Bronx-туулган өз ара фонд maven билимдин жана талыкпаган эмгектин баалуулугун көрсөтүп турат жана учурдагы рынок үчүн өзүнүн эң мыкты идеяларын сунуштайт.
TАл биржада кичинекей байлыкка ээ болуунун эң жакшы жолу - чоң байлык менен баштоо деген эски циналык накыл сөз жөнөкөй эле, бирок 55 жылдан ашык убакыттан кийин келген Марио Дж. Габеллиге тиешелүү эмес. кесипкөй инвестордун 1.7 миллиард доллар таза байлыгы бар. Бронксте италиялык иммигранттын үй-бүлөсүндө туулган, 80 жаштагы Габелли деликатескананын үстүндө батирде жашаган ата-энесинен талыкпаган эмгектин жана билимдин баасын үйрөнгөн, экөө тең 12-класстан кийин мектепке барышкан эмес. Габеллинин демилгелүү руху жаш кезинен эле байкалган жана анын католиктик жеке мектептерде артыкчылыкка умтулуусу да байкалган. Бала кезинде ал бут кийим тазалоочу куту менен Бронкс менен Манхэттенди кыдырып, XNUMX жашынан тартып Нью-Йорктун чет жакасындагы Вестчестер округундагы абройлуу клубдарда гольф оюнчулары үчүн автостоп менен көпкө чейин автобуска түшө баштаган. Мамаронектеги канаттуу бут жана Скарсдейлдеги Саннингдейл.
Көптөгөн клуб мүчөлөрү Уолл Стритте Нью-Йорк биржасынын кабатында адис болуп иштешкен жана курстун раунддарында жана андан кийин 19-тешикте алардын талкуулары сөзсүз акцияларга тартылышкан. Бронкстун өспүрүм кадиси уккандарынан көп нерсеге үйрөндү жана инвестициялык мүчүлүштүктөрдү тиштеп алды. Ал Fordham Prep орто мектепти баштаганга чейин, Габелли өзүнүн биринчи акцияларын сатып алган: Beech Aircraft, Philadelphia & Reading, IT&T жана Pepsi-Cola.
Габеллинин академиялык чеберчилиги ага 1965-жылы бухгалтердик эсеп боюнча бакалавр даражасын алып, жакын жердеги Фордхэм университетине окуу үчүн стипендия алууга мүмкүндүк берди. Окууну аяктагандан кийин, ал дагы бир стипендияга ээ болуп, Колумбия университетинин Жогорку бизнес мектебине, Валхаллага, Уоррен инвестиция салган виртуалдык университетке кетти. Баффет XNUMX жыл мурун Дэвид Дод менен бирге коопсуздукту талдоо жана инвестициялоо концепцияларын иштеп чыккан Бенжамин Грэмдин тушунда окуган.
Колумбияда Габелли экономист Роджер Мюррейден билим алып, курсташы жана миллиардер инвестор Леон "Ли" Куперман менен акция сатып алуу үчүн кампуска баратканда жана телефон кабинасына жарышып жүргөн. «Мектепте бир гана акча телефону бар болчу», - дейт Габелли. «Биз шашып чыгып кетчүбүз, Ли ал жакка дайыма биринчи жетчү, бирок биз брокерлерди бөлүшүүнү чечтик», - деп эскерет Габелли.
1967-жылы Колумбияны аяктагандан кийин, Габелли Уолл-стритте авто унааларды, айыл чарба жабдууларын жана конгломераттарды камтыган брокердик аналитик болуп иштеген, акыры 1977-жылы өзүнүн илимий фирмасын ачкан. Андан көп өтпөй ал институционалдык акчаны жана инвестициялык фонддордун топтомун башкара баштаган. Анын изилдөөгө негизделген инвестициялык компаниясы Gabelli Asset Management Company (GAMCO) анын флагманы, Gabelli Asset Fund, анын микро-капка багытталган Gabelli Global Mini Mites Fund жана ETFs чейин ондогон өз ара фонддордо, жабык фонддордо жана ETFтерде 30 миллиард долларга жакын башкарууга ээ. Gabelli Love Our Planet жана People ETF деп аталган салыштырмалуу жаңы ETF. Анын эң узакка созулган стратегиясы, Gabelli Asset ManagementValue, 14.1-жылы түзүлгөндөн бери жыл сайын 1977% кайтарып келген, ал эми S&P 11.5 үчүн 500%. Миллиардер жана анын жубайы, Уоррен Баффет менен Билл Гейтстин Берүү убадасына кол коюшкан. жогорку окуу жайлары, анын ичинде Фордхэм, Бостон колледжи, Колумбия Бизнес мектеби жана Иона университети.
