Жабилдин уникалдуу тажрыйбасы жана секулярдык шамалдар кирешенин өсүшүнө түрткү берет

Алгач Жабилди жараттымJBL
(JBL) 2019-жылдын апрель айында Long Idea. Ошондон бери акция S&P 79 үчүн 34% өсүшкө салыштырмалуу 500% га өстү. Чоң жетишкендиктерге карабастан, акция дагы эле инвесторлорго көптөгөн жакшы жактарды сунуштайт. Мен көрсөтүп тургандай, акция бүгүн кеминде $70/акцияга бааланышы мүмкүн - 35%+ жогору.

Жабилдин акциялары Компаниянын негизинде жагымдуу тобокелдикти/сыйлыкты сунуштайт:

• өндүрүш жана дизайн экспертиза
• күчтүү кардар мамилелери
• анын диверсификацияланган акыркы рынокторунда өсүү перспективалары

1-сүрөт: Узак идеялардын аткарылышы: жарыяланган күндөн тартып 6-жылга чейин

Эмне иштеп жатат

2-фискалдык 22-чейректе фирманын диверсификацияланган өндүрүш кызматтары (DMS) сегменти өткөн жылга салыштырмалуу 4% өстү, ал эми анын электроника өндүрүшү кызматтары (EMS) сегменти 19% өстү. Компаниянын 1H22-жылдагы күчтүү көрсөткүчтөрү жетекчиликти 2022-фискалдык болжолун ~32.6 миллиард долларга көтөрүүгө алып келди, бул анын 11-фискалдык кирешесинен 2021% жогору.

Диверсификацияланган акыркы рыноктун таасири: Келечекке көз чаптырып, Жабил бир нече акыркы рыноктордо узак мөөнөттүү кирешенин өсүшү үчүн жакшы жайгашкан. Тактап айтканда, компаниянын электр унаалары, 5G, жекелештирилген саламаттыкты сактоо, булуттагы эсептөө жана таза энергия рынокторунда чоң өсүү мүмкүнчүлүктөрү бар. Өнөр жай изилдөөчүлөрү кийинки жылдарда эки орундуу CAGR менен төмөнкү рыноктордун биринен башкасынын өсүшүн күтүшөт:

Рентабелдүүлүктү жогорулатуу: Jabil 2017-фискалдык жылдан бери инвестицияланган капиталдын кирешелүүлүгүн (ROIC) жакшырткан эффективдүү бизнести башкарат. Жабилдин салыктан кийинки таза операциялык пайдасы (NOPAT) маржасы 2-фискалдык 2017%дан кийинки он эки айдын ичинде (TTM) 3%га чейин өстү. инвестицияланган капиталдын айлануусу ошол эле учурда 2.9дан 4.1ге чейин өстү. NOPAT маржаларынын өсүшү жана инвестицияланган капиталдын айлануусу Жабилдин ROICин 6-фискалдык 2017%дан 11% TTMге чейин жеткирди.

2-сүрөт: Жабилдин 2017-фискалдык жылдан бери инвестицияланган капиталынын кирешеси

Күчтүү кардарлар базасы негизги кирешенин өсүшүнө алып келет: Жабилдин кеңири өндүрүш жана дизайн мүмкүнчүлүктөрү Apple сыяктуу тармактын алдыңкы кардарларын өзүнө тартатAAPL
(AAPL), Джонсон жана ДжонсонJNJ
(JNJ), Alphabet (GOOGL), Coca-ColaKO
Компания (KO) жана Amazonэчизинге
(AMZN).

Диверсификацияланган акыркы рыноктордо кирешелүү кардарлар менен өнөктөштүктүн Jabilдин операциялык модели күчтүү натыйжаларды берет. 3-сүрөткө ылайык, Жабил 16.5-фискалдык 2011 миллиард доллардан 30.7 миллиард доллар TTMге чейин өстү, ошол эле учурда компаниянын негизги кирешеси 374 миллион доллардан 766 миллион долларга чейин өстү. Таң калыштуусу, Жабил акыркы 24 жылдын ар биринде оң негизги кирешелерди жаратты.

3-сүрөт: Жабилдин кирешеси жана негизги кирешеси: TTM аркылуу 2011-фискалдык

Күчтүү арткы шамалдар келечектеги өсүшкө түрткү берет: Электрондук контракт өндүрүшүнүн рыногунда күтүлүп жаткан өсүш Жабилдин келечектеги үстүнкү жана төмөнкү линиясынын өсүшү үчүн ийкемдүү шамалды камсыз кылат. Рынок изилдөө провайдери Quad Intel электрондук контракт өндүрүшүнүн рыногу 452.5-жылы 2020 миллиард доллардан 800.9-жылы 2027 миллиард долларга чейин өсөт же жыл сайын 8.5% өсөт деп күтөт.

4-сүрөт: Электрондук контракттык өндүрүш рыногу: 2020 – 2027

Эмне иштебей жатат

Кардарлардын концентрациясы тобокелдикти кошот: Жабилдин беш ири кардары компаниянын 47-фискалдык кирешесинин 2021% түзгөн. Чынында эле, Apple (APPL) 22-фискалдык жылдагы Жабилдин кирешесинин 2021%ын түзгөн. Эгер анын алдыңкы кардарларынын бири кетсе, Жабилдин кирешеси жана кирешеси дароо төмөндөп кетиши мүмкүн. Жабил 28-фискалдык бюджетте Apple компаниясынын кирешесинин 2018% түзгөндүктөн, Apple компаниясына болгон көз карандылыгын кыскартууда бир топ ийгиликтерге жетишти.

