(Bloomberg) - JPMorgan Chase & Co. стратегдери нөл күндүк опциондор үчүн шаан-шөкөттүү рыноктук "Волмагеддон 2.0" коркунучун жогорулатат деген талаштуу эскертүүсүнө жаңы жарык чачып жатышат.
Көбү Bloombergтен окушат
Жаңы изилдөөдө, S&P 5 индексинин 500% га төмөндөшү эң начар соода сценарийинде дагы 20% га төмөндөп кеткени көрүнүп турат, экстремалдык кырдаалда бардык соодагерлер нөлдүк мөөнөткө чейин жарактуулук варианттарын жүктөшөт. 0DTE.
Изилдөө Уолл Стриттеги банктын 24 сааттан азыраак мөөнөттө бышып жетүүчү туунду контракттардын бүгүнкү бум менен 2018-жылдагы туруксуздуктун жарылышынын ортосунда параллелдүүлүк жүргүзгөндөн кийин, банктын баштапкы коңгуроосу ашып кетти деп айткандарды четке кагууга аракет кылат. JPMorganдын эсеби боюнча, күнүмдүк шарттуу. бул өтө кыска мөөнөттүү варианттардын көлөмү 1 триллион доллардын тегерегинде.
"0D опциясынын бошоңдогон болжолдуу рыноктук таасири бардык сценарийлердеги баштапкы рыноктук соккулардан ашып, 0D варианттарынын рефлексивдүү мүнөзүн жана алардын рыноктун туруктуулугуна тийгизген потенциалдуу тобокелдигин баса белгилейт", - деп жазган Пэн Ченг жетектеген команда дүйшөмбү күнү нотада.
Опциондордун рыногунун чоңдугу, бул соода-сатыктардын кыска мөөнөттөрү жана аларды ким колдонуп жатканы белгисиз. Көчөдөгү айрымдар туундуларды рыноктун туруксуздугун азайтат деп эсептешсе, JPMorgan жетектеген башкалары аларды өтө турбуленттиктин булагы катары көрүшөт.
Акыркы изилдөөлөрүндө Ченг жана анын кесиптештери инструменттердин ылдый жагындагы тобокелдигин аныктоону максат кылышты, алар тез кыймылдаган институттук акча менеджерлеринин арасында чоң суроо-талапка ээ. Стратегдердин көз карашы боюнча, потенциалдуу көйгөйлөрдүн булагы сооданын экинчи тарабын ээлеген маркет-мейкерлерге бурулуп, рынокко бейтарап позицияны сактоо үчүн акцияларды сатып алып, сатууга тийиш. Коркуу - бул 2018-жылдын февраль айында болуп өткөндөй, бүт рынокту силкинткен өзүн-өзү бекемдөөчү төмөндөө спираль.
Потенциалдуу таасирди өлчөө үчүн команда дельта деп аталган өлчөнү колдонот, же маркет-мейкерлерге опциондук операциялардан келип чыккан багыттык таасирди хеджирлөө үчүн талап кылынган акциянын теориялык наркы. Экстремалдуу сценарийди сынап көрүү үчүн, алар алмашуу сааттарында бир күндүк өтүмдүүлүктүн эң төмөнкү чекити болгондуктан, изилдөө үчүн күндүн убактысы катары саат 1ду тандап, беш мүнөттүн ичинде рыноктун таасирине көңүл бурушту.
2023-жылдын биринчи эки айындагы бардык опцион транзакцияларына көз салып, Ченг күн сайын саат 0:1дө бардык 1DTE контракттарынын таза көрүнүктүү позицияларын эсептеп, рыноктун жылыштарына салыштырмалуу орточо дельтаны түздү. Бардык нөл күндүк келишимдер бир эле учурда жокко чыгарылды деп ойлойлу, S&P 500 көрсөткүчүнүн 6.6% га төмөндөшү дельтанын 4 миллиард долларга сатылышына өбөлгө түзүшү мүмкүн, бул жука соода учурунда XNUMX% кошумча жоготууга туура келет, алардын модели.
S&P 500 5% төмөндөгөн сценарийде опцион дилерлеринин орточо сатуусу 14.2 миллиард долларга чейин көбөйүп, рынокту дагы 8% ылдый сүйрөп кетиши мүмкүн. Экстремалдуу учурда, мындай маршрут 30.5 миллиард долларга чейин дельтаны сатууга же 20% соккуга алып келиши мүмкүн.
SpotGamma опциондор боюнча адистин негиздөөчүсү Брент Кочубанын айтымында, сценарийди талдоо рыноктун статикалык чөйрөсүн болжолдойт, ал эми чындыгында опцион дилерлеринин сатуусуна, мүмкүн болгон позицияларды жабуу жана жаңыларын кошуу менен тоскоол болот.
"Биз көп сандаган соодагерлер позицияларын тездик менен кескин төмөндөтөт деп күтөбүз" деди Кочуба.
Ошол эле учурда JPMorgan командасы ошондой эле бул жогорку октандуу өнүмдөрдүн чекене катышуусу боюнча баа берди. Учурда S&P 5 500DTE варианттарынын болжол менен 0% гана күндүк соодагерлер тарабынан демилгеленген. Бул SPDR S&P 20 ETF Trust (SPY тикер) байкоочу окшош келишимдердеги үлүшү үчүн болжол менен 500% га салыштырмалуу.
Cboe Global Markets Inc өткөн жылы биринчи жолу күнүмдүк опциондордун мөөнөтүн инвесторлор үчүн жеткиликтүү кылгандыктан, "Биз чекене катышууда олуттуу көтөрүлүштү байкабайбыз", - деп жазган Ченг. "Ошондуктан, биз чекене инвесторлор 0D опциясынын көлөмүнүн өсүшүнүн негизги кыймылдаткычы экенине ишенбейбиз."
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2023 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-spells-volmageddon-risk-zero-173029051.html