар 2.2 миллиард доллардан 1.9 миллиард долларга чейин төмөндөгөн ипотекалык бизнесинде. Компания өзүнүн түптөлгөн бизнесиндеги капиталды андан ары 2 миллиард доллардан 650 миллион долларга чейин кыскартты, бул акционерлер үчүн колдонулган капиталдын жалпы кирешесин жакшыртты.
Фирманын өзүнүн портфелин оригиналдардын, MSRs, компаниялардын жана активдердин эң сонун аралашмасы менен балансташтыруу ыкмасы баланстык нарктын QQ 2.2%га гана төмөндөшүнө алып келди. Бул Rithmди алдыңкы mREITs арасында айырмаланат, алардын көпчүлүгү пайыздык чендердин жогорулашына, кирешелүүлүк ийри сызыгынын инвертсине, кыймылсыз мүлк сатуунун басаңдашына жана келе жаткан рецессияга байланыштуу китептик баалуулуктардын кескин эрозиясына алып келген.
Rithmдин ипотекалык тейлөө укуктары (MSR) портфели чейрек ичинде төлөнбөгөн негизги карыздын калдыктарында 623 миллиард долларды түзүп, пайыздык чендердин жана казыналык кирешелердин жогорулашынын натыйжасында 515 миллион долларга жеткен. Тейлөө сегменти 620 миллион доллар киреше алып келди жана азыркы учурда басаңдоодо турган баштапкы бизнеске каршы ишенимдүү хеджди билдирет.
Трасттын келип чыгуу сегментиндеги жоготуулар бир жыл мурун 26 миллиард долларга салыштырмалуу 19 миллиард долларга азыраак пайда болгондугуна байланыштуу өткөн чейректен бир аз 23 миллион долларды түздү. сегмент, бирок, бир жыл мурунку 1.95% каршы, 1.42% га сатуу маржа туруктуу жакшыртуу көрүүнү улантууда. Дагы, компания чыгымдарды төмөндөтүү боюнча тырышчаактык менен иштеп жатат.
Июнь айындагы эң төмөнкү деңгээлден олуттуу секирик болгондон кийин да, акция YTD 7% дан ашкан бойдон калууда. Rithm Capital 10% жакын кирешелүүлүгү, дивиденддердин жакшы камтылышы, акыркы кварталдардагы олуттуу маани жана синергетикалык жетишкендиктер менен келечектеги кирешелер үчүн мыкты мүмкүнчүлүктү билдирет, анткени анын ар кандай операциялык компаниялары ички башкаруунун карамагына кирет. Келечеги жаркын көрүнөт. Биз Менеджментке ишенебиз жана кийинки 12.28-1 жылда 2 доллардын баланстык наркы өспүрүмдөрдүн ортосуна чейин көбөйөт деп ишенебиз.
Булак: https://www.forbes.com/sites/moneyshow/2022/08/18/lock-in-high-yields-with-mortgage-reits/