Габеллинин инвестициялык негизи ачык сатылуучу компания сатып ала турган наркты аныктоого багытталган, бул рыноктук капиталдаштыруунун жана таза карыздын (ишкана наркынын) бир нече эселенген бөлүгү. Инвесторлор компаниянын "ички наркын" аныктоодо колдонгон негизги эсептөө наркы, адатта, келечектеги кирешенин же акча агымынын дисконттолгон наркына, ошондой эле анын китептериндеги таза активдерге негизделет. Gabelli, башка баалуу инвесторлор сыяктуу эле, баасы ички же сатып алуу наркынан төмөн болгон компанияларды издейт.
Анын учурдагы сүйүктүүлөрү унаа тетиктери, оюн-зоок жана көңүл ачууда. Габелли өткөн айда миллиардер инвестор Марк Ласринин Милуоки Бакска болгон кызыкчылыгын 3.5 миллиард долларга сатканына күбө болгон спорттук командалардын бааларынын гиперболикалык өсүшүнө көңүл бурбоо кыйын, бул NBA командасынын 52 миллиард долларлык баасынан 2.3% жогору. Ноябрь. Демек, Gabelli менен оюнда акча бар Madison Square Garden Sports (MSGS), НБАнын Нью-Йорк Никс жана НХЛдин Нью-Йорк Рейнджерс командаларына ээлик кылат. Түштүктө Габелли Атланта Бравес ээсинин акцияларына ээ. Liberty Braves Group (BATRA).
Оюн ойноо жана аэрокосмостук - бул Габелли жакшы бааны тапкан дагы эки сектор. Ал казино жана курорт ээлеринин чоң сатып алуучусу болгон Caesars Entertainment (CZR) жана Винн курорттору (WYNN). Ал ошондой эле коргонуу подрядчыларына инвестиция салган Кран (CR) жана Текстрон (TXT). Төмөндө легендарлуу инвестор менен жакында болгон чоңойтуу чалуусунун стенограммасы келтирилген, анда биз анын утуп алган акцияларды табууга болгон мамилесин, ошондой эле анын каражаты салынган бир нече кошумча майда-чүйдөлөрдү талкуулайбыз.
МАРИО ГАБЕЛЛИНИН БРОНКС ЖОМОКУ
80 жаштагы миллиардер Уолл-стриттеги эң бай жигиттерге гольф сумкасын көтөрүүдөн баштап, кантип алардын баарынан кантип байып кеткенине чейинки жолу тууралуу ой жүгүртөт.
FORBES: Инвестициялык стилиңизди кандай сүрөттөйт элеңиз?
ГАБЕЛЛИ: Менимче, бул жөнөкөй. Фордхэмде жүргөндө мен бухгалтердик адис болчумун; Колумбия аспирантурасында каржы жана дүйнөлүк салыктар. Сиз негизинен жылдык отчетту алып, ага буруласыз. Демек, сен муну кара. Бирок андан да маанилүүсү, сиз бир тармакты ээрчигендиктен, сиз кирип, бардык соода журналдарын окуйсуз, бардык конференцияларга барасыз, беш, алты компанияны көрөсүз. Ошентип, эгерде мен тормоздук колодкаларды жасап жаткан X компаниясына барсам жана алардан тармакта эмне болуп жатканын сурасам болот. Бирок андан кийин мен экинчи компанияга барып, алардан X компаниясында эмне болуп жатканын сурайм. Ошентип, сиз жооп кайтаруу механизмин аласыз.
