(Bloomberg) - Федералдык резерв быйыл пайыздык чендерди канчалык жогору көтөрөрүн тез арада кайра баалоо акыркы жумаларда облигациялар рыногун дүрбөлөңгө салды. Азыр рынок чоң коркунучка туш болууда: АКШнын борбордук банкынын инфляцияга каршы күрөшү аяктагандан кийин да чендер жогору бойдон кала берет деген өсүп келе жаткан түшүнүк.
Көбү Bloombergтен окушат
Январь айындагы жумуштуулук, инфляция жана чекене сатуу маалыматтары эки сүйлөшүүнү тең бир убакта күчөтүүдө. Чендердин эң жогорку чокусу азыр дээрлик белгилүү болуп көрүнсө да, экономиканын дээрлик бир жылга созулган агрессивдүү катаалдануу шарттарында туруктуулугу өсүш үчүн “нейтралдуу” деп эсептеле турган чендердин деңгээли чындап эле төмөнбү деген шектенүүнү күчөтүүдө. мурун болгон.
ФРдин чиновниктери бейтараптык дагы эле 2.5% тегерегинде деп ырасташкан - бул пандемия башталганга чейинкидей - жана инфляция жеңилгенден кийин, алар ал жакка кайтып келиши мүмкүн. Бул көз карашты кандайдыр бир кайра карап чыгуу 2023-жылы узак мөөнөттүү казыналык баалуу кагаздардын кирешелүүлүгүн жаңы жаңы жогорку чектерге түртөт.
"Биздин оюбузча, рыноктордо, балким, ФРдин саясатчыларында узак мөөнөттүү чен үчүн туура сан жок", - деди Нью-Йорктогу Goldman Sachs Group Inc. компаниясынын пайыздык чендер боюнча башкы стратеги Правен Корапати. «Эмгек рыногу күчтүү бойдон калууда. Бул ФРСтин агрессивдүү жеңилдешине чоң тоскоол болот ».
Борбордук банк 11 айдын ичинде өзүнүн эталондук федералдык фондунун ставкасын дээрлик нөлдөн 4.5% дан жогору көтөрдү, эми бир түндүн индексинин своп баасына ылайык, аны жылдын ортосуна чейин 5.3% га чейин көтөрүүгө даяр окшойт. 5-жылдан бери 2007%дан ашкан эмес.
Ал кезде нейтралдуу чен дагы бир топ жогору деп болжолдонгон - болжол менен 4% - жана 10 жылдык казыналык киреше 4.5% жана 5% ортосунда соодаланган. Финансылык каатчылыктан кийинки жылдарда нейтралдуу чендин баасы 2.5% га чейин төмөндөдү, анткени инвесторлор жана саясатчылар экономиканын узак мөөнөттүү өсүү келечегине пессимисттик көз карашта болуп калышты.
Anchoring Bonds
Бул ФРдин пайыздык чендер боюнча болжолун бекитүүгө жардам берди - чиновниктер федералдык каражаттардын ченинин декабрь айында акыркы жолу жаңыртылган кварталдык болжолдоолорго ылайык келерки жылдын акырына карата 4% жана 3-жылдын акырына карата 2025% га айланат деп эсептешет жана сатып алуучуларды көбөйттү. узак мөөнөттүү казыналардын, 10 жылдык кирешелүүлүк өткөн жылдын аягында 4% дан кыска убакытка көтөрүлгөндөн кийин да.
Бирок экономика чөйрөлөрүндө "r-star" катары белгилүү болгон нейтралдуу чендин жогорулашы идеясын кеңири кабыл алуу Казыналык рыногуна бир нече жылдар бою терс таасирин тийгизет. Жогорку нейтралдуу чен ийри сызык боюнча кирешелүүлүгүн жогорулатууга тийиш, мунун натыйжасында кыска мөөнөттүү чендердин жогорулашы жана узак мөөнөттүү казыналарга ээлик кылуу үчүн мөөнөттүү сыйлыктын бир аз калыбына келтирилиши керек.
