Twitter чындап эле 46.5 миллиард долларга барабарбы?

Илон Маск Твиттерди сатып алуудан сууй баштады окшойт
TWTR
, жана азыр алар колдонуучулардын номерлери боюнча жалган статистиканы жарыялап жатышат деген шылтоо менен кызмат кылып жатат, ошол эле учурда алардын аккаунттарынын 20% фейк же спам, ал эми Масктын 5% га эч кандай далили жок экенине карабастан, компаниянын ырастоосунда, алар 20% дан төмөн. саны.

Чынында, бул болжолдуу жана сол талаадан чыгып, ал "Менин сунушум Twitterдин SEC документтеринин тактыгына негизделген" сыяктуу твиттерди өчүрүп жиберди. катуу эмодзи жөнөтүү Twitter компаниясынын башкы директору Параг Агравалга жана Баалуу кагаздар жана биржа комиссиясына (SEC) Twitter боюнча иликтөө жүргүзүүнү сунуштады.

Бул тескери натыйжа бериши мүмкүн, анткени SEC 2019-жылы Мушка каршы айыптарды койгонк жалган твиттер үчүн, "Тесланы алууну эске алуу
TSLA
жеке үлүшү $420. Каржылоо камсыздалган. Маск мырза SEC менен эсептешип, жеке өзү 20 миллион доллар жана Тесладан 20 миллион доллар төлөп, алдын ала макулдук алуу үчүн баалуу кагаздар боюнча юристтер тарабынан Twitterдеги айрым билдирүүлөрдү жүргүзүүгө макул болгон.

Ал дагы учурда SEC тарабынан тергөө жүрүп жатат мыйзам талап кылгандай, компаниянын 10%+ үлүшүн сатып алганын 5 күндүн ичинде ачыкка чыгарбаганы үчүн. Маск мырза ушул тапта жасай турган эң акыркы нерсе - бул SECтин көңүлүн бурууга аракет кылуу

Илон Маск келишимден баш тартууга же бааны кайра сүйлөшүүгө аракет кылабы же жокпу, Twitter анын каржылык көрсөткүчтөрүнүн начардыгын жана акыркы рыноктун төмөндөшүн, айрыкча технологиялык акцияларды эске алганда эмнеге арзыйт деген суроо бар. Ал эми жетекчилик алардын бышык прогнозуна жарнамадан түшкөн кирешеге олуттуу терс таасирин тийгизе турган рецессия камтылганбы же жокпу, эч кандай маалымат берген жок.

2022-2027-жылдар аралыгында рецессия болушу мүмкүн, ал үчүн инвестициялык банкирлер өздөрүнүн калыстык пикирлерин билдириши үчүн, кээ бир экономисттер бул жылдын эртерээк болушу мүмкүн деп коркушат.

5/18 Twitter, Inc. СЭКке өзүнүн алдын ала прокси арызын тапшырды Аны Илон Масктын акциясына 54.20 долларга сатып алуусу менен байланыштуу, али ачыла элек кээ бир деталдар айтылган, бирок Маск бул баага кантип жеткени боюнча эч кандай көрсөткүч болгон эмес.

Твиттер Goldman Sachs & Co. LLC жана JP Morgan Securities LLCди жалдады, алар экөө тең 4 күнү Twitter Башкармалыгына биригүү адилеттүү болгондугу тууралуу жазуу жүзүндөгү пикирлерин беришти. Акциялардын опциондорун жана транзакциялардын комиссияларын кошкондо, бүтүмдүн баасы 25 миллиард долларды түзөт. Биригүү келишими 22-жылдын 46.5-октябрында токтотулат.