Мисалы, бир жолу Snap-on Tools компаниясы болгон, алар Safety Clean түзүшкөн. Ошентип, мен өзүмчө айтып жатам, уккула, мен жергиликтүү май куюучу станцияга барам, мен айтам, сен эмне сатып жатасың? Мен компанияны мени жүк ташуучу унаага минүүгө уруксат берүүсүнө көндүрдүм жана ал жигит чындыгында кандай иштеп жатканын жана кантип акча тапканын көрдүм. Ошентип, биз болмок түбүнө өтүү биз көп нерсени камтыган тармакта. Эгер сиз алар өзгөчө кырдаалдар боюнча аналитик же генерал деп атаган адам болсоңуз, анда сизде көп көңүл бурууга убакыт жок. Ошентип, тандалган тармактарга интенсивдүү көңүл буруу түшүнүгү.
Автоунаа тармагында – бизде дагы эле 46-жылдык авто тетиктер конференциясы келе жатат – сизде бардыгы болуп саналат Intel (INTC), эски унааларды саткандарга электр унааларына (ЭВ) сатуу үчүн аккумуляторлорду саткандарга. Ошентип, сиз аны узак мөөнөткө өткөрөсүз.
Бирок мен үчүн [аналитик катары] эң чоң өзгөрүү Берлин дубалы кулаганда болду. Мен Нью-Йорктун Авто Аналитиктеринин президенти болгом. 80-жылдардын башында биз Кытайга, Японияга барчубуз, мен Жапонияда бир аз мурун болчумун. Бирок инвестиция салуу үчүн эмес, эмне болуп жатканын түшүнүү үчүн. 1989-жылы ноябрда Берлин дубалы кулаганда жана Тяньаньмэнь аянтында биз глобалдык деңгээлге чыгышыбыз керек деп айтканбыз. Демек, бул ачылып калган динамикасынын башка бөлүгү. Мына ушундай. Биздин аналитиктер биз олуттуу, топтолгон жана татаал билимге ээ болгон тармактарды карашат, бирок биз дагы эле ката кетиребиз.
Бирок бул бейсбол сыяктуу. Мыкты оюндарды аткарганга караганда азыраак ката кетирсеңиз, анда сиз жакшы ойнойсуз.
Бул 400 баллга жеткен Тед Уильямс сыяктуу, бирок бул сиз беш жолудан үчөөнү жеңдиңиз дегенди билдирет.
1960-, 1970-жылдарга кайтып келип, инвестициялык карьераңызга көз жүгүртсөк, сиз ойлонгуңуз келген бир чоң жеңиш барбы?
Мага телерадио берүү тармагын чагылдыруу бактысына ээ болдум. Жана мен телерадиоберүү иштерин жүргүзгөндүктөн, мен чындап эле инфляциянын кирешелерге, дүң маржага жана акча агымына тийгизген таасирин түшүнө алдым. Экинчиден, мен Том Мерфи менен Дэн Берктин Манхэттендин борборундагы компанияны жетектегени үчүн абдан бактылуу болдум. Борбор шаарлар. Мен алардын акча агымын пайдалануу жагынан эмне кылганын көрдүм. Кирүү, анан сатып алуу ABC, анан аны бириктирүү Дисней (DIS). Ошентип, сиз Томду карасаңыз, ал акыркы бир жыл ичинде өтүп кеткен. Жана ушундай инсанды ээрчүү, алар суроо-талапты кайдан алганын түшүнүү, бардык эрежелерди жана эрежелерди түшүнүү, салык структурасын жана бүтүмдөрдү түзүүнү кантип түшүнүү абдан пайдалуу болду. Бирок сиз билишиңиз керек болгон дагы бир бөлүгү - мен бизнес кызматтарын ээрчигеним. Манхэттенде аталган компания бар болчу Пинкертондуку (бизге таандык болгон). Бриарклиффте деген компания бар эле Күйүк боюнча детективдик агенттик. Флоридада, мен Майамиге бармакмын Wackenhut. Мен Вакенхутту көргөнү барганда, көрүшүм керек болчу Wometco. Бирок ушуну менен эле, Уолл Стрит аймагында жайгашкан Пинкертондун ири инвестору Уоррен Баффет болгон. Ошентип, мен Уоррен эмне кылып жатканын окуй баштадым? Ал кантип иштеген, Колумбияда Грэм жана Додд менен кандай болгон жана Грэм профессор болгон. Бенджамин Грэм чуркаган Жерри Ньюмандын өнөктөшү болгон Филадельфия жана Рединг (темир жол), бул менин алгачкы запастарымдын бири болгондуктан, мен аны ээрчип жүрдүм. Ошентип, мен Баффетке көңүл бурушум керек. Биз ал жөнүндө билчүбүз, бирок сиз анын механизмдерин эч качан көргөн эмессиз. Ошентип, мен өзүмдүн каражаттардын бирин баштаганда, мен дароо сатып алдым Беркшир Хэтэуэй (BRK.A), бул акция үчүн 3,000 долларды түздү.
