КБИ инфляциясы чындап эле төмөндөп жатабы? Кийинки он жыл үчүн тынчсыздануунун төрт себеби

Облигациялар рыногу инфляция орточо 2.2% болот деп болжолдоодо. Бул акылсыздыкпы?

Бүгүнкү CPI саны өтө коркунучтуу болбойт. Анын үстүнө облигациялар рыногу инфляциянын кескин төмөндөп баратканын айтып жатат. Облигациялардын баасы жакынкы он жылдыкта инфляция орточо 2.2% ды түзөт.

Облигациялар рыногу туура болушу мүмкүн. Бул өтө туура эмес болушу мүмкүн, бул учурда анчалык деле номиналдык кирешеси жок узак мөөнөттүү облигацияларды сатып алган адамдар жакыр болуп калышат. Бул жерде мен Керектөө бааларынын индекси жакынкы жылдарда облигацияларды сатып алуучулар үчүн жагымсыз сюрприздерди алып келиши мүмкүн болгон төрт себебин изилдейм.

#1. Кытай синдрому

Ушул кылымга чейин, Кытайдан өндүрүлгөн товарлардын баасына чоң төмөндөө басымы келген. Бирок жакынкы он жылдыкта жашообуздун наркына оң таасир тийгизген таасири азаят, ал тургай, тескерисинче болот.

Артка кайтаруунун бир себеби: Катуу блокадалар аяктаса да, Кытай Ковид менен начар күрөшүп жатат. Дагы бир жагдай, император Си Цзиньпин ишкерлерге каршы согуш жолуна түшкөндөй. Үчүнчү маселе – айылдагы кедейлер орто класска өткөндүктөн, өлкөнүн арзан заводдук жумушчу күчү түгөнүп баратышы.

Apple компаниясы Чжэнчжоудагы өндүрүштө бир аз катачылыктарды жаратууда. Чаң анын конвейерине түшкөндө, iPhone CPIди жогорулатат.

#2. Кадрлардын жетишсиздиги

Ресторандын эшигиндеги жазуу мындай дейт: Узак күтүү үчүн кечирим сурайбыз. Бизде кадр тартыш.

Бирок ресторандын экономикасы туура эмес. Кадр жетишсиздиги эч жерде жок. Болгону базарды тазалоо үчүн эмгек акы төлөөгө даяр иш берүүчүлөр жетишсиз.

Бул ресторан эмне кылышы керек: эмгек акыны 30% көтөрүү жана меню баасын 30% көтөрүү. Бул жумушчулардын сунушун көбөйтөт жана үйдөн алыс тамакка болгон суроо-талапты азайтат. Сунуш суроо-талапка жооп берет.

Эмгек акы жабышчаак. Алар суроо-талап менен сунуштун өзгөрүшү менен тең салмактуулукка келүү үчүн бир аз убакыт талап кылынат. Акыр-аягы, алар тең салмактуулукка келишет. Бул кийинки үч жылдын ичинде болуп жаткандыктан, КБИ көтөрүлөт.

#3. Үй баалары

Эмгек статистикасы бюросу үйгө ээлик кылуунун баасын "ээсинин эквиваленттүү ижара акысы" деп атаган метрика аркылуу эсепке алууга аракет кылат. Бул ээсинин ижара көрсөткүчү абдан маанилүү. Бул КБИде 30% салмакка ээ.

Ээсинин ижара көрсөткүчү жашоо наркынын өсүшүн ачуу боюнча начар иш кылат. Бул сизге метрика кантип чындыкка дал келбей калганын түшүнүүгө жардам берет: Акыркы 35 жылда үй баалары болжол менен беш эсеге өстү, бирок BLS колдонгон менчик ээлеринин ижарасынын саны үч эсеге көбөйдү.

Үйдүн баасын анын ижара наркына байланыштыруу жөнөкөй иш эмес экенин моюнга алуу керек. Көп убакыт мурун, BLS баштапкы чекит катары ипотекалык төлөмдөрдү колдонгон. Бирок 1980-жылдардын башындагы пайыздык чендердин көтөрүлүшү бул эсепти жалганга чыгарды. Себеби, банктык ипотеканы текшерип, номиналдык чендерди карап чыгышкан, алар реалдуу чендерди (номиналдык минус инфляция) карашы керек болчу. BLS экономисттерин үй баалары КБИге түрткү бериши керек болгон ижара баалуулуктарын да, алып-сатарлык элементти да чагылдырып жатканы тынчсыздандырды.

