Борбордук банк ишин кайра карап чыгууга убакыт жетти

Шаршемби күнү Fed анын пайыздык чен максатын жогорулатты ,75 процентке жогорулады, бул инфляцияга каршы олуттуу куреш жургузуп жаткандыгынын ачык-айкын белгиси. Жогорудагы нормалдуу катаалдаштыруу дагы бир нерсе, буга чейин ФРС өтө уялчаак болуп келген.

Ырас, бар болчу Fed этият болушу үчүн жакшы себептер. Өтө көп катаалдануу, өтө тез арада жеткирүү жетишсиздигин күчөтүшү мүмкүн.

Ошентсе да, мен (жана башкалар) 2021-жылдын ноябрына чейин белгиленген инфляция да, номиналдык ички дүң продукты да (NGDP) пандемияга чейинки тенденцияларына кайтып келди жана дагы эле тездик менен өсүүдө. Бул өсүш декабрь же январь айларында чейрек пунктка максаттуу чендин жогорулашы этият болоорун жана ФРдин иш-аракетин кийинкиге калтыруу менен реалдуу жана күтүлгөн инфляциянын начарлашына жол берүү коркунучу бар экенин көрсөткөн.

Бирок Fed өзүнүн максаттуу ченди көтөрө баштоо үчүн март айына чейин күттү.

ФРдин кечиктирилишинен келип чыккан эң чоң коркунуч, ал акырында рецессияга алып келүү коркунучун көбөйтүп, талап кылынгандан алда канча агрессивдүү катаалдаштырууну талап кылат. (Менин кесиптешим катары Жорж Селгин аны сүрөттөгөндү жакшы көрөт: "Тоскоолдук пайда болоору менен тормозду баса албаган айдоочу сыяктуу, ФРС азыр акчанын өсүшүнө "тормозду басышы" керек, ошону менен АКШнын экономикасын тиешелүү түрдө катуураак камчыга учурашы керек.")

Fed кызматкерлери тезирээк иш-аракет кыла албаганы өкүнүчтүү болсо да, азыр эң негизгиси, алар каталарынан сабак алууда. Байдендин бир нече администрациясы жана ФРдин расмий өкүлдөрү баш аламандык кылганын моюнга алышканы менен, а жакында Wall Street Journal макаласы дагы эле түшүнө электигин көрсөтүп турат. -беренесине ылайык,:

ФРдин чиновниктери жана Байден мырзанын кеңешчилери, алардын көбү Обама мырзанын тушунда же Йеллен айымга окшоп, ФРСда каржы кризиси маалында иштеген, 2010-жылдардын жай калыбына келиши жана Ковиддин жаңы толкундары пайда болушу мүмкүн деп кооптонуп калышты. жаңыдан башталып жаткан көтөрүлүштөн баш тартты. Мындан тышкары, инфляция он жылдан ашык убакыттан бери ФРдин максатынан төмөн болгон. Бул дагы алардын мындан аркы иш-аракет кылууга мүмкүнчүлүктөрү бар экенине ишендирди.

Менин оюмча, бир нече жыл мурун инфляция 2008-жылдагы кризистен кийин ФРСтин максатынан төмөн болгондугуна байланыштуу, ФРС ашыкча инфляцияны тобокелге салбастан, жеңил саясат позициясын сактап кала алат деп ойлошубуз керек. Бирок бир аз гана.

2008-жылдагы каржы кризиси жана COVID-19 жабылышы таптакыр башка окуялар өлчөмү, себеби жана натыйжасы жагынан да. Жана экономикалык өсүш инфляцияга алып келбейт. Андан да маанилүүсү, Fed (көпчүлүк борбордук банктар сыяктуу) ондогон жылдар бою өткөргөн жоголгон анын максаттары баанын, пайыздык чендер, жана кенен акча агрегаттары.

Ал өзүнүн максаттарына жетишерлик деңгээлде жакындайт, бирок пайыздык чендер жана инфляция сыяктуу нерселерди темирдей көзөмөлдөй албайт. (Борбордук банктарга багытталган инфляция ар кандай маалыматтык көйгөйлөр, мисалы, экономиканын потенциалдуу өндүрүшүн баалоо (байкалбаган өзгөрмө), максималдуу жумуштуулукту аныктоо (өзү негизинен акчалай эмес факторлор менен аныкталат), экономиканын өндүрүмдүүлүгүн болжолдоо жана баа деңгээлиндеги өзгөрүүлөр суроо-талапка же сунушка байланыштуу экендигин аныктоо. )

карабастан, Fed моюнга алат 2008-жылдан кийинки орточо инфляцияны түшүндүрө албайт. Анда эмне үчүн дүйнөдө ФРСтеги адамдар инфляцияны каалагандай тактык менен көзөмөлдөй аларына ишенет?