Ооба, ошондон бери бир аз көтөрүлдү деп ойлойм. Бул гомерун. Карьераңыздын башында же кийинчерээк күйүп кеттиңиз беле?
Эмне болду, мен Лос-Анджелеске барып, аны менен зыярат кылдым Эрл Шейб.
Унааңызды боёп бере турган компания?
Каалаган унаа, каалаган түс, 19.95 долларга. Мен алып келген эски машинам бар эле, алар алдыңкы айнектерди жасашты, машинаны өтө эле көп сырдашты. Ошентип мен ал жакка чыкмакмын. Бирок ал: «Марио, албетте, сени көрөм. Бирок, сен бул жерде 7:30да болушуң керек». Ошондо мен: “Макул, анткени мен саат 4:30да турам; Мен Нью-Йоркто жумуштамын. Бирок, акыры, мен андан эмне үчүн сурадым. Ал мындай дейт: "Жакшы, анткени менде Санта Анитада аттар чуркайт жана мен ипподромго баргым келет". Бирок, негизи, алардын чоң бизнеси бар болчу. Бирок алар оңдоо жана тейлөөгө морф сыяктуу бир нече иштерди жасоодон баш тартышты. Анан мен 30 жылдай акцияны кармадым. Демек, бул капиталдын кайтарымын жоготуу.
Андан кийин бизде башка компаниялар бар болчу, алар сиз анын циклине кире турган жылдар бою кыйроого учураган жана циклге өтүү үчүн жогорку деңгээлдеги айрым компанияларды сатып албоо жөнүндө сабак берген. Бул ла-ла жерге кирип, терс акча агымы жана баланстары жогору болгон. Ал эми пайыздык чендер көтөрүлө баштаганда, ошолор сыяктуу кыйынчылыктар болгон Карвана (CVNA).
Сиз азыр бара жаткан акциялардын айрымдары кайсылар, бир өзгөчөлүгү карыздын төмөн деңгээли болот?
Эки түрү бар. Азыр идеалдуу дүйнөдө, сиз төмөн баада жакшы башкаруу менен жакшы бизнеске ээ болмоксуз. Кечээ биз жакшы бизнеси, мыкты менеджменти, бирок жогору бааланганын карап жатканбыз. Жигит чуркоодо мыкты иш жасады, бирок азыр 25 эсе киреше тапты. Циклде учурлар болот – мен ал жактабыз деп айталбайм – бирок сиз шыктандырбаган башкаруу менен жакшы бизнести кайра сатып алсаңыз, бирок сиз кыйын баада сатып жатасыз. Себеби, ал компанияга эмне боло турганы кимдир бирөөлөр – анын карызы жок болсо да – секторду консолидациялоо үчүн аны сатып алмакчы жана алар Ebitda же операциялык кирешени өтө аз чектелген кошумча күч менен олуттуу темпте көбөйтүшөт.