Жабилдин диверсификацияланган акыркы рыноктук таасири кардарлардын концентрациялануу тобокелдигин чектөөгө жардам берет, анткени бир четиндеги рыноктун төмөндөшү башка рыноктун өсүшү менен жабылышы мүмкүн. Маселе мен мындан ары карай турган маселе.

Жакшы жагы, Жабил финансылык жактан күчтүү компаниялар менен өнөктөш, бул жагымсыз экономикалык шарттардан улам кардарды жоготуу коркунучун азайтат. 51 Жабилдин ичинен кардарлар камтуу астында, 90% нейтралдуу же жакшыраак кредиттик рейтингге ээ. Бул бизнести жоготуу атаандаштыктын натыйжасы болот дегенди билдирет, бул компания чече турган нерсе.

Кытайга болгон чоң таасири: Жабил Кытайда ири көлөмдөгү бизнести жүргүзөт жана өлкөдөгү ар кандай үзгүлтүккө учуратуу Жабилдин ишинин натыйжаларына олуттуу таасирин тийгизиши мүмкүн. Компаниянын Кытайдан алган тикелей кирешеси 16-фискалдык жалпы кирешенин 2021% түздү.

Жабил үчүн эң маанилүүсү бул компаниянын Кытайдагы өндүрүштүк таасири. Жабилдин өндүрүш, долбоорлоо, колдоо жана сактоо операцияларынын “маанилүү бөлүгү” Кытайда жайгашкан, ал 41-фискалдык жылдагы компаниянын узак мөөнөттүү активдеринин 2021% түзгөн. Эгерде Кытай менен Батыштын ортосундагы геосаясий тирешүү Жабилди кардарлар өлкөдөн чыгып кетсе, компания чоң, жогорку квалификациялуу жумушчу күчүн жана өндүрүштүк кубаттуулугун жоготот.

Бирок, эгер компания Кытайдагы ишин токтотууга аргасыз болсо, Жабилдин ишканалары жана башка 30 өлкөдөгү операциялык тажрыйбасы Кытайдан баш тартууну колдомок.

Дискрециялык чыгымдарды кыскартуу: Көпчүлүк компаниялар сыяктуу эле, учурдагы экономикалык чөйрө Жабилдин жакынкы келечектеги кирешесинин жана кирешесинин өсүшүнө терс таасирин тийгизет, анткени дискрециялык чыгымдардын басаңдашы Джабиль иштеп чыккан жана чыгарган көптөгөн продукцияга болгон суроо-талапка түздөн-түз таасирин тийгизет. Бирок, Жабилдин кардарлары көптөгөн туруктуу, өнөр жай лидерлеринен турат, алар кандайдыр бир глобалдык рецессиядан кийин кайра кайтып келиши мүмкүн.

Акциялар кирешенин төмөндөшүнө бааланат

Бул Long Idea күчтүү аткарылгандан кийин да, рыноктун компаниянын келечектеги акча агымдарына карата күтүүлөрү өтө пессимисттик. Жабилдин баа-экономика баланстык наркы (PEBV) катышы болгону 0.8ди түзөт, бул рынок анын кирешеси TTM деңгээлинен 20% ылдый түшүшүн күтөт дегенди билдирет. Төмөндө мен фирмамдын тескери дисконттолгон акча агымынын (DCF) моделин колдонуп, Джабиль үчүн бир нече акциялардын баасына бышырылган акча агымдарынын келечектеги өсүшүнө болгон күтүүлөрдү талдоо үчүн колдоном.

Биринчи сценарийде, мен учурдагы баага бышырылган күтүүлөрдүн санын аныктайм. Мен болжолдойм:

• NOPAT маржасы 2.3 – 2.8-фискалдык жылдардагы он жылдык орточо 2022%га (2031% TTMге каршы) түшөт жана
• киреше 1% гана өсөт (2022-2023-фискалдык консенсустук баа боюнча CAGR 8%га салыштырмалуу 2022-фискалдык 2031-жылга чейин жыл сайын кошулат.

бул жагдай, Жабилдин 2031-жылдагы фискалдык NOPAT көрсөткүчү TTM деңгээлинен 9% төмөн жана акция бүгүнкү күндө 55 доллар/акцияга барабар болот – азыркы баага дээрлик барабар.

Акциялар $70+ жетиши мүмкүн

Эгер мен Жабилдики деп ойлосом:

• NOPAT маржасы 2021-2.6-фискалдык 2022% га 2031-фискалдык деңгээлге түшөт,
• Киреше 4-2022-фискалдык жылдардан 2031% CAGRде өсөт, андан кийин

акция жок дегенде баалуу болмок $70 / бүгүн – учурдагы баадан 35% жогору. Бул сценарийде, Жабил кийинки 4 жыл ичинде NOPAT 10% га өсөт. Маалымат үчүн, Жабил акыркы беш жыл ичинде NOPAT 17% га өстү жана акыркы жыйырма жыл ичинде 11% га өстү. Жабилдин NOPAT өсүшү тарыхый деңгээлге дал келсе, акция андан да өйдө көтөрүлөт.

5-сүрөт: Жабилдин тарыхый жана болжолдуу NOPAT: DCF баалоо сценарийлери

Дэвид Тренер, Кайл Гуске II, Мэтт Шулер жана Брайан Пеллегрини кандайдыр бир запас, сектор, стиль же тема жөнүндө жазганы үчүн компенсация алышпайт.