Эки инвестициялык банктын Twitter менен түз салыштырууларынын жоктугунан улам бир пикирге келүү кыйынга турду. Өз кезегинде, Goldman Sachs өзүнүн калыстык пикири менен келе жаткан төмөнкү анализдерди жүргүзгөн

Премиалык анализ : Бул негизинен 1-жылдын 2022-апрелине салыштырмалуу төлөнгөн премиумга (Илон Маск Твиттерде менчик укугун ачыкка чыгарганга чейинки акыркы соода күнү), 22-апрелде, биригүүгө кол коюлганга чейинки акыркы соода күнү, көлөмдүн орточо салмактанып алынган баасын карады. -жыл мезгили, 1-жылдын 1-апрелинде аяктаган 1 жылдык мезгил ичинде Twitterдин орточо жабылуу баасы, ошондой эле акциянын 2022 жумалык эң жогорку жана төмөнкү баасы менен (тиешелүү түрдө $52 жана $71.69) салыштыруу.

Сандардын диапазону ушунчалык кең (24 жумалык эң жогорку көрсөткүчтөн -52% дан 1 жылдык орточо көрсөткүчтөн 1% га чейин 67 жумалык эң төмөнкү көрсөткүчтөн 52% га чейин), бул анализдин канчалык маанилүү экени түшүнүксүз.

Келечектеги Акциянын азыркы наркынын иллюстративдик баасы: Бул Goldman Sachs тарабынан жасалган дагы бир талдоо болду, анда Твиттердин капиталынын келечектеги теориялык наркынын EBITDA (пайызга чейинки киреше, салыктар, амортизация жана амортизация) менен эсептелген учурдагы наркын караган.

Мунун татаал бөлүгү - алдыга жылдардын учурдагы наркына дисконттоо үчүн кандай дисконттук ченди колдоносуз жана EBITDAнын канча эсе көптү колдонуу керек, бул негизинен амортизация жана амортизация кошулган операциялык киреше жана бир жолку чыгашалар жокко чыгарылат. Goldman Sachs жетекчилик тарабынан сунушталган 15, 17.5 жана 2023-жылдар үчүн болжолдонгон EBITDAнын 2024-2025x эселенген санын колдонгон.

Андан кийин ал карызды чегерип, кайра өздүк капиталга инвестицияларды жана акча жана акча эквиваленттерин кошкон. 2022-2027-жылдардагы эркин акча агымы 11.4% га арзандатылган (Капитал активдерин баалоо моделинен алынган) жана бул Twitter үчүн 45.50 доллардан 60.10 долларга чейинки бир акциянын наркына алып келди.

Иллюстративдик дисконттолгон акча агымы
FLOW2
Анализ : Бул мурунку анализге окшош эле. Башкаруу болжолдоолорун колдонуу менен, 2022-2027-жылдардагы Unlevered Free Cash Flow (акцияларга негизделген компенсация азыраак) орто жылдык конвенцияны колдонуу менен 12/31/21 учурдагы наркына чейин дисконттолду жана Твиттердин баасынын болжолдоолорун чагылдырган 10-12% арзандатуу ставкалары. капитал. Бул үчүн, терминалдык маани 5.6% дан 9.0% га чейин түбөлүк өсүш темпин колдонуу менен эсептелген. Бул акциянын учурдагы наркын 39.10 доллардан 60.90 долларга чейин түздү, бул абдан чоң диапазон.

Тандалган прецеденттик транзакциялардын анализи : Адатта, M&Aдагы эң маанилүү анализдердин бири салыштырылуучу транзакцияларды карап чыгуу болуп саналат жана 11-жылдан бери Интернет тармагында 2010 транзакция табылган, тилекке каршы, бул салыштырылуучулардын көбү өтө эле эски. Интернет M&A бир нече бум жана баст циклдерин басып өттү жана акыркы эки жылда SpotX жана Grubhub гана транзакциялар болду.
GRUB
тиешелүүлүгүнө жараша 33-47x акча агымы боюнча. Атүгүл Goldman Sachs документте транзакциялардын бири да түздөн-түз салыштырууга болбой турганын жазган. Кандай болгон күндө да, бул талдоо Twitter үчүн $50.30-$62.92 бир акциянын наркына алып келди.