Азырынча ал жактабыз деп айталбайм, бирок жакында иштегенибизге байланыштуу болдук Herc Rentals (HRI), биздин иш менен TEREX (TEX) жана кимдир бирөө кечээ мага бул компания боюнча отчет жазганымды эскертти Manitowoc (MTW). Бул "турналар, кубиктер, анткени аларда балмуздак машиналары жана накталай акчалары бар болчу". Ошентип биз акцияны 8 доллардан сатып ала баштадык. Күтүлбөгөн жерден Инфляцияны кыскартуу мыйзамынан жана IIJAдан улам, алар инфраструктураны жакшыртууда көп акча алышат. Акция 18 доллардан 8 долларга чейин көтөрүлдү.
Бир аздан кийин отчет бере турган компания деп аталган компания болуп саналат Hyster-Yale Material Handling (HY), жүк көтөргүчтөрдү жасаган Кливленд аймагында жайгашкан. Алардын 16 миллион акциясы бар жана акциясы 30 долларды түзөт, демек, 480 миллион долларлык рынок капчыгы. Бир аз карызы бар, бирок алар Кытайда жабдууларды сатышат. Ошентип, эгерде мен кампаны автоматташтырууга аракет кылып жатсам жана сиз Кошмо Штаттарда кайра штрихинг жүргүзсөңүз, анда сиз алардын жабдууларын сатып аласыз. Алар электр тармагына тезирээк кириши керек болчу
Дагы бир компания бар, бирок ал ошол аймакта жеке менчик, ал абдан жакшы иш кылып жатат. Мен башкы директор менен бат-баттан сүйлөшүп турам, анткени ал мен катышкан кандайдыр бир уюмга аралашкан. Бирок алар суутекти иштеп чыгууда да күйүп кетишкен. Киреше чейрек ичинде азыраак болот, бирок кийинки үч-төрт жылда үч эсе же төрт эсеге көбөйтө аламбы? Ооба.
Милуокиде менин компаниям бар, Strattec Коопсуздук (STRT), төрт миллион акция, 20 доллардан акциялар, татыктуу баланс, карыз, пенсия жок. Ал Кытайда, Европада жана Мексикада иштейт. Алар Ford Lightning унаасынын арткы капкагын жасашат, ошондуктан алар EV унааларында болушат. Бирок алар дагы башка нерсе кылышат. Мисалы, сиздин машинаңыз бар болсо, мен машинамдын ачкычын издеп жатам, кимдир бирөө, сизде фоб бар.
Ооба, албетте.
Алар Кошмо Штаттардагы 80 миллион унаанын болжол менен 290% "ДНКсы" бар жана алар дүйнө жүзү боюнча сизге жардам бере турган немис компаниясы менен иштешет. Ошентип, сизге цикл жакшырат. Алар бул циклде 6 доллардан 8 долларга чейин табат. Анан кантип көп санды аласың? Сиз бир нече ала аласыз, анткени алар фоб ДНКсын ала алышат жана аны сизге жана мага айына 2 доллардан сунуштай алышат. Эгер [унааңыздын ачкычын] жоготуп алсаңыз, эртеси аны сизге жөнөтөбүз. Эгер азыр барып, аны алууга аракет кылсаңыз, дилерге кайрылышыңыз керек жана 300 же 400 доллар төлөшүңүз керек. Демек, аларда мындай мүмкүнчүлүк бар, бирок алар [мени] укпай жатышат. Ошентип, башкаруу жакшы; алардан айдалган Briggs & Stratton. Ошентип, биз карап турган нерселердин түрлөрү болуп саналат.