BLS эски ипотекалык төлөм ыкмасын жокко чыгарып, бир үй-бүлөлүү үйлөрдүн ижара наркынын өзгөрүшүн батирлерде көрсөтүлгөн ижара акысынын өзгөрүшүнөн экстраполяциялоого багытталган татаал формулага таянды. Бул чынында иштебейт. Батир базары, негизинен шаардык, жеке үй базарынан, негизинен шаар четиндеги базардан абдан айырмаланат.

Бир күнү BLS ошол шаар четиндеги үйлөрдүн баасынан башталган формула менен эсине келет. Баа Кейс-Шиллер үй бааларынын индексинин кээ бир версиясы болушу мүмкүн, ал алып сатарлыктарды жана бюсттарды алып салуу үчүн жылмаланган. Эгер сиз кызыктырсаңыз, Кейс-Шиллер, жогоруда келтирилген 5x статистиканын булагы, үй сапатынын өзгөрүшүнө жыл өткөн сайын (көбүрөөк уктоочу бөлмөлөр, көбүрөөк кондиционер) ылайыктуу түрдө тууралап турат.

Андан кийин, баанын деңгээлин пайыздык чыгымга көбөйтүңүз. Бул пайыз реалдуу пайыздык чендин, мүлк салыгынын ставкасынын жана тейлөө жана оңдоо ставкасынын суммасы болмокчу.

Бул үч пайыздык компоненттер, балким, жакынкы жылдарда көтөрүлөт. 30 жылдык Казыналык инфляцияга оңдолгон облигациялардын кирешелүүлүгү менен өлчөнгөн реалдуу пайыздык чен акыркы 1.6 айда 12 пайыздык пунктка көтөрүлдү. Мүлк салыктары муниципалдык пенсиялык фонддордун тартыштыгынан улам жогорулайт. Чатырды алмаштыруу үчүн кимдир-бирөөнү чатырыңызга көтөрүүнүн баасы көтөрүлөт (караңыз №2, Кызматкерлердин аздыгы).

Бул жерде сиз аласыз: Үйдүн баасынын жогорулашы деңгээли, балким, өсүп жаткан пайыздык санга көбөйтүлүп, негизги инфляциянын чоң бөлүгүнө жогору карай түрткү берет.

#4. Тарых сабактары

Жакында Федералдык резерв инфляцияны "өтмө" деп айткан. ФРС бул сөздү колдонууну токтотту, бирок облигация инвесторлору дагы эле жай мезгилинде байкалган 8% дан 9% га чейинки инфляциянын деңгээли тез эле жок болуп кете турган бир шылтоо эле деген түшүнүккө таң калышты.

Номиналдуу он жылдык казыналык облигациялардын кирешелүүлүгүн (3.6%) он жылдык инфляциядан корголгон казыналык баалуу кагаздардын кирешелүүлүгү менен (1.3%) салыштырыңыз жана мурунку санга салынган тобокелдик премиум үчүн 0.1% га жакын нерсеге жол бериңиз. Облигациялар рыногу 2.2-жылдын аягына чейин жылдык инфляция орточо 2032% же андан да көп болот деп күтөт окшойт.

Базар күткөндөй, инфляция тез төмөндөп кетиши мүмкүн. Мүмкүн, бирок мүмкүн эмес, эгерде тарых жол көрсөтүүчү болсо.

Robert Arnott, Research Affiliates компаниясына инвестициялоонун кыраакы жактоочусу, бир ай мурун эссе жарыялап, анда 52 өнүккөн экономикада акыркы 14 жылдагы инфляциянын өсүшүнө сереп салган. Бул жерде анын кайгылуу кыскача корутундусу: "8% дан жогору, 3% га кайтаруу адатта 6 жылдан 20 жылга чейин созулат, медианасы 10 жылдан ашат."

2.2% инфляция деңгээлин болжолдогон номиналдык облигациялардын бирине ээ болгондорго адилет эскертүү: Сиз акталып чыгышыңыз мүмкүн. Бирок мүмкүнчүлүктөр сизге каршы.