Нью-Йорктогу Deutsche Bank Securities банкынын АКШнын чен стратегиясынын башчысы Мэтью Раскин 2-февралдагы нотасында: «Дүйнөлүк каржы кризисинен кийин r* баалоосунун 10 пайыздык пунктка төмөндөшү олку-солку негизде турат», - деп жазган. "Эгерде өсүш жана эмгек рыногу туруктуу бойдон кала берсе, анда инвесторлор ФРдин расмий өкүлдөрүнөн "узак мөөнөттүү тарифтерге чоң таасирин тийгизет" деп күтө алышат.
Кененирээк: Уолл Стрит аны кайра-кайра күйгүзгөн бир эле Fed мелдешин жасап жатат
Нейтралдуу ченди баалоо илимге караганда искусство, бирок ФРС аны аныктоого көп убакыт коротот жана анын кээ бир моделдери өсүүнү көрсөтүп жатат. Алардын бири, Ричмонд Fed тарабынан сакталып, азыр 1.3-жылы болжол менен 0.5% дан инфляцияга ылайыкташтырылган негизде 2016% га жакын. Бул номиналдык нейтралдуу чендин 3.3%дан 2.5% га көтөрүлүшүнө алып келет.
iShares инвестициясынын башчысы Гарги Чаудхуринин айтымында, борбордук банк март айындагы кийинки саясий жыйынында болжолдоолордун жаңы топтомун жарыялайт, бирок саясатчылар жакын арада расмий r-star баалоолорун жогорулатуу менен облигациялар рыногун козгогусу келбеши мүмкүн. Америка үчүн стратегия Нью-Йорктогу BlackRock.
Эсептөөлөр көтөрүлсө дагы, ФРдин төрагасы Жером Пауэлл өнүгүүнү төмөндөтүүгө аракет кылат, деди ал.
"Эмгек рыногунун акыркы 12 айдагы күчү нейтралдуу ченди жогорулатууга жетишсиз" деди Чаудхури. «2.75%, 3% туура деңгээл болушу мүмкүн. Биз азырынча так билбейбиз».
Мамилелерди өзгөртүү
Көйгөйдүн бир бөлүгү саясаттын катаалдануусу менен анын экономикага тийгизген таасиринин ортосундагы убакыттын белгисиздигине, ошондой эле пандемиянын адаттан тыш тажрыйбасы ага кандайча таасир этиши мүмкүн экендигине байланыштуу. Көптөгөн облигация инвесторлору үчүн бул кандайдыр бир эсепке канча акцияны коюу керектиги жөнүндө суроолорду туудурат.
"R-star - бул абдан теориялык концепция, менимче, бул чындыгында пайыздык чендин сезгичтиги жана катаалдануу менен байланышкан узак жана өзгөрүлмө артта калуу маселеси", - деди Джон Мадзийир, Малверндеги, Пенсильваниядагы The Vanguard Group компаниясынын туруктуу киреше портфелинин менеджери. .
"Пайыздык чендин сезгичтиги бир топ төмөн", анткени үй ээлери жана компаниялар өткөн жылы ставкалар көтөрүлө электе эле карыз алуу боюнча аз чыгымга дуушар болушкан, деди Мадзийир. "Демек, бул ставкалардын көтөрүлүшү экономикага чындап таасир эте алган жок."
Анын үстүнө, ушул жылдын аягында же 2024-жылы рецессия, анткени катуу акча-кредит саясаты акыры тиштей баштайт - көпчүлүк синоптиктер дагы деле чакырып жаткан сценарий, азырынча ал кечеңдеп жатса дагы - чыныгы нейтралдуу курс жөнүндө болжолдоо оюнун узартат.
Көбү Bloomberg Businessweekтен окушат
© 2023 Bloomberg LP
Булак: https://finance.yahoo.com/news/investors-stung-treasuries-rout-brace-110000096.html