Эми, эмне үчүн биз муну карап жатабыз, анткени биз OEM компанияларын карап жатабыз. Ошентип, сиз Милуокиге барганда көрөсүз Баджер өлчөгүч (BMI), сиз Briggs & Stratton, сиз бул компанияны көрүп, көрүп жатасыз Рокуэлл (АКШ). Ошентип, биз кирип, төрт-беш компанияны көрүп жатабыз. Ошентип, Милуокиге учуп кетсең, бир компанияны көрбөй, кайра келесиң. Менин акыркы сапарым, биз Расинге (Висконсин штаты) чейин бардык, дүйнөнүн ошол бөлүгүнө чейин айдап барып, бир күндө алты компанияны көрдүк. Тез айдайбыз. Расиндеги эки компания азыр бизге таандык Modine Manufacturing (MOD), жана бизде башка деп аталган Эки диск (TWIN). Модин жаңы башкарууга ээ болду жана акция 10 доллардан 25 долларга чейин арзандады. Анын маалымат борборлорунда кызыктуу мүмкүнчүлүгү бар, анткени компания маалымат борборлоруна инфраструктуралык колдоо көрсөтүп жатат жана бул жакшы иштеп жатат. Экинчиден, алар чыгымдардын структурасын жакшыраак башкарып жатышат, ошондуктан бир топ жакшыруулар бар.
Жакшы компаниялар көп. Мыкты башкаруулар көп. Ошентип, биз атак-даңк залынан баштадык. Жыл сайын биз баалуулуктар пайда болгон компаниялардан үч-төрт адамды тартабыз. Мисалы, быйыл бир жигитти алдык Швед матчы (SWMAY), узун окуя, жана ал ага келип жатат, анткени Филипп Моррис (PM) аларды сатып алган жана кардарлар бир тоннага ээ болгон. Биз Нашвиллден Колин Рид аттуу жигитти алдык Ryman Hospitality Properties (RHP).
Бул кыймылсыз мүлк инвестициялык трести, туурабы?
Ооба, бул REIT. Алар Райманга жана Гейлордго ээ болуп, Денверде бир жылдын ичинде ачылган. Алар Вашингтондо бирди алышты, ал жакшы, бирок жакшы эмес. Алар Техастан бирди алышты, ал өнүгүп жаткан ж.б.у.с. Бул бизнестин бир бөлүгү, алар аны REIT форматына айландырышты.
Анан башка бизнес, алар оюн-зоок бизнесинде. Кандайдыр бир жол менен алар маркум Лоретта Линн Нашвиллде башталганын жана өлкө жана батыш экенин түшүнүштү жана бул үчүн аларда бир топ инфраструктуралык колдоо бар. Жана сиз түшүндүңүз, сиз 60 долларлык акциянын 90 миллион акциясы жөнүндө айтып жатасыз, 5.4 миллиард долларлык рынок капкагы. Мага караганда бир аз көбүрөөк карыз, бирок акча агымы жакшы.
Сиздин оюңузча, азыркы экономикалык кырдаалда инвесторлор үчүн абдан маанилүү бир нерсе барбы?
Негизи жаңы инвестор үчүн, эгерде сиз 20 жашта болсоңуз жана сиз чоңойгон болсоңуз Fortnite, сиз кыска мөөнөттүү кирешелерге ээ болгуңуз келет, узак мөөнөттүү жөнүндө ойлонуп көр. Бул узак убакыттын ичинде нарктын кошулушу деген түшүнүк. Мен колледжде кантип миллиардер болуу керектиги жөнүндө баяндамаларды бергенде колдоном. Бул дагы бир аз [кофе] ичүү, мен Starbucksту тыкылдаткан жокмун, мен муну жөн гана мисал катары колдоном, ал үчүн ошол акчаны алып, инвестициялайм. Ошентип, күнүнө бир аз, жана сиз бир жумада 35 доллар салып жатасыз жана аны кийинки 4 жылда 6, 8, 10, 40% өстүрөсүз, сиз кайда болосуз? А эгер сиз чындап эле өзүңүзгө жардам бергиңиз келсе, бир аз сыра, чындап эле, бир аз Ак тырмак.
Эгерде сизде 529-ну баштай турган чоң ата же ата-энеңиз бар болсо, анда өкмөт сизге анын бир бөлүгүн алып, аны Рот IRAга салууга уруксат берет.
Бул акылмандыктын айрымдарын бөлүшүүгө убакыт бөлгөнүңүз үчүн ыраазымын. Бир аз сыра. Бир аз кофе. Рахмат Марио.
2023-жылдын март айындагы санынан үзүндү Forbes миллиардер инвестор
Forbes КӨБҮРӨӨК
Source: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/