Баса, в Евро аймагынын жана Америка Кошмо Штаттарынын экономисттеринин 2021-жылдагы сурамжылоосу, респонденттердин үчтөн биринен азы борбордук банктар алдыдагы үч жылда инфляция боюнча максаттарына жетет деп ойлошкон.

Мунун натыйжасы толук тушунуктуу. Капа кылган нерсе, көптөгөн экономисттер борбордук банкирлер туш болгон чектөөлөрдү моюнга алышат, бирок дагы эле ошол эле негизги саясатты сактоону талап кылышат.

Менимче, көптөгөн адамдар кээ бир эксперттер тобу экономиканы кандайдыр бир деңгээлде тактык менен “башкаруу” мүмкүн деген ойду сооротушат. бирок тажрыйба (жана эмпирикалык далилдер) бул түшүнүктү өтө эле бекемдей албайт. Башка жагынан алганда, тарых мисалдарга толгон рынокко негизделген акча системаларынын бул, борбордук банктан көп мурун, ийгиликтүү адамдарга керектүү акчаны, алар керек болгондо жараткан.

Албетте, бул тарыхый фактылар көптөгөн адамдарды борбордук банк башкарган акчадан рыноктук системага өтүүнү жактырат. Мен, албетте, мындай кадамга каршы эмесмин, бирок нөөмөт процессте бардыгын кыйратпастан ишке ашырылса жана муну айтууга караганда бир топ жеңил болсо гана.

Дүйнөлүк экономика негизинен АКШ долларынан көз каранды, бул ФРС аркылуу АКШ өкмөтү тарабынан көзөмөлдөнгөн улуттук валюта. Ал эми Fed акча базасын гана эмес, бир топ көбүрөөк көзөмөлдөйт. Башка институттарга караганда, ал кыска мөөнөттүү кредиттик рыноктордо – Казыналык рынокто гана эмес – көбүрөөк тартылган жана Конгресс ага өзүнүн талап кылынган милдеттерин аткарууга чоң эркиндик берген. Бул укмуштай чоң өкмөттүн бир бөлүгү.

ФРдин акча жана каржыдагы ролун кыскартуу - бул сансыз саясатты өзгөртүүнү талап кылган, Конгресстин көбүн ишке ашырышы керек болгон маанилүү милдет.

Рыноктук акча системасына жол баштоонун бир жолу - ФРСтин мандатын, баанын жана жумушсуздуктун ордуна жалпы номиналдык чыгымдарды (адатта NGDP максаттуу деп аталат) максаттуу кылып өзгөртүү. Муну кылуу Fedдин көптөгөн (жогоруда айтылган) жеңилдетүүгө жардам берет маалыматтык көйгөйлөр, Ошентип, анын акча-кредит саясатын жүргүзүү жөндөмдүүлүгүн жакшыртуу.

Иштер дагы эле идеалдуу эмес болсо да, номиналдык чыгымдардын максаттуу режими рынокко негизделген акча системаларын көбүрөөк окшоштурат, алар адамдарга керектүү акчанын көлөмүн, алар керек болгондо ийгиликтүү камсыздайт.

Мен буга чейин бул өзгөчөлүккө кайрылгам монетардык нейтралдуулук, ФРД дайыма экономиканын кыймылдашы үчүн зарыл болгон акчанын көлөмүн гана жеткирүүгө аракет кылат дегенди билдирет. Бул борбордук банктан алда канча азыраак кийлигишүүнү талап кылат жана Конгресстин аны жоопкерчиликке тартуусун жеңилдетет. Бул факторлор биригип, акча-кредиттик кризисти минималдаштырууга жана жалпы туруктуулукту жакшыртууга тийиш.

Бул жогорулатылган туруктуулук, өз кезегинде, кеңири финансылык жана фискалдык реформаларды колдоону, анын ичинде жеке акча альтернативдерин өнүктүрүү.

Биздин убактыбыз азыркы инфляциянын күчөшүнө ким жооптуу экенин талашкандан көрө, ушундай системаны иштеп чыгууга көбүрөөк сарпталмак. Кайсы жерде күнөөлүбүз болбосун, федералдык өкмөт жооптуу. Ал эми федералдык саясатчылардын акча-кредиттик система менен иштөө укугун азайтуу бул көйгөйдү чындап чечүүнүн эң жакшы жолу.