Премиа төлөнүүчү талдоо: Бул 2012-жылдын январынан 2022-жылдын апрелине чейин 1 миллиард доллардан ашык технология, медиа жана телекоммуникация компаниялары үчүн төлөнгөн орточо сыйлыкты карап чыкты. Бул 18 үчүн 25% премиум диапазонуна алып келди^th пайыздык, медиана үчүн 29% жана 44 үчүн 75%^th пайыздык. Бул Twitter үчүн бир акция үчүн 46.40 доллардан 56.60 долларга чейин адилеттүү баага алып келди.

Sшайланган Коомдук Компаниянын Салыштырмалары: Бул талдоо үчүн, Goldman Sachs Alphabet соода эселенген карап
GOOGL
Inc., Meta Platforms, Inc. Pinterest Inc. жана Snap
SNAP
ар кандай убакыт алкактар ​​үчүн Inc. 3 жылдын ичинде Alphabet 13.5x, Meta менен 12.8x жана Twitter үчүн 25x менен соода кылган. Акыркы үч айда Alphabet 13.3x, Meta 9x, Pinterest 17.5x, Snap 57.3x жана Twitter 20.6x менен соода кылган.

Goldman Sachs да карады коомдук соода эселенген Alphabet (10.4x), Meta (6.7x), Pinterest (11.2x), Snap (30.2x) жана Twitter үчүн бул жетекчиликтин эң акыркы баалоосу боюнча 11.7x жана Уолл Стриттин (IBES) баалоосунун негизинде 16.9x болгон. Бул Уолл Стриттин 2023-жылы Твиттер үчүн азыркы башкаруу командасынын оптимисттик көз карашына каршы кандай ойдо экенине басым жасалат.

JP Morgan Securities да ушундай анализдерди жасап, ушундай жыйынтыкка келген. Эки инвестициялык банк тең башкаруу прогноздорун колдонушканы таң калыштуу эмес. Бирок, прогноздор Уолл Стрит Консенсусуна караганда алда канча оптимисттик экени божомолдордо бир аз тобокелдик бар экенин баса белгилейт, бул баага кандай таасир этет.

Менеджмент 1.6-жылга EBITDA 2022 миллиард долларды болжолдоодо, 5.4-жылга чейин 2027 миллиард долларга чейин өсөт. Ошол эле убакыт аралыгында киреше 5.9-жылдагы 2022 миллиард доллардан 12.9 миллиард долларга чейин эки эсеге көбөйөт деп болжолдонууда.

Илон Масктын башка анчалык деле чоң эмес жаңылыктарында, Маск мырза Твиттерде S&P эң ири күйүүчү май өндүрүүчүлөрдүн бири болгон Exxon Mobil компаниясына жогорку баа бергенине, ал эми Тесла ESG индексинен (компаниялардын Экологиялык, Социалдык жана Башкаруу принциптерин кантип карманарын баалоо) чыгарылганына нааразы болду.

Бул тууралуу Forbes белгилеген Илон Маск шаршемби күнү анын байлыгынын 12.4 миллиард доллары жок болгонун көрдү, алардын айрымдары ESG kerfuffle менен шартталган, бирок кээ бирлери рыноктун кеңири төмөндөшүнө жана Twitter Башкармасынын транзакцияны жабууга жана биригүү келишимин аткарууга ниеттенип жаткандыгы тууралуу билдирүүсүнө байланыштуу болгон.

Эгерде Маск мырза Твиттерди сатып алуу менен алдыга жыла албаса, анда ал 1 миллиард доллардык ажырашуу акысын төлөтүшү мүмкүн, анткени туура эмес эсептелген колдонуучулардын дооматтары Twitter үчүн жаңылык эмес. Твиттер Башкармалыгы ошондой эле Илон Маск биригүүнү улантпаса, келтирилген зыяндын ордун толтуруу үчүн сотко кайрылууга мүмкүнчүлүгү бар. Твиттердеги акциялар бүгүн $37.75 менен жабылды, бул Илон Масктын $70/үлүш сунушунун 54.20% гана.